原文编译：深潮 TechFlow
最近有不少人向我询问关于 Pump.fun TGE（代币生成事件）及其 $PUMP 代币的看法。
由于这是近期最受期待的 TGE 事件之一，且许多人开始将其与 BonkFun 进行比较——毕竟 BonkFun 自从超越 Pump.fun 后便备受关注——我觉得有必要整理一下我的思考。
以下是我目前对 $PUMP 代币的了解：
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据称他们已筹集了 10 亿美元，估值达到 40 亿美元。
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预测市场和场外交易市场对该代币的估值在 TGE 后将达到 70 亿至 80 亿美元，一些交易机构甚至认为其估值可能高达 100 亿美元。
那么，这对 $BONK、BonkFun 生态系统以及更广泛的战壕（基层用户）和迷因币市场意味着什么呢？
我之前在 X 上曾发表过一些评论，认为 $PUMP 代币的估值轻松达到 40 亿美元是合理的。
我还表示它很容易跻身前 10 至 15 大加密项目。
这些评论基于 Pump.fun 的历史和预期收入与其他加密项目估值的对比而作出。
不过，当时我并没有预料到 BonkFun 会如此迅速且强势地超越 Pumpfun。
话虽如此，这里是我更新后的观点：
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我并不认为 Pump.fun 已经完全失势，但我确实认为 BonkFun 很可能在可预见的未来继续保持行业领导地位。
以下是我的理由：
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BonkFun 的“支持创作者/支持用户/支持 Solana 生态”的定位是其巨大的优势。
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BONK 生态系统内部强大的支持文化，已经逐渐渗透到通过 BonkFun 推出的代币。这种文化是其他项目难以迅速复制的。
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Pump.fun 作为一个无代币协议曾拥有巨大势头，尤其是在 TGE 和潜在空投的预期下。然而，在 TGE 前的几天或几周内，它被 BonkFun 强势超越。很难想象它在 TGE 后能够持续恢复此前的市场份额。
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尽管所有的启动平台都受到机器人问题的困扰，但我相信 Pump.fun 的活动中有相当一部分是来自那些活跃的高级用户和机器人，他们在期待空投的同时积极进行交易以获取收益。毕竟，Pump.fun 曾是加密领域最赚钱的协议，这种现象是可以预期的。但我认为这种活动会在 TGE 后放缓甚至停止，因为激励已经结束。
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以上因素让 BonkFun 的增长更加令人印象深刻！它的增长完全是有机的，且与 Solana 生态系统的紧密结合推动了发展，没有任何代币或激励的承诺或预期——因为 $BONK 代币在 BonkFun 推出之前就已经存在，并且一直明确表示平台费用将用于回购和销毁 BONK。
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值得注意的是，BonkFun 的许多增长来自其在全球范围内的快速普及，尤其是与重要社区的文化关联。例如，中国市场对 BonkFun 的广泛接受，使其成为该地区的顶级启动平台，吸引了大量用户涌向 Solana，并在其上推出了创纪录数量的代币，远超其他区块链。这是 BonkFun 的核心优势之一，也是其持续增长的领域——一个许多人至今可能仍未充分认识到的重要领域。
此外，这还未考虑到 BonkFun 在未来可能采取的一些战略性举措。
总体而言，我认为 BonkFun 已经在战略上占据了有利位置，有望在启动平台领域长期保持领先地位，当然，这也需要顺利推进！
我承认，Pump.fun 可能会在其 TGE 前发布一些有趣的公告，试图重新夺回市场份额……但即便如此，我认为其影响也将是短暂的。
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PUMP 的 TGE 是推动 $BONK、BonkFun 和 BonkFun 生态发展的利好催化剂。
许多人一直在宣传即将到来的 $PUMP TGE 是一个会吸干战壕资金、顶级迷因币以及 BonkFun 生态流动性的事件。
如果 TGE 在 1-2 周前发生，这种说法或许有一定道理，但我认为未来不会是这样。
BonkFun 在如此接近 TGE 的时间点上强势超越 Pumpfun，这种决定性的胜利将抑制市场对 $PUMP 的狂热情绪，并避免出现迷因币和战壕资金的流动性被抽干的情况。考虑到近期的市场背景，全面抛售高信念资产来转投 $PUMP 显然不合理。
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越来越明显的是，现在真正的 $PUMP TGE 交易其实是 $BONK 和 BonkFun 生态……
虽然 $PUMP 的代币经济模型仍然非常不透明，我们对其具体内容知之甚少，但以下几点我们是明确知道的：
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BonkFun 的手续费中有 50% 用于购买并销毁 $BONK 代币。
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总计有 58% 的 BonkFun 手续费以某种形式用于购买 $BONK 代币。
我无法预测 $PUMP 的最终代币经济模型会是什么样子，但我很难看到它如何能比 BonkFun 当前的模式更具竞争力。
尤其是考虑到 Pump.fun 在筹集了 10 亿美元并估值达到 40 亿美元的同时，仍然是一家极其盈利的企业（过去一年半内赚取了近 10 亿美元！）。
因此，我认为真正的 $PUMP TGE 交易是 $BONK 和 BonkFun 生态：
如果 $PUMP 在 40 亿美元估值下筹集资金，并被第三方评估为高达 100 亿美元的价值，那么考虑到 $BONK 最近的市场主导地位及其持续未来主导的潜力，$BONK 应该值多少钱呢？
更重要的是，BonkFun 只是众多生态产品中的一个，这些产品都在为 $BONK 增加购买和销毁压力。
在 $BONK 当前 18 亿美元的市值下，它显然被严重低估了。
如果我是一个客观的投资者，我会认为在当前环境下，购买市值 18 亿美元的 $BONK 比购买估值 40 亿美元或更高的 $PUMP 能带来更高的投资回报。
我还认为 BonkFun 生态会吸引更多的买盘，并在当前形势下迅速重新定价，向更高估值迈进。
此外，这还未考虑到 Pump.fun 在 TGE 完成后可能进一步失去势头和市场份额，被 BonkFun 更加显著地超越。
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BonkFun 的持续主导地位对迷因币市场和战壕生态来说是极大的利好。
许多业内人士之所以坚定支持 BonkFun 而反对 Pumpfun，主要原因之一在于 Pump.fun 被认为过于“掠夺性”。
这种“掠夺性”的名声主要源于他们出售了大量的 $SOL，并且仍在继续出售（金额高达数亿美元！）。
迷因币的成功以及链上活动的活跃度，与区块链本地代币的价格走势强相关，例如 Solana 链上的 $SOL。
如果 $SOL 的价格继续上涨或保持相对稳定，这将对战壕生态和链上活动产生积极影响，因为更多人会对参与迷因币“赌场”产生兴趣。
这意味着主要迷因币的价格会更稳定，新推出的低市值迷因币会有更高的底部支撑，同时会激发更多迷因币和叙事的创造。
而在这方面，BonkFun 完美契合这一趋势：
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BonkFun 所产生的手续费中有 15% 以 $SOL 的形式质押在 BONKSol 验证节点中。这不仅减少了 $SOL 的抛售压力，还通过质押大量代币作为验证节点，为 Solana 网络的安全性做出了贡献。
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BonkFun 所产生的手续费中有 58% 用于购买 $BONK。熟悉迷因币市场的人都知道，“狗群行动”（dogs move in packs），即一个强势迷因币的持续上涨会带动其他大市值迷因币，并激发市场的投机热情，推动更多新迷因币和新叙事的推出。
因此，在这种情况下，BonkFun 减少了 $SOL 的抛售压力，同时通过更积极的买入和销毁操作，将 $BONK 推向令人难以置信的估值。
这种现象越频繁发生，战壕生态就会越活跃，市场的投机性也会越强，从而形成一种飞轮效应或循环。
你可以称之为“Bonk飞轮”（bonkwheel）或“Bonk循环”（bonkcycle），名字无关紧要，但核心逻辑显而易见！
我不确定该如何更好地表达，但毫无疑问，BonkFun 作为明确、最终且决定性的赢家出现，是战壕生态和迷因币市场的最佳发展方向——即便你没有持有 BonkFun 生态中的任何代币。
最后总结……
BonkFun 的最新成功确保了一件事：原本备受期待，且许多人认为可能会导致迷因币市场和战壕生态资金流失的 $PUMP TGE，转变为一个潜在的积极催化剂。大量资金将在 TGE 前后流入 $BONK 和 BonkFun 生态，这将进一步推动战壕生态的繁荣。
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