热币学习周20：AI存储新周期不同以往，UNI基本面走强引关注

摘要

华尔街主流仍高度看好美光作为AI内存核心受益者，强调“新周期不同于以往”。

社区对SK海力士的讨论非常活跃，情绪整体偏多但短期谨慎，呈现明显的“基本面强 vs 股价大幅回调”的分歧。

市场对Uniswap的讨论聚焦在“费用开关落地 + 真实销毁 + Robinhood Chain放量”这条主线上。

社区对谷歌Q2财报的讨论呈现“基本面强劲 vs 烧钱担忧”的明显分裂，整体偏长期看好、短期谨慎。

GIGGLE本轮上涨主要受到CZ关于Giggle Academy捐赠机制及“支持所有Meme币”的公开发言带动，叠加GIGGLE自身“慈善+Meme”叙事。

美光（MU）

项目介绍

美光科技（Micron Technology, Inc.，股票代码：NASDAQ: MU） 是一家美国跨国半导体制造商，专注于内存与存储解决方案。美光提供业界最广泛的内存与存储产品组合，是目前唯一同时大规模生产 DRAM、NAND 和 NOR 三大主流内存技术的公司，拥有超过 6 万项专利。目前，其在美国积极扩张产能（爱达荷、纽约、弗吉尼亚等），获得 CHIPS 法案支持。

热点动态

美光股价在7月整体大幅回调。从6月25日历史高点约1255美元回落，7月累计跌幅较大。市场焦点延续，仍然围绕AI驱动的内存（HBM等）供需紧张叙事为主导。最近值得关注的重要信息有：1）8月10日有投资者活动（KeyBanc Technology Leadership Forum）计划；2）下一份正式财报预计在9月下旬（Q4 FY2026）。

市场观点

华尔街主流仍高度看好美光作为AI内存核心受益者，强调“新周期不同于以往”。短期受获利了结、板块轮动与估值消化影响，波动较大；中长期看多逻辑未改。投资者普遍建议关注供需实际进展与客户支出数据。市场整体评级维持买入或强力买入。特别是美光财报后，多家机构上调目标价（如KeyBanc至1,750美元、Cantor Fitzgerald至2,000美元、DA Davidson至2,000美元、Deutsche Bank至1,550美元等），并维持乐观评级。

多头核心逻辑（主流观点）

AI驱动的结构性超级周期：HBM等高端内存供需紧张将持续至2027年甚至更久，定价权强、毛利率维持高位（80%+）。

商业模式改善：16份战略客户协议（SCA）+客户预付款锁定长期营收与最低价格，显著降低传统周期性风险。

业绩与指引强劲：Q3大幅超预期，Q4指引约500亿美元营收，分析师持续上修盈利预测。

长期产能布局：美国超2,500亿美元投资增强供应安全与增长可见度。

许多分析师认为当前回调是健康消化，而非基本面恶化，远期PE仍具吸引力。

谨慎/空头观点

估值与情绪风险：股价从6月高点（约1,255美元）大幅回落，市场担心“已定价完美情景”。

周期终将回归：新产能（包括美光自身及竞争对手）逐步释放后，可能出现供应过剩；超大规模客户资本开支若放缓，将冲击需求。

其他风险：中国竞争加剧、软件优化降低内存需求强度、宏观波动。

部分观点认为短期或继续震荡，需等待Q4财报（预计9月）验证。

SK海力士

项目介绍

SK海力士是全球领先的存储半导体制造商，与三星电子、美光科技并称全球内存“三大”厂商。公司专注于设计、制造和销售先进内存产品，是AI时代高带宽内存（HBM）的绝对领导者。

社区观点

社区（包括Reddit、StockTwits、雪球、X等）对SK海力士的讨论非常活跃，情绪整体偏多但短期谨慎，呈现明显的“基本面强 vs 股价大幅回调”的分歧。

主流看多观点（占多数）

AI/HBM超级周期未结束：多数人认为公司作为HBM绝对龙头（尤其供应英伟达），供需紧张将持续到2027–2030年。长期供应协议（LTA）锁定客户，营收可见度高。

估值极具吸引力：从高点回撤40%–50%后，远期PE仅约3–5倍，被视为“超级便宜”。很多人把当前回调当作“买在分歧、卖在一致”的机会。

业绩“miss”不改大方向：Q2创纪录利润（营业利润率76%）虽略低于市场超高预期，但被普遍视为“高预期被修正”而非需求转弱。HBM4量产、扩产计划被看好。

对比同业：部分投资者认为海力士在HBM领域的领先优势强于美光和三星，长期潜力更大。

看空/谨慎观点

高杠杆与情绪杀估值：韩国散户杠杆较高，前期涨幅过大后一旦预期落空就出现“踩踏式”下跌。有人抱怨韩国市场“小水坑养不了大鱼”，流动性不足支撑万亿市值。

周期风险仍在：担心最终会出现供应过剩、超大规模客户削减资本开支，或LTA限制了现货涨价带来的弹性。

短期波动大：财报后股价大幅波动，社区有人喊“血洗”、也有人喊“抄底”。

UNI

项目介绍

Uniswap 是全球最大的去中心化交易所（DEX）协议，由 Hayden Adams 于2018年11月在以太坊上创建并上线。它开创了自动做市商（AMM）模式，让用户无需订单簿或中心化中介，即可直接从自己的钱包进行代币兑换。核心机制是流动性提供者（LP）向资金池存入代币对，交易者与池子进行兑换，价格由恒定乘积公式（x * y = k）自动调整。

热点动态与链上数据

费用开关全面落地 + 持续销毁（核心催化剂）

2025年12月 UNIfication 提案通过后，协议费用开关正式开启。部分交易手续费归协议所有，通过 TokenJar → Firepit 机制回购并永久销毁 UNI。

2026年7月27日进一步激活 V4 费用 及 Robinhood Chain 费用扩展，销毁加速。

近期亮点：7月30日单日销毁约10.6万枚UNI（第三高纪录），年化销毁规模约1.7亿美元。累计已销毁超1.07亿枚（超过总供应量10%）。这使UNI从纯治理代币正式转向具备通缩和价值捕获属性的资产。

Robinhood Chain 爆发式贡献

7月1日 Robinhood Chain（专注代币化股票的L2）上线，Uniswap全版本（V2/V3/V4 + UniswapX）第一天即部署。短短几天内日交易量冲至5亿美元，累计超10亿–60亿美元级别，成为Uniswap最大非以太坊主网部署之一。该链贡献了协议手续费和销毁资金的一半以上，直接推高UNI回购销毁力度。

产品与生态扩展Permissioned Pools（许可池）

Uniswap支持合规的真实世界资产（RWA）交易，与Securitize、Superstate等合作。

DualPool Hook 与 Earn 功能：提升资本效率，闲置流动性可赚取额外收益（与Morpho合作）。

Launches 功能上线：代币发行发现工具，优先在Robinhood Chain推广。

V4 已占据DEX季度交易量约一半，Hooks生态持续丰富。

社区观点

社区对Uniswap的讨论整体偏多且热情较高，核心围绕“费用开关落地 + 真实销毁 + Robinhood Chain放量”这条主线。情绪从早期“治理空气币”转向“有现金流的DeFi基础设施”。

GOOGL

项目介绍

谷歌（Alphabet Inc., NASDAQ代码: GOOGL）为全球搜索与 AI 生态龙头科技巨头，业务覆盖搜索引擎、云计算、人工智能、广告业务、风险投资等多个领域，是代表全球顶尖科技企业发展趋势的核心标的。

社区观点

社区（Reddit、StockTwits、雪球、X等）对谷歌Q2财报的讨论呈现“基本面强劲 vs 烧钱担忧”的明显分裂，整体偏长期看好、短期谨慎。

核心看多观点（社区主流）

云业务炸裂是最大亮点：Cloud营收同比+82%，在手订单达5140亿美元，被普遍认为证明了AI真实需求和谷歌的执行力。Gemini落地近90%财富100强、Token处理量大幅增长，进一步强化了“AI变现正在加速”的叙事。

广告根基稳固 + 多重利好：搜索广告仍稳健增长，叠加股权投资收益（主要来自Anthropic等），整体业绩大幅超预期。很多人认为这证明谷歌并未被AI冲击搜索，反而受益。

买点机会论：StockTwits零售情绪保持“极度看多”，超半数受访者表示愿意抄底。雪球等中文社区也有不少声音认为CapEx上修反映真实需求旺盛，对上游算力产业链是利好，谷歌自身长期回报可期。

长期逻辑未变：多数人认同“花大钱抢占AI基础设施”是必要的，短期现金流承压换取未来竞争壁垒。

主要看空/谨慎观点

自由现金流转负是焦点：Q2 FCF首次转负约-59亿美元，全年CapEx上调至1950–2050亿美元，且暗示2027年还会显著增加，引发“AI军备竞赛无底洞”担忧。社区普遍认为这是股价盘后大跌（约4–8%）的主因。

回报周期不确定：担心高额投入短期内难以充分转化为利润和现金流，可能压制估值和风险偏好。部分投资者质疑“烧钱速度是否过快”。

短期情绪冲击：业绩虽好但“好消息被坏消息掩盖”，市场更关注支出而非增长。

GIGGLE（Giggle Fund）

项目介绍

GIGGLE是BNB Chain上的社区慈善Meme币，项目将链上交易手续费自动兑换为BNB，捐赠给Giggle Academy，用于支持全球儿童免费教育。本轮上涨主要受到CZ关于Giggle Academy捐赠机制及“支持所有Meme币”的公开发言带动，叠加GIGGLE自身“慈善+Meme”叙事，市场关注度与短线资金参与度快速提升。