El auge de las empresas de tesorería de activos digitales (DAT) será recordado como una meta-narrativa de 2025, pero la longevidad del movimiento estará determinada por la gestión de capital y las estrategias empresariales sólidas.
Según Marco Santori, CEO de Solmate, todas las DAT tienen que lidiar con el valor del token subyacente que mantienen en sus balances. Esto no debería ser un problema para las empresas que generan ingresos, pero las DAT de juego puro tendrán un camino lleno de baches.
El espacio de DAT en Solana podría ser el más competitivo (además de Bitcoin 😏).
— Gareth Jenkinson (@gazza_jenks) 9 de diciembre de 2025
Pero, ¿qué los diferencia? ¿La cantidad de $SOL que poseen? ¿El mNAV? ¿El rendimiento del staking? ¿La diversificación empresarial?
@msantoriESQ de @Solmate dio una de las mejores explicaciones que he escuchado: "No quiero... pic.twitter.com/7bMCr46d78
"El múltiplo del valor neto de los activos (mNAV) es cómo sobreviven muchas de estas empresas de tesorería. Si cotizan con un mNAV alto, lo que significa que su capitalización de mercado es mayor que el valor de las monedas que tienen en el balance, entonces pueden vender acciones de manera accretiva", dijo Santori en el programa Chain Reaction X de Cointelegraph.
"Por cada dólar de acciones que venden, toman eso y salen a comprar la moneda subyacente, y eso aumenta su valor neto de activos. Mientras puedan mantener la prima, pueden seguir haciéndolo. Y ese es el modelo de tesorería de juego puro. En realidad, creo que eso tiene futuro".
Relacionado: El grupo deportivo Brera cambia al cripto, se rebautiza con $300 millones para tesorería en SOL
Pero el problema es que el mNAV disminuirá cuando el interés en el token subyacente de una DAT decaiga. Santori explicó que la caída de los precios de los tokens resulta en mNAVs más bajos.
"Eso significa que muchas de las empresas de tesorería están inactivas porque no pueden crecer de manera eficiente y efectiva. No quería estar sujeto a eso. No quería eso para nuestros inversores. Quiero darles exposición a SOL y al crecimiento de la red Solana, pero no quería que montaran una montaña rusa de mNAV", dijo Santori.
La estrategia DAT del validador
Solmate se encuentra entre un puñado de DAT importantes basadas en Solana que han atraído capital significativo en 2025. Santori, quien inicialmente ayudó a DeFi Development Fund a establecer su DAT de Solana (SOL), tomó aprendizajes de ese enfoque de "juego puro" antes de dirigir el barco como CEO de Solmate.
Este último se inclina fuertemente hacia la oferta de servicios basados en un modelo de negocio de servidores bare-metal. Un servidor bare-metal es un servidor físico de un solo inquilino que te da acceso directo al hardware. A diferencia de los servidores virtuales, donde los recursos se comparten, un servidor bare-metal está dedicado por completo a un usuario, lo que lo hace ideal para la computación de alto rendimiento.
Santori dijo que los protocolos de prueba de participación como Ethereum y Solana no solo permiten a las empresas hacer staking de tokens, sino participar activamente en la gobernanza:
"Para hacer eso, tienes que tener hardware. Tienes que tener bare metal. Tienes que poder ofrecer más servicios además de tu propio validador. Por eso creemos que es un ciclo virtuoso. Lo llamamos el volante de inercia de la infraestructura".
En el ecosistema de Solana, Santori ve una oportunidad única para ofrecer servicios de validadores bare-metal, dado que el protocolo fue diseñado de manera única para servicios de alto rendimiento como exchanges y plataformas de trading.
"Los fondos de cobertura pagarán grandes sumas por acceso a exchanges, acceso de baja latencia y alto rendimiento a exchanges, para que puedan enviar sus órdenes antes que otros traders, y puedan hacerlo con más información sobre el mercado. Lo hacen mediante la colocación conjunta y ofreciendo hardware de alto rendimiento", dijo Santori.
Relacionado: Solmate mira más allá del modelo de tesorería SOL con la adquisición de RockawayX
El CEO de Solmate dijo que su objetivo es construir infraestructura que permita eso mediante el uso de servidores bare-metal, ofreciendo colocación conjunta y cargando validadores con cantidades significativas de SOL.
"Eso nos permite ser elegidos como líderes con más frecuencia en cada época, lo que significa que podemos validar más transacciones, lo que significa que podemos ordenar más transacciones dentro de cada bloque particular. El efectivo que ganamos de esos servicios, podemos invertirlo directamente en comprar SOL".
Solmate anunció su adquisición de las operaciones de RockawayX en diciembre de 2025. Esto incluyó su infraestructura de validadores y su negocio de liquidez onchain, así como sus fondos de venture y crédito. La fusión creó una entidad combinada con más de $2 mil millones en activos bajo gestión.
