曾经以“金华火腿”金字招牌在A股市场闻名遐迩的金字火腿跑去投资芯片了,一投就是3个亿。
近日,金字火腿公告称,全资子公司金字半导体拟以不超过2亿元对中晟微电子开展第二轮增资。本轮投资完成后,金字半导体将合计持有中晟微不超过20%的股权。
根据公告,2025年11月,金字半导体已完成第一轮1亿元增资,持有中晟微9.0909%股权。截至目前,框架协议约定的第二轮增资条件已成就,公司拟开启第二轮2亿元的投资。
公开资料显示,中晟微是一家半导体芯片公司,主攻400G、800G、1.6T高速光通信核心电芯片,多次入选准独角兽榜单。
金字火腿砸下3亿这是要搞一次“追光”式的押注AI与光通信赛道的高速光模块电芯片。
金字火腿跨界这事放在10多年前是市场的新奇,而放在2026年,却也不是孤例。
“六个核桃”饮品的母公司养元饮品豪掷16亿投资长江存储;卖蛋白粉保健食品的汤臣倍健,投资了5家AI公司,卖苹果汁的安德利拟花6亿-8亿元收购电子材料公司......
这些食品制造企业扎堆跨界科技赛道,不是什么简单的投投投,买买买,而是为了自己的未来生存而做准备。
金字火腿发布的2026年中报显示,上半年营收同比下降9.26%,归母净利润同比由盈转亏,亏损812.8万元,公司核心火腿产品贡献的营收同比减少26.35%,一定程度上拖累了公司的业绩表现。
传统行业在下滑,那就得拥抱未来。
不过,金字火腿上市以来曾多次跨界投资,多元化非但未能打开第二增长曲线,反而拖累公司利润,这次财务投资光芯片企业,究竟是把握产业红利的精准布局,还是又一次追逐风口的短期博弈?
两轮增资3亿,“火腿”追逐光芯片
金字火腿追逐光芯片这事得从去年9月份说起。
2025年9月,金字火腿发布一份全资子公司对外投资暨签署框架协议的公告,称全资子公司金字半导体看好AI产业趋势和光通信行业的市场前景,拟以不超过3亿元的资金通过增资方式获得中晟微不超过20%的股权。本次交易将分两轮进行交易。
同年10月,金字火腿发布公告称将对中晟微进行第一轮增资,增资1亿元取得公司9.0909%的股权。一个月后,金字火腿公告称完成了第一轮1亿元的增资。
2026年7月28日,金字火腿再次公告,称《框架协议》约定的第二轮增资的条件已经成就,金字半导体拟按照相关协议对中晟微进行第二轮增资2亿元。按照最新协议,本轮增资对应标的投前估值13.5亿元-18.5亿元,相较于2025年首轮投资时10亿元的估值,估值上限最高上浮85%。
金字火腿在追逐光芯片中晟微的路上两轮增资花费3亿元。
为对冲风险,双方交易设置了多重约束条件:中晟微的实控人承诺2026-2028年净利润分别为亏损不超980万元、不低于1880万元、不低于1.0025亿元,三年累计净利润不低于1.09亿元;
同时还约定了IPO的条件:约定最晚2029年12月31日提交IPO申报材料或被收购,若未达标投资方有权要求实控人或标的公司回购股权,回购价为本金加年化8%收益。
不过观察中晟微的财务情况,高估值与持续亏损构成显著矛盾。二轮增资投前估值为13.5-18.5亿元,公司2025年经过审计的账面净资产为1.16亿元,标的账面资产增值倍率超十倍,存在长期股权投资减值计提风险。
业绩方面,2025年经审计,公司营收241.36万元,净利润亏损1.07亿元。根据金字火腿的2026年中报,中晟微上半年营收2050.69万元,净利润亏损1769.92万元。上半年的亏损已经高于了2026年承诺的亏损不超过980万元的条件,要想完成年度承诺,下半年公司盈利得接近千万元。
并且,2026年上半年,金字火腿的投资收益亏损130.58万元,主要是按权益法计提中晟微投资损失所致。
一家业绩还在亏损,并且已经给金字火腿业绩带来拖累的企业,为啥还要继续二轮增资呢?答案或许是为了未来的生存问题做准备。
火腿产品承压,上市首次半年度亏损
金字火腿成立于1994年,是金华火腿行业龙头企业。火腿产品长期贡献公司九成以上营收,是业绩基本盘。
近年来,低脂、低盐等饮食习惯成为餐饮的潮流,而高盐、高脂的火腿,天然站在了这股饮食潮流的对立面。据媒体报道,研究机构数据显示,2022年至2024年,整个腌腊肉制品的线上市场萎缩超过三成。
再来看金字火腿的业务,2026年上半年,金字火腿的火腿行业收入同比下降11.24%。分产品看,火腿的收入同比下降26.35%。
并且2026年上半年,金字火腿的火腿产品销量同比减少25.72%;生产量同比减少34.86%,库存量却同比增长了13.29%。
为了支撑经营,金字火腿开始力推品牌肉(冰鲜肉业务)。品牌肉业务在2026年上半年销售量和生产量同比增长都超过200%。因此,品牌肉业务上半年收入同比增长155.88%。
然而,品牌肉贡献的营收占比较小,难以对冲核心火腿产品销售承压带来的收入下滑缺口,金字火腿上半年营收下降,净利润亏损。
2026年上半年的净利润亏损,也成为了金字火腿自2010年深交所上市以来首次半年度亏损。
金字火腿将主业亏损归结于多重外部与内部因素:生猪原料价格周期性波动挤压肉制品毛利率;新生产基地搬迁、设备调试产生大额折旧摊销,抬升固定成本;消费市场需求疲软,线下流通渠道、线上电商渠道同步萎缩等。
根据金字火腿发布的消息,2026年4月底,公司总投资10亿元年产150万条火腿的超级智能工厂正式转固投产。这本应该是提升公司产能的机会,但是投产时点有点不走运,恰恰赶上了火腿主业承压,一下变成了财务压力。
2026年半年报,公司管理费用达2073.32万元,同比增长了近1200万元,增幅近150%。公司表示,管理费用增加主要是新工厂折旧及职工薪酬增加等所致。
在主业盈利持续收缩的背景下,资本市场热门赛道成为公司对冲业绩波动的备选路径。相较于深耕肉制品升级、渠道拓展的长期投入,AI、半导体赛道具备高成长、高估值想象空间,通过财务投资分享行业红利,成为管理层快速寻找第二增长曲线的选择。
但是,金字火腿上市10多年来,不只一次跨界追热点赛道,历史经验证明,金字火腿的多元化之路,长期存在“追逐风口、落地乏力、拖累主业”的循环。
多次跨界难有显著效果,“追光”能否顺利?
金字火腿是资本市场的跨界老玩家了,这次追光芯片已经算是公司第五次跨界“换赛道”了。以往的跨界投资多数以亏损、剥离的结果收尾,多元化战略并未兑现增长预期,反而多次拖累上市公司业绩。
2012年-2013年,新能源、永磁材料需求快速扩张,稀土作为战略性稀缺资源价格持续走高,资本市场以稀土为首的涉矿业概念大火。
那时金字火腿才刚刚上市3年,2013年1月,金字火腿的创始人施延军带领公司斥资8775万元收购浙江创逸投资有限公司67.5%控股权,正式切入稀土、能源投资赛道。交易完成后,金字火腿通过控股浙江创逸,间接持有神华宝日希勒能源有限公司1.15%股权,依托底层资产布局稀土相关矿产、能源投资业务。
公司对于切入稀土赛道,表示看好稀土作为高端制造刚需资源的长期价值,行业景气度上行具备持续盈利空间,打造“消费+资源”双主业格局;同时,依托股权投资分享矿产增值与分红收益,快速增厚上市公司利润,弥补火腿业务增长瓶颈。
入局初期,确实给公司带来了一定收益。2013年年报显示,浙江创逸全年为金字火腿贡献投资收益约1639万元,在当年整体利润中形成明显增量。
但是,稀土矿产赛道是典型的周期行业,2014年至2016年,国内稀土供给调控落地、下游永磁材料需求降温,稀土大宗商品价格持续回落,矿产企业盈利大幅收缩。
浙江创逸投资收益逐年断崖式下滑,2014年收益明显缩减,2016年对金字火腿仅贡献770万元,较入局初期近乎腰斩,资源投资的盈利预期彻底落空。并且公司的肉制品和矿产两个业务几乎难以协同。压力之下,2017年公司彻底剥离,耗时4年的稀土跨界宣告全面失败。
这场投资稀土的4年过程中,金字火腿还试图跨界互联网金融赛道。
2014年前后,国内民营银行试点放开,互联网金融迎来了热潮。彼时,金字火腿对外公告,计划出资不超过1.2亿元参与网商银行筹建,对应标的3%注册资本。2015年3月,金字火腿完成全额验资,1.2亿元资金全额到位,正式成为网商银行发起股东之一。
不过,金字火腿仅持有3%小额股权,定位纯财务投资者,不派驻董事、不参与银行日常经营决策,无任何业务话语权。
此外,金字火腿还拿出1.26亿元参股上海晖硕、微盟,布局微商SaaS平台,试图双线押注互联网金融与线上电商,搭建“肉制品+互联网金融”的双轮驱动叙事。
不过金字火腿占有的比例较低,网商银行投资收益始终是零散小额非经常性损益,从未单独成为公司稳定利润来源。加之2016年之后,国家对于互联网金融监管政策加严,金字火腿也停止了在金融领域的追加投资,不再拓展金融板块布局。
而这个时刻,医药赛道又悄悄进入了金字火腿的视野。
2016年前后,国内医药产业迎来政策红利,创新药、医疗并购基金赛道火热,“上市公司+PE”并购模式风靡资本市场。
2016年7月,金字火腿对外发布投资公告,以4.3亿元现金受让中钰资本43%股权,同年12月公司追加1.63亿元增资,两轮合计投入5.93亿元,持股比例升至51%,实现绝对控股,中钰资本正式成为公司布局医药医疗的核心平台。
据金字火腿发布的公告,中钰资本作为专注大健康领域的投资机构,手握数十家医药企业项目资源。令金字火腿没想到的是,跨界投资医药医疗会成为公司“最痛”的项目。
2018年,金字火腿上市以来首次亏损,净利润亏损812.99万元,利润大幅下滑全部来自医药板块,中钰资本全年预亏损6854万元,公司为收购形成的大额商誉计提1554.62万元减值。
面对中钰资本的亏损,金字火腿紧急剥离全部医药资产,彻底退出医药赛道,终止全部大健康并购计划。
医药赛道折戟后,2023年,金字火腿又开始向当时火热的算力赛道跨界投资。2023年12月,金字火腿发布投资公告,以自有资金4.01亿元认购浙江银盾云科技有限公司新增注册资本7000万元,对应持股比例12.2807%,剩余3.31亿元全部计入标的资本公积。
浙江银盾云科技有限公司核心资产为规模化GPU算力集群,主营AI大模型训练、云计算、边缘计算解决方案等。
不同于稀土、医药赛道的跨界,公司这次算力投资为纯财务参股,全程不参与标的经营。但是戏剧性的是,这笔大额投资仅持有不足一年便火速清仓转让,小幅获利3014.91万元后彻底退出算力赛道。
经历四次对外跨界投资失利,金字火腿这次又盯上了热门的光通信赛道,追逐光芯片。对比过往的多次跨界投资有相同点,也有不同点。
相同点来看,光芯片通信赛道也是技术密集型长周期行业,短期持续亏损可能侵蚀利润;两条业务线产业协同性较低,技术、渠道、客户之间难有互通;依靠业绩承诺、股权回购兜底风险,但履约保障存在不确定性;主业承压背景下持续分流核心资金。
不同点,相比过去投资稀土、医药,这次追逐光芯片也只是财务上的投资,不派驻管理团队,一定程度降低运营管理风险。
从稀土、互联网金融到医药、算力,再到如今的高速光芯片,十余年时间,失利似乎永远打不倒金字火腿跨界的心情。当下追逐光芯片,金字火腿能否成功,还是复刻过往的失利呢?我们将保持关注!
本文来自微信公众号 “德林社”(ID:delinshe),作者:尺度商业
