Hola a todos, bienvenidos a Money in Motion. Este es un podcast que se centra en "cómo fluye el dinero". Money in Motion quiere desglosar los problemas de pago y finanzas aparentemente complejos, devolviéndolos a transacciones reales, necesidades reales y modelos comerciales reales.
En este episodio, tenemos el gran honor de invitar al profesor Jia Hang. Sus más de veinte años de experiencia profesional lo han llevado a participar en múltiples momentos clave de la expansión/globalización de los pagos chinos:
• En 2006 se unió a UnionPay International, y en 2009 lanzó desde cero UnionPay USA en Estados Unidos, insertando una tarjeta china en la red de aceptación local que Visa y Mastercard habían gestionado durante décadas.
• En 2015 se unió a Ant Group, liderando Alipay+, y construyó personalmente una red monetaria que conecta billeteras locales de varios países, sorteando a los operadores de tarjetas.
• A finales de 2025, dejó Alibaba para asumir el cargo en DCS de Singapur, una histórica compañía financiera Diners Club, que opera en paralelo en redes de compensación tradicionales y blockchain, y ha lanzado una serie de productos de pago con stablecoins.
Estas parecen ser tres exploraciones diferentes: UnionPay (operador de tarjetas), Alipay+ (billetera) y stablecoins (blockchain), pero mirando hacia atrás, en realidad han estado respondiendo siempre a la misma pregunta: ¿Cómo construir la próxima red global de pagos? ¿Cuál es la verdadera ventaja competitiva ("muro de foso") de esta red?
En esta entrevista, exploraremos las respuestas.
| Invitado de este episodio: Jia Hang (apodo "Panda", ex director de UnionPay International para las Américas, ex responsable de Alipay+ en Ant Group, Presidente Ejecutivo de DCS Singapur) Presentadores: Will & Yuki (cofundadores de Money in Motion) Los puntos de vista expresados en el artículo son personales del invitado y no representan la opinión de la organización a la que pertenece ni de este medio. |
I. El muro de foso de los operadores de tarjetas: no son los estándares, son las reglas de interés
¿En qué se basa realmente un operador de tarjetas? El profesor Jia Hang trabajó primero diez años en UnionPay, tratando de insertar tarjetas chinas en la red global de aceptación; luego pasó a Ant para desarrollar Alipay+, intentando usar billeteras para eludir a los operadores de tarjetas. Ambos caminos funcionaron a medias, pero se detuvieron ante el mismo muro.
1.1 El núcleo de los operadores de tarjetas
Presentador: Mirando hacia atrás hoy, ¿qué ha cambiado en su opinión sobre los operadores de tarjetas en comparación con el principio?
Jia Hang: Me uní a UnionPay en 2006 y luego estudié a Visa y Mastercard. En ese momento, para mí, un operador de tarjetas, o una red de pago global con la tarjeta como medio, su capacidad central era la estandarización: la estandarización de las reglas técnicas y la estandarización de las reglas comerciales—un conjunto de estándares globales unificados que permitieran la interacción entre diferentes extremos de pago y aceptación. Visa y Mastercard lo hicieron muy bien, y UnionPay era en realidad un estudiante.
Pero el problema es que, a pesar de todos los esfuerzos de UnionPay durante tantos años, hasta hoy no ha logrado convertirse en un verdadero operador de tarjetas global: sigue siendo uno fuertemente dependiente del mercado y los usuarios chinos. Esto no es un problema de estandarización, ni de reglas.
| Ahora veo que, sobre la base de la estandarización, lo más central para un operador de tarjetas es en realidad la fijación de precios y la distribución de beneficios. |
En otras palabras, ¿qué es un operador de tarjetas?
En esencia, un operador de tarjetas organiza a los participantes como bancos emisores, adquirentes, etc., en una alianza de intereses. Los estándares son solo la forma de conexión; lo que realmente los une es el mecanismo de distribución de beneficios. Aunque un operador de tarjetas tiene una estructura de red centralizada, en la distribución de beneficios tiene un elemento bastante democrático. Este es el éxito de Visa y Mastercard, y algo que finalmente descubrí en UnionPay que era imposible de imitar.
1.2 Un edificio sobre arena movediza
Presentador: Este conjunto de reglas está más en el nivel de gobernanza, y tampoco es algo que se pueda lograr en uno o dos años. Dee Hock, fundador de Visa, escribió un libro llamado "Chaordic: Visa y la forma futura de la organización", que documenta cómo Visa mantuvo el orden en un sistema aparentemente caótico y de libre entrada y salida de miembros, a través de mecanismos de gobernanza. Eso se llama "Chaordic", donde el caos y el orden coexisten, sin que uno reemplace al otro.
Desde su perspectiva, ¿en qué etapa se encuentra UnionPay ahora?
Jia Hang: He leído ese libro, y creo que resume muy precisamente el modelo comercial de Visa. Yo tenía una descripción personal del modelo de Visa y Mastercard, lo llamaba "un edificio sobre arena movediza".
La llamada arena movediza significa que Visa tiene más de 20,000 instituciones miembros en todo el mundo, sin incluir a los participantes no miembros oficiales. Cualquier institución puede entrar y salir libremente: puedes unirte a Visa o retirarte. Pero Visa ha construido un edificio estable sobre esta arena movediza, precisamente gracias a este mecanismo de gobernanza.
Primero, este mecanismo de gobernanza es difícil de replicar. Su primer principio es la propiedad inversa: los miembros poseen las principales acciones de Visa, muchas decisiones se toman por votación de los miembros, no es una estructura verdaderamente piramidal y de arriba hacia abajo. Este espíritu fundamental es difícil de entender desde la raíz para muchos profesionales que viven en China, y también difícil de experimentar realmente.
La segunda razón es que la ventana de tiempo se ha cerrado. Antes de Visa, no existía una forma de pago universalmente aceptada de manera transfronteriza, por lo que había un fuerte impulso comercial que empujaba a todos hacia la misma red; cuando Visa y Mastercard ya habían madurado y cubierto el mundo, el valor agregado que UnionPodía ofrecer ya había sido capturado.
El lugar donde UnionPay se encuentra hoy no es una excepción. JCB, que surgió durante el apogeo económico y financiero de Japón, también se destacó, pero ahora se está retirando gradualmente a nivel global; Diners Club, Discover, e incluso American Express están perdiendo terreno gradualmente.
| Porque bajo el mismo valor para el usuario y la misma solución, todos gradualmente se agrupan bajo una o dos redes que tienen la mayor cobertura y son las más estandarizadas, dejando poco espacio de supervivencia para el resto. Esta es la característica del negocio de redes: los fuertes se vuelven más fuertes. Para derrocar a este fuerte, debes encontrar tu propio impulso de interés comercial en un lugar más básico y fundamental. |
1.3 Escala que no se puede vencer, cobertura de aceptación que no se puede eludir
Jia Hang: Antes hacíamos operaciones diferenciadas. La llamada operación diferenciada era que American Express se jactaba de atender específicamente a clientes de alta gama, y UnionPay decía que se especializaba en tarjetas de débito de baja gama y en clientes chinos. Pero al final te das cuenta de que para Visa y Mastercard, después de capturar el mercado medio, empujar hacia el mercado alto y hacia el bajo no es difícil: sus economías de escala les dan una gran ventaja en la competencia de precios y costos, por lo que no puedes competir con ellos.
| En última instancia, todos seguimos siendo la misma especie. Para competir con ellos, tienes que salir del concepto de "misma especie". |
Esto lleva a un problema clave: ¿Dónde está el mayor valor de Visa y Mastercard hoy? A través de un buen mecanismo de gobernanza, han incorporado a muchas instituciones miembros en su red, pero todas son bancos emisores y adquirentes Web2 tradicionales. El sistema Web3 actual, incluidos estos nuevos actores, en realidad no ha sido incorporado por Visa, y Visa tampoco está dispuesta a que se conviertan en miembros reales, por preocupaciones de riesgo.
Pero estas instituciones Web3 finalmente tienen que recurrir a emitir tarjetas Visa. ¿Por qué no emiten tarjetas Discover o JCB? Porque el mayor valor de Visa y Mastercard hoy es su cobertura de aceptación: la red de aceptación que han consolidado y expandido durante años, que permite que una tarjeta Visa sea aceptada globalmente, con una experiencia de usuario altamente consistente.
| Lo que realmente es difícil de replicar en un operador de tarjetas nunca han sido los estándares de pago, sino los efectos de red formados por los intereses, la gobernanza y el tiempo. |
II. UnionPay Américas: Una libreta pequeña y una cobertura de aceptación barrida a mano
De 2008 a 2013, el profesor Jia Hang trabajó en UnionPay International para la región de las Américas, lanzando UnionPay USA desde cero en 2009. Esta fue la forma más temprana y fundamental de la expansión global de los pagos chinos: no solo atender a turistas que salían del país, sino construir una red de aceptación para un operador de tarjetas chino en el mercado local donde Visa y Mastercard habían operado durante décadas.
2.1 Primero el hijo, luego el padre
Presentador: Volviendo a esa época, ¿cuál era exactamente la estrategia y misión de UnionPay International?
Jia Hang: UnionPay nació en 2002, y en 2004 comenzó su negocio internacional. Su nacimiento inicial fue para lograr la "tarjeta universal" dentro de China. Antes de eso, las tarjetas de cada banco solo podían usarse en sus propios terminales POS y cajeros automáticos, era difícil el uso interbancario. Luego, apareció en todo el país un grupo de instituciones "tipo UnionPay", como Shenzhen UnionPay, que logró primero el uso interbancario de tarjetas bancarias, forzando un estándar para que todos pudieran interconectarse.
En la historia de UnionPay hay un viejo dicho: "primero el hijo, luego el padre"—primero existieron los centros de intercambio de información de tarjetas bancarias en dieciocho ciudades que lograron la interconexión, y luego se impuso por encima un "padre", diciendo que estas empresas eran sus subsidiarias en varias provincias.
Para 2004, cuando UnionPay propuso la internacionalización, el objetivo ya era claro: tomar a JCB como referencia, convertir a UnionPay en el tercer operador de tarjetas más grande del mundo. La lógica era clara: primero ocupar toda China—esto, al ser UnionPay una empresa estatal, no presentaba problemas; luego extender este estándar unificado hacia afuera, algo que solo la fuerza administrativa estatal podía lograr.
2.2 Tarjeta del norte para uso en el sur: una libreta pequeña, barriendo una por una
Jia Hang: Una vez que se logró la unificación del estándar nacional y aumentó el turismo chino al exterior, lo que hicimos fue "tarjeta del norte para uso en el sur"—estos viejos términos de la industria probablemente no los conozca nadie menor de cuarenta años.
En ese entonces, las tarjetas UnionPay se usaban principalmente en Hong Kong y Macao, expandiendo la cobertura de aceptación siguiendo a los turistas salientes. La lógica también era clara: para que tu tarjeta sea utilizable, primero debe haber cobertura de aceptación, los comerciantes deben aceptarla; ¿cómo impulsarla? Usando a los turistas chinos transfronterizos para impulsar. Una vez que los comerciantes comenzaban a aceptar tarjetas UnionPay, UnionPay contactaba a los bancos locales, promoviendo que emitieran tarjetas UnionPay a usuarios locales, y luego trataba de impulsar la emisión en más países.
| En aquella época había un viejo dicho: dondequiera que vayan los chinos, allí se usará la tarjeta UnionPay. |
En esta lógica de "tarjeta del norte para uso en el sur", también había un punto de venta oculto: esta tarjeta podía usarse de vuelta en China. Pero esta estrategia era en realidad débil para impulsar la emisión de tarjetas en el extranjero: la gran mayoría de los titulares de tarjetas en el extranjero no necesitaban tramitar específicamente una tarjeta UnionPay solo para viajes de negocios o turismo a China.
2.3 El problema que no se resolvió
Jia Hang: Este es el desafío de UnionPay: nunca resolvió el problema de la emisión de tarjetas en el extranjero. La cobertura de aceptación para el turismo saliente surgió, pero era una cobertura centrada en áreas turísticas y comerciales, no en la aceptación para la vida local. Nadie va todos los días a tiendas libres de impuestos o a la Quinta Avenida; los locales quieren usar la tarjeta en la tienda de conveniencia al pie de su casa, donde tu cobertura de aceptación no llega.
Hoy, el negocio de UnionPay puede decirse que ha entrado en un período bastante difícil. Esta dificultad comenzó alrededor de 2012, con el auge de los pagos móviles en China: la base de UnionPay no fue arrebatada por Visa o Mastercard, sino por Alipay y WeChat Pay. Luego, el flujo transfronterizo de turistas se dividió aún más, y la disposición de los bancos extranjeros a emitir tarjetas UnionPay también disminuyó.
La historia de JCB es exactamente la misma: en aquel entonces, dondequiera que fueran los japoneses, allí se usaba JCB, pero finalmente tampoco llegó a consolidarse realmente.
III. Ant: de "replicar Alipay" a Alipay+
El problema que UnionPay no logró resolver, Ant intentó abordarlo con otra lógica. Detrás de esto hay dos lógicas completamente diferentes de compensación y liquidación: cuentas y billeteras locales, y compensación y liquidación transfronteriza y entre cuentas.
3.1 Alipay global: un concepto que no se sostuvo
Presentador: El camino de los operadores de tarjetas tenía a JCB como precedente. ¿Y las billeteras? ¿Eran un camino más viable? ¿Fue esa la motivación para unirse a Ant y desarrollar Alipay+?
Jia Hang: Al principio pensé que sí. Me uní a Ant en 2015, un momento crucial porque Alipay ya había comenzado a desarrollar la aceptación transfronteriza, y mucha gente comenzaba a usar Alipay de forma transfronteriza. El camino era idéntico al de UnionPay: dondequiera que fueran los chinos, allí llegaba Alipay, siguiendo el flujo de turistas y la demanda de compras.
| Pero aunque esta estrategia era emocionante de implementar, no tenía una correlación directa con los locales: este es el mismo problema que limita a WeChat Pay, Alipay y UnionPay. |
Pero la dirección de Alipay en ese momento estaba compuesta por personas muy inteligentes, que se dieron cuenta temprano de que solo enfocarse en el turismo transfronterizo era inútil, ya que era un mercado estrecho. Enfrentaban el problema: ¿cómo convertir a Alipay en un Alipay global, y no solo en el Alipay de los chinos?
Esa era la época en que Alipay estaba en su apogeo: en 2013 lanzó Yu'ebao, que fue un éxito rotundo; WeChat Pay ya había surgido, pero aún estaba muy por detrás en funcionalidad y experiencia de usuario, y Alipay seguía dominando el mercado. Pero al expandir la idea de "Alipay global", surgió inmediatamente un problema clave: Alipay tenía saldo, tener saldo significa tener fondos de clientes, es una billetera; ofrecer tal servicio en cada país requería obtener licencias nacionales, establecer entidades locales, equipos locales, oficiales de cumplimiento, gestión de fondos de clientes, todo muy pesado, imposible de lograr una cobertura global a corto plazo.
Además, incluso si realmente se lograra un "Alipay global", surgirían grandes desafíos políticos: te convertirías en una organización equivalente a un banco a nivel mundial, equivalente a HSBC.
3.2 Invertir en billeteras locales, construir una capa de red
Jia Hang: Justo entonces un headhunter me contactó para Alipay, y presenté una solución que la dirección de Ant aceptó: no hacer un Alipay propio en cada país ni obtener licencias propias, ese camino era demasiado pesado y lento.
Nuestra propuesta era: ir a cada país para invertir e incubar un grupo de billeteras locales, tomando no más del 50% de la propiedad, lo que significaba que estas billeteras seguían siendo esencialmente locales. Nosotros aportaríamos experiencia y tecnología, las incubaríamos, y luego construiríamos sobre estas billeteras una capa de red que admitiera pagos móviles, permitiendo la interconexión transfronteriza entre billeteras. En otras palabras, esta sería una red global que admitiera pagos con código QR, no una red global basada en tarjetas como Visa o Mastercard.
Esta idea resolvió de inmediato el problema de cómo globalizar Alipay. Como todos vieron después, Ant procedió así: la primera inversión en 2015 fue en Paytm de India, seguida por GCash y Touch 'n Go en el sudeste asiático, Dana en Indonesia y Kakao Pay en Corea del Sur; Japón se negoció tres veces, sin llegar a un acuerdo de inversión, fue una experiencia difícil. La estrategia completa tenía dos pasos: primero invertir en billeteras locales y capacitarlas; segundo interconectar estas billeteras, eso es Alipay+.
Jia Hang: Mirando hacia atrás, Alipay+ tuvo algunos logros, pero no alcanzó el nivel de una red global de billeteras móviles, y el estándar de código QR tampoco se unificó globalmente.
| La razón sigue siendo la que mencioné antes: tienes un buen modelo comercial, buenos estándares, pero no resolviste el problema más fundamental: el impulso de valor disruptivo para el usuario. |
Alipay+ se enfocaba en pagos móviles, pero en su lógica comercial subyacente no era fundamentalmente diferente de Visa o Mastercard, seguía siendo la misma especie. Pagar con tarjeta o escaneando un código, en esencia, es pagar, no hay nada nuevo, se trata de competir por la cuota existente.
Incluso en China, escanear códigos y pagar con tarjeta siguen siendo segmentos de mercado distintos: el mercado medio-alto sigue siendo dominio de las tarjetas, porque Visa y Mastercard establecieron un excelente sistema de reparto de comisiones; pagar con tarjeta ofrece cashback y acumulación de millas, escanear no. Escanear reemplazó principalmente el mercado del efectivo, por eso se desarrolló más suavemente en países en desarrollo, mientras que los países desarrollados siguen siendo dominio de las tarjetas.
La diferencia más esencial está en la distribución de beneficios: Visa construyó una rueda volante de intereses, mientras que escanear códigos construyó una ventaja de costos. Los operadores de tarjetas establecieron temprano un modelo claro: el comerciante paga la Tasa de Descuento para el Comerciante (MDR), y el adquirente, el operador de la red y el banco emisor participan en el reparto de comisiones; el banco emisor luego retroalimenta parte al titular de la tarjeta—quien paga es el comerciante, quien se incentiva es el titular. ¿Cómo penetra el pago por código QR en los comerciantes? Ofreciendo una MDR mucho más baja que la de las tarjetas, por lo que puede cubrir a todos los pequeños comerciantes, incluidos los puestos de batatas. Pero si el lado del comerciante no asume costos, ¿con qué incentivas al usuario?
Aunque Alipay y WeChat Pay derrocaron la cadena de intereses de las tarjetas, el pago por código QR hasta hoy no ha logrado establecer un modelo sostenible de distribución de beneficios. No surgirá una billetera globalizada, pero la interconexión entre billeteras sigue teniendo oportunidad, siempre que haya una nueva forma, no la tradicional.
IV. ¿Repetirán las stablecoins la misma historia?
Presentador: La lógica del pago con stablecoins también es de extremo a extremo, con tarifas más bajas, pero en realidad no resuelve ese problema de la cadena de valor y los incentivos. Hubo una ola muy comentada sobre "usar stablecoins para reemplazar a Visa y Mastercard", pero mirando hacia atrás ahora, Visa y Mastercard han recuperado terreno, y no tanto en el lado del consumo del usuario, sino más en usar stablecoins para la liquidación posterior.
4.1 Lo que las stablecoins realmente desafían no es a Visa
Jia Hang: La afirmación de que "las stablecoins pueden reemplazar a Visa y Mastercard" es una conclusión precipitada. Al analizarlo realmente, te das cuenta de que las stablecoins no solo no pueden reemplazarlas, sino que deben combinarse con ellas: las llamadas "U Cards" (tarjetas vinculadas a stablecoins) de hoy no pueden prescindir de la cobertura de aceptación de Visa y Mastercard, algo que ya mencionamos al hablar de los operadores de tarjetas.
| Desde la perspectiva de la pregunta "la próxima red global de pagos", las stablecoins en realidad responden a otra pregunta. Visa resuelve el pago al consumidor, las stablecoins resuelven el flujo de fondos: no son relaciones de competencia, sino dos capas diferentes de infraestructura. Por lo tanto, lo que las stablecoins realmente cambian no es el pago, sino el flujo de fondos. |
En otras palabras, las stablecoins no desafían a Visa, sino al sistema de cuentas bancarias. Quien realmente debería preocuparse son los bancos, no las empresas de pagos.
4.2 ¿Por qué Visa en realidad quiere usar stablecoins?
Jia Hang: Una vez le pregunté a un alto ejecutivo de Visa: ¿Visa consideraría gradualmente usar stablecoins para la compensación y liquidación global? Sería muy eficiente, sin depender de bancos ni de SWIFT, sincronizando los libros internos. Se quedó pensativo. Insistí: Los principales accionistas de Visa son todos bancos, ¿estarían de acuerdo sus accionistas? También se mostró incómodo, porque los bancos eventualmente se darían cuenta de que gran parte de los servicios de compensación, liquidación y cambio que proporcionaban a Visa desaparecerían.
Esta es también la razón por la que Visa y Mastercard realizan operaciones frecuentes pero discretamente en este ámbito.
4.3 U Card, solo un producto de ventana temporal
Presentador: La forma de la U Card es muy interesante. La emisión tradicional de tarjetas tiene restricciones geográficas, pero una U Card puede emitirse directamente a usuarios globales, usando un punto de apoyo para influir globalmente, conectándose luego a una cuenta de stablecoin, potencialmente dando lugar a una nueva especie bancaria en la cadena.
Jia Hang: Este es realmente un aspecto atractivo actualmente. Las tarjetas en moneda fiduciaria tradicional están estrictamente reguladas por país y región; Visa lo hace para que los bancos emisores de cada país gestionen por zonas y eviten la competencia interna. Pero la aparición de Web3 y las tarjetas de stablecoin difumina esta distinción geográfica, porque los fondos de estos usuarios existen en la cadena, en la nube.
Los grandes bancos actualmente no están muy dispuestos a entrar en este campo; Visa y Mastercard, al darse cuenta de este grupo potencial de emisores, permiten que pequeñas instituciones como DCS emitan tarjetas transfronterizas: este grupo de usuarios en la cadena tiene condiciones económicas y nivel educativo relativamente buenos, es un nuevo mercado inexplorado. Al emitir tarjetas, no miramos si tienen una tarjeta fiduciaria, sino si tienen activos cripto, por lo que esto no entra en conflicto con las tarjetas fiduciarias.
Pero este negocio es, en cierto sentido, un negocio de transición. Quizás en tres años, cuando la tolerancia de los grandes bancos hacia las stablecoins aumente, entrarán rápidamente, y reglas como "Visa y Mastercard requieren que las tarjetas que involucren ingresos en stablecoins usen un BIN específico" podrían volverse obsoletas. Por lo tanto, la estrategia actual de DCS es cooperar directamente con exchanges para emitir tarjetas, porque los clientes están más concentrados allí; los productos de consumo puro para usuarios finales (C2C) con U Cards, después de obtener beneficios temporales, buscan mejorar aún más los servicios de valor agregado para empresas (B2B).
Así que la U Card no es el resultado final; es solo un producto de transición antes de que los bancos entren en la era de las stablecoins. En el futuro, los usuarios no tramitarán específicamente una U Card, sino que las tarjetas bancarias que tienen hoy podrán aceptar stablecoins por sí mismas.
V. Apostar por Singapur: de una vieja licencia a la penetración global de las stablecoins
A finales de 2025, el profesor Jia Hang dejó Alibaba para asumir el cargo en DCS, una vieja licencia Diners Club de cincuenta años, que opera en doble vía: compensación tradicional y blockchain. Lo que UnionPay y Alipay+ no lograron completar, ¿por qué está dispuesto esta vez a apostar nuevamente por las stablecoins?
5.1 Creer en el futuro de las stablecoins
Presentador: A finales de 2025 dejó Alibaba y fue a DCS en Singapur. ¿Por qué Singapur? ¿Por qué DCS?
Jia Hang: La razón principal es que creo en el futuro de las stablecoins. Hay muchos campos en el negocio relacionado con stablecoins: emisión de tokens, exchanges, OTC, pagos; entre ellos, el campo de pagos es el que mejor conozco. Lo que hace DCS es permitir que las stablecoins paguen sin problemas en el mercado de consumo y los comercios físicos; la tarjeta es solo un modo, el pago con código QR es otro, y el débito automático por contrato inteligente en línea es otro más.
A menudo decimos internamente en la empresa que en realidad somos un Web2.5: tenemos una licencia bancaria tradicional, operamos bajo estrictos requisitos de cumplimiento AML, gestión de riesgos y regulación, y actuamos como un puente, permitiendo que las instituciones Web3 se conecten fácilmente con Web2, y que las instituciones Web2 alcancen fácilmente los flujos de pago y clientes de Web3.
Pero lo que realmente me atrajo no fue una empresa, sino que las stablecoins me hicieron sentir por primera vez que: quizás realmente haya una oportunidad para que surja la próxima red global de pagos.
5.2 Esta vez realmente es diferente
Jia Hang: Mirando hacia atrás, cuando trabajábamos en UnionPay y Alipay+, siempre tenía una dirección idealizada: realmente quería participar en la construcción de la próxima generación de red global de pagos. Incluso había un poco de sentimiento patriótico: las redes globales de pagos han sido establecidas bajo el liderazgo de Europa y Estados Unidos, ¿podría China, como una economía de gran importancia, tener su propia contribución al mundo en este aspecto?
Pero después de dos rondas de exploración, finalmente descubrí que ambas "no podían escapar de la palma de Buda": no había un cambio fundamental.
Las dos primeras veces estábamos replicando la red anterior; esta vez, por primera vez, tenemos la oportunidad de reorganizar la capa inferior de la red. Al encontrarme con las stablecoins, de repente sentí que esto quizás realmente podría escapar de esa palma. Pero cómo combinarse con Web2, cómo reemplazar gradualmente la infraestructura antigua, todavía hay muchos problemas que necesitan una implementación rigurosa, no es tan fácil como contar una historia. Así que finalmente centré esta idea en las stablecoins: el primer paso no es reemplazar, sino conectar; solo después de conectarse se puede hablar de penetración y sustitución.
5.3 ¿Por qué ahora?
Jia Hang: ¿Por qué DCS? Esto involucra el posicionamiento de diferentes empresas. Algunas empresas son entusiastas de promover conceptos, son empresas orientadas a capital de riesgo (to VC). DCS hoy no tiene esa mentalidad; más bien queremos establecer algunas capacidades e instalaciones de pago reales—tampoco tan grandiosas, simplemente ocupar más terreno antes de que otros puedan establecer cosas reales, para que en el futuro, con el auge de las stablecoins y el aumento de su tasa de uso, las capacidades básicas que hemos desplegado anticipadamente capturen la oportunidad.
El mercado bajista afecta a quienes trabajan en pagos con stablecoins, especialmente a empresas como la nuestra que se enfocan en el mercado B2C—servimos precisamente a quienes ya tienen criptomonedas; cuando el mercado entra en un mercado bajista, estas personas eligen menos sacar sus monedas para consumir directamente, nadie quiere gastar más dinero. Por el contrario, en un mercado alcista, cuando todos ganan dinero, la disposición a pagar es mayor, quieren mejorar su vida, cambiar de teléfono o televisor.
Después de trabajar en pagos con stablecoins me di cuenta de que en realidad estás vinculado al mercado de criptomonedas, afectado por esta capa, lo cual es interesante—antes, trabajar en pagos no tenía esta capa. Pero en general, en comparación con el mercado demasiado bullicioso y superficial del año pasado, ahora es más adecuado para que los emprendedores se sumerjan realmente en resolver problemas prácticos; este mercado finalmente se ha calmado.
5.4 La nueva cuenta de los jóvenes de Singapur
Jia Hang: En general, creo que la penetración de las stablecoins en las economías de todo el mundo—desde transacciones transfronterizas hasta mercados locales en países en desarrollo—es básicamente irreversible, solo es cuestión de velocidad. Las stablecoins proporcionan una infraestructura que puede eludir el sistema bancario tradicional, y la mayoría de los países no tienen la capacidad de detenerlo—aunque grandes países como China pueden bloquearlo mediante legislación y medios técnicos, la mayoría de los países no pueden, especialmente las monedas fiduciarias oficiales de países con control de divisas, que sufrirán un gran impacto.
Cuando surja esta presión, los comerciantes recibirán stablecoins directamente, los salarios también se pagarán directamente en stablecoins, y la moneda fiduciaria será gradualmente eliminada del mercado local. La parte del pastel en los bancos dedicada específicamente a la compensación y cambio transfronterizo podría desaparecer—este pastel, arrebatado de las manos de los bancos, puede incubar y sustentar a muchas pequeñas y medianas empresas que trabajan con stablecoins, y el mercado experimentará cambios fundamentales.
Pongamos un ejemplo concreto. En Singapur, los pagos con stablecoins son legales y cumplen con la normativa. Supongamos que un joven de Singapur tiene un salario mensual de 10,000 dólares singapurenses; podría dejar 8,000 como moneda fiduciaria para pagar el alquiler y los gastos de vida, y convertir 2,000 en stablecoins o monedas digitales (la tasa de interés de la moneda fiduciaria singapurense es de alrededor del 1%, la de las stablecoins es mucho más alta). Pero si esta cuenta puede consumir directamente—pagar el café escaneando un código, tener una tarjeta de stablecoin para pagar en línea y fuera de línea—, entonces reconsideraría: ¿por qué dejar 8,000 en moneda fiduciaria afuera? Podría dejar solo 2,000 en moneda fiduciaria y convertir 8,000 en stablecoins. En este punto, su cuenta en el exchange de criptomonedas se convierte esencialmente en un "Yu'ebao".
¿Qué significa esto para los exchanges? La cantidad de personas en el mundo dispuestas a operar con criptomonedas tiene un límite máximo, y el costo de adquisición de clientes es cada vez mayor; pero si la entrada y salida de fondos es lo suficientemente conveniente, los usuarios depositarán la mayor parte de su dinero, y el saldo promedio por cuenta aumentará de golpe. Esta lógica continuará: la cafetería, al ver que los clientes pagan con U, pedirá recibir parte en U y parte en moneda fiduciaria; los empleados de la cafetería también pedirán recibir parte de su salario directamente en U. Así, de extremo a extremo, U logra un ciclo completo, y la participación de la moneda fiduciaria se debilita gradualmente—este es el camino de penetración de las stablecoins en el mercado minorista local.
| En los últimos veinte años, la red global de pagos siempre se ha organizado alrededor de las tarjetas bancarias; en los próximos veinte años, podría organizarse por primera vez alrededor de las cuentas. |
VI. Unas palabras para los recién llegados a los pagos
Presentador: Usted también es un "veterano" en la industria de pagos. Si tuviera que dar algunos consejos a los que acaban de ingresar, ¿qué diría?
Jia Hang: Mantén una mentalidad abierta, esfuérzate por aprender todos los conceptos nuevos, desarrolla tu propia capacidad de pensamiento lógico, forma tu propia comprensión del negocio y tus barreras de lógica comercial. No repitas lo que otros dicen, pero tampoco te aferres a tus propias categorías rígidas: debes mantenerte abierto, mantener el aprendizaje, pero el nuevo conocimiento que absorbas debe usarse para construir tu propio modelo de pensamiento y modelo comercial, no dejes que otros te engañen fácilmente. No creas en cosas que no tienen una explicación coherente.
Presentador: En realidad, tengo muchas preguntas más, incluyendo lo que mencionó sobre seguir grupos de turismo para la expansión de UnionPay, lo encuentro especialmente interesante: los emprendedores realmente deberían hacer cosas muy prácticas y concretas ("dirty work"), pero ahora todos están rodeados de demasiadas "historias", muchas son historias de éxito empaquetadas, no ves los obstáculos reales que hay que superar cuando realmente lo haces.
Jia Hang: Mucha gente ahora es bastante impaciente, su objetivo es contar rápidamente una buena historia y atraer la atención del capital de riesgo, por lo que algunas historias en realidad son inventadas. Lo mismo ocurre con los videos cortos y los medios independientes, que promueven constantemente historias como "ganar cientos de miles de dólares en 30 días"; estas historias son imposibles de lograr, e incluso hay historias antiguas pero también muy superficiales, como "siete líneas de código para completar una adquisición en línea". Queremos desinflar algunas burbujas, hacer que la gente contacte con el mundo real.
Presentador: De UnionPay a Alipay+, y luego a las stablecoins, el camino ha estado cambiando constantemente. Pero la próxima red global de pagos nunca nacerá simplemente por la aparición de una nueva tecnología. Todavía necesita un nuevo valor para el usuario, una nueva distribución de beneficios y un nuevo mecanismo de gobernanza. Veinte años después, la expansión global de los pagos chinos sigue respondiendo a la misma pregunta. Y la respuesta quizás apenas esté comenzando a aparecer.
—— FIN ——
Versión organizada | Money in Motion en conversación con Jia Hang: Un vistazo a 20 años de expansión global de los pagos chinos. Este artículo es una transcripción escrita del diálogo oral, presentada según la apariencia original de la conversación, con edición y combinación parcial de contenido. Los puntos de vista expresados son personales del invitado y no representan la opinión de la organización a la que pertenece ni de este medio.
Para Money in Motion, lo que siempre nos importa no es una tendencia particular, sino cómo se está reescribiendo el sistema financiero: de dónde viene el dinero, por qué vías fluye hacia quién, y cómo es cambiado por nuevas tecnologías y reglas. Si también te interesan los pagos, las stablecoins y la próxima generación de infraestructura financiera, te invitamos a seguir Money in Motion en Xiaoyuzhou, YouTube y Substack. Nos vemos en el próximo episodio.
