Tether está expandiendo rápidamente su presencia física en el oro, con el CEO Paolo Ardoino presentando al emisor de stablecoins menos como una fintech y más como un banco central. "Pronto nos convertiremos básicamente en uno de los mayores, digamos, bancos centrales de oro del mundo", dijo Ardoino en una entrevista con Bloomberg, mientras la empresa revelaba la compra y almacenamiento de lingotes a una escala raramente vista fuera de bancos y entidades soberanas.
La estrategia de oro de Tether
Estas declaraciones llegan mientras el lingote sigue reescribiendo el manual macro. El oro alcanzó nuevos récords por encima de los 5.200 dólares la onza esta semana después de que el presidente Donald Trump dijera que no le preocupaba un dólar más débil, reforzando la "operación de devaluación" que ha desviado flujos de bonos soberanos y monedas hacia activos tangibles.
El impulso del oro de Tether es físico, no solo contable en el balance. Según el informe, cada semana se traslada más de una tonelada de lingotes a una bóveda de alta seguridad en Suiza, y se describe el tesoro como la reserva conocida más grande fuera de los bancos y los estados nacionales.
Ardoino enmarcó la acumulación como una decisión de política continua en lugar de una asignación única. "Tal vez vamos a reducir, aún no lo sabemos. Vamos a evaluar trimestralmente nuestra demanda de oro", dijo, sugiriendo que Tether pretende gestionar la posición de forma dinámica a medida que evoluciona el panorama macro.
El motor de efectivo es USDT. Con aproximadamente 186.000 millones de dólares en circulación, Tether recibe dólares por la emisión de su stablecoin e invierte las reservas en activos como letras del Tesoro y oro, generando intereses y ganancias comerciales que pueden reciclarse en más compras.
Los comentarios de Ardoino también apuntan a un cambio de postura, de acumulador de lingotes a participante activo en la infraestructura del mercado. Dijo que la empresa necesita "el mejor parqué de comercio de oro del mundo" para seguir comprando a gran escala y explotar las ineficiencias, añadiendo que cualquier estrategia que adopte estaría estructurada para que la empresa "siga manteniendo una posición muy larga en oro físico".
"Nuestro objetivo es tener un acceso constante, estable y a largo plazo al oro", dijo Ardoino, describiendo logísticas que se parecen más al comercio de materias primas que a la gestión de tesorería de cripto. "Porque una o dos toneladas por semana es una cantidad muy considerable", añadió, ya que Tether busca hacer el proceso de adquisición más eficiente, comprando directamente a refinerías suizas y también abasteciéndose de grandes instituciones financieras, con pedidos grandes que a veces tardan meses en llegar.
Esta expansión ya se refleja en la plantilla. Tether ha contratado a dos traders senior de oro de HSBC, y Ardoino dijo que la empresa está evaluando oportunidades para operar con las dislocaciones entre los precios de futuros y los físicos.
El argumento más amplio de Ardoino es explícitamente monetario. "El oro es 'lógicamente un activo más seguro que cualquier moneda nacional'", dijo en una entrevista anterior con Bloomberg. "Todos y cada uno de los bancos centrales de los países BRICS están comprando oro". Esta semana, vinculó esa demanda con la base de usuarios que convirtió a USDT en un proxy dominante del dólar offshore: "Exactamente la gente que ama el oro y lo ha estado usando para protegerse de su propio gobierno que ha estado devaluando su moneda durante mucho tiempo", dijo. "Creemos que el mundo se dirige hacia la oscuridad. Creemos que hay mucha turbulencia".
Esa tesis alimenta directamente a Tether Gold (XAUT), el token de la empresa canjeable por lingotes. Tether ha emitido XAUT equivalente a unas 16 toneladas de oro, o aproximadamente 2.700 millones de dólares, y Ardoino dijo que hay una "buena posibilidad" de que termine el año con 5.000 a 10.000 millones de dólares en circulación. "La forma en que lo veo es que hay países extranjeros que están comprando mucho oro, y creemos que estos países pronto lanzarán una versión tokenizada del oro como moneda competitiva del dólar estadounidense", dijo.
Por ahora, el mensaje de Tether es que ya opera a escala similar a la soberana. "Estamos operando a una escala que ahora coloca al Fondo de Inversión Tether Gold junto a los tenedores soberanos de oro, y eso conlleva una responsabilidad real", dijo Ardoino.
Al cierre de esta edición, XAUT cotizaba a 5.283 dólares.
