Este verano, un grupo de ejecutivos empresariales presentó un plan de negocios al financiero de Wall Street y exasesor del presidente Trump, Anthony Scaramucci. Esperaban que Scaramucci se uniera a una empresa cotizada con una estrategia única: acumular grandes cantidades de activos de criptomonedas para aumentar el atractivo de la empresa para los inversores.
«Realmente no necesitaban esforzarse mucho para convencerme», recordó Scaramucci. Poco después, se unió como asesor a tres empresas poco conocidas que adoptaban esta estrategia. «Todo el proceso de negociación fue muy fluido».
Sin embargo, este auge no duró mucho. Este otoño, el mercado de criptomonedas se desplomó, y las acciones de las tres empresas en las que participaba Scaramucci cayeron en picado, con la peor registrando una caída de más del 80%.
El auge y caída de estas empresas es un microcosmos del fervor por las criptomonedas desatado por Trump. Este líder, que se autodenomina el «primer presidente de las criptomonedas», no solo puso fin a la represión regulatoria contra las empresas del sector, sino que también promovió públicamente la inversión en criptomonedas desde la Casa Blanca, firmó proyectos de ley favorables e incluso lanzó una moneda meme llamada TRUMP, llevando este nicho una vez marginal al centro de la economía global.
Hoy, las reacciones en cadena del apoyo de Trump a las criptomonedas se están haciendo evidentes.
Este año, ha surgido una gran cantidad de nuevas empresas de criptomonedas que cruzan fronteras, arrastrando a más personas a este mercado volátil. Más de 250 empresas cotizadas han comenzado a acumular criptomonedas, activos digitales cuyas características de volatilidad de precios no difieren de las inversiones tradicionales como acciones o bonos.
2024, el exasesor de Trump, Anthony Scaramucci, asiste a la conferencia de Bitcoin en Emiratos Árabes Unidos
Una ola de empresas ha lanzado productos innovadores que reducen el umbral para incluir criptomonedas en cuentas de corretaje y planes de jubilación. Simultáneamente, ejecutivos del sector están haciendo lobby ante los reguladores, planeando emitir tokens que reflejen acciones de empresas cotizadas, creando un mercado de valores basado en tecnología cripto.
Este auge de innovación radical ya ha expuesto numerosos problemas. En los últimos dos meses, los precios de las principales criptomonedas se han hundido, llevando a empresas muy expuestas a estos activos al borde del colapso. Otros proyectos emergentes también han alertado a economistas y reguladores, acumulándose los riesgos de mercado.
El núcleo de la preocupación es la expansión continua del endeudamiento. Hasta este otoño, las empresas cotizadas se han endeudado significativamente para comprar criptomonedas; la exposición de los inversores en contratos de futuros de criptomonedas superó los 200.000 millones de dólares, operaciones que en su mayoría dependen fondos apalancados, lo que puede generar grandes ganancias pero también conlleva el riesgo de liquidación.
Más alarmante es que una serie de nuevas iniciativas en la industria de las criptomonedas han vinculado profundamente el mercado cripto con el mercado de valores y otros sectores financieros. Una crisis en el mercado de criptomonedas podría transmitir riesgos a todo el sistema financiero, desencadenando una reacción en cadena.
«Hoy, la línea entre la especulación, el juego y la inversión se ha vuelto borrosa», declaró Timothy Massad, exsubsecretario adjunto de Estabilidad Financiera del Tesoro de EE. UU. después de la crisis financiera de 2008. «Esta situación me preocupa profundamente».
La secretaria de prensa de la Casa Blanca, Karoline Leavitt, respondió diciendo que las políticas de Trump están «impulsando la innovación y creando oportunidades económicas para todos los estadounidenses, ayudando a que EE. UU. se convierta en el centro global de criptomonedas».
Los ejecutivos de la industria de las criptomonedas argumentan que estos nuevos proyectos demuestran el potencial de la tecnología cripto para remodelar el sistema financiero obsoleto. Para ellos, la volatilidad del mercado es precisamente una oportunidad de ganancias.
«Un alto riesgo a menudo conlleva un alto rendimiento», dijo Duncan Moir, presidente de 21Shares, empresa que emite productos de inversión en criptomonedas. «Nuestra misión es llevar estas oportunidades de inversión a más personas».
El auge de esta ola innovadora no podría haber ocurrido sin una relajación general del entorno regulatorio, el período más favorable para las empresas de criptomonedas. Durante años anteriores, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) había estado enfrascada en batallas legales con la industria; pero en enero de este año, la agencia creó un grupo de trabajo especial sobre criptomonedas y se ha reunido con docenas de empresas que buscan apoyo regulatorio o aprobación para nuevos productos.
Un portavoz de la SEC declaró que la agencia está comprometida con «garantizar que los inversores estén informados para tomar decisiones de inversión racionales».
Sede de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) en Washington
Cabe destacar que muchas de estas nuevas empresas están vinculadas con la expansión del imperio comercial de criptomonedas de la familia Trump, una conexión que ha difuminado los límites entre los negocios y el gobierno.
Este verano, ejecutivos de la startup de criptomonedas de Trump, World Liberty Financial, anunciaron su incorporación a la junta directiva de la empresa cotizada ALT5 Sigma. Esta empresa, originalmente dedicada al negocio de reciclaje, ahora planea recaudar 1.500 millones de dólares para incursionar en el mercado de criptomonedas.
Fiebre de capital: una apuesta cripto fuera de control
Los entusiastas de las criptomonedas han bautizado esta ola de inversión de alto riesgo impulsada por el gobierno de Trump como el «Verano de las Empresas con Tesorería Cripto».
Una empresa con tesorería cripto (DAT, por sus siglas en inglés) es una empresa cotizada cuyo objetivo central es acumular criptomonedas. Según datos de la firma de consultoría Architect Partners, casi la mitad de estas nuevas empresas se centran en acumular Bitcoin, la criptomoneda más conocida, mientras que docenas han anunciado planes para comprar Dogecoin y otras monedas alternativas.
Número de empresas con tesorería cripto creadas por mes en 2025. Fuente: Architect Partners, datos hasta el 16 de diciembre
Su modelo de operación suele ser sencillo: un grupo de ejecutivos identifica una empresa pequeña que cotiza en el mercado público (por ejemplo, un fabricante de juguetes), la convence de transformar su negocio para acumular criptomonedas; luego se asocia con ella, recauda cientos de millones de dólares de inversores de alto patrimonio y finalmente utiliza los fondos para comprar criptomonedas.
El objetivo central es permitir que más personas inviertan en criptomonedas mediante la emisión de acciones tradicionales vinculadas al precio de las criptomonedas. Esta estrategia tiene, en teoría, un espacio de ganancia considerable. Muchos fondos de inversión y gestores de activos han sido reacios a invertir directamente en criptomonedas debido a la complejidad y el alto costo de su almacenamiento, además de su vulnerabilidad a los ciberataques.
Invertir en una DAT equivale a externalizar el almacenamiento y la logística de las criptomonedas. Pero estas empresas también conllevan grandes riesgos: muchas se crean apresuradamente y su gestión carece de experiencia en la operación de empresas cotizadas. Los datos de Architect Partners muestran que estas empresas han anunciado conjuntamente planes para pedir prestados más de 20.000 millones de dólares para comprar criptomonedas.
«El apalancamiento es el principal culpable de las crisis financieras», advirtió Corey Frayer, exasesor de criptomonedas de la SEC. «Y el mercado actual está generando una enorme cantidad de apalancamiento».
Algunas DAT ya han caído en dificultades operativas o crisis de gestión, causando grandes pérdidas a los inversores.
La empresa cotizada Forward Industries, después de transformarse en una DAT, acumuló grandes cantidades de SOL. En septiembre, la empresa recaudó más de 1.600 millones de dólares de inversores privados, y sus acciones se dispararon a casi 40 dólares por acción.
Allan Teh, de Miami, que gestiona activos para una family office, invirtió 2,5 millones de dólares en Forward Industries este año. «En ese momento, todos pensaban que la estrategia era infalible y que el precio de los activos cripto seguiría subiendo», recordó Allan Teh.
Sin embargo, con la caída del mercado de criptomonedas, las acciones de Forward Industries cayeron este mes a 7 dólares por acción. La empresa anunció planes para gastar 1.000 millones de dólares en recomprar acciones en los próximos dos años, pero esta medida no logró detener la caída.
«La música se detuvo, el juego terminó. Ahora estoy entrando en pánico, ¿podré salir ileso?» Allan Teh ha perdido alrededor de 1,5 millones de dólares. «¿Cuánto terminará siendo la pérdida de esta inversión?» Forward Industries se negó a comentar al respecto.
La proliferación de DAT ha alertado a la SEC. «Evidentemente, esto nos preocupa», dijo el presidente de la agencia, Paul Atkins, en una entrevista el mes pasado en una conferencia de criptomonedas en Miami. «Estamos siguiendo de cerca la situación».
Y detrás de este nuevo segmento de criptomonedas, existe un fuerte apoyo de la familia Trump.
Los fundadores de World Liberty Financial incluyen al hijo de Trump, Eric Trump, y a Zach Witkoff
En agosto, World Liberty Financial anunció que sus fundadores (incluido el hijo del presidente, Eric Trump) se unirían a la junta directiva de ALT5 Sigma. Esta empresa cotizada planea acumular el token cripto WLFI emitido por World Liberty Financial (el título actual de Eric Trump es asesor estratégico y observador de la junta).
Esta colaboración parece poder generar ganancias rápidas para la familia Trump. Según el acuerdo de reparto de beneficios publicado en el sitio web de World Liberty Financial, las entidades comerciales de la familia Trump reciben una parte de las ganancias cada vez que se realiza una transacción con el token WLFI.
Posteriormente, la situación operativa de ALT5 Sigma empeoró drásticamente. En agosto, la empresa reveló que un alto ejecutivo de una de sus subsidiarias había sido declarado culpable de lavado de dinero en Ruanda, y que la junta directiva estaba investigando otros «asuntos no divulgados». Poco después, ALT5 Sigma anunció la suspensión de su director ejecutivo y rescindió los contratos de otros dos ejecutivos.
Desde agosto, las acciones de la empresa se han desplomado un 85%. Un portavoz de ALT5 Sigma dijo que la empresa «sigue teniendo confianza en su futuro desarrollo».
Susto del flash crash: un billón en capitalización evaporado en una noche
La reciente turbulencia en el mercado de criptomonedas se puede rastrear hasta una noche de octubre.
Impulsado por las políticas de Trump, el mercado de criptomonedas subió durante la mayor parte de este año. Pero el 10 de octubre, los precios de docenas de criptomonedas, incluidos Bitcoin y Ethereum, cayeron en picado simultáneamente, en un evento conocido como flash crash (caída relámpago).
El detonante directo de esta caída fue el anuncio de Trump de nuevos aranceles a China, una medida que sacudió la economía global. La razón por la que el mercado de criptomonedas sufrió tanto tiene sus raíces en los enormes fondos apalancados que impulsaron su subida.
En las plataformas de trading de criptomonedas, los operadores pueden usar sus activos cripto como garantía para pedir prestado moneda fiduciaria, o utilizar fondos apalancados para aumentar su exposición a las criptomonedas. Los datos de la firma de investigación Galaxy Research muestran que en el tercer trimestre de este año, el volumen global de préstamos en criptomonedas creció en 20.000 millones de dólares en un solo trimestre, alcanzando un pico histórico de 74.000 millones de dólares.
Anteriormente, las operaciones con mayor apalancamiento en criptomonedas ocurrían principalmente en mercados extranjeros. Pero en julio, el mayor exchange de criptomonedas de EE. UU., Coinbase, anunció el lanzamiento de una nueva herramienta de inversión que permite a los operadores apostar con un apalancamiento de 10x sobre los precios futuros de Bitcoin y Ethereum. Esto ocurrió después de que los reguladores federales de EE. UU. revocaran las directrices que limitaban este tipo de operaciones apalancadas, allanando el camino para el nuevo producto de Coinbase.
En julio de este año, el exchange Coinbase lanzó una herramienta de trading de criptomonedas con apalancamiento 10x
Este flash crash de octubre, aunque no provocó una debacle del sector con quiebras de grandes empresas como en 2022, sirvió como una advertencia, presagiando la crisis sistémica latente en el espacio de las criptomonedas.
La naturaleza del trading apalancado es que las pérdidas se amplifican cuando el mercado cae. Las plataformas liquidan forzosamente las posiciones, vendiendo los activos colaterales de los clientes, un proceso que a menudo exacerba aún más la caída de los precios.
Los datos de la firma CoinGlass muestran que el 10 de octubre, al menos 19.000 millones de dólares en operaciones apalancadas de criptomonedas fueron liquidadas forzosamente a nivel global, afectando a 1,6 millones de operadores. Esta ola de liquidaciones se concentró principalmente en exchanges como Binance, OKX y Bybit.
La caída provocó un pico en el volumen de operaciones, y varios grandes exchanges experimentaron fallos técnicos que impidieron a los operadores mover fondos a tiempo. Coinbase declaró que era «consciente de que algunos usuarios experimentaban demoras o problemas de rendimiento del sistema durante el trading».
Derek Bartron, un desarrollador de software de Tennessee que también es inversor en criptomonedas, reveló que su cuenta de Coinbase se congeló durante el flash crash. «Quería cerrar mis posiciones y salir, pero no podía operar», dijo Derek Bartron. «Coinbase esencialmente bloqueó los fondos de los usuarios, solo pudimos sentarnos y ver cómo el valor de nuestros activos se desplomaba, impotentes».
Derek Bartron afirmó que en los días posteriores al flash crash, sus activos en criptomonedas perdieron alrededor de 50.000 dólares, en parte porque no pudo cerrar posiciones a tiempo para limitar pérdidas.
Un portavoz de Coinbase respondió que la empresa ofrece herramientas automatizadas de gestión de riesgo que «funcionaron correctamente durante esta volatilidad del mercado, y nuestro exchange se mantuvo estable durante todo el incidente».
Un portavoz de Binance admitió que el exchange «experimentó problemas técnicos debido al pico en el volumen de operaciones» y dijo que se habían tomado medidas para compensar a los usuarios afectados.
Experimento loco: el dilema regulatorio de la ola de tokenización
Una noche de este verano, los emprendedores de criptomonedas Chris Yin y Teddy Pornprinya, vestidos de etiqueta, aparecieron en el Kennedy Center de Washington para asistir a una gran cena de gala de corbata negra.
La velada estuvo llena de estrellas. Chris Yin, con un esmoquin comprado la noche anterior, conoció al vicepresidente de EE. UU., JD Vance, exinversor de Silicon Valley; él y Teddy Pornprinya también conversaron con el exgestor de fondos de cobertura y actual secretario del Tesoro, Scott Bessent; incluso se fotografiaron con Trump, quien levantó el pulgar ante la cámara.
Chris Yin y Teddy Pornprinya estaban allí para allanar el camino para su startup, Plume. Esta empresa está avanzando en un plan innovador que busca disruptir la industria, intentando expandir la tecnología subyacente de las criptomonedas a un ámbito financiero más amplio.
Durante meses, Plume ha estado buscando la aprobación de los reguladores estadounidenses para crear una plataforma de trading en línea que emita tokens cripto vinculados a activos del mundo real para sus clientes, cubriendo desde acciones cotizadas hasta granjas, pozos petroleros y otros activos físicos.
Los fundadores de Plume, Chris Yin y Teddy Pornprinya, posan en el Empire State Building
Actualmente, Plume ya ha lanzado este tipo de productos tokenizados en mercados extranjeros, donde los clientes pueden comprar y vender estos tokens de activos como si fueran criptomonedas. Pero este negocio, conocido como tokenización de activos, existe en un área gris legal en EE. UU. Las leyes de valores promulgadas hace décadas establecen estrictas normas regulatorias para la emisión de participaciones en diversos activos, requiriendo que los emisores divulguen información detallada para proteger los derechos de los inversores.
Este año, la tokenización de activos se ha convertido en el concepto más candente de la industria de las criptomonedas. Los ejecutivos del sector afirman que las acciones tokenizadas pueden hacer que el trading de acciones sea más eficiente y rápido, creando un mercado global que opere las 24 horas del día. El gran exchange estadounidense Kraken ya ofrece servicios de trading de acciones basados en tecnología cripto para sus clientes en mercados extranjeros.
Los ejecutivos de la industria de las criptomonedas argumentan que el trading de criptomonedas, al basarse en registros de libros contables públicos, es más transparente que el sistema financiero tradicional. «Todas las transacciones son rastreables y auditables», dijo el CEO de Kraken, Arjun Sethi. «Casi no existe riesgo».
Representantes de Kraken y Coinbase se han reunido con la SEC para discutir las normas regulatorias para los activos tokenizados; simultáneamente, Plume también busca un camino legal para expandir sus operaciones dentro de EE. UU.
Pero esta carrera por los productos tokenizados ha generado preocupación entre funcionarios regulatorios actuales y anteriores, así como entre ejecutivos de grandes firmas financieras tradicionales.
En septiembre, economistas de la Reserva Federal advirtieron que la tokenización de activos podría llevar a que los riesgos del mercado de criptomonedas se transmitan a todo el sistema financiero, «debilitando la capacidad de los responsables políticos para mantener la estabilidad del sistema de pagos en momentos de tensión del mercado».
El presidente de la SEC, Paul Atkins, tiene una actitud positiva hacia las acciones tokenizadas, calificándolas de «gran avance tecnológico». «Según las leyes de valores, la Comisión tiene amplia discreción para proporcionar apoyo regulatorio a la industria de las criptomonedas. Estoy decidido a impulsar este trabajo», dijo Atkins en una mesa redonda de la industria sobre tokenización de activos en mayo.
Para impulsar el cumplimiento normativo de su empresa, Chris Yin y Teddy Pornprinya tomaron una serie de medidas. En mayo, se reunieron con el grupo de trabajo de criptomonedas de la SEC; también proporcionaron gráficos para el informe de la Casa Blanca sobre la industria de las criptomonedas; y establecieron la sede estadounidense de Plume en el piso 77 del Empire State Building.
En esa cena de gala de Washington en verano, el equipo de asesores de Trump mostró un gran interés en los dos fundadores. «Conocían la empresa Plume», recordó Teddy Pornprinya. «Todos estaban algo familiarizados con nuestro negocio».
Unas semanas después, Plume anunció una colaboración clave, estableciendo una asociación comercial con World Liberty Financial, propiedad de la familia Trump.
