Podcast: The Round Trip
Compilación y edición: Yuliya, PANews
Habiendo presenciado la batalla de squeezes cortos de GameStop y visto cómo su empleador Robinhood "desconectaba la red" para poner fin abruptamente a la euforia de los minoristas, este momento de "colapso" de las finanzas tradicionales terminó dando lugar a la cadena pública más rápida del mundo destinada a reemplazar a Nasdaq: Sei.
En la nueva serie Founder’s Talk de "The Round Trip", coproducida por PANews y Web3.com Ventures, Jay Jog, fundador de Sei, no solo desglosa técnicamente cómo el EVM paralelo logra un salto de rendimiento de 50 veces, sino que también revela en exclusiva el código detrás de los fondos institucionales que respaldan los más de 10 mil millones de TVL y la nueva carrera de pagos con Agentes de IA, llevándote a vislumbrar el panorama real de un "Wall Street descentralizado".
De Robinhood a las criptomonedas: La ruptura de las finanzas tradicionales y el nacimiento de Sei
PANews: ¡Bienvenido Jay a "Round Trip"! ¿Cómo te ha parecido Hong Kong hasta ahora? Tal vez podamos empezar hablando de tu experiencia personal, ¿cómo llegaste hasta aquí? ¿Y en qué proyectos has estado trabajando recientemente?
Jay Jog: ¡Gracias por la invitación! Es mi primera vez en Hong Kong desde 2018, la ciudad es tan increíble como la recordaba, incluso mejor.
Sobre mi背景, estudié Ciencias de la Computación en la universidad y después de graduarme me uní a la plataforma de corretaje estadounidense Robinhood. Es más conocida por el incidente de GameStop. En ese momento, una gran cantidad de inversores minoristas, impulsados por una genuina看好 o por el movimiento de precios "memético", compraron acciones de GameStop, AMC y otras docenas de acciones conocidas como "meme stocks", lo que provocó que los precios se dispararan. Los fondos de cobertura de Wall Street, al ver esta tendencia, intentaron shortear estas acciones. El mecanismo del short selling implica pedir prestadas acciones para venderlas, con la expectativa de recomprarlas más tarde para devolverlas. Pero a medida que el precio subía drásticamente, los vendedores en corto perdían dinero continuamente y se veían forzados a cerrar sus posiciones comprando las acciones, lo que desencadenó una enorme "short squeeze", impulsando aún más los precios. Durante ese período en 2021, casi todos los inversores minoristas ganaron mucho dinero.
Pero de repente, un día, la plataforma de corretaje donde yo trabajaba, Robinhood, desactivó directamente la función de compra, lo que significaba que nadie podía seguir comprando esas acciones que estaban subiendo, lo que básicamente terminó con esa tendencia alcista. Todo el país estaba conmocionado y extremadamente enfadado, porque era un momento en el que el "pequeño" finalmente vencía a Wall Street, pero Wall Street de alguna manera simplemente apagó la compra. Como empleado interno, me sentí fatal. Los amigos a menudo me cuestionaban como si yo fuera la empresa: "¿Por qué no puedo operar ahora?" "¿Por qué estoy perdiendo dinero?" Y yo realmente no podía hacer nada, no tenía ningún control sobre la situación.
Este evento me hizo darme cuenta de lo "defectuoso" que es el sistema financiero actual. La razón fundamental subyacente es el mecanismo de liquidación T+2: Robinhood tenía que proporcionar hasta $3 mil millones en garantía a un tercero, un organismo de compensación, para que los usuarios pudieran seguir operando, pero la empresa no tenía esos fondos. Esta fue la inspiración inicial: el sistema financiero tradicional tiene problemas estructurales. Si quieres construir un sistema financiero verdaderamente "nativo de internet", necesitas una infraestructura financiera "nativa de internet". Por eso creo que blockchain es el portador ideal para todo esto, y esta fue básicamente la motivación inicial para fundar Sei.
Superando los cuellos de botella de rendimiento del EVM: El auge del EVM paralelo y la explosión del ecosistema
PANews: Con esa motivación, ¿cómo empezaron a construir Sei?
Jay Jog: Comenzamos a investigar en 2021, inicialmente lanzamos Sei V1 basado en la arquitectura de Cosmos, y en agosto de 2023 lanzamos la primera versión de la mainnet. Cosmos确实 tiene una gran comunidad de desarrolladores, pero nos dimos cuenta de que también debes支持 los contratos inteligentes EVM (normalmente escritos en Solidity y compilados a bytecode EVM). Si no支持 el EVM, es muy difícil建立一个 desarrollador ecosistema verdaderamente escalable y vibrante.
Así que empezamos a considerar seriamente支持 el EVM, mientras también investigábamos sus limitaciones. Uno de los problemas más destacados es que el rendimiento支持ado por la mainnet de Ethereum y sus varios Rollups es muy limitado, alrededor de 50 transacciones por segundo (TPS). Por ejemplo, si quieres construir un exchange basado en un libro de órdenes como Nasdaq, necesitarías支持ar alrededor de 20,000 TPS. Esto crea una completa desconexión: existe una enorme brecha entre lo que se puede hacer on-chain y el rendimiento del mundo real off-chain. Nos dimos cuenta de que era una oportunidad para支持ar ese nivel de rendimiento, manteniendo al mismo tiempo la descentralización. Esta fue la razón por la que creamos el EVM paralelo.
PANews: Cuando el EVM paralelo se lanzó oficialmente en la mainnet en julio de 2024, generó un enorme entusiasmo. Se puede decir que ustedes iniciaron esta narrativa, ¿verdad?
Jay Jog: Sí, creo que确实 fuimos el primer equipo en proponer esta narrativa y el primero en implementarla realmente en una mainnet. Esto también impulsó que muchos casos de uso aparecieran primero en nuestra cadena, followed por un crecimiento significativo en la actividad on-chain. Hasta ahora, se han realizado más de 5 mil millones de transacciones en la mainnet, con aproximadamente 100 millones de direcciones de billetera únicas que han realizado transacciones en la cadena, y más de 1 millón de usuarios activos diarios.
Este nivel de actividad further impulsó más TVL dentro del ecosistema, nuestro TVL alcanzó un pico de aproximadamente $18 mil millones, una cifra muy considerable dentro de todo el ecosistema.
La lógica subyacente de la entrada institucional: Tráfico, distribución y aplicaciones revolucionarias
PANews: Datos tan altos确实 han atraído fondos institucionales. Cuando estos allocators de capital institucional eligen entre diferentes blockchains, ¿qué es lo que más valoran? ¿Es el tráfico, la marca o la tecnología subyacente?
Jay Jog: En el último año, hemos tenido cinco grandes fondos institucionales (incluyendo BlackRock, Brevan Howard, Hamilton Lane, Apollo y Laser) lanzando productos de fondos en nuestra cadena. Hace unas semanas, Ondo también lanzó USDY en nuestra cadena. Ahora estamos empezando a ver una gran adopción institucional materializándose.
Sinceramente, a las instituciones no les importa tanto la tecnología subyacente en sí. Les importa más qué base de usuarios tienes y si los canales de distribución ya están establecidos. Por eso ecosistemas como Ethereum o Solana天然 atraen más fácilmente a las instituciones, porque ya tienen la mayor escala de usuarios y redes de distribución maduras.
dir="ltr">Desde una perspectiva más macro, el valor del rendimiento de la blockchain se manifiesta principalmente en empoderar a los desarrolladores. Si puedes支持ar un throughput muy alto, abres un nuevo espacio de diseño para que los desarrolladores construyan tipos de aplicaciones completamente nuevos. Si puedes crear una "killer app" que otros ecosistemas simplemente no pueden lograr, naturalmente atraerá más usuarios, lo que naturalmente hará que más instituciones se interesen más en el ecosistema. En el espacio crypto, la "emoción"通常 proviene de dos cosas:要么 aparece una nueva fuente de rendimiento que permite a los usuarios ganar dinero,要么 es un caso de uso que es muy interesante por sí mismo y vale la pena参与. Siempre que se cumpla una de ellas, los usuarios comenzarán a operar on-chain, y esta es la clave para atraer e iniciar el "efecto flywheel".Atravesando la travesía emprendedora de los ciclos: Manteniendo el enfoque y la resiliencia en la adversidad
PANews: Quiero volver a tu experiencia personal para profundizar. Dejar un trabajo cómodo, bien pagado y estable en Robinhood para entrar en el espacio crypto y emprender, en el viaje de los últimos años, ¿ha habido momentos en los que pensaste "esto no es lo que quería"? ¿Podrías compartir esos momentos difíciles que te fortalecieron?
Jay Jog: Creo que desde el principio hemos ido contra viento y marea. Comenzamos a construir el proyecto en 2021, pero nuestra primera ronda de financiación ocurrió几乎 justo después del colapso de Terra. En ese momento, los aproximadamente $50 mil millones de capitalización de mercado de Terra casi se evaporaron en una semana, y justo tres semanas después de eso, nosotros, como un equipo nuevo, fuimos a buscar financiación. Puedes imaginar, la mayoría de los VC adoptaron una actitud de esperar y ver.
Esa fue probablemente nuestra primera inmersión real en la realidad del entorno de financiación crypto. Pero cuando inicias un proyecto en un mercado bajista, especialmente después de un colapso类似 "apocalíptico", te vuelves muy ahorrativo, pragmático, extremadamente cuidadoso con los recursos disponibles y el equipo se mantiene lo más lean posible. Esto te hace muy autosuficiente y con una dirección clara. Si emprendes en un mercado alcista, tienes 10 direcciones diferentes tirando de tu atención; en un mercado bajista, esas distracciones基本 no existen, puedes concentrarte en una cosa y llevarla a su máxima expresión.
En general, estoy muy agradecido de haber emprendido este viaje, el proyecto ha sido mucho más exitoso de lo que最初 imaginé. Por supuesto, también hubo muchos momentos bajos, cada vez que llegaba un mercado bajista, la moral de toda la industria caía, la confianza flaqueaba. Por ejemplo, en el momento en que grabamos este podcast, en las últimas dos semanas muchas personas influyentes han abandonado la industria, y el precio de Bitcoin también cayó recientemente a un mínimo阶段性 de alrededor de $59,000.
PANews: En las últimas semanas hemos visto a muchos veteranos liquidando sus posiciones y saliendo, incluso cuestionando si las finanzas crypto son escalables o si todo lo que construimos carece de sentido. Frente a esta情绪, ¿por qué sigues siendo 100% optimista sobre el futuro?
Jay Jog: La industria crypto es una industria extremadamente resiliente. La situación actual es muy interesante: por un lado, la industria está logrando un progreso巨大的, por ejemplo, el gobierno de EE. UU. está impulsando legislación para dar estatus legal a las stablecoins y establecer un marco regulatorio claro, las instituciones están lanzando stablecoins y productos de fondos on-chain a gran escala; pero por otro lado, el precio de Bitcoin está cayendo.
Pero una cosa para mí es muy clara: siempre que exista crecimiento real y adopción real, las fluctuaciones a corto plazo traídas por los mercados bajistas a largo plazo se disiparán. Siempre que mantengas suficiente fe en tu proyecto, los mercados bajistas suelen ser反而 el mejor momento para entrar. Desde la perspectiva de un constructor, es un buen momento para construir aplicaciones真正 con peso y lograr un verdadero product-market fit (PMF); desde la perspectiva de un inversor, también es un buen momento para realizar inversiones de alta convicción y posicionarse en activos de calidad (como Bitcoin en rangos de "descuento"). Por eso sigo siendo muy optimista sobre el futuro de toda la industria crypto.
Construyendo un "Wall Street descentralizado": Sei Giga, activos sin permiso e incubación interna
PANews: En tu opinión, ¿qué más se necesita construir para sentar las bases del próximo ciclo alcista? ¿Qué papel juega Sei en ello?
Jay Jog: Nuestra visión es construir un "Wall Street descentralizado". Desde nuestra perspectiva, el mercado bajista es una oportunidad excelente para completar múltiples desarrollos clave. Hay tres niveles核心 principales:
- El primer núcleo es el protocolo L1 subyacente en sí mismo. Estamos desarrollando Sei Giga, que nos ayudará a lograr una mejora de rendimiento de aproximadamente 50 veces. En comparación con cualquier otro protocolo de blockchain en el mercado, este es un aumento muy exagerado, que hará posible construir sistemas de nivel Nasdaq on-chain (hasta ahora es muy difícil hacerlo en las arquitecturas de cadena pública existentes). Hay mucha tecnología muy interesante detrás de esto, como el mecanismo de producción de bloques multi-concurrente y el diseño de incentivos relacionado.
- El segundo nivel es la adopción institucional. Ya estamos empezando a ver activos como USDY y productos de fondos being lanzados, el siguiente paso es hacer que estos activos sean "sin permiso" tanto como sea posible. Actualmente muchos activos son "con permiso", una vez emitidos no se pueden operar libremente on-chain. Una vez que se logre la falta de permisos, se podrán usar realmente estos activos en escenarios DeFi, como colocarlos en mercados de préstamos y otras aplicaciones, lo cual será muy emocionante.
- El tercer punto, y el que más espero ver, es que más aplicaciones revolucionarias se materialicen en nuestro ecosistema. En los últimos años hemos observado que基本 hay dos caminos para construir aplicaciones revolucionarias. El primero es接触 a tantos emprendedores como sea posible y persuadirlos para que se unan, pero esto往往 no es muy efectivo, porque los fundadores真正 buenos通常 eligen los ecosistemas de primer nivel que ya tienen la mayor base de usuarios (como Solana, Base o Ethereum), este es un típico problema del "huevo o la gallina". El segundo方式, que es más efectivo, es incubar proyectos activamente y hacer que realmente despeguen dentro de tu propio ecosistema. El enfoque "estándar" tradicional (como organizar hackathons, hacer builder houses) para 2026 ya no es tan efectivo, nosotros ya estamos tomando el camino de la incubación interna, y creo que otros ecosistemas gradually seguirán.
PANews: Como inversor minorista, me gustaría preguntar, entre los proyectos incubados internamente en su ecosistema, ¿cuáles son las características únicas de Sei? Después de todo, cadenas como Solana u otras también enfatizan alto rendimiento, ¿dónde está la diferencia?
Jay Jog: Un punto clave es que una vez que Sei Giga esté en línea, todas las aplicaciones relacionadas con el libro de órdenes de límite centralizado (CLOB) solo serán posibles en nuestra cadena. Si quieres construir un sistema como Nasdaq, necesita alrededor de 20,000 TPS, lo cual es基本 imposible en las cadenas públicas existentes. Y Nasdaq solo representa alrededor del 10% del volumen de negociación de valores global. Por lo tanto, si deseas que la negociación de valores sea真正 on-chain, actualmente es casi imposible en otras cadenas, y Sei Giga desbloqueará esta capacidad. Creo que más aplicaciones financieras, especialmente escenarios de trading, serán la dirección más interesante.
Consejos para inversores promedio: Establecer creencias核心, rechazar el seguidismo ciego
PANews: Estoy segura de que has pasado por múltiples ciclos de mercado. En mi interior realmente creo que estamos en un superciclo, pero la情绪 del mercado es realmente muy mala. Como inversor en este espacio, ¿qué consejo le darías a los inversores promedio para sobrellevar el mercado bajista?
Jay Jog: Esta es una pregunta interesante. Entré por primera vez en el mercado crypto en 2017, experimenté el período de frenesí de finales de 2017, y para 2018, especialmente 2019, el mercado claramente se enfrió. Irónicamente, en ese entonces llevé mis bitcoins a sitios web de apuestas de póker para jugar, y los perdí todos, así que强烈 recomiendo que nadie haga ese tipo de cosas. Luego experimenté el mercado bajista de 2020 y el posterior al colapso de FTX en 2023.
El consejo más importante que puedo dar es: Debes mantener una fe inquebrantable en tu propósito original para参与 en la industria crypto. Hay mucha gente que en realidad no tiene una fe真正的 en crypto, solo entraron porque sus amigos lo estaban haciendo o porque la industria estaba de moda.
Necesitas construir una lógica核心, para entender por qué tú mismo crees en crypto. Una vez que tienes este conocimiento核心, ya seas un constructor o un inversor, todas las decisiones en un mercado bajista serán más从容. Pero si solo piensas que crypto es "emocionante",往往 no tendrá un buen resultado. Por eso强烈 recomiendo a las personas que están pasando por un mercado bajista, que profundicen en pensar por qué creen真正 en crypto.
Rompiendo el mito del materialismo tecnológico: La verdadera ventaja competitiva de un ecosistema está en sus usuarios y aplicaciones
PANews: Para 2026, ¿qué conceptos erróneos crees que aún tiene el mercado sobre Sei? ¿Cómo corregirías estas percepciones?
Jay Jog: El mayor malentendido es que la gente piensa que nos enfocamos solo en la tecnología en sí, simplemente obsesionados con aumentar el rendimiento.
Por supuesto que valoramos mucho la optimización tecnológica continua, mejorando el rendimiento de la cadena. Pero también somos conscientes de que el valor de la tecnología tiene límites. Después de una cierta etapa, lo que realmente determina el éxito de un ecosistema es el crecimiento real de usuarios, el traction real y las aplicaciones revolucionarias, no el valor de TPS o el tiempo de confirmación final. Por eso ponemos el foco en incubar proyectos, porque es la forma más eficiente y directa de提升 la fuerza general del ecosistema.
Consejos para desarrolladores asiáticos en 2026: Profundizar en escenarios financieros y adoptar pagos con Agentes de IA
PANews: Una última pregunta adicional, ¿qué consejo le darías a los desarrolladores asiáticos en 2026? ¿En qué deberían enfocarse al construir aplicaciones?
Jay Jog: Creo que actualmente hay dos tendencias más宏观:
- La primera es que las finanzas se están convergiendo gradualmente成为 la aplicación核心 de crypto. Por supuesto, todavía hay muchas otras direcciones experimentando on-chain, como gaming y social, pero estamos empezando a ver que, incluso en juegos,社交 y otros diversos casos de uso crypto, la parte que realmente se implementa efectivamente往往 es la relacionada con las finanzas la más adecuada para ejecutar on-chain, mientras que otros módulos se pueden construir off-chain y luego subir a la cadena through state commitments or proof mechanisms. Por eso creo que se debería profundizar más en los casos de uso financieros, pensando en cómo desempeñar un papel más importante en ellos.
- La segunda dirección que aparecerá cada vez más es la IA, especialmente con la aparición de más Agentes de IA (como productos del tipo Multibot), donde los usuarios pueden ejecutar sus propios Agentes e指示arles que ejecuten tareas. Un Agente es una forma de ejecución de actividad nativa de internet, y para esta forma, usar una moneda nativa de internet es lo más lógico. Los "pagos por Agente" se convertirán en una tendencia mayor. Protocolos como x402 lanzado por Coinbase están siendo creados, nosotros实际上 también jugamos un papel importante, ayudándoles a lanzar y siendo uno de sus primeros impulsores del ecosistema. Por eso creo que los "pagos por Agente" son绝对 una nueva dirección que vale la pena explorar, especialmente para los emprendedores que están comenzando ahora.
