原文作者:angelilu,Foresight News
回看过去的 2025 年,Arthur Hayes 依然是那个让人又爱又恨的大赢家。
作为 BitMEX 的创始人,也是加密圈最会写「小作文」的 KOL,他在 2025 年的每一次「喊单」,都能调动起散户的交易热情,但回看过去的 2025 年,你会猛然发现,如果你在他每次喊单时上车,那么结果就是他赚了,而你却赔了。
他在推特上高喊「比特币一百万美元」、「ETH 冲向 1 万美元」,但在链上,Arthur Hayes 总是会不经意间抛售曾经看好的标的。如果我们把他去年的所有操作摊开来看,你会发现一个顶级交易员极其冷静、甚至冷酷的交易实录。
我们可以把他的操作,拆解成三类。
「明喊暗抛」的 VC 币
Hayes 最受争议的操作,通常发生在他拿了早期筹码的项目上。这其实是一个完全不对等的游戏:或许他在 50 美元卖出时已经赚了 10 倍,而你在 60 美元买入时,亏损才刚刚开始。
最典型的剧本发生在 Hyperliquid (HYPE)上。作为拿到极低成本筹码的早期投资人,他的操作逻辑非常简单粗暴:
第一步,利用影响力在价格高位喊单,构建宏大叙事(比如「HYPE 三年百倍」);
第二步,等到代币解锁或流动性充裕时,果断清仓。
例如,去年 8 月,Hayes 在东京的大会上预言 HYPE 会有百倍增长,并且高调买入,仅仅 1 个月后,他就在 HYPE 下跌前清空仓位并获利数百万美元时,给出的理由是「规避解锁风险」。
但 HYPE 并未被他彻底抛弃,2026 年的 1 月中旬,Hayes 时隔三个月后再次购买约 49.9 万美元的 HYPE。
同样的故事在反复发生,包括 ETHFI、ATH 等,都经历了类似剧本。
但试想一下,要是你是 Arthur Hayes,你会怎么做?要实现大资金的盈利,这似乎是最标准的操盘手册:先抛出足以自圆其说的市场分析,用逻辑征服听众;当信徒蜂拥而入时,市场自然会印证他的预言。
而对于巨鲸来说,只有在人声鼎沸、流动性最充裕的时候,才是悄然离场的唯一窗口。
喊不动的「旧叙事」
在看完 Hayes 喊单成功的叙事后,我们发现 Hayes 也有失手的时候。尤其是当他试图去「复活」一些老旧或者冷门赛道时。
2025 年初,他的家族基金 Maelstrom 写了一篇很长很深奥的文章《Degen DeSci》,大力看好 DeSci(去中心化科学)赛道。他列了一份清单,又是 BIO 又是 GROW ······
结果大家都看到了,DeSci 板块几乎全军覆没,很多币种距高点跌去了 85% 以上。Hayes 在 8 月再次建仓价值 110 万美元的 BIO,并于 11 月下旬最终将 766 万枚 BIO 存入币安,亏损或达 64 万美元 (-58%) 。
还有那个被他称为「加密版 GTA6」的 Wilder World (WILD),也是喊了一整年,最后币价随着元宇宙概念一起沉没。
Hayes 喊单的大多是特定阶段有热度的代币,总结如图所示:
ZEC 的「烟雾弹」
这可能是 Hayes 2025 年最精彩,也最值得玩味的一场操作。
表面上看,Hayes 疯狂喊单 Zcash (ZEC),其表示最初是在 Token 2049 的私人晚宴上听了硅谷大佬 Naval 的建议后,当场买入数百万美元。他在去年 11 月喊出了「目标 1 万美元」的口号。
Hayes 甚至发起了提币运动,号召大家把币提到链上锁住流动性。
很多人盯着他的钱包,想看他有没有偷着卖 ZEC。结果发现:他没卖,甚至还在加仓。
或许 Hayes 制造这场 ZEC 的狂欢,真正的目的可能是:卖出 ETH,换成任何当时涨得快的东西。
Hayes 在这之前其实已经对 ETH 动过好几次「刀子」了。2025 年他虽然高喊过 ETH 要涨到 1 万美元,但中间经历过几次「反复横跳」,他曾在 8 月 2 日卖出约 1334 万美元的 ETH 和其他代币,但在 8 月 9 日就表示后悔止盈了,不得不买回来。
到 2025 年 11 月 15 日,也正是他在大力喊单 ZEC 的时候,Lookonchain 监测到他向币安转入数百万美元 ETH 和 ENA 的同一天,Hayes 在推特上公开宣称自己「又梭哈了(Aped more)ZEC」。链上分析师 EmberCN 亦分析指出,这笔抛售资金极大概率是为 ZEC 的加仓提供「弹药」。
由于 ZEC 的隐私属性,他手里透明的 ETH 被抛售,换成了不透明的资产。我们在链上只能看到他「离场」(卖出 ETH),却无法量化他「进场」(买入 ZEC)的规模。
但到了 2025 年的最后两周,Hayes 再次抛售了 1871 枚 ETH(约 553 万美元),转而去把一个月前抛弃的 DeFi 资产又买回来了。
这是一个非常冷酷的信号:在他的逻辑里,以太坊是他投资组合里的「资金储备」,需要钱买新叙事(ZEC)时卖它,需要钱抄底老赛道(DeFi)时,还是卖它。
最后你会发现,他用 ZEC 的涨幅吸引了全市场的目光,然后在大家讨论「隐私复兴」的时候,悄悄完成了仓位轮转。直到 2026 年初 ZEC 因为团队内讧暴跌,大家才发现,Hayes 虽然持仓缩水了,但他成功逃顶了这个阶段表现更差的 ETH。
怎么读懂 Arthur Hayes?
复盘完这一年,你会发现 Hayes 正如他 X 背景图片里写的那样,他并不是「信仰 」HODLer,而是一个极其精明的商人。
他用文字构建梦想,那是为了吸引流动性,他用链上操作收割利润,那是为了规避风险,他敢于在看错时迅速认错(比如放弃 ETH),那是为了保住本金。
所以,他的文章依然值得读,因为他对宏观的判断经过验证,但在你准备按下「买入」键之前,请多做一步:别听他说了什么,去看看他的链上钱包在做什么。
毕竟,在这个残酷的市场里,他对「波动率」的忠诚,远高于对任何一个项目的信仰。而波动,恰恰是从散户口袋里转移到交易员口袋里的那部分钱。
