El año 2025 fue un año de logros históricos para la industria de las criptomonedas, junto con una marcada divergencia en el rendimiento del mercado. La capitalización de mercado total superó por primera vez los 4 billones de dólares, y el Bitcoin (BTC) alcanzó un nuevo máximo histórico (ATH), lo que refleja la adopción institucional continua, los avances regulatorios (especialmente en torno a las stablecoins) y la expansión de productos de inversión regulados. Al mismo tiempo, una alta incertidumbre macroeconómica, impulsada por la política monetaria, las tensiones comerciales y los riesgos geopolíticos, dominó el comportamiento del mercado, provocando una alta volatilidad de precios y múltiples episodios de aversión al riesgo. Esto resultó en un rango de trading extremadamente amplio de aproximadamente el 76%, con la capitalización de mercado total oscilando bruscamente entre aproximadamente 2,4 billones de dólares y unos 4,2 billones de dólares. A pesar de los avances estructurales en el acceso al mercado y la infraestructura, el mercado de cripto cerró el año con una caída de aproximadamente el 7,9%, lo que subraya que en 2025 la formación de precios estuvo cada vez más influenciada por las condiciones macroeconómicas y los ciclos financieros tradicionales, en lugar de estar impulsada únicamente por la adopción nativa de cripto.
Desde una perspectiva macro, el año se caracterizó por la "niebla de datos" y la volatilidad, ya que el mercado navegó en un contexto de un nuevo gobierno estadounidense, el impacto de los aranceles del "Día de la Liberación" y señales económicas borrosas debido al cierre del gobierno. Aunque la especulación en inteligencia artificial (IA) y la ley fiscal OBBBA impulsaron nuevos máximos del BTC en la segunda mitad del año, los retrasos regulatorios hicieron que el mercado de cripto se desacoplara del repunte de los activos tradicionales a finales de 2025. Sin embargo, las perspectivas para 2026 apuntan a un claro "reinicio de riesgo", impulsado por el "trío de políticas": una relajación monetaria global sincronizada, un gran estímulo fiscal (a través de reembolsos en efectivo/impuestos) y una ola de desregulación. Se espera que este cambio reemplace la especulación impulsada por los minoristas con entradas de capital institucional, lo que traerá una expansión impulsada por la liquidez para las criptomonedas, potencialmente respaldada por una reserva estratégica estadounidense de Bitcoin.
El Bitcoin mostró una clara divergencia entre la fortaleza estructural a nivel de mercado y la actividad económica en la capa base. El BTC alcanzó nuevos máximos durante el año, pero cerró ligeramente más bajo a finales del año, con un rendimiento inferior al del oro y la mayoría de los principales índices bursátiles, mientras que su capitalización de mercado se mantuvo alrededor de 1,8 billones de dólares, con una dominancia de mercado del 58-60%. A pesar del rendimiento de precios más débil, la concentración de capital en el BTC se intensificó: los ETF spot estadounidenses tuvieron entradas netas de más de 21.000 millones de dólares durante el año, y las tenencias corporativas superaron los 1,1 millones de BTC, equivalentes a aproximadamente el 5,5% del suministro total. La seguridad de la red continuó fortaleciéndose, con una tasa de hash que superó 1 ZH/s y una dificultad de minería que aumentó aproximadamente un 36% interanual, lo que indica una inversión minera continuamente sólida. En contraste, la actividad en la capa base se desaceleró: las direcciones activas disminuyeron aproximadamente un 16% interanual, el número de transacciones estuvo por debajo de los picos de ciclos anteriores, y la actividad de tokens especulativos solo mostró brotes breves y no sostenidos. Las señales combinadas sugieren que la liquidez, la formación de precios y la demanda del Bitcoin se están logrando cada vez más a través de canales financieros fuera de la cadena y comportamientos de tenencia (holding), mientras que la capa base juega un papel secundario, reforzando aún más la posición del Bitcoin como un activo financiero macroeconómico en lugar de una red dominada por transacciones.
A nivel de Layer 1 (L1), el 2025 demostró que el mero volumen de actividad no es un indicador confiable de relevancia económica, ya que muchas redes no lograron convertir el uso en tarifas, captura de valor o rendimiento sostenido del token. Al mismo tiempo, el panorama de las L1 continuó concentrándose en unas pocas redes líderes. Ethereum mantuvo su dominio en actividad de desarrolladores, liquidez en finanzas descentralizadas (DeFi) y valor total bloqueado, pero su huella de ejecución en la capa base y la compresión de tarifas impulsada por los rollups lastraron el rendimiento de ETH en relación con BTC. Por el contrario, Solana mantuvo altos volúmenes de transacciones y usuarios activos diarios, expandió masivamente la oferta de stablecoins, generó ingresos significativos para el protocolo incluso después de que la actividad especulativa se normalizara, y obtuvo la aprobación de un ETF spot estadounidense, lo que reforzó aún más su accesibilidad institucional. BNB Chain aprovechó las narrativas de mercado mainstream y una sólida base de trading minorista, impulsando la actividad spot y de derivados on-chain, grandes flujos de liquidación de stablecoins y el despliegue de activos del mundo real (RWA), haciendo que BNB fuera el principal activo cripto con mejor rendimiento. La señal clave de 2025 fue: la diferenciación de las L1 depende cada vez más de su capacidad para monetizar flujos recurrentes (transacciones, pagos o liquidaciones institucionales), en lugar de simplemente maximizar el volumen bruto de transacciones.
El ecosistema de Layer 2 (L2) de Ethereum manejó más del 90% de la ejecución de transacciones relacionadas con Ethereum en 2025, gracias a las actualizaciones del protocolo que expandieron la capacidad de blobs y redujeron el costo de disponibilidad de datos (DA). A medida que la ejecución se trasladó off-chain, el enfoque clave fue si esta escala se traduciría en un uso sostenido, generación de tarifas y alineación económica con la capa base. Desde esta perspectiva, los resultados mostraron una divergencia significativa: la actividad, la liquidez y la generación de tarifas se concentraron en unos pocos rollups optimistas (como Base y Arbitrum) y cadenas de aplicaciones específicas con casos de uso claros y una excelente experiencia de usuario, mientras que muchas otras cadenas experimentaron caídas bruscas en el uso una vez que los incentivos desaparecieron. Los rollups de conocimiento cero (ZK) continuaron avanzando en la eficiencia del probador y en hitos de descentralización, pero aún estaban un orden de magnitud por detrás de los rollups optimistas en valor total bloqueado (TVL) y generación de tarifas. La fragmentación de más de 100 rollups, la disminución de la efectividad de los incentivos y la descentralización desigual de los secuenciadores siguen siendo limitaciones principales.
En 2025, DeFi dio otro paso en su transición hacia una "institucionalización estructural", con un enfoque en la eficiencia de capital y el cumplimiento normativo. El TVL se estabilizó en 124.400 millones de dólares, con una composición del capital que cambió significativamente hacia stablecoins y activos generadores de intereses, en lugar de tokens inflacionarios. Un hito histórico fue que el TVL de RWA (17.000 millones de dólares) superó al de los DEX, impulsado por la adopción de bonos y acciones tokenizados. Simultáneamente, la ley GENIUS de EE.UU. proporcionó claridad regulatoria para las stablecoins, impulsando su capitalización de mercado a más de 3,07 billones de dólares y estableciendo su papel central como infraestructura de liquidación global. Funcionalmente, DeFi ha madurado hasta convertirse en una industria con fuertes flujos de caja. Los ingresos de los protocolos se dispararon a 16.200 millones de dólares, comparable con los principales gigantes financieros tradicionales, transformando los tokens de gobernanza en activos productivos de "blue chip". La ejecución on-chain también dominó, con picos en la proporción de trading entre DEX spot y CEX cercanos al 20%.
2025 fue el año de la consolidación definitiva de las stablecoins como mainstream. La capitalización de mercado total se disparó casi un 50%, superando los 3,05 billones de dólares, impulsada por la claridad regulatoria histórica de la ley GENIUS y la entrada institucional. El volumen de transacciones diario promedio se disparó un 26% hasta 3,54 billones de dólares, muy por encima de los 1,34 billones de Visa, lo que demuestra la superioridad de las stablecoins para pagos rápidos y sin fronteras. El impulso provino de un nuevo grupo de actores pesados: seis nuevas stablecoins (BUIDL, PYUSD, RLUSD, USD1, USDf y USDtB) superaron individualmente el umbral de los 1.000 millones de dólares en capitalización de mercado, aportando nueva competencia y utilidad en el mundo real. Estos desarrollos sentaron colectivamente las bases para la continua expansión de las stablecoins en casos de uso de pagos, ahorro y fintech.
Las criptomonedas para consumidores entraron en una era decisiva: la infraestructura blockchain ha madurado y el enfoque se ha desplazado decisivamente hacia aplicaciones del mundo real y una ejecución perfecta. Liderando esta transformación están los neobancos y las plataformas fintech, ya sean gigantes Web2 o proyectos nativos Web3, que están evolucionando rápidamente hacia servicios bancarios completos construidos sobre rieles blockchain. Aunque el entusiasmo por las aplicaciones de juegos y sociales con cripto se enfrió durante el año, la profunda integración de blockchain con los pagos globales y las fintech sentó una base crítica para una nueva generación de redes verdaderamente nativas diseñadas desde el principio en torno a la transparencia y la verificabilidad. A medida que la industria pasa de la construcción de infraestructura al crecimiento impulsado por aplicaciones, su misión central también evoluciona: pasar de la descentralización por sí misma al diseño consciente de sistemas confiables y verificables que inspiren confianza en consumidores e instituciones.
La tecnología de vanguardia en 2025 se centró en los agentes de IA, los pagos on-chain y la coordinación descentralizada de infraestructuras del mundo real. El avance más sustancial fue la disponibilidad a escala de Internet de los pagos por agentes a través del estándar nativo de liquidación HTTP (revitalizando la ruta 402 "Payment Required"), permitiendo modelos de pago por uso para APIs, datos y flujos de trabajo automatizados; a finales de año, esta vía había procesado más de 100 millones de pagos, con un volumen acumulado de más de 30 millones de dólares, un volumen diario de más de 1 millón de transacciones, y los agentes impulsaron más del 90% del tráfico. Simultáneamente, la IA física descentralizada (DePAI) ganó atención como una extensión de DePIN hacia máquinas autónomas coordinadas, pero el progreso en 2025 estuvo más limitado por la calidad de los datos, la brecha de simulación a realidad, la intensidad de capital y los requisitos de seguridad y regulación, que por el diseño de tokens. En contraste, DeFAI y DeSci permanecieron en etapas exploratorias, con evidencia limitada de producción económica duradera en comparación con los pagos nativos para agentes y los casos de uso incipientes de economía de máquinas.
La adopción institucional se caracterizó por la integración de las cripto en los flujos de trabajo financieros centrales, en lugar del mero acceso a través de exposición al precio. Los bancos se acercaron a los préstamos respaldados por cripto mainstream, lo que indica una mayor aceptación del BTC (y selectivamente del ETH) como garantía de grado financiero dentro de marcos de custodia y cumplimiento, mientras que los ETF de cripto regulados continuaron expandiéndose en amplitud y estructura, reforzando el estatus del ETF como el canal de acceso preferido por las instituciones. Los fondos del mercado monetario tokenizados emergieron como un caso de uso creíble de tokenización de RWA, ganando tracción como equivalentes de efectivo on-chain debido a una liquidación más rápida, mejor liquidez de garantía y auditabilidad. Al mismo tiempo, los tesoros de activos digitales corporativos (DATs) se expandieron drásticamente, pero 2025 destacó las presiones de sostenibilidad: las herramientas de tesorería apalancadas tuvieron un rendimiento inferior a las simples alternativas de ETF generadores de intereses, lo que enfatiza un cambio hacia una adopción impulsada por la infraestructura y el rendimiento, en lugar de la mera acumulación de activos.
La regulación global de cripto maduró por caminos divergentes pero complementarios: EE.UU. avanzó en innovación con la ley GENIUS (julio), estableciendo el primer marco federal para stablecoins; Europa implementó MiCA con licencias estrictas; Hong Kong consolidó su estatus como centro con normativas de stablecoins e incentivos fiscales; Singapur reforzó sus altos estándares con normas de cumplimiento y licencias más estrictas (junio). A nivel internacional, se aceleró el compromiso con el Marco de Información sobre Criptoactivos (CARF) de la OCDE, sentando las bases para una transparencia fiscal estandarizada y el intercambio de información transfronterizo.
Al entrar en 2026, estamos especialmente entusiasmados con varios temas clave y anticipamos un progreso significativo en estas áreas durante todo el año. Estos temas abarcan múltiples narrativas y sectores, incluyendo el entorno macro y Bitcoin, la adopción institucional, políticas y regulación, stablecoins, tokenización, trading descentralizado, mercados de predicción, y más.
