La oferta de Ethereum está en una transición constante de la propiedad líquida al compromiso a largo plazo con la red.
Desde principios de 2023, la participación en el staking ha aumentado de casi un 15% a un 30%, reubicando progresivamente Ethereum [ETH] en contratos de validación. Este cambio refleja la madurez del ecosistema y la participación en la infraestructura, no un posicionamiento táctico.
Cuando la tasa superó el 25% a principios de 2024, los depósitos continuaron a pesar de las condiciones de precio irregulares, lo que indica una alineación de motivos con la generación de rendimiento y la seguridad del protocolo. La disponibilidad líquida también siguió reduciéndose.
Hacia 2025, el crecimiento comenzó a estabilizarse cerca del 29%, una señal de que la oleada de incorporación se acercaba a la saturación a medida que disminuía el ETH fácilmente desplegable.
Ahora, con el precio negociándose cerca de los 1900 dólares y la divergencia en aproximadamente un 30,5%, la expansión del staking podría estar estabilizándose. La oferta bloqueada está ajustando estructuralmente la circulación, pero su influencia en el mercado sigue siendo gradual en lugar de direccional de inmediato.
La compresión del flotante se extiende al posicionamiento en derivados
Además de la expansión del staking, la Oferta Líquida en Exchange también se ha reducido progresivamente, reforzando la tendencia más amplia de reubicación de la oferta.
De casi 35 a 36 millones de ETH en 2020, las reservas comenzaron a declinar a medida que las preferencias de custodia se inclinaron hacia la auto-tenencia y los compromisos de validación. Esto marcó la primera migración estructural de liquidez.
A medida que el staking se aceleró durante 2022, los saldos cayeron por debajo de los 30 millones, mostrando que las retiradas fueron persistentes y no impulsadas por el trading. El inventario líquido también se comprimió constantemente.
Para 2023-2024, las reservas se acercaron a 20-22 millones de ETH, cuantificando cuánta oferta lista para la distribución ya había salido de los exchanges. Los bloqueos de los validadores absorbieron el flotante.
Ahora, cerca de 16-17 millones de ETH permanecen líquidos, lo que indica una presión de venta inmediata materialmente reducida.
Al mismo tiempo, el Interés Abierto en Futuros subió hacia los 37-38 mil millones de dólares mientras los traders aumentaban su exposición apalancada durante la fortaleza previa del precio. Sin embargo, cuando el ETH cayó por debajo de los 2000 dólares, las liquidaciones largas forzaron el cierre de posiciones, empujando el OI a alrededor de 25 mil millones.
Este desapalancamiento redujo la presión especulativa, calmó la volatilidad y ralentizó el impulso alcista inmediato a pesar del ajuste de la oferta spot.
Las cohortes de ballenas absorben la oferta redistribuida
Extendiendo la tendencia de redistribución de la oferta, los saldos de los holders rotaron progresivamente a través de los distintos niveles de ballenas.
Entre 2019 y 2021, las carteras de 100-1000 ETH se expandieron hasta casi 20 millones de ETH. Sin embargo, los saldos luego declinaron bruscamente hacia 8-9 millones para 2026, evidencia de una capitulación de nivel medio.
Mientras esta cohorte distribuía, el rango de 1,000-10,000 se mantuvo relativamente estable cerca de 12-15 millones, aunque todavía por debajo de los picos del ciclo anterior a pesar de una leve recuperación hacia los 13 millones.
Mientras tanto, los holders más grandes de 10,000-100,000 acumularon de manera asertiva, elevando los saldos de aproximadamente 15-17 millones a más de 20 millones de ETH para 2026. La concentración de la oferta migró constantemente hacia arriba. Los saldos de las mega-ballenas por encima de 100,000 ETH se mantuvieron en un rango cercano a 3-5 millones, con una leve expansión reciente.
Mientras las cohortes de nivel medio cedieron 3-4 millones de ETH, las ballenas más grandes absorbieron 3-7 millones, confirmando que el capital sofisticado absorbió silenciosamente la oferta circulante.
En pocas palabras, la oferta estructural se está ajustando a medida que la disponibilidad líquida se reduce y los holders a largo plazo profundizan su control. Esto está reforzando la escasez, la resiliencia de la liquidez y el soporte de valoración a largo plazo.
Resumen Final
- Hay menos Ethereum disponible para la venta, ya que más monedas se están bloqueando en staking, saliendo de los exchanges y manteniéndose a largo plazo.
- Los holders más grandes están absorbiendo constantemente la oferta, mostrando una confianza silenciosa a pesar de que el precio aún no ha reaccionado con fuerza.
