撰文:Ryan Rasmussen,Bitwise 研究主管
编译:Luffy,Foresight News
每个季度我们都会发布《Bitwise 加密市场综述》,报告内含 50 余张图表,覆盖行情表现、链上基本面、机构采用等全维度数据。
数据总能勾勒出行业全貌。有时是纯粹的多头或空头信号,更多时候多空信息交织,亮点与利空并存,值得深入拆解。二季度便是如此,加密业务营收、实体资产落地、机构布局等基本面数据全面向好,加密概念股大幅上涨,主流加密资产价格却整体走跌。该如何理解这种分化行情?
如果你想快速掌握核心结论,以下是我认为最重要的五张图表。
加密概念股与加密币行情出现严重分化
2026 年上半年,加密资产整体下跌 36%;同期仅有黄金同步收跌,跌幅 7%,其余大类资产全线上涨。这也是本轮加密熊市格外难熬的原因:只有加密赛道独自承压。
但与之形成鲜明反差,加密概念股上半年累计上涨 23%,跑赢除新兴市场股票外的所有主流资产。Bitwise 加密创新 30 指数跟踪 30 家头部加密上市企业,收益率达到美股大盘标普 500 的两倍以上。
这组数据传递一个关键信号:即便身处熊市,加密行业依旧遍布投资机会。比特币挖矿企业受益人工智能产业红利;稳定币发行方、资产代币化平台持续承接华尔街业务;传统金融与加密市场的融合程度不断加深。 我预判下半年加密货币行情会迎来修复,但上半年走势已经印证一个事实:加密并非单一品类资产,赛道多元、发展动态,需要从更广阔的视角审视。
加密货币与主要资产类别的表现对比,数据来源:Bitwise 、彭博;统计截至 2026 年 6 月 30 日
加密应用端营收规模可观
过去 12 个月,全球十大加密应用合计创造 59 亿美元营收;排名前三的 PancakeSwap、Hyperliquid、Aave,单家营收均接近 10 亿美元。
即便身处熊市,这些产品依旧是具备稳定现金流的商业实体,收入来自交易手续费、借贷利息、质押收益。 每当有人质疑加密行业不存在真实基本面,我都会拿出这张图表。
按收入排名的前十名加密货币应用,数据来源:Bitwise、Token Terminal;统计时间范围 2025.1.1–2026.6.30
现实世界资产(RWA)代币化迎来牛市
美国财政部长斯科特・贝森特数周前公开表态:「数字资产、稳定币、资产代币化与新型支付体系,将共同塑造货币体系的未来。」
某种意义上,他描述的未来已经落地。二季度代币化实体资产总规模创下 330 亿美元历史新高,单季度环比上涨 12%,年初至今涨幅 45%;增长主力为代币化美债、企业信贷、股票与风投份额。
透过这张图表可以清晰看到,全球头部资管机构正大规模将实体资产搬上区块链,这一趋势值得持续跟踪。
代币化现实世界资产(RWA)的价值,数据来源:Bitwise 资管、RWA.xyz;统计时间范围 2020.1.1–2026.6.30
预测市场规模持续扩张
二季度预测市场未平仓头寸创下 18 亿美元历史新高,体育赛事成为核心交易品类;季度总成交量同步刷新纪录,达 430 亿美元。
Polymarket 这类平台折射出加密散户采用隐蔽的一面:数百万用户借助加密底层工具押注现实事件结果,但绝大多数使用者并不知晓、也不在意背后依托区块链技术。
随着美国中期选举临近,我预判今年预测市场成交量、未平仓头寸将多次刷新历史高点。2024 年正是大选题材让预测市场走入大众视野,此后行业规模直接翻了三倍。
预测市场未平仓头寸变化,数据来源:Bitwise、Blockworks;统计时间范围 2023.1.1–2026.6.30
加密概念股与主流资产相关性偏低
回到加密概念股,最有价值的一张图表展示 Bitwise 加密创新 30 指数与各大资产 90 日滚动相关性。 核心亮点是,相比美股大盘,该指数与绝大多数资产相关性更低 —— 发达市场股票、新兴市场股票、美国 REITs、美债、黄金均是如此。唯一的例外是大宗商品,其相关性均为负值。
简言之,2026 上半年加密概念股收益是美股大盘的两倍,同时和投资组合内绝大多数资产弱相关。这种高收益 + 分散风险的特性,正是机构投资者青睐的配置标的。
各类资产 90 日滚动相关性对比,数据来源:Bitwise、彭博;统计截至 2026 年 6 月 30 日
总结
以上就是我对二季度市场的完整解读。报告内 50 余张图表,无法直接回答当下市场最关心的问题:加密币价格是否已经见底? 但所有数据共同证明,加密行业基本面韧性极强,即便熊市周期,用户规模、业务营收、机构采用度仍在持续增长。
当下行业所处阶段极具研究价值,也是下一轮牛市的底层根基。
