Autor: Stablecoin Insider / McKinsey×Artemis
Compilación: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: El informe conjunto de McKinsey y Artemis hizo algo que pocos en la industria han hecho: desglosar los datos de volumen de transacciones de stablecoins. La conclusión es: de aproximadamente 35 billones de dólares en volumen de transacciones on-chain anuales, solo unos 390.000 millones de dólares (aproximadamente 1%) corresponden a comportamientos de pago reales, de los cuales el 58% son operaciones financieras de empresa a empresa, con un crecimiento anual del 733%. El uso de stablecoins en el consumidor final es casi insignificante, y esto no es casualidad: el artículo resume cinco razones estructurales que explican por qué la brecha entre instituciones e individuos no es solo una diferencia temporal.
Texto completo a continuación:
La industria de las stablecoins tiene un problema a nivel de titulares.
Por un lado, los datos on-chain brutos muestran billones de dólares fluyendo on-chain cada año, una cifra que ha generado comparaciones interminables con Visa y Mastercard, y predicciones sobre la inminente sustitución de SWIFT.
Por otro lado, un informe histórico publicado en febrero de 2026 por McKinsey & Company y Artemis Analytics desglosó todo esto y planteó una pregunta más directa: ¿cuánto de esto son pagos reales?
La respuesta es aproximadamente el 1%.
De los aproximadamente 35 billones de dólares de volumen anualizado de transacciones de stablecoins, solo unos 390.000 millones de dólares representan pagos reales de usuarios finales, como facturas a proveedores, remesas transfronterizas, nóminas y pagos con tarjeta. El resto son actividades de trading, movimientos internos de fondos, arbitraje y ciclos automatizados de contratos inteligentes.
El informe concluye que las cifras exageradas de los titulares deberían ser "el punto de partida del análisis, no un indicador proxy para medir la adopción de pagos".
Pero dentro de esta línea base real de 390.000 millones de dólares, hay una historia que merece una mirada más profunda, y gira casi por completo en torno a las finanzas empresariales, no a las carteras de consumidores.
El B2B domina: lo que realmente dicen los datos
Según el análisis de McKinsey/Artemis (basado en datos de actividad de diciembre de 2025), las transacciones entre empresas (B2B) representaron 226.000 millones de dólares de todos los pagos reales con stablecoins, aproximadamente el 58%.
Esta cifra representa un crecimiento interanual del 733%, impulsado principalmente por pagos en la cadena de suministro, liquidaciones transfronterizas a proveedores y gestión de liquidez financiera. Asia lidera en actividad geográfica, pero la adopción en América Latina y Europa también se está acelerando.
El resto del ámbito de pagos reales se distribuye entre nóminas y remesas (90.000 millones de dólares), liquidaciones en mercados de capitales (8.000 millones de dólares) y gastos con tarjetas vinculadas (4.500 millones de dólares).
Según McKinsey, el volumen de gasto con tarjetas vinculadas a stablecoins creció un asombroso 673% interanual, pero en términos absolutos, sigue siendo solo una pequeña fracción del flujo B2B.
Como referencia: este volumen total de 390.000 millones de dólares representa solo el 0.02% de los más de 2.000 billones de dólares en pagos globales anuales estimados por McKinsey. Específicamente, el flujo B2B con stablecoins representa aproximadamente el 0.01% del mercado global de pagos B2B de 160 billones de dólares.
Estas cifras son grandes en el contexto de las stablecoins, pero aún son minúsculas en el contexto del sistema financiero global.
Los datos de tasa de ejecución mensual presentan una imagen más intuitiva del impulso. Según datos citados por BVNK del informe McKinsey/Artemis, en enero de 2024, el volumen de pagos mensuales con stablecoins era de solo 5.000 millones de dólares; para principios de 2026, esta cifra superaba los 30.000 millones de dólares: un crecimiento de seis veces en menos de dos años, con la aceleración más pronunciada en la segunda mitad de 2025.
Calculado de forma anualizada, esta tasa de ejecución supera ahora los 390.000 millones de dólares.
"Que los pagos reales con stablecoins estén muy por debajo de las estimaciones convencionales no menoscaba el potencial a largo plazo de las stablecoins como canal de pago, simplemente establece una línea base más clara para evaluar dónde se encuentra el mercado." — McKinsey/Artemis Analytics, febrero de 2026
Por qué existe la brecha: cinco fuerzas estructurales que excluyen al retail
La divergencia entre la explosiva adopción B2B y el uso insignificante por parte de los consumidores no es una coincidencia, sino el producto de asimetrías estructurales que favorecen sistemáticamente los casos de uso empresariales sobre los minoristas.
Estas son las cinco fuerzas que impulsan la brecha institucional:
1) La eficiencia financiera vence a la conveniencia del consumidor
Los directores financieros de empresas se mueven por puntos de dolor concretos y cuantificables: las cadenas de corresponsales SWIFT que tardan de uno a cinco días hábiles en liquidar, las ventanas de conversión de divisas que inmovilizan capital de trabajo y las tarifas de intermediarios que se suman en cada paso de la transacción.
Las stablecoins resuelven estos tres problemas a la vez. Para una empresa que paga a proveedores en quince países, la ecuación económica es obvia; para un consumidor que compra café, no lo es. El incentivo para cambiar en el lado empresarial es órdenes de magnitud mayor que para un usuario individual.
2) La programabilidad no tiene un valor equivalente en el retail
La explosión del B2B es, en parte, una historia de pagos programables. Los contratos inteligentes permiten lógica condicional: activación por factura, confirmación de entrega, liberación en custodia, que pueden automatizar todo el proceso de cuentas por pagar a escala.
Esto se adapta naturalmente a las operaciones financieras empresariales, ya que los procesos de pago estructurados, repetitivos y de alto valor se benefician enormemente de la automatización. Los pagos minoristas carecen de escenarios de aplicación desencadenantes similares a cualquier escala.
Los consumidores que compran comestibles no necesitan condiciones programables; necesitan algo que funcione como pasar una tarjeta. La complejidad cognitiva de los pagos nativos de blockchain sigue siendo una barrera en el lado minorista, y la programabilidad no ayuda en ello.
3) La arquitectura regulatoria favorece a las instituciones
Tras la Ley GENIUS, los operadores institucionales han adaptado la arquitectura de cumplimiento para AML/CFT, la regla de viaje, los requisitos de licencia, etc., y han establecido una infraestructura legal que les permite operar con confianza.
Los equipos financieros empresariales tienen funciones de cumplimiento dedicadas que pueden absorber la fricción de entrada; los consumidores individuales no. El resultado es que, en la mayoría de las jurisdicciones, los canales de onboarding para stablecoins siguen siendo operativamente complejos para los usuarios minoristas, y la brecha de aceptación por parte de los comerciantes persiste a nivel global.
Cada pago B2B sin fricción hoy es un punto de datos que las instituciones usan para justificar una mayor inversión; el ecosistema del consumidor, mientras tanto, espera una entrada fluida en términos de experiencia y cumplimiento que aún no ha aparecido a gran escala.
4) Ventaja del circuito cerrado
El éxito de los pagos B2B con stablecoins se debe precisamente a que es un circuito cerrado: una empresa envía a otra empresa, ambas tienen carteras, ambas tienen infraestructura de cumplimiento y ninguna necesita una red comercial universal.
Los pagos de consumidores enfrentan el clásico problema del huevo y la gallina: los comerciantes no invertirán en infraestructura para aceptar stablecoins hasta que haya demanda de los consumidores; y los consumidores no activarán carteras hasta que puedan gastar ampliamente.
El mundo institucional elude este problema por completo operando en entornos bilaterales o de consorcio, sin necesidad de ninguna red comercial abierta.
5) Los incentivos institucionales apuntan aguas arriba
Un director financiero empresarial que posee stablecoins obtiene rendimiento, reduce la exposición cambiaria, mejora la gestión de liquidez: estas ventajas se acumulan internamente; compartirlas aguas abajo introduce complejidad o vulnerabilidad competitiva.
Extender el uso de stablecoins a los proveedores de los proveedores, empleados o consumidores finales requiere construir una red que beneficie a esas partes aguas abajo, y ese no es necesariamente el beneficio del equipo financiero iniciador.
En ausencia de un ROI claro que impulse la expansión externa de la red, las empresas racionalmente eligen consolidar los beneficios internos.
Contexto de mercado
Los datos de infraestructura de BVNK corroboran el dominio del B2B desde la perspectiva del operador. La empresa procesó 30.000 millones de dólares de volumen de pagos con stablecoins anualizado en 2025, un crecimiento interanual de 2.3 veces, con un tercio del volumen proveniente del mercado estadounidense.
Su lista de clientes (Worldpay, Deel, Flywire, Rapyd, Thunes) son líderes en infraestructura de nóminas y B2B transfronterizo, no aplicaciones de consumo.
Como señaló BVNK en su revisión de fin de año 2025:
"La suposición inicial de que las remesas y las transferencias de consumidores liderarían el crecimiento inicial de las stablecoins no se materializado como el principal impulsor; el B2B ha asumido ese papel."
Cuándo alcanzará el retail, si es que lo hace
La línea base de McKinsey/Artemis deja clara la situación actual. Lo que no puede responder es si la brecha institucional se estrechará, ampliará o se solidificará permanentemente.
Estos son tres escenarios posibles para los próximos 18 meses:
Corto plazo 2026: La brecha se amplía aún más
El impulso del B2B no muestra signos de desaceleración. La tasa de ejecución mensual de más de 30.000 millones de dólares continúa su trayectoria a medida que más empresas utilizan el canal de stablecoins para cuentas por pagar transfronterizas y operaciones financieras. El gasto con tarjetas de stablecoins por parte de consumidores crece modestamente, pero en términos absolutos sigue siendo insignificante en comparación con el flujo B2B. Incluso si la tasa de adopción minorista avanza lentamente en porcentajes, la brecha se amplía en dólares absolutos.
Mediano plazo, finales de 2026 a 2027: Comienzan a aparecer puntos de inflexión
Varios catalizadores podrían comenzar a cerrar la brecha: las stablecoins multimoneda emitidas por bancos reducen la fricción de onboarding minorista; las funciones programables se extienden a aplicaciones de consumo a través de la delegación de pagos con Agentes de IA; los salarios de la economía gig pagados en stablecoins crean saldos de gasto aguas abajo para los empleados.
El Secretario del Tesoro de EE.UU., Scott Bessent, predijo que la oferta de stablecoins podría alcanzar los 3 billones de dólares para 2030, una trayectoria que implica que eventualmente surgirán efectos de red de consumo.
Opinión contraria: El retail quizás nunca "alcance", y eso podría ser lo crucial
La interpretación más honesta de los datos de McKinsey es que las stablecoins podrían estar evolucionando hacia lo que el informe insinúa: una capa de liquidación programable en Internet para máquinas, departamentos financieros e instituciones, donde la adopción por parte del consumidor es un beneficio indirecto e integrado, no un caso de uso principal.
Si este marco es correcto, entonces la brecha institucional no es un fracaso de adopción, sino una característica de la arquitectura natural de la tecnología. Las nóminas empresariales pagadas en stablecoins podrían eventualmente crear gasto de consumo aguas abajo, pero el camino desde la infraestructura B2B hasta las carteras minoristas es largo y tortuoso, y depende de avances en la experiencia de usuario que aún no han aparecido a gran escala.
Línea base honesta
El informe de McKinsey/Artemis hizo algo más valioso que registrar el crecimiento de las stablecoins: estableció una línea base honesta que la industria claramente ha estado faltando.
Al desglosar el ruido de las transacciones, los movimientos internos y los ciclos automatizados de contratos inteligentes, revela un mercado de pagos que realmente está creciendo: el volumen de pagos reales se duplicó de 2024 a 2025, pero está altamente concentrado en el lado institucional de manera estructural, no accidental.
El crecimiento del 733% en B2B no es una historia de consumo pospuesta, es una historia financiera que está madurando.
Las empresas que construyen hoy sobre el canal de stablecoins están resolviendo problemas operativos reales: fricciones transfronterizas, ineficiencias de los corresponsales bancarios, retrasos en el capital de trabajo, problemas que no tienen nada que ver con si los consumidores tienen carteras de stablecoins. Construirán de todos modos.
