A medida que Bitcoin se desliza más por debajo de sus bases de costos recientes, los tenedores débiles están capitulando. Sin embargo, el dinero inteligente podría estar reposicionándose, en lugar de retirarse.
La realización de pérdidas se aceleró cuando Bitcoin [BTC] se corrigió casi un 40-50% desde su pico de $126,000 hasta la zona de $70,000 en los últimos días, desencadenando una distribución impulsada por el miedo. Los tenedores minoristas y a corto plazo lideraron la capitulación, vendiendo con pérdidas mientras las liquidaciones largas se propagaban por los mercados de derivados.
El pánico se intensificó cuando el Índice de Miedo y Codicia también cayó a 5-20. Todo esto mientras la liquidez se reducía y amplificaba la volatilidad a la baja.
Los mercados reaccionaron con profundidad comprimida y mechas bajistas pronunciadas. Aun así, la acumulación en las caídas y la absorción institucional surgieron como contramedidas, estabilizando ligeramente el sentimiento mientras los operadores se mantenían defensivamente bajistas.
La oferta de los tenedores a corto plazo se contrae a medida que la nueva demanda se desvanece
La dinámica de los tenedores a corto plazo ha extendido ahora la fase previa de capitulación y divergencia de las ballenas.
Inicialmente, la oferta de los STH se expandió durante el repunte del ciclo tardío, alcanzando un máximo cercano a los 8 millones de BTC a medida que la demanda especulativa se disparaba. Sin embargo, a medida que el precio se corrigió hacia la banda de $60,000–$70,000, siguió la distribución. La oferta también se contrajo constantemente, reflejando salidas forzadas y la realización de pérdidas.
Simultáneamente, el cambio neto de posición a 90 días se volvió profundamente negativo, con reducciones cercanas a -1.5 millones a -2 millones de BTC en todos los ciclos.
Estos desarrollos señalaron la desaparición de la participación de nuevos entrantes. La acumulación minorista se estancó mientras los tenedores en pérdidas se desriesgaban.
Eso no es todo, ya que la liquidez del mercado se redujo junto con esta retirada. Sin nuevas entradas de capital, la continuación al alza perdió apoyo estructural. En cambio, los datos parecían apuntar a la absorción y la construcción de una base. Por lo tanto, la recuperación ahora depende de una demanda renovada, un sentimiento mejorado y un posicionamiento neto positivo sostenido.
Basándonos en la contracción previa de la oferta y los flujos de distress, el estrés del coste base sigue siendo el motor principal. En el momento de escribir este artículo, Bitcoin se valoraba en poco más de $69,000. Dado que el precio realizado de los STH se ha mantenido alrededor de $92,000–$92,500, los compradores recientes se han quedado en pérdidas.
A medida que esta brecha se ampliaba, la rentabilidad se comprimía aún más. El STH-MVRV cayó a aproximadamente 0.75–0.78, confirmando grandes pérdidas no realizadas. La presión de venta siguió a medida que los tenedores en pérdidas se desriesgaban. El sentimiento del mercado también se debilitó junto con este estrés.
Históricamente, estas zonas de MVRV por debajo de 1.0 marcan fases de lavado. Por lo tanto, la estabilización ahora dependerá de que el MVRV se recupere hacia 1.0 y el precio recupere la base de coste. Si los flujos de pérdidas disminuyen mientras el precio se estabiliza, la capitulación podría agotarse, permitiendo que la estructura se reconstruya gradualmente.
El optimismo minorista choca con la cautela de las ballenas
El posicionamiento de las ballenas también parecía estar reforzando el cambio estructural. A medida que el BTC se estabilizaba cerca de $69,000 después de una fuerte realización de pérdidas, el Delta ballenas vs. minoristas se disparó por encima de 0.8 – una señal de que los grandes actores han estado cerrando posiciones largas mientras abrían cortas.
Esta rotación siguió a la compresión del coste base y al debilitamiento del impulso alcista. Las ballenas pretendían cubrir su exposición e inducir una consolidación, en lugar de perseguir la recuperación.
Mientras tanto, los flujos minoristas se mantuvieron direccionalmente largos, impulsados por el optimismo de compra en caídas y las expectativas de rebote. Tal divergencia amplió el desequilibrio de posicionamiento.
A medida que el dinero inteligente se desriesgaba aprovechando la fuerza, la volatilidad se comprimía y el seguimiento al alza se debilitaba. En consecuencia, la estructura del mercado se inclinó hacia la formación de rangos, reforzando un régimen de consolidación a corto plazo.
Reflexiones finales
La capitulación minorista se ha estado acelerando a medida que la oferta de los STH se contrae y el estrés del coste base se profundiza.
La cobertura de las ballenas y el posicionamiento en corto ante la debilidad insinuaron un riesgo de consolidación, dejando a Bitcoin vulnerable a una última búsqueda de liquidez a la baja.
