Autor original: KarenZ, Foresight News
El 12 de marzo de 2026, el Nasdaq listó un ETF de criptomonedas un poco diferente: el ETF de Fideicomiso de Ethereum con función de staking para generar ingresos «ETHB».
Este es el iShares Staked Ethereum Trust ETF lanzado por BlackRock, y es el tercer ETF de criptomonedas de este gigante global de gestión de activos.
ETHB registró un volumen de negociación de aproximadamente 15.5 millones de dólares al cierre de su primer día de cotización, y de 76 millones de dólares en su segundo día (13 de marzo). En cuanto al tamaño, ETHB comenzó con alrededor de 100 millones de dólares y actualmente tiene un tamaño de aproximadamente 170 millones de dólares.
Vale la pena mencionar que muchos reportajes han otorgado a ETHB de BlackRock el título de «el primer ETF de staking de Ethereum en Estados Unidos». Pero lo interesante de la historia es: este no es el primer ETF de staking de Ethereum en EE. UU., pero sí es el de mayor peso.
Primero aclaremos: ¿Qué es exactamente ETHB?
Para entender ETHB, primero hay que entender el mecanismo de «staking» de Ethereum. Después de completar la «Fusión» en 2022, Ethereum cambió a un mecanismo de Prueba de Participación (Proof-of-Stake) para mantener la seguridad de la red.
En términos simples: bloquea ETH en la red, ayuda a validar transacciones y el sistema le dará recompensas, equivalentes a intereses por un depósito, solo que la tasa la determina dinámicamente la red.
Según datos de Ethereum Validator Queue, el rendimiento anualizado actual es del 2.78%. Esta cifra puede no parecer destacada, pero para quienes ya planean mantener ETH a largo plazo, son ganancias adicionales reales. Para los inversores institucionales, estas ganancias son aún más significativas: gestionar una exposición de cientos de millones de dólares en Ethereum y perder los ingresos por staking significa un costo de oportunidad en dinero real.
Lo que hace ETHB es: hacer esto sea conforme a las regulaciones y convertirlo en un producto, permitiendo que los inversores comunes obtengan exposición al precio de ETH y disfruten de estos «intereses» a través de una cuenta de valores ordinaria, sin necesidad de investigar cómo hacer staking o cómo seleccionar nodos validadores.
¿Cómo es la estructura de tarifas de ETHB?
Al desglosar las capas de tarifas de ETHB, la primera capa es la tarifa de gestión superficial, del 0.25% anual, con un descuento promocional (primeros 12 meses o primeros 2500 millones de dólares) del 0.12%. Esto es consistente con el 0.25% de ETHA, pero ETHA no tiene ingresos por staking para compensar este costo.
Esta cifra parece razonable, pero la tarifa de gestión es solo la primera capa de la estructura de tarifas.
La segunda es la repartición del staking. De cada recompensa de staking, el 82% se distribuye a los titulares del ETF, y el 18% restante se cobrará como tarifa de staking, pagadera al patrocinador del fideicomiso y al agente ejecutor de corretaje. El patrocinador del fideicomiso es iShares Delaware Trust Sponsor LLC, propiedad de BlackRock, y el agente ejecutor de corretaje es Coinbase Inc. Después de recibir este dinero, Coinbase también debe pagar a los operadores de validadores aguas abajo, es decir, Figment, Galaxy Digital y Attestant.
La página de registro de ETHB muestra que entre el 70% y el 95% de las ETH en cartera se apostarán a través del custodio Coinbase Custody Trust Company. Según los datos del sitio web del 12 de marzo, 41,164 ETH en ETHB participaban en staking, lo que representaba el 80% de la participación. Sin embargo, después de la expansión del tamaño el día 13, aún no se completó el staking activamente, y la proporción actual de staking es del 56%.
Suponga que invierte $100, la proporción de staking es 70%–95%, el rendimiento anualizado es 2.78%, generando recompensas de $1.95 a $2.64.
- Primera deducción: tarifa de staking 18%, usted recibe realmente el 82% de la recompensa, aproximadamente $1.60 a $2.17.
- Segunda deducción: tarifa de gestión superficial, cobrada sobre el total de la participación de $100, tarifa estándar 0.25%, período promocional 0.12%.
Rendimiento final obtenido:
- Con tarifa estándar: $1.60 – $0.25 = $1.35 a $2.17 – $0.25 = $1.92, correspondiente a un rendimiento anualizado de 1.35%–1.92%
- Con tarifa promocional: $1.60 – $0.12 = $1.48 a $2.17 – $0.12 = $2.05, correspondiente a un rendimiento anualizado de 1.48%–2.05%
Así, el rendimiento nominal de staking del 2.78%, después de dos deducciones, da a los inversores un rendimiento anualizado real de aproximadamente entre 1.35% y 2.05%, dependiendo de la proporción de staking del período y si está en el período promocional.
No es un producto barato, pero ofrece un canal regulatorio para obtener ingresos por staking sin pasar por operadores de nodos y sin necesidad de tener claves privadas. Para las instituciones que operan dentro de marcos regulatorios, esta prima tiene sentido.
El ETHB de BlackRock no es el primero, pero sigue el camino más estándar
Cuando los ETF spot de Ethereum se aprobaron en 2024, la autorización de la SEC tenía una limitación clara: los fondos no podían hacer staking de sus ETH en custodia. La lógica regulatoria en ese momento era que el staking podría constituir una oferta de valores. Por ello, los titulares de ETHA de BlackRock obtuvieron exposición pura al precio de ETH, sin ingresos adicionales por staking.
Esta limitación se relajó en 2025. En mayo de 2025, la división Corporation Finance de la SEC publicó una guía que aclaraba que «parte de las actividades de staking de protocolos de blockchain de bloques PoS no constituyen transacciones de valores bajo las leyes federales de valores», lo que equivalió a una luz verde legal para los ETF de staking de Ethereum. La política regulatoria se flexibilizó aún más posteriormente.
Antes de ETHB, dos instituciones ya habían lanzado ETF de staking de Ethereum, eligiendo caminos radicalmente diferentes a los de BlackRock:
REX-Osprey ETH + Staking ETF (ESK) fue el primer producto ETF de staking de Ethereum listado en EE. UU., lanzado conjuntamente por REX Shares y Osprey Funds el 25 de septiembre de 2025 en la bolsa Cboe BZX.
A diferencia de IBIT, ETHA, ETHB, etc., que siguen la ruta de la «Ley de 1933» (presentando el registro S-1 como fideicomiso de productos básicos o ETP spot,同步由交易所提交 19b-4 规则修改申请, doble审批通过方可上市), ESK optó por el marco de la «Ley de Sociedades de Inversión de 1940» («1940 Act»), el marco regulatorio convencional para fondos mutuos tradicionales y la mayoría de ETF de acciones y bonos.
Pero la «1940 Act» prohíbe directamente la tenencia de activos criptográficos. La solución de REX-Osprey fue: establecer una subsidiaria de propiedad total en las Islas Caimán (REX-Osprey ETH + Staking Cayman Portfolio S.P.), donde la subsidiaria posee ETH y ejecuta las operaciones de staking, y el fondo principal obtiene exposición al precio de Ethereum y los ingresos por staking indirectamente a través de la subsidiaria. Esta estructura elude hábilmente las limitaciones directas de la SEC sobre los ETF de productos básicos, logrando la implementación regulatoria de la función de staking.
Y Grayscale Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) siguió el camino de la «actualización de producto antiguo». Su predecesor fue el Grayscale Ethereum Trust establecido en 2017, que se convirtió en ETF en 2024 con la aprobación de los ETF spot de Ethereum, listándose en NYSE Arca, sujeto a las reglas y regulaciones de la Ley de Valores de 1933 de EE. UU. (Act of 1933).
ETHE activó el staking de la siguiente manera: NYSE Arca presentó a la SEC una solicitud de modificación de la regla 19b-4, solicitando permitir que los ETP de Ethereum ya listados agreguen la función de staking dentro del marco existente. En comparación con el proceso de aprobación S-1 completo para un producto nuevo, modificar las reglas de un producto existente es mucho más rápido. Grayscale thus completed staking activation about five months before BlackRock (in October 2025).
Pero esta forma de «parchear» tiene un costo: ETHE heredó la alta tarifa establecida cuando era un fideicomiso, con una tarifa de gestión anual de hasta 2.50%, muy por encima de ETHB, lo que implica un costo de mantenimiento a largo plazo significativamente mayor.
Y BlackRock's ETHB eligió una tercera ruta: nueva presentación regulatoria completa: En diciembre de 2025, BlackRock presentó a la SEC el nuevo documento de registro S-1 para ETHB,同步由纳斯达克提交 19b-4 规则修改申请, siguiendo el proceso de aprobación completo para un producto nuevo. Finalmente, ETHB completó la aprobación en solo unos tres meses, listándose con éxito en marzo de 2026.
BlackRock no eligió el modo de «desvío» de ESK, ni la «actualización de producto antiguo» de Grayscale, sino que eligió el camino más regulatorio, más transparente y más adecuado para la entrada de capital a nivel institucional. La ventaja directa de esta elección es la tarifa más baja: una tarifa de gestión anual del 0.25% (0.12% en período promocional), muy por debajo de ETHE, y también mejor que ESK, convirtiéndose en una de sus competencias centrales para atraer inversores institucionales.
ETHB se estableció con la Ley de Valores de 1933 como marco central, y gozó de algunos arreglos de divulgación simplificados en las etapas iniciales bajo el estatus de empresa de crecimiento emergente (EGC), pero no está sujeta a la Ley de Sociedades de Inversión de 1940, siguiendo una lógica completamente diferente a la de ESK.
Resumen
En el momento en que Ethereum cambió de PoW a PoS, se convirtió en un activo que puede «generar ingresos solo por tenencia». Pero para la mayoría de los participantes en las finanzas tradicionales, el umbral operativo del staking directo de ETH, los riesgos de custodia y los obstáculos regulatorios hicieron que esta ruta de ingresos fuera prácticamente inaccesible.
Lo que hace ETHB es empaquetar este comportamiento en cadena (staking) en un contenedor que Wall Street ya conoce.
Para ESK y ETHE, que entraron antes al mercado, este podría ser un momento para estar alerta.
