Autor original: Arthur Hayes, Cofundador de BitMEX
Traducido por: BitpushNews
Optimismo sobre la IA
El gasto de capital (CAPEX) para apoyar el entrenamiento y la inferencia de los modelos de IA es sin precedentes en la historia de la civilización humana. Muchos creen que esta inversión en inteligencia creará un valor para la humanidad diferente a toda construcción tecnológica anterior. Estoy de acuerdo; sin embargo, como humanos, siempre nos excedemos. En este universo, el infinito positivo y la perfección son inalcanzables. Por lo tanto, al anticipar un futuro impulsado por la inteligencia de las máquinas, es probable que construyamos en exceso.
Los defensores de la IA citan el nacionalismo como justificación para gastar a manos llenas, pero el patriotismo no debería tener precio... Tanto Estados Unidos como China creen que la IA y la supremacía tecnológica son cruciales para la supervivencia de su territorio.
A los grandes magnates de la tecnología también les encanta venderles historias de terror: qué le sucedería a su país si el otro lado obtuviera primero la supremacía de la inteligencia de las máquinas. Objetivamente, ambos líderes han visto de primera mano y están convencidos de cómo la proliferación de la IA y los drones lleva a la victoria. Por lo tanto, se asegurarán de que el objetivo económico y militar principal sea construir la inteligencia de máquinas más eficiente dentro de sus fronteras.
En Estados Unidos, hasta ahora, gran parte del CAPEX de IA proviene del flujo de caja operativo de las empresas de software más rentables. Pero dada la escala del gasto actual y futuro, se necesita financiación adicional a través de canales crediticios.
En China, los bancos están reduciendo la financiación a la propiedad inmobiliaria y la están canalizando hacia el sector tecnológico. Además del gasto relacionado con los centros de datos, tanto EE. UU. como China continúan invirtiendo para aumentar el suministro de energía.
Es decir, los bancos centrales están creando más moneda fiduciaria y relajando las condiciones financieras.
La combinación de voluntad política (ganar la carrera de la IA) con voluntad financiera (financiar la construcción mediante la impresión de dinero y préstamos) crea el entorno perfecto para las criptomonedas.Habrá muchas más unidades de moneda fiduciaria mañana que hoy, y la tasa de cambio se está acelerando debido al fuerte aumento del gasto en IA y electrificación. A medida que disminuye el costo unitario de la inteligencia y aumenta la complejidad de las tareas que la IA puede realizar, esto significa que el consumo de potencia de cálculo crece exponencialmente; esta es la esencia de la "Paradoja de Jevons".
Además está el "Efecto Reina Roja": a medida que los competidores mejoran la eficiencia de sus modelos, el CAPEX de IA invertido por una empresa se deprecia rápidamente. Esto desencadena una carrera por aumentar aún más el gasto para crear mejores modelos que superen a los rivales, al mismo tiempo que vuelve obsoletos los cientos de miles de millones (pronto billones) invertidos por los oponentes. Por lo tanto, a menos que se vea obstaculizado por eventos exógenos del mercado, el gasto en CAPEX de IA se expandirá indefinidamente.
¿Cuándo terminará la fiesta?
Creo que dos eventos ocurrirán casi simultáneamente y cambiarán la percepción sobre la necesidad de gastar billones construyendo IA.
Indigestión del mercado: Que ocurra una OPI relacionada con la IA de gran escala y financieramente extremadamente irresponsable, o una mega fusión, que el mercado no pueda absorber. Esto sacaría al mercado de su fase de euforia y la gente empezaría a cuestionar si la inteligencia de las máquinas realmente vale tanto.
Cambio de vientos políticos: Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2028. El aumento de precios de materias primas, mano de obra y, especialmente, electricidad causado por la construcción masiva de IA no es popular en muchas regiones. Además, el 90% de los estadounidenses no posee grandes cantidades de acciones y no se beneficia del aumento vertiginoso de los precios. Políticamente, es fácil hacer campaña con una retórica anti-IA, centrada en el valor del trabajo humano y en la supresión de la inflación.
Pero en este preciso momento, la liquidez en dólares y yuanes continuará aumentando. Bitcoin y las criptomonedas se beneficiarán.
Cada país barre su propia nieve
Trump bombardea Irán, sin importarle el impacto de la guerra en la economía global. O quizás le importe, pero la suposición de una victoria rápida este año a través de una "operación militar especial" ha demostrado ser demasiado optimista. Estados Unidos tiene energía barata por gracia de Dios (combustibles fósiles) y tierras de cultivo fértiles. Las cosas pueden volverse más caras, pero los estadounidenses no pasarán hambre incluso si se cierra parcialmente el Estrecho de Ormuz, a menos que los políticos decidan gastar el dinero en Fallujah en lugar de en cupones de alimentos.
Pero la gente de Europa, África y gran parte de Asia no tiene tanta suerte. Desafortunadamente, las élites políticas de estos países creen erróneamente que los políticos estadounidenses tendrán en cuenta su precaria situación de escasez de alimentos y energía al decidir si iniciar otra guerra que amenace el flujo de productos básicos. Estos países, al confiar en Estados Unidos, han almacenado sus excedentes en activos financieros en dólares, en lugar de construir tuberías, rutas comerciales o acumular bienes esenciales.
Marco Papic de BCA Research lo expresó mejor:
"Todo el planeta, literalmente, está conectado para la hegemonía estadounidense... ¿Por qué la defensa de Alemania es insuficiente contra Rusia? Porque... Estados Unidos. ¿Por qué la mayoría de los países del Golfo tienen poca infraestructura de transporte de energía que evite el Estrecho de Ormuz? Porque... Estados Unidos. ¿Por qué la manufactura global se concentra en China? Porque... Estados Unidos."
Al no poder acceder a fertilizantes o combustible, las decisiones de inversión de estos países cambiarán drásticamente. No tiene sentido mantener bonos del Tesoro estadounidense o un ETF del S&P 500 cuando no puedes obtener alimentos o energía debido a una guerra en la que no participaste. Para compensar estas deficiencias, los estados soberanos liquidarán marginalmente activos en dólares en el futuro, redirigiendo sus inversiones hacia infraestructura, defensa y productos básicos físicos.
Esto es un problema para los mercados financieros estadounidenses, debido a la enorme proporción de tenencia extranjera. Si se deja a su suerte, la liquidación lenta de activos en dólares hará que los mercados caigan. La secretaria del Tesoro de EE. UU., Bessent, y otros responsables políticos lo entienden. Tienen dos opciones para responder: fomentar el uso de líneas de swap en dólares o modificar la regulación bancaria.
La "mala" Australia: Vende bonos del Tesoro estadounidense para comprar combustible para aviación.
La "buena" Australia: Pide prestados dólares a la Reserva Federal para comprar combustible para aviación.
Si los mercados estadounidenses necesitan más impulso para contrarrestar las ventas de los estados soberanos, se pueden flexibilizar las regulaciones para permitir que los bancos retengan más bonos del Tesoro y acciones estadounidenses. La relajación de los requisitos de capital relacionados con el eSLR (suplementary leverage ratio) es un paso en esta dirección.
Desde que se estableció el sistema petrodólar en la década de 1970, ahorrar el excedente en activos en dólares ha sido la "mejor práctica". Pero hoy, poseer activos en dólares ya no garantiza que recibirás un cargamento de fertilizantes o petróleo. La "logítica justo a tiempo" (Just-in-time) ha muerto, la logítica "por si acaso" (Just-in-case) prevalece. Esta es una tendencia estructural que durará décadas. Significa que los responsables de la política monetaria deben mantener condiciones financieras laxas para llenar el vacío que dejan los extranjeros al destinar sus ahorros a infraestructura física en lugar de a "activos financieros en dólares etéreos".
Más alto + Más tiempo
La guerra es inflacionaria, y el conflicto entre EE. UU. e Irán no es una excepción. El CAPEX de IA y la construcción de infraestructura son excusas para aumentar los préstamos. Los políticos apoyan la impresión de dinero por necesidad real y percibida. Por eso Bitcoin ha superado a otros activos de riesgo principales como el oro y las acciones tecnológicas estadounidenses desde el 28 de febrero.
Bitcoin encontró un suelo a principios de este año en 60,000 dólares, respaldado por billones de dólares y yuanes que aún no se han creado. Un regreso a 126,000 dólares es casi seguro. Muchos detractores se niegan a participar en este ciclo porque Bitcoin ha tenido un rendimiento inferior al de las acciones tecnológicas y el oro en los últimos 24 meses. No entienden por qué Bitcoin sigue siendo un hedge eficaz contra la impresión excesiva de dinero. Pero demostrará una extrema sensibilidad a la expansión de la liquidez de moneda fiduciaria. Espero que la subida se intensifique, y la trayectoria alcista se vuelva explosiva cuando supere los 90,000 dólares y muchos vendedores de opciones de compra se vean obligados a cerrar sus posiciones.
No sé cuánto puede subir Bitcoin, pero ajustaré el riesgo de la cartera de Maelstrom al máximo, a menos que ocurra un cambio drástico. Para las elecciones legislativas de noviembre, la actitud política estadounidense hacia la IA y la inflación podría volverse muy adversa, lo que podría ser un pequeño obstáculo en el camino alcista.
Pero recuerden: El petróleo caro no daña a Trump tanto como la gente cree. MAGA está destinado a perder en California (donde la política energética hace que la gasolina sea la más cara del país), pero el petróleo a 100 dólares y la reconstrucción de infraestructura en Venezuela y Oriente Medio beneficiará al sector de petróleo y gas en los estados de los partidarios de Trump. Mientras pueda poner dinero en los bolsillos de los estadounidenses comunes, Trump aún tiene tiempo para ganar la reelección. Así que, vamos nena, ¡que el S&P 500 llegue a los 10,000 puntos!
Es hora de jugar con las altcoins (Shitcoin). Además de Hyperliquid ($HYPE) y Zcash ($ZEC) en los que ya tenemos una posición pesada, mi siguiente favorita es $NEAR. Mi próximo artículo explicará nuestro argumento: por qué la narrativa de "privacidad" combinada con las "intenciones de Near" (Near Intents) creará flujo de caja positivo para este protocolo. Esto revertirá por completo el pobre desempeño del precio de este token y creará una enorme oportunidad de recuperación (catch-up), enviándolo rápidamente hacia sus máximos históricos de hace años.
Estamos en un mercado alcista; cierra los ojos y pulsa el botón de compra. Habrá un momento para vender, pero definitivamente no es ahora. No lo arruines, enloquezcamos juntos.
