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作者联系了二十多位Crypto VC投资人，发现超过一半已离开行业，转投AI、创业或停止投资，反映了当前Web3投资市场的急剧降温。与2021-2024年的融资狂热相比，如今市场每日融资消息寥寥，活跃VC大幅减少。 IOSG Ventures创始人Jocy回顾了九年经历三轮牛熊的经验。他指出，当前Crypto VC的投资逻辑已彻底改变。IOSG调整了策略，目前投资组合约为50%一级市场、30%项目发币后(Post-TGE)和20%场外交易(OTC)，以寻找价值错配机会并改善基金流动性。他认为，未来头部20%能为出资人(LP)提供清晰退出路径的VC将吸引市场80%的资金。 Jocy强调，当前市场对亚洲基金而言是“地狱模式”，融资极其困难，因此投资必须更加精准，只投行业顶尖项目。他指出，行业核心问题在于代币与真实价值长期脱轨：过去许多项目将盈利业务与公司股权绑定，而代币沦为融资工具，持有者无法分享协议收益。现在，趋势正向“价值代币”转变，即代币需与协议利益强绑定，通过透明机制（如程序化价值累积或回购）来捕获真实价值，类似Uniswap、Morpho等项目正在推动这一变化。 当下的市场低谷被视作去伪存真、重建秩序的机会。投资逻辑从赌叙事回归商业本质，重点关注有真实收入、清晰用户需求和现金流的项目。IOSG目前聚焦两大方向：一是真实收益与金融基础设施（如稳定币支付、链上信贷），二是AI与Crypto交叉的加密原生AI基础设施。 Jocy总结道，伟大项目常诞生于行业最悲观之时。泡沫退去后，坚持下来的构建者将决定行业的未来面貌。

阿里巴巴董事长蔡崇信在VivaTech大会上系统阐述了公司的AI战略。他认为，全球GDP中至少有50万亿美元来自人类智能与生产力，这正是AI市场的总规模，因此阿里正全力投入AI。公司布局了芯片、云基础设施、模型（如开源模型Qwen）及应用四个层级，但不涉及能源层。这种全栈策略旨在应对未来价值沉淀的不确定性，确保无论价值最终落在哪一层，阿里都能参与其中。 蔡崇信否认当前AI基础设施投资存在泡沫，指出美国头部云厂商明年资本支出将超8000亿美元，而中国在该领域的投资仍需加强。阿里凭借电商业务每年约250亿美元的自由现金流，能够持续支持AI投入。 关于开源，蔡崇信认为这是实现技术独立和数据隐私的重要路径。他提到，当前开源运动主要由中国公司推动，而美国主要模型已闭源。开源允许企业将模型部署在自有环境中，保障数据安全，避免过度依赖单一技术来源。 此外，阿里正与宝马、西门子等制造企业合作，利用AI改进设计、测试和质量控制等环节。蔡崇信展望，AI智能体将极大提升生产力，将人类从工作中解放出来，有更多时间享受生活与娱乐。

做了九年投资，IOSG创始人Jocy复盘发现，成功创始人各有精彩，但失败者却惊人相似。基于上百个项目经验，他总结出六类应避开的创始人画像： **创始人特质类：** 1. **情绪不稳定型**：压力下陷入情绪对抗，而非解决问题。 2. **缺乏饥饿感/有退路型**：身后有安全网，在至暗时刻难以全情投入、做出最优选择。 3. **失控的Ego型**：包括“精装修执行机器”（擅长已知最优解但缺乏应变）和“教授型创始人”（技术深但商业弱或不听建议），或有严重路径依赖。 **项目结构类：** 4. **Token优先，而非产品优先**：将代币仅视为融资工具，与核心业务价值脱离。 5. **没有清晰的资本退出策略**：融资时说不清未来里程碑与投资人回报路径。 **此外，还有一项关键定价因素：** 6. **未经历完整周期型**：未亲历完整牛熊的创始人容易低估市场压力，对其投资需谨慎并控制额度。 反过来，他们青睐的创始人具备：对问题的深度痴迷；二次创业经历与非共识远见；善于沟通且有受控的野心；坚韧的意志力与贝叶斯更新思维；以及全球化视角、主动破局能力和卓越判断力。 文章最后给出三条给创业者的保命建议：**现金流重于叙事**；**谨慎发币，因其是百万美元级的沉重负债**；**敬畏市场流动性，懂得择时**。投资机构的核心纪律是：可投可不投，就不投。穿越周期的秘密不在于神判断，而在于一次次果断按下“不投”的按钮。

Crypto行业已历经多轮牛熊周期，熊市不仅是低谷，更是重塑认知、沉淀能力的关键时期。为了帮助从业者穿越周期，本文推荐了十本涵盖科技、经济、哲学等领域的经典著作，旨在提供超越短期市场波动的深层思考。 首先，《2049:未来10000天的可能》提供了科技发展的长期视角，强调加密资产与AI结合的未来潜力。《人的行动》从哲学层面探讨行动的本质与信念，为在不确定性中坚持提供理论基础。《技术的本质》揭示了技术通过组合进化发展的规律，有助于理解区块链的演进逻辑。 《遥远的救世主》剖析文化属性，强调自强不息的“强势文化”才是立足之本。《主权个人》则预见了一个由技术赋能、个人主权崛起的未来世界。《以日为鉴:衰退时代生存指南》以日本为例，指出即使在整体下行环境中，依然存在结构性机会。 《货币的非国家化》为加密货币提供了经济学理论基础，主张货币应通过市场竞争而非国家垄断产生。《段永平投资问答录》回归朴素的投资智慧，强调“做对的事”和建立“不做清单”的重要性。《巴拉吉预言:技术、真相和构建未来的指南》大胆预测了加密技术将带来的根本性社会变革。 最后，《毛泽东选集》提供了一套在劣势中分析形势、积蓄力量、争取胜利的方法论，对理解技术革命面临的挑战具有启发意义。 这十本书从不同维度出发，共同指向如何在熊市中保持清醒、坚定信念并提升认知深度，从而为迎接下一个周期做好准备。

在2026年Hardwear.io安全会议上，硬件安全专家Joe Grand详细剖析了一款植入伪造版Ledger Nano X硬件钱包中的间谍芯片。该设备最早于2021年被Reddit用户发现，受害者通过2020年Ledger数据泄露后的钓鱼邮件获得了这些被动过手脚的钱包。 间谍芯片通过连接到设备内部SPI总线来工作，该总线用于安全元件与OLED屏幕之间的通信。芯片截取数据传输，利用模式识别技术“读取”用户在生成或恢复钱包时在屏幕上看到的助记词。窃取的助记词被存储后，并非通过Wi-Fi或蓝牙，而是通过内置的4G调制解调器和eSIM，经由蜂窝网络发送出去。为容纳额外电子元件，攻击者减小了电池尺寸，并用固定电阻替换了热敏电阻，使电量始终显示100%以掩人耳目。 这不是供应链攻击首次针对硬件钱包。类似手法此前也在Trezor设备上出现，攻击者替换微控制器并安装恶意固件，生成预先可知的助记词。这些伪造设备主要通过俄罗斯电商平台销售。 Ledger公司建议用户对比设备外观，并仅从官方或授权经销商处购买。公司也表示正在考虑为未来产品增加物理防护措施。 报告指出，风险核心在于物理供应链本身。即便应用程序运行正常、屏幕显示无误，也无法保证设备内部未被植入恶意硬件。此事件凸显了保护助记词需要整个供应链环节——从芯片制造、固件代码到分销渠道——协同保障，而非依赖单一环节。