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隐私先决条件：为何保密性是机构加密货币采纳的关键 在从投机市场向全球金融支柱转型的过程中，隐私已从一种小众偏好演变为机构规模应用中不可逾越的硬性要求。Mixin 首席营销官（CMO）Sonny Liu 认为，曾经作为资产的透明度，如今已成为一种负担。 抵御监管监控的防御性对冲 随着数字资产领域经历深刻的结构性重组，行业正从高频投机转向成熟的机构级金融框架。在这个不断演进的生态系统中，成功的衡量标准

隐私先决条件：为何保密性是机构加密货币采纳的关键

在从投机市场向全球金融支柱转型的过程中，隐私已从一种小众偏好演变为机构规模应用中不可逾越的硬性要求。Mixin 首席营销官（CMO）Sonny Liu 认为，曾经作为资产的透明度，如今已成为一种负担。

抵御监管监控的防御性对冲

随着数字资产领域经历深刻的结构性重组，行业正从高频投机转向成熟的机构级金融框架。在这个不断演进的生态系统中，成功的衡量标准不再仅仅由投资回报定义，而是由底层基础设施的稳健性决定。这一转型的核心在于隐私的兴起，它不再仅仅是一个可选功能，而是支持大规模经济活动所必需的基础“护城河”。

在最近的一次对话中，Mixin 首席营销官 Sonny Liu 详细阐述了为什么早期区块链“不惜一切代价追求透明”的模式，从根本上与全球经济的要求不相容。他指出，在加密货币的早期阶段，透明度实际上是一种资产，公开地址充当着荣誉徽章，用于展示信念或炫耀业绩。

当参与者主要管理曝光度有限的投机头寸时，公共账本带来的风险微乎其微。然而，Liu 解释说，随着资产规模和用途的演变，这种动态发生了根本性变化。随着加密货币开始处理从工资、公司财务到终身积蓄的一切事务，这种透明度就变成了负担，使公共账本转化为了重大的安全缺陷。

这种转变在 2025 年下半年变得尤为明显，当时市场对隐私币的兴趣激增。一些人将其归因于许多投资者日益意识到，隐私币不仅是投机资产，更是对抗金融监控的防御性对冲。事实上，到 2025 年最后一个季度，灰度（Grayscale）已成为首家推出基于隐私币投资产品的机构投资者。

在解释为什么隐私不能仅仅被视为加密货币下一阶段的“功能升级”时，Liu 表示：

它是金融基础设施在大规模和长期内可用的先决条件。隐私并不是合规的对立面。它是让安全性、监管接轨和可持续使用得以共存的基石。这就是为什么，随着加密货币成熟并超越投机阶段，隐私自然而然地成为了真正的护城河——它不是一种营销叙事，而是基础设施的必然要求。

Liu 还断言，未来加密平台的竞争优势不再仅仅是速度或低廉的费用。相反，提供安全且保密的交易环境的能力，才是让平台领先于竞争对手的关键。在阐述这一点时，Liu 强调了传统金融与透明区块链模式之间的差异。

他认为，没有任何企业会接受这样一个世界：竞争对手可以实时监控他们的总余额，或勾勒出其整个供应商和合作伙伴网络。对于个人而言，透明的余额是财富的永久曝光，会引来社交工程攻击和人身威胁。

平衡合规性与保密性

与此同时，开发者面临的一个关键挑战是如何在满足保密需求的同时，遵循严格的全球新标准，例如欧盟的 DAC8 指令（该指令要求进行广泛的税务报告）。Liu 将目标定义为“可验证但非泄露”，确保在审计交易合法性的同时，敏感的个人细节对公众保持隐藏。

他坚持认为，只要将隐私作为默认状态，并将合规限定在清晰、有限的边界内，设计之初就融入隐私（privacy-by-design）是可以与必然之合规（compliance-by-necessity）共存的。这种方法模仿了传统的银行间清算系统，这些系统在履行合规义务的同时，并不会公开披露每一笔客户转账。然而，Liu 指出，当局假设用户需要被监控，这才是真正的挑战。

“真正的问题不在于‘是否合规’，而在于系统是否从一开始就假设用户需要被持续监控。如果隐私被视为一种例外——一个需要‘临时开启’的功能——那么任何新的监管要求最终都会被用来为更深层次的监控正名，”Liu 说道。

虽然许多开发者转向零知识证明（ZKPs）来实现这种平衡，但 Mixin 采取了不同的路径。ZKPs 允许一方在不泄露底层数据的情况下证明陈述为真，实质上将透明验证转化为数学证明。虽然 Liu 承认其潜力，但他指出 ZKPs 的计算强度可能很大。

Mixin 转而依赖 CryptoNote 技术，提供一种“直接信息隐藏”范式，默认隐藏发送者、接收者和金额。为了弥合与合规之间的差距，Mixin 利用了双密钥结构，其中包括用于资产控制的支付密钥（spend key）和用户可以自愿提供给审计师的只读查看密钥（view key）。

相比之下，Mixin 的架构确保了合规不会演变成监控，因为系统默认不收集或暴露数据。虽然许多钱包提供商现在才开始转向隐私优先模式，但 Mixin 已花费近十年时间为这一确定的范式转变构建技术基础。

通过整合用于加密通信的 Signal 协议和用于交易混淆的 CryptoNote，Mixin 创建了一个数据和价值受到同等保护的统一环境。凭借超过 10 亿美元的管理资产和超过 1 万亿美元的交易量，该平台的各项指标突显了对这种模式的巨大需求。

在反思其对可持续金融基础设施的愿景时，Liu 表示：“我们相信，真正可持续的金融基础

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