Checkmate(CHECK) 暴涨

尽管Jupiter（JUP）在过去24小时内价格飙升12%，吸引数亿美元资金流入，但链上活动却呈现疲软态势。网络活跃用户数跌至2024年2月以来新低，交易量萎缩至150万笔左右，表明当前涨势可能由投机驱动而非有机增长。值得注意的是，协议总锁仓价值（TVL）单日激增1.66亿美元，达到21.6亿美元，显示有大量资金进入长期锁仓状态。衍生品市场未平仓合约仅5030万美元，远低于TVL增幅，印证现货资金流入是主要推手。技术分析显示，JUP短期可能上探0.18美元阻力位，若动能消退或回落至0.15美元支撑位。

交互合集：Mahojin签到赚积分；KAIO候补名单申请（2月23日） Mahojin是一个AI基础设施平台，旨在打造面向AI模型创建者和数据集开发者的“GitHub”，可实现知识产权追踪并向原始贡献者支付报酬。该项目于2025年4月完成500万美元融资，由a16z CSX与Maelstrom共同领投。用户可登录官网绑定X账号，每日签到赚取积分，升级套餐还可获得积分加成。 KAIO是专注于机构级RWA代币化的L1区块链项目，于2023年完成1100万美元融资，由Laser Digital和WebN Group领投。用户可进入候补名单申请网站连接钱包并填写信息完成申请，也可参与Galxe平台上的相关任务。 Edgen是一个加密资产智能交易助手，为交易者提供市场情报与交易建议，已完成两轮共1100万美元融资。用户可通过X账号登录官网，完成每日签到、新手任务、每周任务及社交任务等获取奖励。

加密货币GP正面临中年危机，缺乏产品市场契合度（PMF）将难以获得LP的持续投资。当前市场已从“购买未来愿景”转向“购买具体产品”，LP不再为故事买单，而是追求确定、即时的收益机会。 文章将加密货币募资产品分为三类：Primary（一级市场）、Liquid（流动性产品）、CeFi/DeFi原生收益。上篇聚焦Primary市场。 在Primary VC领域，传统盲池基金的吸引力已大幅下降。LP当年投资加密货币VC的主要理由——获取行业贝塔收益、获得项目渠道、依赖GP的判断力、整合资源能力以及品牌声誉——如今大多已不再牢固。随着BTC/ETH ETF等更便捷工具的出现，以及LP自身认知和团队能力的提升，GP仅凭“懂行”已不够。 目前仍能留在Primary牌桌上的玩家主要包括：获得捐赠基金等长期资本配置的基金、使用自有资金投资的家族办公室或高净值个人、在本周期确已证明能创造超额回报的基金，以及具备强大资源整合与生态协同能力的基金。 对其他GP而言，若已失去LP信任，则需在细分领域重新证明自身价值，或提供切实服务，方能重建关系并继续生存。

**Crypto GP的中年危机：没有PMF，就没有LP的下一张支票** 当前加密货币市场，有限合伙人（LP）已不再愿意为虚无的梦想买单，普通合伙人（GP）必须拿出具有产品市场契合度（PMF）的具体产品才能持续获得融资。市场环境已从“购买未来愿景”转向“购买具体产品”阶段，LP要求立即、相对确定的赚钱机会。 文章将当前加密募资产品分为三大类：一级市场（Primary）、流动性市场（Liquid）以及中心化/去中心化金融原生收益（CeFi/DeFi Native Yield）。本文上篇重点分析一级市场。 **一级市场现状与挑战：** 过去，LP投资加密VC的主要理由包括：捕捉行业增长红利、获取项目投资渠道、信赖GP的卓越判断力、看重GP的“攒局”资源整合能力，或是进行声誉投资。然而，这些理由如今已大大削弱： 1. 获取加密资产曝险的途径（如ETF、托管账户等）已非常丰富，不再依赖VC盲池基金。 2. LP自身学习能力增强，或已建立内部团队，对GP渠道的依赖降低。 3. 多数GP在上个周期未能证明其判断力优于市场。 4. 市场下行时，“攒局”与退出变得困难。 **谁能留在牌桌上？** 在当前环境下，能继续在一级市场募资的GP主要包括： 1. 管理规模足以进入捐赠基金等长期耐心资本配置范围的基金。 2. 使用自有资金投资的家族办公室、公司或高净值人士。 3. 在本周期内真正为LP创造了超额回报的少数基金。 4. 具备明确生态资源和利益置换能力的“攒局型”基金。 对于其他大多数GP而言，行业信任已然受损，需要心态归零，在细分领域重新证明自己创造超额回报的能力，或提供具体的服务价值，以此重建信任并寻求发展。

加密货币分析平台Santiment指出，自2024年7月以来，主要加密资产的交易量持续萎缩，市场交易活动处于两年来的最弱水平，反映出需求疲软和市场信心不足。在这种低流动性和低交易量的背景下，分析师Ali Martinez通过3日图表的SuperTrend指标指出，Solana（SOL）已发出看涨买入信号，关键观察价位为96美元和121美元。同时，Glassnode数据显示，2026年以来SOL长期持有者一直在增持。 然而，SOL的整体价格结构仍处于看跌趋势中。此前的重要摆动低点95.26美元和67.50已被跌破，而基于斐波那契回撤水平，83.79美元、90.22美元以及116美元（SOL的实现价格）是关键阻力位。当前市价远低于实现价格，意味着大多数持有者处于未实现亏损状态，这可能使价格在反弹时遭遇抛压。此外，近期Alameda Research转移了价值1514万美元的SOL，引发了超过1000万美元的多头仓位清算，加剧了卖压。 总而言之，虽然SOL出现技术性买入信号且长期持有者在积累，但上方阻力重重，市场整体资金流入不足，其复苏之路依然面临挑战。