Autor: Bu Shuqing, Wall Street Insights
Según un informe del Financial Times del jueves, si los datos de inflación de las próximas semanas muestran calor y las expectativas de subida de tipos en el mercado se intensifican, el presidente de la Reserva Federal, Wash, está preparado para subir los tipos en la reunión de septiembre.
Como resultado de esta noticia, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses a corto plazo subieron. A pesar de la gran venta masiva de bonos del Tesoro tras la reunión de la semana pasada, Wash insiste en aplicar una estrategia de comunicación simplificada.
El informe dice que personas familiarizadas con el pensamiento de Wash afirmaron que él reconoce que ha habido errores de comunicación desde que asumió la presidencia de la Fed, incluyendo no reforzar suficientemente el mensaje central sobre la estabilidad de precios, y causar confusión en el mercado sobre si los planes de reforma a largo plazo afectan la política monetaria a corto plazo. Sin embargo, estas personas insisten en que estos errores no son suficientes para que él abandone la dirección general de la reforma.
Tras la reunión de la Fed la semana pasada, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidenses a largo plazo subieron drásticamente, con el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años alcanzando su nivel más alto desde 2007. Los inversores generalmente creen que la limitada divulgación de información por parte de Wash debilita su credibilidad en la contención de la inflación, y la presión inflacionaria provocada por la guerra de Irán iniciada por Trump aumenta aún más la incertidumbre del mercado sobre las perspectivas de los tipos de interés.
Mantenerse firme en la comunicación simplificada, sin ceder ante la presión del mercado
Desde que asumió la presidencia de la Fed en mayo de este año, el cambio de política más notable de Wash ha sido la reducción drástica de la orientación prospectiva al mercado. Sus predecesores, Powell, Yellen y Bernanke, se dedicaron a proporcionar al mercado perspectivas económicas y señales de política detalladas, mientras que Wash ha hecho lo contrario.
Después de dejar la Fed en 2011, Wash ha criticado públicamente en varias ocasiones la "orientación prospectiva", considerando que esta práctica hace que los presidentes anteriores queden atrapados en sus propias palabras y conduzca a compromisos políticos excesivos.
Él cree que una estrategia de comunicación más simplificada permitirá a los funcionarios leer más claramente la evaluación real del mercado sobre la salud económica, reduciendo así los errores de política.
Wash ha declarado públicamente que los "disparadores" que realmente toman decisiones de inversión en el mercado de bonos entienden su enfoque, y que las críticas provienen principalmente de "personas que no tienen responsabilidad de inversión y solo pueden tener éxito cuando todo está cuidadosamente coreografiado".
Eric Wallerstein, estratega macro jefe de Clocktower Group y asesor de Stephen Miran, exgobernador de la Fed, dijo: "No entiendo de dónde viene el sentimiento negativo del mercado hacia Wash."
La probabilidad de una subida de tipos en septiembre aumenta al 55%, el tipo de interés sigue siendo la herramienta principal
Según datos de CME Group, el mercado de futuros actualmente estima que la probabilidad de una subida de tipos de 25 puntos básicos en la reunión de septiembre es de aproximadamente el 55%.
Personas familiarizadas con el asunto indicaron que, aunque Wash ha planteado la posibilidad de reducir el balance de 6,7 billones de dólares de la Fed para ajustar la política monetaria, los tipos de interés siguen siendo actualmente la herramienta principal y se utilizarán en las reuniones posteriores si es necesario.
El indicador de inflación preferido de la Fed registró un 3,7% en junio, desviándose del objetivo del 2% durante más de cinco años consecutivos. El indicador de referencia del mercado para las expectativas de inflación -los datos de swaps de inflación- muestran que los inversores esperan que la inflación anual promedio en los próximos cinco años (a partir de dentro de cinco años) sea de aproximadamente el 2,4%, habiendo retrocedido ligeramente en los últimos días. Las personas familiarizadas con el asunto creen que esto indica que el mercado aún confía en que la Fed está comprometida con el objetivo de estabilidad de precios.
Torsten Sløk, economista jefe de Apollo Global Management, afirmó que Wash fue tratado injustamente la semana pasada: "Hay un consenso cada vez mayor en el mercado de que la orientación prospectiva no es una buena idea, deja muy poco margen de maniobra a los bancos centrales." Sin embargo, también señaló que Wash podría hacer más para explicar su plan para reducir la inflación.
El discurso en Jackson Hole podría ser un punto clave
Personas familiarizadas con el asunto afirmaron que cualquier reforma importante en el proceso de formulación de la política monetaria se retrasará al menos hasta el próximo año, cuando los grupos de trabajo establecidos por Wash en su primera conferencia de prensa en junio presentarán informes al Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés).
Se espera que Wash pronuncie su primer discurso este mes en el simposio anual de Jackson Hole organizado por el Banco de la Reserva Federal de Kansas City. Esta importante ocasión, muy seguida por el mercado, se considera una oportunidad para que explique el marco teórico detrás de su "revolución silenciosa", incluyendo aclarar dónde cree que ha fallado en la transmisión de su mensaje.
Eric Wallerstein predice: "Este discurso mostrará una postura de querer dejar su huella. La banca central ha pasado por un período difícil, con muchos errores, incluidos los propios de la Fed. Wash quiere enfrentarse a todo esto e intentar corregir el rumbo."
