Nota del editor: Mientras Bitcoin repetidamente "dibuja puertas" (sideways) y su precio oscila persistentemente entre 80.000 y 90.000 dólares, la atención del mercado probablemente aún se centre mayoritariamente en Bitcoin mismo. Sin embargo, el activo representativo del sector de la privacidad, ZEC, ha mostrado una vez más un rendimiento independiente, superando nuevamente los 500 dólares y cotizando actualmente a 518 dólares. Desde su mínimo temporal, el aumento se acerca al 40%. Más irónicamente, ZEC fue incluido en la lista de candidatos a ser retirados mediante votación en Binance, pero a finales de 2025 vivió su momento de explosión, con un aumento temporal que una vez se acercó a 13 veces.
Este cambio de "activo marginal" a "ser reevaluado por el mercado" también plantea una pregunta que merece ser explorada: ¿El aumento de ZEC es solo una descarga concentrada y manipulación a corto plazo del sentimiento y el capital, o es que la privacidad como atributo monetario está siendo reevaluada sistémicamente? Messari intenta explicar por qué ZEC está siendo redescubierto por el mercado en este momento preciso, partiendo de múltiples dimensiones como los atributos monetarios, el entorno regulatorio y los cambios estructurales en Bitcoin. El siguiente contenido está extraído de "The Crypto Theses 2026" publicado por @MessariCrypto.
Entre todos los activos cripto aparte de BTC y ETH, ZEC experimentó el cambio más significativo en la "percepción de sus atributos monetarios" durante 2025. Durante mucho tiempo, ZEC ha estado al margen del "sistema de jerarquía monetaria de las criptomonedas", visto como una moneda de privacidad de nicho en lugar de un activo monetario genuino. Pero a medida que aumentan las preocupaciones sobre la vigilancia financiera y Bitcoin se institucionaliza y adopta por entidades a un ritmo acelerado, la privacidad está siendo reconsiderada por el mercado como un atributo monetario central, y no solo una preferencia de una minoría de geeks o grupos ideológicos.
Bitcoin ha demostrado que el dinero digital no soberano puede operar a escala global; pero no conserva el atributo de privacidad que la gente daba por sentado al usar efectivo físico. Cada transacción se transmite a un libro mayor público completamente transparente, donde cualquiera puede rastrearla y analizarla usando un explorador de bloques. La ironía es fuerte: una herramienta destinada a debilitar el control estatal terminó construyendo inadvertidamente un "panóptico" financiero.
Zcash combina la política monetaria de Bitcoin con el atributo de privacidad del efectivo físico mediante criptografía de conocimiento cero. En el actual sistema de activos digitales, ningún activo puede ofrecer la garantía de privacidad probada en batalla, determinista y a largo plazo como lo hacen los últimos pools de privacidad de Zcash. Esto convierte a ZEC en una forma de "dinero privado" extremadamente difícil de replicar.
Creemos que el mercado está reevaluando el precio de ZEC en relación con BTC basándose precisamente en esto: viéndolo como una "criptomoneda privada en su forma ideal" y posicionándolo como una herramienta de cobertura contra el auge del estado vigilante y el proceso de institucionalización de Bitcoin.
Este año, ZEC ha subido un 666% frente a BTC, su capitalización de mercado ha ascendido a unos 7.000 millones de dólares y, en un momento dado, superó a XMR en capitalización, convirtiéndose en la moneda de privacidad más valiosa. Esta fortaleza relativa indica que el mercado está considerando a ZEC, junto con XMR, como formas viables de criptomoneda privada.
Privacidad en Bitcoin: Un camino casi imposible
Es casi imposible que Bitcoin introduzca a nivel de protocolo una arquitectura de pool de privacidad similar a la de Zcash, por lo que la afirmación de que "Bitcoin eventualmente absorberá la propuesta de valor de Zcash" no es válida.
La comunidad de Bitcoin es conocida por su cultura técnica altamente conservadora, que prioriza la búsqueda de un mecanismo solidificado para minimizar la superficie de ataque y mantener la integridad del sistema monetario. Introducir funcionalidades de privacidad a nivel de protocolo requeriría modificar la arquitectura central de Bitcoin, lo que introduciría potenciales riesgos de vulnerabilidades inflacionarias, amenazando así su credibilidad monetaria más fundamental. Para Zcash, este riesgo es aceptable porque la privacidad es en sí misma su propuesta de valor central.
Además, introducir criptografía de conocimiento cero en la capa base reduciría significativamente la escalabilidad de la blockchain. Para prevenir el doble gasto, es necesario usar nullifiers (anuladores) y una estructura de nota hasheada, lo que conlleva una preocupación a largo plazo por la "inflación de estado". Un nullifier es esencialmente una lista que solo crece, aumentando constantemente con el tiempo y pudiendo eventualmente elevar drásticamente los costos de recursos necesarios para ejecutar un nodo. Si los nodos se ven obligados a almacenar un conjunto de nullifiers en constante expansión, la descentralización de Bitcoin se vería debilitada sustancialmente, ya que el umbral para ejecutar un nodo aumentaría con el tiempo.
Como se mencionó anteriormente, en ausencia de un soft fork capaz de soportar la verificación ZK (como OP_CAT), ninguna solución de capa dos de Bitcoin puede lograr el nivel de privacidad de Zcash heredando al mismo tiempo la seguridad de Bitcoin. O introduces un intermediario de confianza (como una estructura federada), o aceptas retrasos prolongados y altamente interactivos para retirar fondos (como el modelo BitVM), o simplemente externalizas la ejecución y la seguridad por completo a un sistema independiente (como un Rollup soberano).
Hasta que este panorama cambie, no existe una ruta realista que combine simultáneamente la seguridad de Bitcoin y la privacidad de Zcash. Esta es precisamente la razón fundamental por la que ZEC, como criptomoneda de privacidad, posee un valor único.
Herramienta de cobertura de privacidad contra las CBDC
La urgencia de la necesidad de privacidad se amplifica aún más en el contexto del lanzamiento gradual de las monedas digitales de los bancos centrales (CBDC). Actualmente, cerca de la mitad de los países del mundo están investigando o ya han lanzado una CBDC.
La característica central de las CBDC es la "programabilidad": el emisor no solo puede rastrear cada transacción, sino que también puede controlar directamente cómo, cuándo y dónde se puede usar el dinero. Los fondos incluso pueden configurarse para que solo sean válidos en comercios específicos o dentro de un área geográfica delimitada.
Esto no es una fantasía distópica, sino una realidad que ya está ocurriendo:
· Nigeria (2020): Durante las protestas EndSARS contra la brutalidad policial, el banco central de Nigeria congeló las cuentas bancarias de varios organizadores de las protestas y grupos feministas, obligando al movimiento a depender de las criptomonedas para mantenerse operativo.
· Estados Unidos (2020–2025): Los reguladores y los grandes bancos, citando "riesgo reputacional", desbankalizaron a una serie de industrias legales pero políticamente inconvenientes. El problema se volvió tan grave que la Casa Blanca ordenó una investigación, y un estudio publicado por la OCC en 2025 documentó restricciones sistemáticas a las industrias de petróleo y gas, armas, contenido para adultos y cripto.
· Canadá (2022): Durante las protestas del "Convoy de la Libertad", el gobierno canadiense invocó la Ley de Emergencias para congelar las cuentas bancarias y de criptomonedas de los manifestantes y pequeños donantes sin una orden judicial. La Real Policía Montada de Canadá incluso incluyó en una lista negra 34 direcciones de carteras criptográficas auto-custodiadas, exigiendo a todas las plataformas de intercambio reguladas que dejaran de operar con ellas. Este evento demostró claramente que incluso las democracias occidentales están dispuestas a weaponizar el sistema financiero para reprimir la disidencia política.
En una era donde "el dinero puede ser programado para controlarte", ZEC ofrece un claro "mecanismo de salida". Pero el significado de Zcash no se limita a escapar de las CBDC; se está volviendo cada vez más importante también para proteger al propio Bitcoin.
Mecanismo de seguro contra la "cooptación" de Bitcoin
Como han destacado Naval Ravikant, Balaji Srinivasan y otros, Zcash es esencialmente un seguro para mantener la visión de libertad financiera de Bitcoin.
Bitcoin se está concentrando rápidamente en entidades centralizadas: las plataformas de intercambio centralizadas (CEX) hold aproximadamente 3 millones de BTC, los ETF hold unos 1.3 millones, y las empresas públicas hold alrededor de 829,000. En total, unos 5.1 millones de BTC (24% de la oferta total) están actualmente en manos de custodios de terceros.
Esto significa que teóricamente, alrededor de una cuarta parte de la oferta de BTC enfrenta el riesgo de confiscación regulatoria. Esta estructura es muy similar a las condiciones de centralización durante la confiscación de oro por el gobierno de EE.UU. en 1933. En aquel entonces, el gobierno estadounidense, mediante la Orden Ejecutiva 6102, obligó a los ciudadanos a entregar reservas de oro superiores a 100 dólares, canjeándolas a un precio fijo por papel moneda, un proceso que no dependió de la violencia sino que se llevó a cabo a través del sistema bancario.
Para Bitcoin, el camino es idéntico. Los reguladores no necesitan poseer tu clave privada, solo necesitan tener jurisdicción legal sobre el custodio. Una vez que el gobierno emita una orden de cumplimiento a entidades como BlackRock, Coinbase, etc., estas empresas, bajo obligación legal, solo podrán congelar y entregar los BTC bajo su custodia. Sin modificar una sola línea de código, casi una cuarta parte de la oferta de BTC podría ser "nacionalizada" de la noche a la mañana.
Además, la auto-custodia ya no es una defensa suficiente ante la alta transparencia de la blockchain. Cualquier BTC retirado de una plataforma de intercambio KYC o una cuenta de corretaje dejará eventualmente un "rastro de papel" rastreable.
Los holders de BTC pueden cortar este vínculo de custodia y regulación convirtiendo sus fondos a Zcash, logrando un "aislamiento aéreo" de la riqueza. Una vez que los fondos entran en el pool de privacidad de Zcash, su destino se convierte en un "agujero negro" criptográfico para un observador. Los reguladores pueden ver los fondos salir de la red de Bitcoin, pero no pueden saber su destino final. Por supuesto, la fuerza de este anonimato depende completamente de la seguridad operacional: la reutilización de direcciones o la adquisición de activos a través de plataformas KYC dejan asociaciones permanentes antes de entrar al pool de privacidad.
El camino hacia el PMF (Product-Market Fit) se está allanando
La demanda de dinero privado siempre ha existido; el problema era que Zcash históricamente ha tenido dificultades para "llegar al usuario". Durante mucho tiempo, el alto consumo de memoria, los largos tiempos de generación de pruebas (proof generation) y la compleja configuración en desktop hicieron que las transacciones privadas fueran lentas y desalentadoras para el usuario promedio. Una serie de avances recientes en la infraestructura han eliminado sistemáticamente estos obstáculos.
La actualización Sapling redujo los requisitos de memoria en un 97% (a unos 40 MB) y el tiempo de generación de pruebas en un 81% (a unos 7 segundos), haciendo posibles las transacciones privadas en dispositivos móviles.
Aunque Sapling resolvió el problema de la velocidad, la configuración confiable (trusted setup) seguía siendo un punto de atención para la comunidad de privacidad. Posteriormente, Orchard, mediante la introducción de Halo 2, eliminó por completo la dependencia de la configuración confiable e introdujo las direcciones unificadas (Unified Addresses), que combinan direcciones transparentes y privadas en una única entrada, reduciendo significativamente la carga mental del usuario.
Estas mejoras culminaron en el lanzamiento de la cartera móvil Zashi en marzo de 2024. Gracias al diseño abstracto de las direcciones unificadas, Zashi simplifica la operación de las transacciones privadas a unos pocos clics en la pantalla, haciendo de la "privacidad" la experiencia por defecto.
Una vez resueltos los problemas de UX (Experiencia de Usuario), la distribución se convirtió en el último obstáculo. Los usuarios aún dependían de las plataformas de intercambio centralizadas para depositar y retirar ZEC hacia sus carteras. La integración de NEAR Intents eliminó esta dependencia de las CEX, permitiendo a los usuarios convertir directamente activos como BTC, ETH, etc., en ZEC en estado privado, e incluso usar ZEC privado para pagar a cualquier dirección en 20 cadenas diferentes.
Estas iniciativas ayudaron colectivamente a Zcash a sortear la fricción histórica, conectarse con la liquidez global y alinearse con la demanda real del mercado.
Perspectivas futuras
Desde 2019, el coeficiente de correlación rolling entre ZEC y BTC ha ido disminuyendo continuamente, pasando de 0.90 a un reciente 0.24; simultáneamente, el Beta rolling de ZEC frente a BTC ha subido a máximos históricos. Esta divergencia indica que el mercado está asignando una prima independiente al atributo de privacidad de Zcash.
No creemos que ZEC supere a BTC. Bitcoin, con su oferta transparente y auditabilidad, ha establecido su posición como la criptomoneda más confiable; mientras que Zcash, como moneda de privacidad, inevitablemente debe asumir la compensación (trade-off) entre privacidad y auditabilidad.
Pero ZEC完全可以 puede abrirse su propio espacio sin necesidad de reemplazar a BTC. No están resolviendo el mismo problema, sino que desempeñan roles diferentes dentro del ecosistema cripto: BTC es la "criptomoneda robusta" optimizada para la transparencia y la seguridad, mientras que ZEC es la "criptomoneda privada" diseñada para la privacidad y la confidencialidad.
En este sentido, el éxito de ZEC no depende de vencer a Bitcoin, sino de complementar aquellos atributos que Bitcoin deliberadamente abandonó.
