"Mientras no inviertas en cripto, en todo lo demás puedes ganar".

Últimamente, el mundo de las criptomonedas y otros mercados globales parecen ser polos opuestos.

Durante todo el año 2025, el oro subió más del 60%, la plata se disparó un 210,9% y el índice Russell 2000 de EE.UU. subió un 12,8%. Mientras que Bitcoin, tras un breve nuevo máximo, cerró el año en negativo.

En el inicio de 2026, la divergencia se acentúa. El 20 de enero, el oro y la plata alcanzaron nuevos máximos históricos, el índice Russell 2000 superó al S&P 500 durante 11 días consecutivos, y el índice STAR 50 de China subió más de un 15% en un solo mes.

En cambio, Bitcoin, el 21 de enero, con seis días consecutivos en rojo, cayó sin miramientos desde los 98.000 dólares hasta por debajo de los 90.000.

Evolución de la plata en el último año

Tras los eventos de 1011, los fondos parecen haber abandonado el mundo cripto de manera decidida. El BTC ha estado fluctuando por debajo de los 100.000 dólares durante más de tres meses, y el mercado ha entrado en un período de "la volatilidad más baja de la historia".

La decepción se extiende entre los inversores en criptomonedas. Al preguntar a los inversores que han ganado dinero en otros mercados tras abandonar Crypto, incluso comparten el "secreto" de "ABC": "Anything But Crypto" (Cualquier cosa menos Cripto), mientras no inviertas en Crypto, en todo lo demás puedes ganar.

La "Mass Adoption" (Adopción Masiva) que todos esperaban en el último ciclo, ahora parece que ha llegado. Solo que no es la adopción generalizada de aplicaciones descentralizadas que se esperaba, sino una completa "tokenización" liderada por Wall Street.

En este ciclo, el establishment y Wall Street en EE.UU. han abrazado Crypto con una actitud sin precedentes. La SEC aprobó los ETF spot; BlackRock y JPMorgan han asignado activos a Ethereum; EE.UU. ha incorporado Bitcoin a sus reservas estratégicas nacionales; los fondos de pensiones de varios estados han invertido en Bitcoin; e incluso el NYSE anunció planes para lanzar una plataforma de trading de criptomonedas.

Entonces, la pregunta es: ¿Por qué, después de obtener tanto respaldo político y de capital, Bitcoin tiene un rendimiento de precio tan decepcionante cuando los mercados de metales preciosos y acciones están alcanzando nuevos máximos simultáneamente?

Cuando los inversores en cripto ya están acostumbrados a mirar los precios de las acciones estadounidenses en el mercado previo para juzgar las subidas y bajadas del mercado cripto, ¿por qué Bitcoin no sube junto con ellos?

¿Por qué Bitcoin es tan débil?

Indicador adelantado

Bitcoin es el "indicador adelantado" de los activos de riesgo globales, como Raoul Pal, fundador de Real Vision, ha mencionado repetidamente en sus artículos. Debido a que el precio de Bitcoin está puramente impulsado por la liquidez global, y no está directamente afectado por los informes de ganancias o las tasas de interés de un país específico, sus fluctuaciones suelen adelantarse a las de los activos de riesgo principales como el índice Nasdaq.

Según datos de MacroMicro, los puntos de inflexión en el precio de Bitcoin han liderado en múltiples ocasiones los del índice S&P 500 en los últimos años. Por lo tanto, una vez que el impulso alcista de Bitcoin, como indicador líder, se estanca y no puede alcanzar nuevos máximos, esto constituye una fuerte señal de advertencia de que el impulso alcista de otros activos también podría estar agotándose.

Contracción de la liquidez

En segundo lugar, el precio de Bitcoin, hasta el día de hoy, todavía está altamente correlacionado con la liquidez neta global en dólares. Aunque la Fed recortó las tasas en 2024 y 2025, la contracción cuantitativa (QT) iniciada en 2022 sigue extrayendo liquidez del mercado sin parar.

Que Bitcoin alcanzara nuevos máximos en 2025 se debió más a que la aprobación de los ETF trajo nuevos fondos, pero esto no cambió la situación fundamental de una liquidez macro global ajustada. La lateralización de Bitcoin es una reacción directa a esta realidad macro. En un entorno general de escasez de dinero, es difícil que inicie un superciclo alcista.

Y la segunda mayor fuente de liquidez global, el yen japonés, también comenzó a ajustarse. El Banco de Japón elevó en diciembre de 2025 su tasa de interés de política monetaria a corto plazo al 0,75%, el nivel más alto en casi 30 años. Esto impacta directamente una importante fuente de financiamiento para los activos de riesgo globales durante décadas: el carry trade con yen.

Los datos históricos muestran que desde 2024, los tres aumentos de tasas del Banco de Japón estuvieron acompañados de caídas de más del 20% en el precio de Bitcoin. La sincronización de la contracción de la Fed y el Banco de Japón ha empeorado la situación del entorno de liquidez global.

Caída del mercado cripto tras cada subida de tasas de Japón

Conflictos geopolíticos

Finalmente, los potenciales "cisnes negros" geopolíticos mantienen los nervios del mercado continuamente tensionados, y una serie de acciones internas y externas de Trump a principios de 2026 han llevado esta incertidumbre a nuevas cotas.

A nivel internacional, las acciones del gobierno de Trump están llenas de imprevisibilidad. Desde la intervención militar en Venezuela, capturando a su presidente (algo sin precedentes en la historia moderna de las relaciones internacionales), hasta una guerra inminente nuevamente con Irán; desde intentar comprar por la fuerza Groenlandia, hasta nuevas amenazas arancelarias a la UE. Esta serie de comportamientos unilateralistas agresivos están exacerbando globalmente las contradicciones entre las grandes potencias.

Y dentro de EE.UU., sus medidas han generado una profunda preocupación sobre una crisis constitucional. No solo propuso cambiar el nombre del "Departamento de Defensa" a "Departamento de Guerra", sino que también ha ordenado preparar a las tropas en activo para un posible despliegue doméstico.

Estas acciones, combinadas con sus comentarios sugiriendo arrepentimiento por no haber usado la fuerza militar y su negativa a aceptar una derrota en las elecciones de medio término, hacen que la preocupación ciudadana sea cada vez más clara: ¿se negará a aceptar una derrota en las elecciones de medio término y usará la fuerza para mantenerse en el poder? Estas especulaciones y la alta presión ya están exacerbando las contradicciones internas en EE.UU., y actualmente las protestas en varios lugares muestran signos de expansión.

La semana pasada, Trump invocó la Ley de Insurrección y desplegó el ejército en Minnesota para sofocar las protestas. Posteriormente, el Pentágono ordenó a unos 1500 soldados en activo estacionados en Alaska permanecer en alerta.

Esta normalización del conflicto está arrastrando al mundo a una "zona gris" entre la guerra local y una nueva Guerra Fría. La guerra caliente total en el sentido tradicional tenía un camino y expectativas de mercado relativamente claros, e incluso venía acompañada de inyecciones de liquidez para "salvar el mercado".

Este tipo de conflicto local, en cambio, tiene una incertidumbre extremadamente fuerte, llena de "desconocidos desconocidos" (unknown unknowns). Para los mercados de capitales de riesgo, que dependen en gran medida de expectativas estables, esta incertidumbre es letal. Cuando los grandes capitales no pueden predecir el rumbo futuro, la opción más racional es aumentar la tenencia de efectivo y mantenerse al margen, en lugar de asignar fondos a activos de alto riesgo y alta volatilidad.

¿Por qué no caen otros activos?

En marcado contraste con el letargo del mundo cripto, desde 2025, los mercados de metales preciosos, acciones estadounidenses, acciones chinas, etc., han experimentado subidas por turnos. Pero el alza en estos mercados no se debe a una mejora generalizada de los fundamentos macro y de liquidez, sino a rallys estructurales impulsados por la voluntad soberana y políticas industriales en el contexto del juego entre grandes potencias.

La subida del oro es una reacción de los estados soberanos al orden internacional existente, cuya raíz se encuentra en las grietas de credibilidad del sistema del dólar. La crisis financiera global de 2008 y la congelación de las reservas de divisas de Rusia en 2022 rompieron por completo el mito de que el dólar y los bonos del Tesoro estadounidense son activos de reserva final "libres de riesgo". En este contexto, los bancos centrales globales se han convertido en "compradores insensibles al precio". Compran oro no para ganar dinero a corto plazo, sino para encontrar un medio último de almacenar valor que no dependa del crédito de ningún soberano.

Los datos del World Gold Council muestran que en 2022 y 2023, las compras netas de oro de los bancos centrales globales superaron las 1000 toneladas durante dos años consecutivos, estableciendo un récord histórico. El principal impulsor de esta subida del oro son las fuerzas oficiales, no las fuerzas especulativas del mercado.

Comparación de la proporción de oro y bonos del Tesoro de EE.UU. en las reservas de los bancos centrales soberanos. En 2025, las reservas totales de oro superaron a los bonos del Tesoro de EE.UU.

La subida del mercado de valores es una manifestación de las políticas industriales nacionales. Tanto la estrategia de "Nacionalización de la IA" de EE.UU. como la política de "Autonomía industrial" de China son ejemplos de que el poder estatal interviene profundamente y dirige el flujo de capital.

Tomando a EE.UU. como ejemplo, a través de la "Ley de Chips y Ciencia", la industria de la inteligencia artificial ha sido elevada a la altura estratégica de la seguridad nacional. Los fondos fluyeron claramente desde las acciones tecnológicas grandes hacia acciones de pequeña y mediana capitalización con mayor potencial de crecimiento y que se alinean con las directrices políticas.

En el mercado de valores chino A, los fondos también se concentran altamente en áreas estrechamente relacionadas con la seguridad nacional y la mejora industrial, como "TIC innovadoras" y "Defensa militar". La lógica de valoración de este rally, fuertemente dirigido por el gobierno, es inherentemente diferente a la de Bitcoin, que depende de la liquidez puramente market-driven.

¿Se repetirá la historia?

Históricamente, no es la primera vez que Bitcoin muestra una performance divergente de otros activos. Y cada divergencia terminó con un fuerte rebote de Bitcoin.

Históricamente, el RSI (Índice de Fuerza Relativa) de Bitcoin frente al oro ha caído por debajo de 30, indicando una condición de sobreventa extrema, en 4 ocasiones: 2015, 2018, 2022 y 2025.

Cada vez que Bitcoin estaba extremadamente infravalorado frente al oro, presagiaba un rebote en el par de divisas o en el precio de Bitcoin.

Evolución histórica de Bitcoin/Oro, con el indicador RSI debajo

En 2015, al final del mercado bajista, el RSI de Bitcoin frente al oro cayó por debajo de 30, y luego inició el superciclo alcista de 2016-2017.

En 2018, en el mercado bajista, Bitcoin cayó más del 40%, mientras el oro subió casi un 6%. Tras caer el RSI por debajo de 30, Bitcoin rebotó desde los mínimos de 2020, ganando más de un 770%.

En 2022, en el mercado bajista, Bitcoin cayó casi un 60%. Tras caer el RSI por debajo de 30, Bitcoin rebotó, superando nuevamente al oro.

A finales de 2025 hasta ahora, somos testigos por cuarta vez de esta señal histórica de sobreventa. El oro se disparó un 64% en 2025, y el RSI de Bitcoin frente al oro cayó nuevamente a la zona de sobreventa.

¿Todavía se puede perseguir la subida de otros activos?

En el bullicio del "ABC", vender fácilmente activos cripto para perseguir la subida de otros mercados que actualmente parecen más prósperos, podría ser una decisión peligrosa.

Cuando las acciones de pequeña capitalización estadounidenses comienzan a liderar las ganancias, históricamente suele ser la última juerga antes del agotamiento de la liquidez al final de un ciclo alcista. El índice Russell 2000 ha subido más de un 45% desde los mínimos de 2025, pero la mayoría de sus componentes tienen una rentabilidad relativamente pobre y son muy sensibles a los cambios en las tasas de interés. Si la política monetaria de la Fed no cumple con las expectativas, la fragilidad de estas empresas saldrá a la luz de inmediato.

En segundo lugar, el fervor por el sector de la IA está mostrando características típicas de una burbuja. Tanto la encuesta de Deutsche Bank como las advertencias de Ray Dalio, fundador de Bridgewater, señalan la burbuja de la IA como el mayor riesgo del mercado en 2026.

Las valoraciones de compañías estrella como Nvidia y Palantir ya han alcanzado máximos históricos, y si su crecimiento de ganancias puede sostener valoraciones tan altas está siendo cada vez más cuestionado. Un riesgo más profundo es que el enorme consumo energético de la IA podría desencadenar una nueva ronda de presiones inflacionarias, forzando así a los bancos centrales a ajustar la política monetaria y pinchar la burbuja de activos.

Según la encuesta de enero de Bank of America a gestores de fondos, el optimismo de los inversores globales actualmente alcanza su nivel más alto desde julio de 2021, y las expectativas de crecimiento global se disparan. La tenencia de efectivo cayó a un mínimo histórico del 3,2%, y las medidas de protección contra correcciones del mercado están en su nivel más bajo desde enero de 2018.

Por un lado, activos soberanos subiendo frenéticamente y un sentimiento de inversor普遍mente optimista; por el otro, conflictos geopolíticos que se intensifican.

En este contexto macro, el "estancamiento" de Bitcoin no es simplemente "rendir menos que el mercado". Se parece más a una señal de alerta, una advertencia anticipada de riesgos mayores en el futuro, y también una acumulación de fuerzas para un cambio narrativo más grandioso.

Para los verdaderos inversores a largo plazo, este es precisamente el momento de poner a prueba las convicciones, resistir las tentaciones y prepararse para las crisis y oportunidades venideras.