Autor: Nancy, PANews
"Esta mañana, tomamos Wall Street; esta noche, tomamos el cielo." El 22 de enero, el gigante de custodia de criptomonedas BitGo se listó oficialmente en bolsa, disparando el primer tiro de las OPI de criptomonedas de 2026.
Para conmemorar este hito, BitGo donó a la Bolsa de Nueva York una copia enmarcada del libro blanco de Bitcoin, colgada en la pared del salón de operaciones. Esa misma noche, el cielo de Manhattan, Nueva York, también fue testigo de un espectáculo de luces con el tema del logotipo de BitGo, lleno de prestigio.
Tocar la campana en cuatro meses, beneficios limitados temporalmente para las instituciones suscriptoras
A solo cuatro meses de presentar su prospecto ante la SEC de EE. UU., BitGo completó el sprint desde la presentación hasta tocar la campana.
En cuanto al rendimiento del primer día de cotización, el 22 de enero, el precio de las acciones de BitGo subió aproximadamente un 35%, con una capitalización de mercado máxima correspondiente durante la sesión de más de 2800 millones de dólares, para luego ceder parte de las ganancias. Al día siguiente, BitGo cayó por debajo de su precio de oferta inicial, cerrando a 14,5 dólares. Colocándolo entre las empresas de criptomonedas que cotizaron en bolsa en el último año, esta valoración no es muy alta.
Al mismo tiempo, como empresa nativa de criptomonedas, BitGo también introdujo una innovación de tokenización después de su salida a bolsa, tokenizando sus acciones a través de una colaboración con Ondo Global Markets, permitiendo a los inversores operar en Ethereum, Solana y BNB Chain.
De hecho, ya en febrero del año pasado, se rumoreaba que BitGo consideraba una OPI, y luego en septiembre presentó su solicitud de OPI ante la SEC de EE. UU., planeando emitir 11,8 millones de acciones en un rango de precio de 15 a 17 dólares por acción, con un tamaño máximo de recaudación de aproximadamente 200 millones de dólares, teniendo a Goldman Sachs Group y Citigroup como suscriptores principales conjuntos. Finalmente, BitGo fijó el precio de emisión en 18 dólares por acción, por encima del rango inicial, recaudando aproximadamente 213 millones de dólares.
Según fuentes informadas, la OPI de BitGo recibió una suscripción excesiva varias veces superior a la oferta, por ejemplo, YZi Labs anunció su participación como inversor estratégico. Desde la perspectiva de la capitalización de mercado actual, los beneficios para estos suscriptores son temporalmente limitados.
En cuanto a la estructura accionarial, después de completar la OPI, el fundador y CEO de BitGo, Mike Belshe, conservará el control de la empresa, manteniendo aproximadamente el 56% de los derechos de voto; Valor Equity Partners y Redpoint Ventures poseen el 4,6% y el 3,9% de los derechos de voto, respectivamente.
Entre ellos, Redpoint Ventures lideró en 2014 la ronda de financiación Serie A de BitGo de 12 millones de dólares y continuó invirtiendo posteriormente; Valor Equity Partners lideró en 2017 una ronda Serie B de aproximadamente 42,5 millones de dólares, y su fundador, Antonio Gracias (miembro de la junta directiva de Tesla y SpaceX) también es miembro de la junta directiva de BitGo.
Además, los inversores de BitGo también incluyen a Craft Ventures del primer "Zar de IA y Criptomonedas" de EE. UU., David Sacks, Goldman Sachs, Galaxy Digital, DRW y muchas otras instituciones. Sin embargo, debido a que la mayoría de las rondas de financiación no revelaron valoraciones específicas, es difícil calcular la tasa de retorno de estas instituciones. Solo en 2023, cuando BitGo completó una ronda de financiación Serie C de 100 millones de dólares, su valoración era de aproximadamente 1750 millones de dólares, en comparación con la capitalización de mercado actual tras la salida a bolsa, el margen de prima no es grande.
Ingresos de diez mil millones señalados como "truco financiero"
BitGo, con más de diez años de historia, puede considerarse el "pionero" del negocio de custodia de criptomonedas.
Ya en 2013, Mike Belshe, exmiembro del equipo inicial de Google Chrome y uno de los principales contribuyentes a la especificación HTTP/2, cofundó BitGo. Al inicio de la empresa, lanzó la primera billetera multisignatura comercialmente viable del sector, donde los usuarios necesitaban al menos 2 o 3 confirmaciones para iniciar una transacción, mejorando enormemente el estándar de almacenamiento seguro de activos de Bitcoin. Posteriormente, BitGo continuó iterando su tecnología de billetera y API, y entró primero en el campo de la custodia regulada, convirtiéndose en una de las primeras empresas de criptomonedas en ofrecer servicios de custodia calificados y regulados.
En 2020, BitGo lanzó la plataforma BitGo Prime, comenzando su transformación de un proveedor de custodia único a una plataforma financiera institucional integral, ofreciendo servicios de liquidez como trading, préstamos, custodia y financiación a clientes institucionales. En los años siguientes, BitGo también obtuvo sucesivamente la licencia fiduciaria del Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS) y varias autorizaciones regulatorias internacionales, y en 2025 recibió la aprobación para transformarse en una institución bancaria, profundizando aún más su disposición regulatoria.
Vale la pena mencionar que Galaxy Digital planeó adquirir BitGo por 1200 millones de dólares, un acuerdo que en su momento fue la mayor adquisición en la industria de las criptomonedas. Sin embargo, debido al incumplimiento de las condiciones de cierre, Galaxy Digital terminó unilateralmente el acuerdo, lo que provocó una disputa legal, con BitGo exigiendo una indemnización de 100 millones de dólares, pero el tribunal finalmente falló a favor de Galaxy Digital, y el acuerdo "fracasó".
Hasta la fecha, BitGo gestiona un volumen de activos de más de 82.000 millones de dólares, sirviendo a más de 5100 clientes institucionales en más de 100 países, incluyendo fondos de cobertura, exchanges, empresas mineras e instituciones financieras tradicionales.
La expansión continua de la escala de negocio impulsó el rápido crecimiento de los ingresos de BitGo, convirtiéndola en una de las pocas empresas de criptomonedas capaz de mantener ganancias estables. Según lo revelado en su prospecto, en los primeros nueve meses de 2025, BitGo logró ingresos de aproximadamente 10.000 millones de dólares, un aumento significativo en comparación con los 1900 millones de dólares del mismo período de 2024. Este crecimiento provino principalmente del desarrollo de negocios como ventas de activos digitales, staking, tarifas de suscripción, servicios de liquidación y trading de alta frecuencia. Sin embargo, bajo estos enormes ingresos, el beneficio neto es extremadamente bajo, en los primeros tres trimestres del año pasado el beneficio neto fue de aproximadamente 35,3 millones de dólares, aunque aumentó en comparación con el mismo período de 2024 (5,1 millones de dólares), representa solo alrededor del 0,35% de los ingresos totales.
Detrás del rápido crecimiento numérico está la transformación de BitGo de un simple custodio a un broker. Como broker, los montos de las operaciones por cuenta de clientes pueden contabilizarse como ingresos, mientras que la parte real de ganancias son solo las comisiones pagadas por los clientes.
Al respecto, Dovey Wan, socia fundadora de Primitive Ventures, también señaló en su análisis que, desde la perspectiva de la calidad de los ingresos y la estructura de crecimiento, BitGo no es un activo de alta calidad. Sus ingresos principales divulgados son casi en su totalidad GAAP rev (ingresos según principios de contabilidad generalmente aceptados), mientras que los ingresos reales son extremadamente bajos.
Ella indicó que, en términos de rendimiento de ingresos reales, en 2023 fueron 146,4 millones de dólares, en 2024 cayeron a 131,9 millones de dólares, y en el primer semestre de 2025 fueron 100,5 millones de dólares. Considerando que normalmente se inflan los datos antes de una OPI, estas cifras aún deben tomarse con cautela. El negocio de trading por cuenta de clientes, que contribuye con la mayor parte de los ingresos GAAP, en realidad tiene un margen bruto de solo alrededor del 0,3%; en el primer semestre de 2025, estos ingresos fueron de 58,8 millones de dólares, mientras que en el mismo período del año anterior fueron solo 500.000 dólares. Los ingresos por staking son ingresos contables, que pueden considerarse cero. La única parte que realmente muestra potencial de crecimiento, el negocio de suscripción y servicios, en realidad mostró una clara caída: en 2023, estos ingresos fueron de 136,8 millones de dólares, en 2024 cayeron a 71,7 millones de dólares; y en el primer semestre de 2025 fueron 40,1 millones de dólares, solo un ligero aumento respecto a los 38,3 millones de dólares del mismo período del año anterior. Además, el riesgo del libro de préstamos de BitGo está altamente concentrado, con los tres principales clientes representando más del 50%.
Dovey también reveló que en octubre del año pasado, los bancos de inversión filtraron que la valoración esperada de la OPI de BitGo era de 2750 a 3000 millones de dólares, con planes de recaudar alrededor de 300 millones de dólares, pero el bajo interés del mercado llevó a reducir el objetivo de recaudación a alrededor de 200 millones de dólares.
Sin embargo, Matthew Sigel, director de investigación de activos digitales de VanEck, es optimista sobre el potencial alcista de BitGo. Señaló que BitGo es la primera empresa que ofrece a los inversores servicios puros de custodia de criptomonedas que cotiza en bolsa, y también una de las pocas empresas de criptomonedas cotizadas cuya tasa de crecimiento de ingresos有望 superar el 50% en 2025. Gracias al crecimiento del negocio de tokenización y la institucionalización de los activos digitales, así como a la relajación del entorno regulatorio, BitGo, como proveedor de custodia de calidad con cero incidentes de piratería, tiene un enorme potencial alcista.
Además, BitGo ha mostrado un fuerte impulso operativo. Según las predicciones de Matthew Sigel, se espera que BitGo mantenga un crecimiento de ingresos del 26% hasta 2028, logrando ingresos superiores a 400 millones de dólares y un EBITDA de más de 120 millones de dólares, lo que correspondería a una capitalización de mercado razonable por encima de los 3000 millones de dólares.
BitGo ha hecho sonar la campana de salida a bolsa de las instituciones de criptomonedas este año, y detrás de ella hay muchas instituciones de criptomonedas esperando su turno, Kraken, ConsenSys, Ledger, Animoca Brands, Upbit, Bithumb y otros gigantes de la industria tienen planes o ya han presentado solicitudes.
Aunque el sentimiento del mercado es un tanto plano, las campanas de Wall Street para las criptomonedas seguramente resonarán continuamente este año.
