Autor: WIRED
Compilación: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: Los capitalistas de riesgo son los mayores creyentes en la IA, habiendo invertido colectivamente más de 200.000 millones de dólares en el sector de la IA el año pasado. Pero surge una pregunta incómoda: ¿podría la IA acabar revolucionando a los propios VC? Una plataforma llamada ADIN ya utiliza Agentes de IA para reemplazar a los analistas humanos en la due diligence de inversiones, completando en una hora un trabajo que normalmente lleva días o semanas. Una amenaza aún más mortal es otra capa: cuando la IA reduce drásticamente el coste de emprender, es posible que los fundadores ni siquiera necesiten el dinero de los VC. Este artículo entrevista a varios VC conocidos, presentando las divisiones y ansiedades reales dentro de la industria.
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El otoño pasado, mientras los capitalistas de riesgo invertían cantidades récord en el sector de la IA, un grupo de inversores se reunió para evaluar un nuevo proyecto. La empresa se llamaba Infinity Artificial Intelligence Institute y desarrollaba software para ajustar automáticamente modelos de IA, haciéndolos más rápidos y baratos. El equipo fundador parecía bueno y el mercado se expandía rápidamente. La mitad de los inversores eran cautelosos, la otra mitad olía el dinero. Uno de ellos calificó el acuerdo como "absolutamente bestial".
La empresa era real, la ronda de financiación semilla de 100.000 dólares que estos VC también era real. Pero estos VC en sí mismos eran todos Agentes de IA, pertenecientes a una nueva plataforma llamada ADIN (Autonomous Deal Investing Network, Red de Inversión Autónoma en Acuerdos).
ADIN, lanzada en 2025, utiliza IA para reemplazar a los analistas humanos en las transacciones de capital riesgo. Introduce un pitch deck de una startup y produce un análisis detallado del modelo de negocio y del equipo fundador, una lista de preguntas de due diligence y riesgos de cumplimiento, una estimación del TAM (mercado total addressable) y una valoración sugerida. ADIN tiene una docena de diferentes Agentes inversores, cada uno con una personalidad y tesis de inversión únicas. Tech Oracle examina la tecnología subyacente, Unit Master evalúa los fundamentos financieros, Monopoly Maker busca oportunidades de monopolio basándose vagamente en el estilo de Peter Thiel. Cuando la mayoría de los Agentes ven con buenos ojos un proyecto, recomiendan cuánto capital debería asignar el fondo de ADIN a esa transacción. Todo el proceso toma aproximadamente una hora, mientras que los analistas de las firmas de VC suelen necesitar de días a semanas.
"El juego de la inversión de riesgo no tiene una alta tasa de éxito", dijo Aaron Wright, cofundador de Tribute Labs, la empresa matriz de ADIN. El enfoque actual —un método basado en corazonadas e intuición para juzgar quién será el próximo gran unicornio— tiene solo aproximadamente un 1% de probabilidades de lograr un "home run" (es decir, un proyecto que devuelva 10 veces o más el capital invertido). Tres cuartas partes de las transacciones de capital riesgo ni siquiera recuperan el capital principal.
En opinión de Wright, los modelos de IA pueden aumentar drásticamente esta tasa de éxito. Cree que la inversión de riesgo está entrando en su propia era Moneyball, donde los métodos cuantitativos superarán a la intuición humana y todos empezarán a lograr más home runs. "Estos sistemas serán cada vez más capaces de eliminar los malos proyectos y enfocarse en los más exitosos, al mismo tiempo que reducen los costos operativos de estas firmas", dijo Wright. Cree que dentro de unos años, los Agentes de IA podrían convertirse en los mejores inversores de riesgo del mundo.
¿Y para entonces? "Puede que Sand Hill Road ya no exista".
Ningún grupo es más optimista sobre la IA que los capitalistas de riesgo. El año pasado invirtieron colectivamente más de 200.000 millones de dólares en el sector de la IA. Los avances en los modelos de IA han cambiado la forma en que los inversores ven casi todas las empresas y todas las industrias. Vinod Khosla, fundador de Khosla Ventures, predijo recientemente que para 2030 la IA reemplazará el 80% de las funciones laborales. Pero muchos capitalistas de riesgo parecen subestimar el grado de impacto que la IA tendrá en sus propios trabajos.
Marc Andreessen —inversor estrella y cofundador de Andreessen Horowitz— dijo en su podcast The Ben & Marc Show que, después de que la IA haga todo lo demás, la inversión de riesgo podría ser "una de las últimas áreas que los humanos sigan haciendo". Argumenta que el trabajo no es solo escribir cheques, sino también elegir la idea correcta y las personas correctas en el momento correcto, y luego guiarlas hacia el éxito.
"No es una ciencia, es un arte", continuó Andreessen. "Si fuera una ciencia, eventualmente alguien podría afinar con precisión y acertar ocho de cada diez veces. Pero el mundo real no es así. Estás en el negocio de los acontecimientos fortuitos. Tiene algo inefable, un factor de gusto".
Muchos de los VC que entrevisté para este artículo expresaron puntos de vista similares. Keval Desai, socio director de la firma de VC Shakti, comparó la inversión inicial con "elegir a Michael Jordan en el jardín de infantes". Un proyecto inicial no tiene producto, no tiene ingresos, solo potencial. "Puedes tener toda la potencia de cálculo, todos los algoritmos, pero sin datos no hay nada que analizar", dijo Desai. (Sin embargo, admitió que ocasionalmente hace que Gemini "actúe como un analista de VC" para dar su opinión cuando se encuentra con mercados que no conoce).
Brian Nichols, cofundador de Angel Squad —una red de inversores ángeles asociada con la firma de VC inicial Hustle Fund— me dijo que no confiaría en la IA para hacer el trabajo de "cribado" en las inversiones. En última instancia, el VC es un negocio de relaciones: la clave es a quién conoces y a quién puedes avalar personalmente. Al mismo tiempo, también cree que la IA podría reemplazar otras partes del trabajo. Mientras conversábamos, acababa de regresar de un retiro de equipo de Hustle Fund, donde un socio había creado una herramienta con Claude Code para filtrar los correos electrónicos de los fundadores. "Pasamos horas cada día respondiendo a los pitches de los fundadores", dijo. "Ese tiempo probablemente podría gastarse en otra parte". Aydin Senkut, fundador y socio director de la firma de VC Felicis, me dijo que cree que la mayoría de los VC están experimentando con la IA de alguna manera para mantenerse competitivos. Su firma está experimentando actualmente con chatbots para escribir memorandos de inversión, mejorar la obtención de deals (transacciones) y ayudar a los socios a "puntuar" a los fundadores.
Proyectos como ADIN intentan automatizar más del trabajo subyacente. El proceso de due diligence —donde los inversores investigan la viabilidad, los riesgos y el potencial de crecimiento de un proyecto— es una de las partes más que consumen más tiempo en el capital riesgo, especialmente al considerar empresas en mercados emergentes. ADIN comprime este paso a minutos, pudiendo detectar rápidamente problemas regulatorios o de cumplimiento que podrían arruinar un trato. Al evaluar una empresa de tecnología minera, ADIN marcó una serie de regulaciones de control de exportaciones y problemas de transferencia de datos transfronterizos. "Estas no son preguntas en las que la mayoría de los inversores pensarían en preguntar", dijo Priyanka Desai, socia de ADIN. Añadió que la IA "no se cansa, no tiene puntos ciegos por inercia, puede sacar a la luz esos riesgos de cola larga que a menudo se pasan por alto".
Actualmente, los humanos todavía tienen que hacer algunas cosas. La primera es que la obtención de deals de ADIN proviene de una red de Scouts (exploradores) de capital riesgo. Aunque ADIN tiene LP (socios limited partners) que aportan capital como un fondo de VC tradicional, ofrece a sus Scouts un incentivo económico inusual: los Scouts pueden obtener el 50% del carried interest (interés llevado), que normalmente se reserva para los GP (socios generales o gestores). "Básicamente, es dar los beneficios económicos a nivel de GP a una persona, para que solo tenga que enviar transacciones y aprovechar su red", dijo Desai.
Los humanos también son responsables de la "última milla", que incluye reunirse con los fundadores y finalmente decidir si escribir o no un cheque. "Sabemos que estos sistemas no son perfectos, por lo que necesitamos una doble verificación", dijo Wright. Los Agentes de IA a veces son demasiado agresivos en sus recomendaciones: me mostró un proyecto que a todos los Agentes les encantó, pero ADIN decidió no invertir después de reunirse con el fundador y descubrir problemas con los competidores existentes.
Por otro lado, Wright dijo que también usó ADIN para evaluar algunas empresas que ya habían recaudado más de 20 millones de dólares, y algunas de ellas fueron consistentemente desfavorables para los Agentes de ADIN. "Nuestro desafío es averiguar si esto es exacto o un error de juicio", dijo. En algunos casos, los inversores pueden haber caído en una trampa humana común: promocionar un proyecto o fundador basándose solo en un presentimiento.
Que los sistemas de IA puedan superar a los inversores es una cosa. Pero existe otra amenaza existencial: el mismo tipo de tecnología de IA que está haciendo el trabajo de capital riesgo más rápido y eficiente, también está haciendo que iniciar una empresa de software sea más fácil y barato. Durante la última década, la mayor parte del dinero en la industria del VC provino de SaaS. Pero un proyecto que alguna vez requirió una ronda semilla de 2 millones de dólares para contratar un equipo de ingeniería especializado, ahora podría lograr la misma velocidad de producto con un par de "vibe coders" (programadores por feeling/vibra) y menos de seis cifras de financiación. Las matemáticas de los cheques grandes ya no cuadran.
Hasta hace poco, solo un porcentaje minúsculo de unicornios se autofinanciaba. Según datos de SaaStr, que monitorea empresas SaaS, el unicornio de software promedio recauda 370 millones de dólares. Ahora han aparecido empresas como Midjourney, el generador de imágenes con IA, cuyo equipo central tiene solo unas docenas de personas y alcanzó el estatus de unicornio. (Según los últimos datos de Pitchbook, Midjourney tiene alrededor de 100 empleados. Documentos judiciales de una demanda por derechos de autor mostraron que la empresa tiene ingresos anuales superiores a 300 millones de dólares. Midjourney no respondió a una solicitud de comentarios de WIRED).
Este escenario —donde algunos fundadores simplemente ya no necesitan capital de riesgo— es el que más probablemente aterrorice a los capitalistas de riesgo. "Esta es la amenaza existencial", dijo Nichols de Angel Squad. "El dinero está ahí, pero los fundadores no lo necesitan". Tal vez la IA no reemplace directamente a los inversores, pero podría hacer que esas inversiones sean innecesarias.
Aparte de empresas de robótica, biotecnología u otro tipo de hardware, pronto podría haber menos startups que necesiten el tipo de grandes rondas de financiación en las que se construyó la industria del capital riesgo. Esto podría devolver a la industria a sus inicios: un campo pequeño y especializado, que conecta el vacío entre los avances científicos y las aplicaciones comerciales. (Las empresas巨头 que construyen modelos fundamentales todavía están aquí, y probablemente sigan tomando dinero de VC para pagar los costos astronómicos de computación, centros de datos y salarios de empleados).
Si es barato emprender, podríamos ver cómo la industria se reduce rápidamente. Esto podría dejar sin trabajo a los inversores de otra manera: no siendo reemplazados, sino siendo su modelo de negocio reemplazado. "Si estos fondos están ociosos, compitiendo por las muy pocas transacciones que realmente necesitan financiación, eso crea otro problema", dijo Nichols. "Esto es lo que mantiene despiertos por la noche a los inversores".
