Recientemente, la comunidad de Aave ha experimentado una controversia de gobernanza en torno a la cuestión de la atribución de los ingresos comerciales del frontend, lo que ha desencadenado un nuevo debate sobre la estructura de gobernanza y los límites del negocio. En esta controversia de gobernanza, después de que la entidad de desarrollo Aave Labs integró CoW Swap en el frontend de la aplicación, las tarifas adicionales generadas por las transacciones relacionadas fluyeron directamente a una dirección controlada por Labs, lo que provocó disputas en la comunidad sobre la transparencia de los ingresos, la propiedad de los activos de marca y los límites de la autoridad de gobernanza. En torno a este problema, la comunidad presentó formalmente la propuesta ARFC, cuyo núcleo es aclarar la atribución de gobernanza de los activos de marca de Aave, exigiendo que los activos intangibles relacionados, incluidos el dominio, las cuentas de redes sociales y la marca, se transfieran uniformemente a la gestión del DAO. Actualmente, la propuesta ha entrado en la fase de votación de Snapshot, con una ventana de votación del 23 al 26 de diciembre de 2025. Los resultados actuales de la votación muestran que los votos en contra son aproximadamente 494,800, representando el 64.15%. Desde la estructura de votación por etapas, todavía existe una clara divergencia en la comunidad sobre si los activos de marca deben ser transferidos directamente al control del DAO. El resultado final de este proceso de gobernanza tendrá un impacto importante en cómo Aave establezca en el futuro un mecanismo de equilibrio estable entre los incentivos del equipo central de desarrollo, el control de la marca y los intereses a largo plazo de los tenedores de tokens.
1. Introducción al proyecto
Aave es uno de los protocolos de préstamos descentralizados más grandes y con un mayor desarrollo. Después de años de iteración, el TVL de Aave supera los 33 mil millones de dólares, ocupando aproximadamente el 60% del mercado de préstamos DeFi. Su valor central no reside en un único producto de préstamo, sino en la construcción de un mercado de liquidez en cadena no custodiado y sin permisos. En diciembre de 2025, la SEC de EE. UU. finalizó formalmente la investigación sobre Aave que duró varios años sin tomar medidas de ejecución, este avance alivió la incertidumbre regulatoria y también promovió que Aave pasara de ser un protocolo DeFi principalmente para usuarios criptonativos a una infraestructura financiera en cadena con mayor compatibilidad, teniendo un efecto demostrativo positivo en las expectativas regulatorias generales de DeFi. Recientemente, el fundador de Aave, Stani Kulechov, estableció sus tres grandes estrategias para 2026: primero, la implementación completa de Aave V4, unificando la liquidez entre cadenas a través de la arquitectura Hub-Spoke, con el objetivo de romper las barreras de capital entre diferentes cadenas públicas; segundo, la expansión a escala de Horizon RWA, los depósitos netos de Horizon actualmente alcanzan los 550 millones de dólares, planeando para 2026, mediante la cooperación con instituciones como Circle, Ripple, Franklin Templeton, introducir en cadena categorías de activos globales como bonos del tesoro estadounidense, ETF y productos básicos, con el objetivo de superar los mil millones de dólares; tercero, la promoción integral de Aave App, dedicada a convertir las complejas operaciones de préstamo en una aplicación de ahorro para dispositivos móviles.
2. Dinámica del mercado
Actualmente, la propuesta de gobernanza ARFC de la comunidad de Aave muestra una clara divergencia y rápidamente ha atraído la atención del mercado. Esta propuesta fue presentada por el ex director de tecnología de Aave Labs y actual cofundador de BGD Labs, con el objetivo de aclarar sistemáticamente la atribución de gobernanza de los activos intangibles del protocolo Aave, exigiendo que los activos centrales, incluidos el dominio, las cuentas oficiales de redes sociales, los repositorios de código y los derechos de nombre de la marca "Aave", se incorporen uniformemente a la gestión de Aave DAO. El trasfondo directo de esta propuesta radica en que la comunidad cuestiona que la disposición de algunas tarifas del protocolo y el control de los activos de marca no se hayan autorizado a través del DAO, lo que ha llevado a que los ingresos comerciales del protocolo no retroalimenten efectivamente el sistema de tokens, siendo considerado por algunos tenedores como una desvalorización del token AAVE, este problema ha provocado un debate continuo en el foro de gobernanza. El 22 de diciembre, cuando la discusión en la comunidad aún no había convergido completamente, la propuesta fue directamente a Snapshot para iniciar una votación fuera de cadena, con un período de votación establecido del 23 al 26 de diciembre. Dado que la ventana de votación coincidió con las vacaciones de Navidad, múltiples participantes en la gobernanza objetaron la disposición del proceso, considerando que podría afectar la participación de los tenedores de tokens y la calidad de la gobernanza consultiva.
Desde el progreso actual de la votación y la retroalimentación del mercado, este evento de gobernanza ya ha tenido un impacto sustancial en el sentimiento a corto plazo. Hasta ahora, los votos en contra son aproximadamente 494,800, representando el 64.15%; los votos de abstención son aproximadamente 253,400, representando el 32.85%; los votos a favor son aproximadamente 23,200, representando el 3.01%, lo que muestra que todavía existe una divergencia significativa en la comunidad sobre si los activos de marca deben ser transferidos directamente al control del DAO. Durante el avance de la votación, también aparecieron claras acciones de gestión de riesgo en cadena. El 22 de diciembre, una ballena de cadena que durante mucho tiempo ha tenido AAVE vendió en lotes los 230,000 AAVE que poseía y convirtió los fondos en stETH y WBTC, el precio de AAVE retrocedió aproximadamente un 10% en un corto período de tiempo, tocando un mínimo de 156 dólares. Sin embargo, el mercado generalmente interpretó esta venta como una evitación de riesgo temporal debido a la incertidumbre de gobernanza, y no como una negación de los fundamentos del protocolo Aave o de su competitividad a largo plazo.
3. Antecedentes del equipo
Aave se originó en 2017, su fundador y CEO Stani Kulechov es uno de los primeros emprendedores en construir sistemáticamente infraestructura financiera en cadena en el campo DeFi. Stani tiene una rica experiencia emprendedora en el campo de las cripto y fintech, y ha estado activo durante mucho tiempo en la construcción del ecosistema DeFi. En múltiples nodos importantes, ha expuesto sobre el posicionamiento a largo plazo y la dirección de desarrollo del protocolo, incluyendo la actualización de la arquitectura V4, la construcción de capacidades de préstamo a nivel institucional, la dirección de integración RWA y el diseño de la capa de aplicación para usuarios más amplios.
A nivel de ejecución, la investigación técnica y el avance del producto del protocolo son principalmente responsabilidad de Aave Labs, esta entidad se encarga del desarrollo, actualización, prueba y expansión ecológica de los contratos centrales, y enfatiza en su diseño conceptual la open source, modularidad y composabilidad. Al mismo tiempo, la gobernanza y la dirección estratégica de Aave no son decididas unilateralmente por Labs, sino que Aave DAO actúa como el sujeto de gobernanza, coordinando y decidiendo a través de procesos de gobernanza en cadena y fuera de cadena. Aave DAO está compuesto por tenedores de tokens, responsables de la votación de ajustes importantes de parámetros, uso de fondos, dirección de actualización del protocolo y asuntos relacionados con la marca. En torno a la división del trabajo y los límites de autoridad entre Aave DAO, Aave Labs y la comunidad más amplia, el protocolo ha formado un marco operativo con DAO como sujeto de gobernanza y Aave Labs como sujeto de ejecución, y la presentación reciente de la propuesta ARFC es precisamente una discusión de gobernanza en torno a algunos problemas de activos y autorización bajo este marco.
4. Información del token
El token nativo de Aave, AAVE, tiene un suministro total de 16 millones, la cantidad actual en circulación es de aproximadamente 15.19 millones, la proporción en circulación ya se acerca al límite superior, el espacio para nueva inflación es limitado, la estructura de suministro de tokens es relativamente estable. En este contexto, el valor de AAVE depende más de su posicionamiento funcional en la gobernanza, asunción de riesgos y distribución del flujo de caja del protocolo. A nivel de gobernanza, AAVE es el token de gobernanza central de Aave DAO, por ejemplo, los tenedores pueden participar en la discusión y votación de propuestas incluyendo ARFC; en el mecanismo de riesgo y beneficio, AAVE asume la función de riesgo sistémico del protocolo a través del módulo de seguridad. Según la última dirección de desarrollo, Aave está promoviendo la actualización del módulo Umbrella, introduciendo un mecanismo de precios de riesgo más refinado, permitiendo que los que hacen staking, al proporcionar respaldo de seguridad para el protocolo, tengan la oportunidad de compartir los ingresos por intereses o tarifas de los negocios relacionados con la arquitectura V4 y RWA. Además, en la captura de valor, Aave ya ha comenzado a ejecutar de manera normalizada la estrategia de "comprar y distribuir", es decir, el protocolo utiliza parte de los ingresos netos generados por el negocio de préstamos para recomprar AAVE en el mercado secundario y distribuirlo a los contribuyentes del protocolo y participantes en el staking, estableciendo una relación más directa entre el valor del token y el flujo de caja real del protocolo.
5. Panorama competitivo
Aave durante mucho tiempo ha sido considerado uno de los protocolos representativos con una estructura de gobernanza relativamente madura y alta eficiencia de ejecución en el campo DeFi. Sin embargo, a medida que la escala del protocolo, la influencia de la marca y la demanda comercial continúan expandiéndose, la complejidad organizativa que soporta su marco de gobernanza aumenta, y el modelo original gradualmente revela tensiones estructurales. Por un lado, el valor del protocolo depende en gran medida de la base de consenso formada por la comunidad DAO, el TVL y el efecto de red; por otro lado, operaciones frontales, iteración de productos, exploración regulatoria y cooperación institucional y otros asuntos importantes, todavía dependen en gran medida de la capacidad de decisión y ejecución centralizada del equipo profesionalizado en nodos importantes. Esta estructura de gobernanza descentralizada y ejecución centralizada coexistiendo, después de que el protocolo entra en una etapa madura, plantea mayores exigencias a los límites de autoridad existentes. Pero desde los resultados reflejados en la votación de gobernanza actual, las opiniones en contra dominan, la abstención ocupa el 32.85%, lo que indica que la comunidad no está completamente de acuerdo con ajustar de manera estructural y de una vez por todas la atribución de los ingresos comerciales del frontend y los activos de marca mediante un método de gobernanza relativamente apresurado.
Desde la perspectiva del panorama competitivo, la actual controversia de gobernanza de Aave forma un contraste con los recientes avances de gobernanza de Uniswap en el mecanismo de ingresos del protocolo y captura de valor del token. Uniswap ya ha avanzado a través de la propuesta UNIfication en la habilitación del interruptor de tarifas del protocolo, después de la votación del DAO, parte de las tarifas de transacción se reintroducen en el sistema del protocolo para la quema continua de tokens UNI, y simultáneamente ejecuta una quema única de tokens del treasury. Este mecanismo hace que el valor económico de UNI establezca una relación directa con el volumen real de transacciones del protocolo Uniswap y los ingresos por tarifas, y las proporciones de tarifas relacionadas, la ruta de quema y el método de ejecución se realizan a través del proceso de gobernanza, manteniendo también la consistencia de intereses entre el equipo y la comunidad. Desde un nivel más esencial, esto no es un evento aislado, sino diferentes soluciones de los protocolos líderes de DeFi en la etapa de escalamiento para la economía del token y la operación del protocolo. Si Aave puede formar en la actual contienda un arreglo de gobernanza e ingresos igualmente claro, ejecutable y con fuerza vinculante institucional, su ventaja competitiva有望 consolidarse further; por el contrario, si la divergencia de gobernanza permanece durante mucho tiempo en un estado de autoridad y responsabilidad poco claras, incluso si mantiene el liderazgo a nivel técnico y de liquidez, la incertidumbre a nivel organizativo e institucional aún puede convertirse gradualmente en una desventaja competitiva.
