Artículo original de:Kyle Samani
Compilado por|Odaily Planet Daily(@OdailyChina); Traductor|Azuma(@azuma_eth)
Nota del editor: ¡El hombre que mejor promociona Solana, el ex cofundador de Multicoin Capital Kyle Samani, quien recientemente anunció su retiro, ha vuelto!
Ayer por la noche, Kyle Samani publicó un hilo en su cuenta personal de X. En él, Kyle Samani volvió a mostrar su persuasiva retórica de "promoción" (no en sentido peyorativo), tomando la "eficiencia" — un punto débil en la narrativa descentralizada — como punto de partida. Explicó en detalle cómo el PropAMM, actualmente impulsado en el ecosistema de Solana, igualará o incluso superará en eficiencia a los modelos centralizados tradicionales, argumentando firmemente que PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, o incluso en décadas.
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A continuación se presenta el contenido original de Kyle Samani, compilado por Odaily Planet Daily.
PropAMM es una de las innovaciones más importantes en la microestructura del mercado en los últimos años, y posiblemente una de las más importantes en décadas.
Para facilitar la comprensión de esta conclusión, primero veamos cómo cotizan los creadores de mercado (MM, Market Makers) en los exchanges centralizados tradicionales (CEX).
Los creadores de mercado suelen estar físicamente co-localizados (co-location) con el exchange. Cada creador de mercado ejecuta un algoritmo en un servidor, conectado mediante un cable de red de longitud uniforme (por ejemplo, 50 metros) a otro servidor que ejecuta el sistema del exchange.
Entre el creador de mercado y el exchange se envía constantemente un gran flujo de datos en ambos sentidos. Cada vez que un creador de mercado envía una orden al exchange — ya sea una orden limitada, una cancelación o una orden de mercado — el exchange necesita transmitir esta información a todos los demás creadores de mercado; luego, los otros creadores de mercado reenviarán sus propias órdenes basándose en la nueva información; y así sucesivamente, repitiéndose infinitamente.
La siguiente es una ilustración simplificada.
Ahora, veamos cómo funciona propAMM en la red principal de Solana.
La belleza de propAMM en Solana radica en que la propia blockchain "alberga" directamente el algoritmo del creador de mercado. Esto significa que el sistema ya no necesita que el creador de mercado y el exchange se envíen miles de millones de mensajes de ida y vuelta; el algoritmo de creación de mercado se ejecutará directamente en la misma máquina física que el exchange.
La nueva ilustración es la siguiente. (¡Sí, solo se necesita la blockchain de Solana!)
En la industria de las criptomonedas siempre ha existido una opinión común: debido a que los sistemas descentralizados necesitan comunicarse entre nodos globales, inevitablemente serán más lentos (tendrán una latencia más alta) que los sistemas centralizados.
Pero si se entiende el problema de otra manera, los algoritmos alojados on-chain en realidad podrían tener una latencia menor que la de los exchanges centralizados de las finanzas tradicionales.
¿Por qué? La razón es que la latencia requerida para que propAMM actualice los precios solo implica que los electrones se muevan dentro del mismo trozo físico de silicio. Por ejemplo, si la última orden de mercado provoca un cambio en el precio de SOL-USD, esta información será inmediatamente visible para todos los propAMM y se utilizará para fijar el precio de la siguiente orden de mercado. Todo ocurre dentro del mismo trozo de silicio; ya no es necesaria la comunicación bidireccional entre servidores.
Es importante señalar que propAMM sí requiere actualizaciones frecuentes del oráculo (oracle updates), pero esto no es un problema y no cambia el hecho general que describí anteriormente.
El punto más crucial sigue siendo que cuando el exchange — en este caso, la blockchain de Solana — aloja directamente el algoritmo de propAMM, la fijación de precios del creador de mercado cambia en tiempo real dentro del mismo trozo físico de silicio.
propAMM ya se ha convertido en el mecanismo dominante para la cotización al contado de SOL-USDC en Solana, con spreads más ajustados que todos los principales CEX. Preveo que esta estructura de mercado se convertirá en el modo dominante para las transacciones on-chain este año, incluyendo spot (contado), perpetuals (contratos perpetuos) e incluso prediction markets (mercados de predicción).
El mayor desafío de propAMM radica en que actualmente no hay forma de garantizar que el taker (la parte que toma la liquidez) obtenga siempre la mejor ejecución (best execution), debido a:
- Ninguno de los algoritmos de propAMM es público (lo cual es razonable, ya que los algoritmos de creación de mercado tradicionales también son privados);
- El enrutamiento (routing) de transacciones entre múltiples propAMM no es determinista (non-deterministic).
Sin embargo, este problema tiene solución. Preveo que todos los equipos relevantes de agregadores lanzarán soluciones este año, como Jupiter y dFlow para el spot, y Phoenix para los contratos.
El propAMM actual aún no está optimizado y está sujeto a varias limitaciones de la propia blockchain de Solana. Este año, Solana lanzará una serie de actualizaciones importantes que mejorarán significativamente el rendimiento de propAMM, incluyendo:
- Límites más altos de CU (Unidades de Computación) por transacción, y tamaños de transacción más grandes;
- Límites más altos de CU por bloque;
- Alpenglow: Reducción del tiempo de slot de 400ms a 100–150ms;
- DoubleZero: Reducción de la latencia de la red global;
- Ejecución controlada por la aplicación (application-controlled execution);
- Múltiples líderes concurrentes (multiple concurrent leaders).
Si los propAMM en la red principal de Solana ya pueden ofrecer cotizaciones más ajustadas que todos los CEX *sin* estas actualizaciones, imaginen lo poderosos que se volverán a medida que estas mejoras se implementen.
