什麼是 L7 DEX？探索去中心化衍生品的交易新典範

摘要

L7 DEX 採用 PvP-AMM 機制，引領去中心化合約市場進入典範轉移。

在 L7 DEX 生態中，L7 DEX 建構了全新的流動性買賣模式，主打「流動性即服務」的概念。

合約交易風險相對較大，L7 DEX 為此設計了訂單保險 (止損險) 機制。

L7 DEX 未來還將透過流動性 + IEO 建設，為市場提供更加純粹簡單高效的投資方案。

什麼是 L7 DEX？

與中心化交易所相比，去中心化合約賽道最初受鏈上性能限制，市場規模相對較小；但隨著主流公鏈和 Layer 2 解決方案效能不斷提升，為高頻交易提供了良好的基礎，並推動 Perp DEX (去中心化永續合約交易所) 賽道成為市場的關注熱點。

L7 DEX 是一個基於 Web3 的去中心化合約交易平台，其最重要的創新包括採用 PvP-AMM 協議，以及「流動性即服務」等概念。L7 DEX 創新的 PvP AMM 機制與深度最佳化的智慧合約相結合，為用戶提供絲滑的合約交易互動體驗，同時也解決了高滑點、插針、流動性差、以及無法掛單等問題，讓合約交易更加安全穩定，交易成本更具效益。

L7 DEX 背後的技術原理

在傳統 DeFi 領域中，大多數 DeFi 協議是採用 AMM 等自動化演算法來平衡交易池中代幣的供需關係；L7 DEX 則是採用 PvP-AMM 機制，引領去中心化合約市場進入典範轉移。

在 L7 DEX 生態中，LP (流動性提供者) 是 PvP-AMM 協議中採用的中介代幣 (intermediary token)，透過 USDC/BTC/ETH 鑄造而成。這代幣可用來作為保證金進行永續合約交易，或為交易市場提供流動性來分享協議收入。其中，PvP-AMM 協議會採用 LP 代幣數量來呈現交易訂單的整體盈虧和保險業務的收支情況。下面舉個例子來進一步說明：

假設，Alice 以 1,000 USDC 作保證金，鑄造了 1,000 枚 LP 並開了價值 $10,000 的 ETH 多頭單。Bob 以 2,000 USDC 作保證金，鑄造了 2,000 枚 LP 並開了價值 $20,000 的 ETH 空頭單。現在，LP 池中有 3,000 USDC / 3,000 LP，其中 1 LP = 1 美元。如果 ETH 上漲 5% 時，兩人都平倉，那麼 Alice 將擁有 1,500 枚 LP，而 Bob 則剩下 1,000 枚 LP。現在，LP 池中有 3,000 USDC / 2,500 LP，其中 1 LP = 1.2 美元。

L7 DEX 透過 LP 數量呈現盈虧的具體邏輯如下：

Alice：1,000 + $10,000 * 5% / $1 = 1,500 LP； Bob：2,000 - $20,000 * 5% / $1 = 1,000 LP

LP 新供給量 = Alice + Bob 持有的數量 = 2,500 LP

LP 新價格 = 3,000 USDC / 2,500 LP = $1.2

透過上面例子，我們可以了解 LP 池的總籌碼不變，交易者的總盈虧會反映在 LP 供給量上，LP 價格則跟供給量成反比。也就是說，PVP 交易者為一個整體，整體賺錢，會帶動 LP 供給上漲，LP 價格下降。交易者需要賺的相對比整體更多，才能真的在 USDT 本位機制下賺到錢。

若更進一步分析，可以看出在 PvP-AMM 協議中，影響最終盈虧的重要因素是多空比。這讓 PvP-AMM 能解決單邊市場行情的問題，因為它屬於純 Alpha 交易，受市場大盤行情影響較小，並且不需要額外的流動性提供者，交易員可自行交易；其次，PvP-AMM 協議還為 API 和 SmartMoney 提供了組合套利的機會，能吸引新的少數方訂單，進而自動平衡多空比例。

除了作為合約交易的初始保證金外，LP 目前的流通用途還有：1) 用戶按照現價購買 LP (亦即鑄造 LP)，支付 USDC/BTC/ETH 資產進入協議金庫；2) 用戶按照現價出售 LP (亦即銷毀 LP)，從協議金庫取回 USDC/BTC/ETH 資產；3) 購買 (鑄造) LP 後投入 Staking Earn。

註：PvP-AMM 模型最早受到業界關注可追溯到 GMX 在 2022 年提出的 X4 計畫。後來 GMX 轉向合成資產的開發，X4 計畫因此遭擱置。

L7 DEX 生態的優勢

在 L7 DEX 生態中，L7 DEX 建構了全新的流動性買賣模式，主打「流動性即服務」的概念。在 L7 DEX 生態中，流動性採購是指透過「自身代幣激勵 + 交易手續費獎勵」的方式從市場上獲得的流動性；流動性分發是指將採購而來的流動性，分發 (一般是有償地) 給其他需要購買流動性的機構/專案方/用戶；流動性管理是指為購買流動性的專案方提供的流動性管理工具，方便他們規劃自己在流動性成本上的支出。L7 DEX 的流動性機制能就平台獲得的流動性進行經營獲得收入，同時確保交易 + 流動性市場兩業務間的協同作用，營造健康的良性循環，實現長期的收支平衡。

由於合約交易風險相對較大，L7 DEX 為此設計了訂單保險 (止損險) 機制。這一機制能顯著提高會造成損失的門檻，但會犧牲一部分潛在盈利，適合長線投資者和風險承受能力較高的交易者。交易者可以為同個交易品種建立不同的保險策略，採用不同保險比例的交易將產生個別的獨立倉位，採用相同保險比例的新交易則會與現有持倉合併，接著計算目前盈虧和保險狀況。在 PvP-AMM 協議中，交易者可以選擇為長期單投保，可投保的保險比例從交易保證金的 10% 到 50% 不等。當訂單結算或遭清算時，交易者的虧損最高可獲得與交易保證金相等金額的理賠。此外，L7 DEX 採用的 PvP-AMM 協議會使用指數價格 (來自 ChainLink 以及多個 CEX 的平均加權價格) 來計算交易訂單的盈虧百分比，可有助於避免預言延遲套利的現象。

未來，L7 DEX 將透過流動性 + IEO 建設為市場提供更加純粹簡單高效的投資解決方案；構建一個以 LSD 和平台其他資產為核心的資產管理與配置系統，完全打通一般用戶難以參與的一級市場壁壘。

相較於其他 DeFi 協議，L7 DEX 透過獨創的機制給予流動性提供商更高的收入比例，同時增強了系統的整體穩定性。此外，也降低了平台代幣的波動風險，並提升了協議內的使用體驗。在 L7DEX 生態中提供流動性的機構/專案方/用戶，不僅可獲得 L7 DEX 的手續費和保險費分紅，還有機會從整個生態中其它藍籌專案代幣的增長中獲益。

L7 DEX 專案的代幣機制

在專案發展初期，L7 DEX 透過建立全球社群和核心的 NFT 經濟模型，成功令社群用戶的增量與存量都能實現同步增長。擁有 NFT 等同積極參與專案建設，用戶可以透過質押 NFT 獲得長期收益，同時成為專案早期投資人，從專案的茁壯發展中獲益。NFT 持有者還能享交易手續費減免和流動性增長所帶來的收益獎勵。此外，持有 NFT 的用戶還可以透過投票的方式，對社群和商品的發展方向做出積極影響。

LSD 是 L7DEX 平台的原生治理代幣，為用戶提供各種使用場景和價值互動，發行總量為 2.1 億。除了治理功能外，持有 LSD 還可享生態中的多項權益：

1) 持有 LSD 可享 L7 DEX 合約交易手續費折扣/減免；

2) 持有 LSD 可參加 L7 DEX 生態中藍籌專案的 LP 挖礦；

3) 持有 LSD 保證優先獲得 L7 DEX 未來發布的所有空投權益，並能優先參加和提前體驗 L7 DEX 未來推出的所有創新商品；

4) 持有 LSD 可享生態內重大提案的投票權，按持有的份額多寡還將擁有相應的治理權；

5) 持有 LSD 可參加更多藍籌專案的早期投資機會。

總結

長期來看，去中心化衍生品交易賽道的發展空間巨大，L7 DEX 透過採用PvP-AMM 機制，有機會令去中心化合約市場進入典範轉移，進而推動去中心化賽道的快速發展。此外，L7 DEX 創新的流動性交易模式、訂單保險機制、「流動性 + IEO」發展模式等都很具特色。這些特色提高了協議的效率和安全性，令去中心化的合約交易更易於使用，並提升了用戶體驗。此外，這些特色還能產生激勵作用，有助於吸引更多用戶投身生態系統中。