Los validadores de Hyperliquid aprobaron la estructura AQAv2 (Activo Cotizado Alineado v2) con un 69,08% de apoyo. Extiende el estatus 'alineado' a las stablecoins utilizadas en Hyperliquid pero no exclusivas de la plataforma, comenzando por $USDC, y dirige aproximadamente el 90% del rendimiento generado por estos activos en reserva de vuelta al protocolo, después de ajustar los costos.
Dado que actualmente hay aproximadamente entre 5 y 5,5 mil millones de dólares en $USDC en Hyperliquid, se espera que este esquema de distribución de rendimiento aporte entre 135 y 160 millones de dólares anuales en nuevos fondos para recompra, además de los aproximadamente 771 millones de dólares que ya ingresan anualmente por las recompras financiadas con comisiones de trading.
El dinero fluye a través del sistema en ciclos de 30 días, y se espera que el primer pago al fondo de recompra se realice el 3 de octubre.
Los roles de Circle y Coinbase
Esta actualización se basa en un acuerdo cerrado por Circle y Coinbase con Hyperliquid en mayo, que esencialmente eliminó de circulación la propia stablecoin de Hyperliquid, USDH, en favor de $USDC como principal activo de reserva del exchange. Como parte de este acuerdo, Coinbase se convirtió en el custodio oficial de la tesorería para $USDC en Hyperliquid, mientras que Circle es responsable de la implementación técnica y la infraestructura cross-chain, incluyendo su Protocolo de Transferencia entre Cadenas (Cross-Chain Transfer Protocol).
Circle también se comprometió a bloquear 500,000 tokens $HYPE como preparación para convertirse en validador de la red, vinculando directamente sus propios incentivos con el rendimiento de $HYPE, y no solo con la participación de $USDC en la plataforma.
Un mecanismo de recompra que ya funcionaba a plena capacidad
AQAv2 complementa un programa de recompra que ya era bastante agresivo. Para ser más específicos, el Fondo de Asistencia Hyperliquid (Hyperliquid Assistance Fund), que destina la mayor parte de las comisiones de trading a la compra de tokens $HYPE en el mercado abierto, ha adquirido desde su creación más de 45 millones de tokens $HYPE por aproximadamente 1,100 millones de dólares, a un precio promedio de alrededor de 24.90 dólares por token.
Recientemente, añadió otras 26,000 tokens $HYPE por un valor de aproximadamente 1.5 millones de dólares, a un precio cercano a los 60 dólares por token. Además, Hyperliquid aprobó oficialmente una autorización de recompra por 30 millones de dólares para cimentar legalmente este programa. En conjunto, las recompras financiadas por comisiones de trading y el nuevo flujo de ingresos proveniente del $USDC apuntan a un volumen anual de recompra que supera los 900 millones de dólares, lo cual, según estimaciones de analistas, es aproximadamente de cuatro a cinco veces más intenso en relación a la capitalización de mercado en comparación con lo observado en Ethereum o BNB Chain.
El riesgo evidente es que los pagos de AQAv2 están ligados a las tasas de interés: si el rendimiento de las reservas en $USDC disminuye, también lo hará el volumen de fondos destinado a la recompra de tokens, a pesar de que la recompra financiada por las comisiones de trading de Hyperliquid continuará independientemente de las tasas. También existe una cuestión estructural sobre la que los analistas han llamado la atención desde el anuncio del acuerdo entre Circle y Coinbase en mayo: ¿redirigir un mayor volumen de $USDC hacia la recompra de $HYPE comprimirá los propios márgenes de Circle y Coinbase en este negocio de reservas, incluso si impulsa el crecimiento del token de Hyperliquid?
La primera prueba real llegará el 3 de octubre, cuando se realice el primer pago de AQAv2 y el mercado pueda comprobar por primera vez si el mecanismo funciona como se afirma.
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