上周末（7日），美国市场资金流向出现异常变化，两大板块——存储器和光通信——的价格走势出现显著分化。周末期间，华尔街投资者群体就此展开了激烈的辩论：“我们应该抛售存储器股票，买入光通信股票吗？”
两件关键事件引发了市场飙升。花旗证券大幅下调了美光科技（MU）的目标股价，预测存储器价格即将见顶，这给整个存储器类股票带来了抛售压力。与此同时，光通信模块制造商AAOI公布的盈利远超市场预期，并给出了非常乐观的展望，导致整个光通信板块股价飙升。
花旗银行不看好美光科技，预测内存价格将于明年5月达到峰值。
花旗集团分析师阿提夫·马利克在其最新报告中维持了对美光科技的“买入”评级，但大幅下调了目标价，从1400美元（约合22万日元）降至1150美元（约合18万日元）。这一下调幅度令人震惊。
该报告基于对整个存储器供应链（从上游到下游）公司的广泛采访，分析指出，DRAM 和 NAND 闪存的价格上涨速度可能会在未来四个季度逐渐放缓，并可能在明年 5 月达到峰值。
花旗银行还提供了量化预测，描绘了价格动能迅速下降的景象。
注：花旗预测，2027 年下半年 DRAM 价格将同比下降 3%，NAND 闪存价格的降幅可能扩大至 5%。
花旗银行将价格上涨放缓归因于中国存储器制造商长信科技（688825.SS）和长江存储股份有限公司（YMTC）持续扩大生产，导致供应压力。
该报告立即引发市场抛售。上周末，美光科技(Micron)股价下跌约1%，闪迪(SanDisk)股价暴跌超过2%。跌势蔓延至亚洲市场，韩国SK海力士(SK Hynix)股价暴跌超过4%，三星电子(Samsung Electronics)和日本铠侠(Kioxia)股价也同步下跌。
Shohmo Optoelectronics 的财报引发了对人工智能光互连的强劲需求。
与存储器股票面临的严峻形势形成鲜明对比的是，主要光通信模块制造商 AAOI 的强劲盈利报告给市场带来了一线希望。
商茂光电第二季度营收同比增长86%至1.919亿美元（约合300亿日元），其中数据中心业务营收首次突破1亿美元大关。非GAAP每股收益为0.06美元（约合9.5日元），超出公司此前预期上限。
该公司进一步上调了盈利预期，目前预计第三季度销售额将在2.55亿美元至2.9亿美元之间（约合460亿日元）。该公司维持全年约11亿美元（约合1700亿日元）的销售目标。
这些财报结果为光通信行业带来了强劲的上涨势头。康宁(GLW)股价上涨5%，Lumentum(LITE)上涨6%，相干(COHR)飙升13%，而昭茂光电(Shohmo Optoelectronics)自身股价也上涨了9%。
事件当日相关股票价格变动列表
注：美国股市数据为上周末（8月7日）当日的百分比变化。SK海力士、三星电子和铠侠的数据反映了消息传出后它们在亚洲市场的表现。
从产品组合来看，高速产品是推动增长的主要动力。第二季度，祥茂光电400G产品销售额达4840万美元（约合75亿日元），较去年同期增长四倍多。更具代表性的800G产品季度销售额达1280万美元（约合20亿日元），不仅较去年同期增长十倍多，而且较上一季度也增长了一倍多。管理层进一步预测，第三季度800G产品销售额将增长至上一季度的五倍左右，这表明市场需求正迅速从100G和400G等老一代标准转向更新、更快的产品。
产能紧张的迹象也十分明显。据管理层透露，目前客户订单量比公司实际产能高出20%至40%。换句话说，限制公司增长的并非市场需求，而是产能瓶颈。目前，800G和1.6T产品的月产能接近20万台，公司计划到2026年底达到65万台以上，到2027年底达到93万台。
根据市场研究公司Light Counting于2026年3月发布的报告，预计到2026年，800G和1.6T光模块的全球市场规模合计将达到146亿美元（约合2.3万亿日元），占光模块总销售额的近64%。今年800G光模块的出货量有望比上年翻一番以上。然而，由于InP激光芯片和EML组件的供应受限，导致供应短缺，上半年一度达到30%，预计要到年底才能缓解。这与祥茂光电管理层的解释相符，即“订单量比实际产能高出20%至40%”，表明产能短缺并非个别公司的问题，而是整个光模块供应链普遍存在的瓶颈。
向茂光电CEO林志明则给出了更为乐观的展望，他表示，第四季度1.6T产品的销售额有望超过7000万美元（约合110亿日元），并补充道：“如果明年第一季度销售额再次翻番，我也不会感到意外。” 然而，他也承认，1.6T产品所需的关键元件——DSP和TIA的供应仍然非常紧张，第四季度出货量的主要瓶颈将是元件供应，而非公司自身的产能。
市场分析师认为，祥茂光电超出预期的盈利将有力提振Lumentum和Coherent的股价，这两家公司都即将发布财报。这两家公司都获得了英伟达(NVDA)的投资，被市场视为“以暴制暴”的典型案例，它们正乘着人工智能计算基础设施发展的东风蓬勃发展。
多头阵营改变策略？“卖出内存，买入光纤”的争论在周末爆发。
真正激化周末争论的，是Citrini Research分析师Jukan在社交媒体平台“X”上发表的一篇文章。Jukan此前一直看好存储器股票。他认为，短期内市场应该考虑“卖出存储器，买入光通信”的交易策略，并给出了三个理由。
首先，韩国杠杆ETF市场出现功能性故障后，相关投资者面临抛售压力，这可能给内存股带来额外的抛售压力。其次，英伟达正在完善其下一代AI系统架构，“Rubin Ultra”可能会减少每个机架的宽带内存（HBM）数量，转而使用光互连连接多个机架。第三，市场普遍认为内存价格将在未来两个季度达到峰值。
根据市场研究公司TrendForce于8月4日发布的报告，为了应对2027年DRAM供应紧张的挑战，英伟达已将其“Rubin Ultra”显卡中单个GPU的HBM堆栈配置从最初计划的12层/288GB减少到8层/192GB，降幅达33%。这为Jukan关于“英伟达正在调整其HBM配置”的理论提供了具体的数值支持。
Jukan强调，他对存储器股票的长期前景依然看好，只是短期内保持谨慎。他认为，人工智能基础设施投资的重点正从单纯积累HBM容量转向追求数据中心整体架构的效率，而高速光互连是这一转变的关键要素。
针对这一声明，一位活跃于社交媒体平台“X”的匿名人工智能和半导体供应链研究员兼投资者Serenity直接反驳了这一说法，并重申他仍然“看好”存储器行业。
Serenity的核心论点是“真正改变的是股价，而非基本面”。他指出，在Coherent和Lumentum的股价于7月暴跌之前，它们的激光元件产能已经售罄两年；而向茂光电的供需失衡问题实际上在上一季度的财报电话会议上已经明确披露。换句话说，这些公司的基本面在7月的暴跌期间根本没有恶化，他表示“唯一改变的是抛售平息后的股价”。
他还讽刺地指出，当祥茂光电股价跌至75美元（约合11800日元）时，许多投资者高喊“这是骗局！”，而如今股价回升至140美元（约合22100日元）后，他们又转而看好。“然而，光收发器和磷化铟衬底的产能瓶颈依然存在，甚至可能正在恶化。”他强调说。
关于存储器股票，Serenity 表示他最近观察到个人投资者出现大量恐慌性抛售，但他随即问道：“难道这些人一个月前在美光签署 16 份供货合同、三星实现创纪录的营业利润时欢呼雀跃吗？”
他认为，英伟达对“Rubin Ultra”显卡存储配置的优化仅仅是该公司每代产品都会进行的例行调整。他还指出，与目前的营业利润水平相比，内存行业的市值“明显偏低”，并强调明年供需状况可能会更加紧张，尤其是在内存需求逐渐转向结构性增长的情况下。
Serenity 在帖子结尾写道：“无论股价是 140 美元还是 75 美元，尚慕光电都是一家公司。无论市值是 1.5 万亿美元还是 9800 亿美元，三星也是一家公司。真正改变的只是估值和市场舆论，而这些通常只是噪音。市场只不过是在各个板块之间转移资金而已。”
