Autor: Jesse Walden, Fundador de Variant
Compilación: Yuliya, PANews
Nota del editor: Jesse Walden, fundador de Variant Fund, presenta en este artículo la visión prospectiva de que "todo es un mercado", argumentando que las criptomonedas están expandiendo las fronteras financieras hacia el ámbito cultural, convirtiéndose en una capa de infraestructura horizontal. Partiendo de tres impulsores centrales: participación masiva, innovación sin permisos y programabilidad del mercado, el artículo explora cómo las finanzas están evolucionando hacia una infraestructura universalmente presente y esboza el panorama futuro de la invisibilización financiera tras la combinación de la tecnología cripto con la inteligencia artificial.
Texto completo a continuación:
Siempre ha existido un debate sobre si las criptomonedas son puramente financieras o tienen un significado más amplio. Mi opinión es: sí, las criptomonedas son para las finanzas. Pero la clave es que el significado de las finanzas se está volviendo mucho más amplio de lo que comúnmente se entiende.
Detrás de esta transformación hay tres impulsores fundamentales:
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Participación masiva: A medida que disminuyen las barreras de entrada al mercado, las finanzas se entrelazan cada vez más con la cultura y son profundamente influenciadas por ella.
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Mercados sin permisos: Este impulsor actúa como agente de cambio, permitiendo a los usuarios globales mostrar nuevos patrones de comportamiento y, en el proceso, forzar a reguladores e instituciones tradicionales a avanzar.
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Puntos finales programables: Los mercados financieros están evolucionando de lugares discretos a APIs. Están incrustados con datos económicos, pueden generar información en tiempo real que otros sistemas no pueden producir y que es extremadamente costosa de falsificar, y están disponibles para que los Agentes de IA los utilicen sin problemas.
La participación masiva cambia quién usa los mercados; la innovación sin permisos cambia qué mercados pueden existir; y la programabilidad de los nuevos mercados abre un nuevo espacio de diseño sobre cómo nosotros (y los agentes de IA) los usamos.
En resumen, a medida que el valor del mundo se va softwareizando, las finanzas están experimentando una transformación radical que nos exige adoptar una perspectiva más expansiva sobre su desenlace final.
Hacia mil millones de traders
En 2020, Variant propuso en sus inicios la visión de la "Economía de la Propiedad" (Ownership Economy), con el objetivo de que mil millones de usuarios se convirtieran en propietarios: dueños de su identidad, fondos, datos, y de los productos y servicios que usan a diario. Hoy, la propiedad del usuario se ha materializado en áreas importantes pero verticales del software, centradas principalmente en atributos financieros: como activos de reserva de valor (BTC/ETH), blockchains descentralizadas y mercados financieros (Solana, Uniswap, Morpho, Hyperliquid)—hemos tenido la suerte de ser inversores en estos proyectos.
En retrospectiva, la tesis de 2020 era correcta: la gente quiere beneficiarse económicamente de las cosas que conoce y le importan. Pero yo pensaba que esto se extendería, como las opciones sobre acciones para empleados, a todos los productos que los usuarios utilizan a diario; la realidad fue que la oportunidad se convirtió en "involucrarse" económicamente en cualquier cosa en la que se tuviera convicción.
Hoy, el "trading" se ha convertido en una forma más amplia y no mimética de participación económica (tanto alcista como bajista). Resulta que la retroalimentación es más directa y expresiva que poseer identidad digital, dinero, datos o plataformas.
El trading suele ser la puerta de entrada a mercados más amplios. Muchos de los talentos que he conocido en el espacio cripto siguen una trayectoria similar:
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Aprender la lección con una altcoin volátil;
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Aprender a gestionar el riesgo como un trader;
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Convertirse finalmente en un inversor a largo plazo más maduro.
Incluso las experiencias fallidas tienen significado: un apostador que lo pierde todo, si decide apostar solo por lo que conoce, se convierte en trader; un trader que desarrolla convicción y amplía su horizonte temporal, se convierte en inversor.
Podemos ver esta continuidad de asunción de riesgos a través de la jerarquía de necesidades de Maslow:
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El juego y el trading satisfacen necesidades de nivel inferior: Seguridad (escapar de dificultades económicas ganando mucho), o sentido de pertenencia (como WallStreetBets intentando enfrentarse a Citadel, o apostar con amigos por un equipo).
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Invertir se acerca más a la autorrealización y el propósito en la cima. Poseer una vivienda es el sueño americano, invertir en una empresa es expresar fe en su futuro. Pero es difícil lograr esta convicción si tu atención aún está en las necesidades básicas.
Nota de PANews: WallStreetBets (WSB) es un conocido subforo de Reddit, un bastión de pequeños inversores conocido por sus operaciones de alto riesgo, inversiones agresivas y acciones meme. Es famoso por fomentar el uso de opciones con apalancamiento y buscar ganancias a corto plazo, y se hizo mundialmente famoso en 2021 por orquestar el evento de squeeze en GameStop (GME). Citadel es un fondo de cobertura y empresa de servicios financieros de primer nivel, conocido por su estricto control de riesgos y altos rendimientos, es uno de los gigantes financieros más influyentes de Wall Street.
Debido a sus plazos cortos y alta volatilidad, el trading puede satisfacer necesidades más urgentes para más personas. Y, debido a que los mercados sin permisos pueden existir para casi cualquier cosa—desde derivados hasta memes y resultados políticos—los canales para que las personas obtengan beneficios económicos nunca han sido tan amplios.
En muchos de estos mercados, la experiencia de vida puede (al menos temporalmente) convertirse en una ventaja. Un niño que entiende las tendencias de TikTok entiende mejor los memes que Citadel; un jugador que vive en una economía virtual entiende un juego mejor que un analista de juegos.
El viejo adagio "invierte en lo que conoces" es cada vez más factible hoy. Como resultado, la participación en el mercado ya no es una profesión especializada, sino que se ha convertido en una cultura de participación masiva, con sus propios juegos de estatus, memes, héroes, villanos, subculturas y lenguaje. Debido a esta nueva expresividad y accesibilidad, los mercados financieros se entrelazan cada vez más con la cultura. Y la cultura—desde las tendencias de moda hasta los eventos políticos—se expresa cada vez más a través de los mercados.
(Imagen: Desfile de moda de Balenciaga S2023 en la Bolsa de Nueva York)
Estamos presenciando una expansión exponencial del acceso económico global a través de las stablecoins; y en el otro extremo del espectro, la asunción de riesgo financiero a través del trading y los mercados también se está expandiendo, avanzando hacia la escala de mil millones de traders activos diarios.
Los mercados como agentes de cambio
En la década de 1960, el período promedio de tenencia de acciones superaba los 8 años. Para 2020, este promedio cayó a menos de un año. Este es el mundo en el que vivimos hoy: un mercado de participación masiva donde el trading se ha convertido en la arteria principal a través de la cual las personas intentan obtener ganancias económicas.
Este mundo no surgió completamente dentro de los límites del sistema financiero tradicional. Los nuevos mercados se construyeron principalmente en el exterior, a menudo intencionalmente y por necesidad. Utilizar nuevas tecnologías y mercados libres para forzar a reguladores e instituciones es uno de los modos más confiables de adaptación y evolución del sistema tradicional.
Como escribí en mi tesis original:
"La historia de la adopción de protocolos sigue un patrón: primero, los early adopters usan el nuevo protocolo para hacer cosas que antes no eran posibles gracias a la nueva tecnología. Este nuevo comportamiento a menudo implica romper reglas. Luego, la estrategia ganadora de los fundadores es construir productos que hagan que estos nuevos modos sean aceptables para una audiencia más amplia."
Un ejemplo clásico es BitTorrent, inventado en 2003. Habilitó la transmisión por streaming, y en su apogeo, la piratería a través de este protocolo representaba un tercio del tráfico total de Internet. Más tarde, Spotify productizó el streaming llegando a acuerdos de cumplimiento (inicialmente también usando tecnología BitTorrent en el backend).
Las criptomonedas están remodelando el valor sin permisos, de la misma manera que BitTorrent remodeló la información.
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Mercados de predicción: Polymarket operó durante años en la vía cripto offshore cuando los mercados de predicción estaban prohibidos en EE.UU. Hoy, gracias a una nueva claridad regulatoria, tienen una aplicación móvil en EE.UU. (aunque no on-chain).
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Stablecoins: También sobrevivieron en un área gris regulatoria, inicialmente bootstrapeando liquidez en exchanges offshore. El año pasado, la ley GENIUS las incorporó al sistema.
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ICO y financiación: En 2017, las ICO permitieron crowdfunding sin permisos cuando la inversión inicial en startups estaba restringida. La SEC hostil luego actuó, pero esto exacerbó un problema: los rendimientos de la innovación tecnológica y el crecimiento fueron capturados de forma privada, con menos oportunidades para que el público participe en el crecimiento alcista. Pero este año, el Congreso está elaborando una legislación de estructura de mercado en la ley CLARITY, que permite explícitamente a los fundadores recaudar fondos de manera amplia a través de ventas públicas de tokens y compartir la propiedad.
Los mercados sin permisos continúan intentando "romper las reglas" para que las personas obtengan beneficios económicos de empresas privadas (¿acaso no te gustaría poseer una parte de Claude o ChatGPT?). Robinhood intentó recientemente lanzar exposición tokenizada a empresas privadas como OpenAI y SpaceX en la vía cripto europea, y solicitó a la SEC llevar fondos de mercados privados a pequeños inversores estadounidenses. Startups están intentando ofrecer exposición sintética a empresas privadas a través de productos novedosos.
Este podría ser un camino de regreso a la tesis original de la "Economía de la Propiedad", donde los usuarios realmente obtienen exposición económica a los productos y servicios que usan a diario. Pero, como hemos visto en otros mercados, forzar el cambio regulatorio lleva tiempo y a menudo depende de una demanda de mercado escalada y probada.
Más directamente, anticipo que veremos despegar muchos mercados nuevos netos, lo que lleva a la pregunta: ¿cómo es el espacio de diseño completo de estos nuevos mercados? ¿En qué se diferencian de los mercados anteriores? ¿Y quién, o qué, los está operando y consumiendo?
Los mercados como API
Lo que diferencia este momento de las olas anteriores de innovación financiera es que dos representaciones en software se están expandiendo simultáneamente:
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Criptomonedas (Crypto): Proporcionan la vía más poderosa para nuevos mercados—creación sin permisos, liquidación programable, liquidez composable y acceso global, con costos acercándose rápidamente a cero. Ahora podemos tokenizar y operar con cosas que antes carecían de liquidez, eran inaccesibles o simplemente no existían.
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Inteligencia Artificial (IA): Hace posible construir, modelar y automatizar cosas que antes eran imposibles de manejar.
Crypto + IA, establecen un espacio de diseño combinatorio: cada precio generado por un mercado es algo sobre lo que la IA puede actuar, y cada cosa nueva que la IA puede modelar es un objeto que el mercado puede usar para fijar precios.
Podría decirse que la inteligencia es la capacidad de predecir o tomar decisiones informadas. Los mercados y las criptomonedas proporcionan el mejor mecanismo de "predicción" que conocemos. La IA puede usar estos precios para entender y simular el futuro, y tomar decisiones.
Este espacio de diseño es la razón por la que los mercados están evolucionando de ser "outputs" a ser "infraestructura". La última década, las criptomonedas construyeron la infraestructura subyacente que permitió la proliferación de nuevos mercados. La próxima década, los mercados se convertirán cada vez más en infraestructura en sí mismos; en endpoints que las aplicaciones y los agentes consumen como input.
(Imagen: Mercado mayorista central de alimentos de la Ciudad de México)
Las API tradicionales devuelven datos almacenados. Como API, los mercados generan datos en tiempo real a través de una competencia adversarial entre participantes dispuestos a arriesgar capital por sus convicciones. Esto hace que los mercados sean más expresivos que una API común; no solo proporcionan información, sino que la generan. Y, dado que la información generada por los mercados es costosa de producir, también es más difícil de falsificar.
Los mercados on-chain son incluso superiores a las API tradicionales porque, por defecto, son sin permisos y composables (cualquiera puede llamarlos), globales y utilizan interfaces estandarizadas.
Componer mercados directamente en productos ya ha empezado en las finanzas, es el llamado "DeFi Mullet": productos fintech con una experiencia frontend familiar, construidos sobre vías backend DeFi, como las bóvedas de Morpho. Los productos de préstamo y ganancia de Coinbase ofrecen a los usuarios tasas de interés dinámicas, que se pagan o ganan consultando los mercados de préstamo on-chain de Morpho. Los usuarios disfrutan de estas funciones sin necesidad de entender la dinámica subyacente del mercado de préstamos.
Más allá de los servicios financieros, las cuotas de Polymarket para los Globos de Oro son un ejemplo reciente y vívido de este fenómeno. La API proporciona precios en tiempo real, que se componen en productos de entretenimiento (ese mercado predijo correctamente 26 de los 27 ganadores).
A medida que tokenizamos más valor del mundo y llevamos nuevos mercados on-chain, este patrón se expandirá más allá del empaquetado fintech o las cuotas de eventos en vivo en directo. Aunque actualmente no está on-chain, la "carga con energía limpia" de Apple es un ejemplo principalista ilustrativo. En EE.UU., cuando enchufas tu teléfono para cargar, Apple utiliza predicciones en tiempo real de la intensidad de carbono de la red para programar la carga y lograr la máxima eficiencia energética y de costes. Nunca ves el mercado de energía subyacente, pero el producto de Apple está llamando a un endpoint para obtener datos de mercado, usando su señal como input para tomar decisiones y optimizar el producto.
MetaDAO, una plataforma de crowdfunding impulsada por mercados de predicción, lleva esta idea aún más lejos. Cuando se enfrenta a una decisión de gobernanza, crea dos mercados condicionales: uno que supone el precio del token si la propuesta pasa, y otro si falla. El mercado con el precio más alto decide el resultado: la propuesta se aprueba o rechaza automáticamente. El DAO ya no vota, sino que invoca mercados para tomar decisiones, donde los participantes apuestan con dinero real por el resultado futuro que creen mejor. Aquí, el mercado subyacente no es solo un input para la decisión, sino el mecanismo de decisión en sí.
Si asumes que todas las finanzas y los mercados se están volviendo programables, mientras que la IA se vuelve más poderosa, entonces es razonable y emocionante tener una visión expansiva del final de las finanzas. Las señales de precios, los resultados de los mercados de predicción, los flujos de fondos on-chain, etc., se convertirán en inputs que cualquier aplicación o agente puede leer, interpretar y actuar en consecuencia. Si un agente puede ganar un céntimo más que el costo de inferencia creando o participando en un mercado, entonces es racional hacerlo.
Cuando contamos el consumo y la participación en el mercado de los agentes de IA, "mil millones de traders activos" podría ser una subestimación grave de la escala futura.
El final de las finanzas
Las finanzas están experimentando una transición de una industria vertical única a una capa base horizontal.
A medida que los mercados se vuelven más expresivos y accesibles, las finanzas se están integrando en la cultura, y la cultura misma se expresa cada vez más a través de las finanzas. Simultáneamente, a medida que los mercados se convierten en software sin permisos, aceleran su papel como agentes de cambio, abriendo nuevas oportunidades para que los usuarios busquen beneficios económicos (tanto alcistas como bajistas) en cosas que conocen y aman. Y los usuarios también querrán que sus agentes de IA participen en los mercados para mejorar sus vidas.
A medida que los mercados se vuelven más programables, las finanzas, como un nuevo componente de la infraestructura de información, se están volviendo cada vez más omnipresentes. La infraestructura más exitosa suele ser invisible, y las finanzas están en camino de integrarse en la textura de todo.
Por eso estoy dispuesto a tener una perspectiva extremadamente expansiva y grandiosa del "final" de las finanzas.
