Ngày 15/12, thị trường hàng hóa tương lai trong nước đón nhận một diễn biến đáng chú ý. Hợp đồng chính bạch kim (platinum) niêm yết trên Sàn Giao dịch Hàng hóa Quảng Châu đã tăng mạnh trong phiên giao dịch, khóa chặt ở mức trần vào buổi chiều, với mức tăng trong ngày lên tới 7%, cuối cùng chốt phiên ở 482,4 nhân dân tệ/gam.
Đáng chú ý, đây là lần tăng trần đầu tiên kể từ khi mã hàng hóa này được niêm yết, khối lượng giao dịch trong ngày cũng tăng mạnh đồng thời, đạt 41,8 nghìn lot, cho thấy sự tham gia sôi nổi của dòng tiền thị trường.
Không chỉ vậy, hợp đồng chính palladium, cũng thuộc nhóm kim loại bạch kim, cũng thể hiện sức mạnh, mức tăng trong phiên có lúc vượt 5%, khi chốt phiên tăng 4,73%, đạt 407,6 nhân dân tệ/gam. Đợt tăng giá đồng bộ này đánh dấu việc bạch kim và palladium, hai kim loại quý tương đối "kín tiếng" này, chính thức lọt vào tầm ngắm của nhiều nhà đầu tư hơn. Chuyển hướng tầm nhìn ra thị trường toàn cầu, đà tăng mạnh của bạch kim đã thể hiện từ trước.
Từ đầu năm đến nay, giá bạch kim quốc tế đã tăng mạnh, mức tăng tích lũy đã đạt mức chóng mặt 93%, phá vỡ hoàn toàn xu hướng giảm kéo dài nhiều năm, trở thành một trong những mặt hàng hàng hóa đại chúng sáng giá nhất trong năm. Sự tăng giá liên thông trong ngoài này không phải là sự kiện riêng lẻ, mà đằng sau nó là sự thay đổi sâu sắc và lâu dài của cơ bản cung-cầu.
II. Phân tích động lực tăng giá: Thiếu hụt cấu trúc và câu chuyện nhu cầu mới
Phân tích thị trường nhận định rộng rãi rằng, động lực cốt lõi khởi động đợt hành trình của bạch kim và palladium lần này, bắt nguồn từ mâu thuẫn cung-cầu tích lũy lâu dài, chứ không phải từ tâm lý đầu cơ ngắn hạn. Nhà phân tích tài chính Muhammad Umair của FXEmpire chỉ ra rằng, lực lượng chính thúc đẩy giá bạch kim tăng, đến từ sự ép kép hình thành bởi nhu cầu công nghiệp ngày càng tăng và cơ cấu cung ngày càng thắt chặt.
Quan sát từ phía cung, xu hướng thu hẹp lâu dài rõ rệt.
Nguồn cung bạch kim toàn cầu đã liên tục trong tình trạng căng thẳng trong nhiều năm. Theo số liệu của Hiệp hội Đầu tư Bạch kim Thế giới (WPIC), tổng nguồn cung bạch kim toàn cầu năm 2024 dự kiến là 227,4 tấn, so với 258,4 tấn năm 2021 đã giảm rõ rệt, tổng thể ở mức thấp trong khoảng cung lịch sử.
Nguồn cung bạch kim chủ yếu bao gồm hai phần: khai thác mỏ (chiếm hơn 75%) và tái chế.
Hiện tại, các khu mỏ ở Nam Phi, chiếm hơn 70% sản lượng toàn cầu, đang liên tục gặp khó khăn với tình trạng cung cấp điện không ổn định, cơ sở hạ tầng mỏ cũ kỹ và chi phí vận hành leo thang, hạn chế nghiêm trọng việc tăng thêm từ phía khai thác mỏ. Đồng thời, việc thiếu hụt chi tiêu vốn lâu dài khiến việc mở rộng công suất mỏ đối mặt với nút thắt.
Phân tích của Tân Hồ Kỳ họa chỉ ra, thị trường bạch kim đã liên tục nhiều năm trong tình trạng thiếu hụt thực tế, khoảng trống cung cấp mang tính cấu trúc này là nguyên nhân cơ bản hỗ trợ trung tâm giá của nó tăng lên ổn định. Tình hình cung cấp palladium cũng không mấy lạc quan. Mặc dù tổng nguồn cung toàn cầu năm 2024 dự kiến tăng nhẹ 3.6% so với cùng kỳ lên 292.84 tấn, nhưng mức tồn kho của nó đã giảm xuống mức thấp nhiều năm, khả năng đệm của thị trường cực kỳ mong manh.
Quan trọng hơn, Nga cung cấp hơn 40% palladium khai thác toàn cầu, bất kỳ rủi ro tiềm ẩn nào về địa chính trị và thương mại đều có thể gây chấn động cho chuỗi cung ứng vốn đã mong manh, làm trầm trọng thêm biến động thị trường.
Xem xét từ phía nhu cầu, hỗ trợ truyền thống vững chắc, điểm sáng mới nổi lên.
Trong khi nguồn cung tiếp tục bị hạn chế, phía nhu cầu lại thể hiện khả năng phục hồi mạnh mẽ và tiềm năng tăng trưởng mới.
Số liệu WPIC cho thấy, nhu cầu bạch kim toàn cầu năm 2024 dự kiến là 258.25 tấn, vượt xa nguồn cung cùng kỳ, cơ cấu cung không đủ cầu rõ ràng.
Lĩnh vực ô tô hiện vẫn là nguồn nhu cầu lớn nhất của bạch kim, năm 2024 chiếm khoảng 37.4%, chủ yếu được sử dụng để chế tạo bộ chuyển đổi xúc tác khí thải ô tô. Mặc dù ngành công nghiệp ô tô toàn cầu đang chuyển đổi sang điện khí hóa, nhưng xe chạy xăng truyền thống, đặc biệt là một số xe diesel với tiêu chuẩn khí thải ngày càng nghiêm ngặt, vẫn duy trì nhu cầu ổn định đối với bạch kim. Ngoài ra, do yếu tố giá cả, quá trình thay thế palladium bằng bạch kim trong một số lĩnh vực xúc tác cũng đang tiếp diễn, điều này cung cấp hỗ trợ bổ sung cho nhu cầu bạch kim. Nhu cầu công nghiệp là trụ cột ổn định khác, chiếm khoảng 30%, được ứng dụng rộng rãi trong các lĩnh vực sản xuất cao cấp như hóa chất, thủy tinh, điện tử và y tế.
Tuy nhiên, điều khiến thị trường phấn khích nhất, là không gian tưởng tượng rộng mở mà ngành công nghiệp hydro mang lại. Bạch kim là vật liệu xúc tác không thể thiếu trong pin nhiên liệu màng trao đổi proton (PEM), đồng thời cũng là vật liệu điện cực quan trọng trong công nghệ điện phân nước sản xuất hydro (công nghệ then chốt để sản xuất hydro xanh). Khi các quốc gia trên toàn cầu đang tích cực thúc đẩy chuyển đổi năng lượng, sự phát triển nhanh chóng của chuỗi ngành công nghiệp hydro, hy vọng sẽ mở ra cho bạch kim một cực tăng trưởng nhu cầu dài hạn và tiềm năng to lớn. Nhà phân tích Tùng San San của Huy Thương Kỳ họa chỉ ra, hydro đang trở thành điểm tăng trưởng cốt lõi mới cho nhu cầu bạch kim.
Ngoài ra, sự phục hồi của nhu cầu đầu tư cũng không thể xem nhẹ. Trong bối cảnh gia tăng bất ổn kinh tế vĩ mô toàn cầu và kỳ vọng chuyển hướng chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương chủ chốt, bạch kim với cả thuộc tính tài chính kim loại quý và thuộc tính công nghiệp mạnh mẽ, đã thu hút dòng tiền tìm kiếm đa dạng hóa danh mục và trú ẩn an toàn chảy vào. Việc nắm giữ ETF palladium được tăng cường mua vào từ đầu năm đến nay, cũng phản ánh sự nóng lên của tâm lý đầu tư thị trường.
III. Triển vọng thị trường: Định giá lại giá trị và rủi ro tiềm ẩn song hành
Đối với thị trường sau này, mặc dù dự báo điểm cụ thể của các cơ quan phân tích không giống nhau, nhưng quan điểm lạc quan với xu hướng trung và dài hạn chiếm chủ đạo.
Quan điểm của Muhammad Umair tương đối kích động, ông cho rằng đợt tăng giá hiện tại vẫn chưa kết thúc, dự kiến đến năm 2026, giá bạch kim có thể leo lên khoảng 2170-2300 USD/ounce. Kỳ vọng này cao hơn đáng kể so với dự báo trung vị của đa số các cơ quan Phố Wall cho năm sau là 1550-1670 USD/ounce.
Nhà phân tích Tùng San San của Huy Thương Kỳ họa cho biết, triển vọng chuyển hướng chính sách tiền tệ của Fed (như cắt giảm lãi suất) mang lại triển vọng nới lỏng thanh khoản, có lợi từ góc độ vĩ mô cho giá kim loại quý bao gồm cả bạch kim và palladium.
Đồng thời, sức mạnh của giá vàng và bạc, cũng tác động đến bạch kim và palladium từ góc độ liên kết khối kim loại quý.
Bà nhấn mạnh, về trung và dài hạn, trong bối cảnh nới lỏng thanh khoản, nếu nhà đầu tư tiếp tục coi bạch kim là sản phẩm đầu tư thay thế cho vàng, giá của nó sẽ nhận được sự hỗ trợ vững chắc. Tân Hồ Kỳ họa cũng cho rằng, thị trường bạch kim và palladium đối mặt với "khoảng trống cấu trúc sẽ tiếp tục, thúc đẩy giá tăng lên ổn định". Tuy nhiên, người tham gia thị trường cũng cần cảnh giác với rủi ro tiềm ẩn. Thứ nhất, quy mô tổng thể thị trường bạch kim, palladium nhỏ hơn nhiều so với vàng, tính biến động giá vốn đã cao hơn, việc tăng giá nhanh chóng trong ngắn hạn có thể tích lũy áp lực điều chỉnh. Thứ hai, giá cao có thể thúc đẩy một số người dùng công nghiệp tìm kiếm vật liệu thay thế hoặc cải tiến quy trình, từ đó kìm hãm nhu cầu dài hạn. Cuối cùng, tình hình kinh tế vĩ mô toàn cầu, đặc biệt là mức độ sôi động của hoạt động công nghiệp của các nền kinh tế chủ chốt, vẫn sẽ tác động trực tiếp đến nhu cầu công nghiệp của bạch kim và palladium.
IV. Kết luận: Cơ hội kim loại quý dưới chu kỳ mới
Tổng hợp lại, đợt bùng nổ giá của bạch kim và palladium lần này, là kết quả của sự đảo ngược cơ bản cung-cầu lâu dài, sự trao quyền của các kịch bản ứng dụng mới và sự thay đổi môi trường tài chính vĩ mô. Khó khăn về nguồn cung của Nam Phi, rủi ro địa chính trị của Nga, câu chuyện vĩ đại của nền kinh tế hydro, cùng nhau tạo thành nền tảng vững chắc cho lần định giá lại này.
Việc niêm yết hợp đồng tương lai bạch kim và palladium trong nước, đã cung cấp công cụ tham gia thuận tiện hơn cho nhà đầu tư, hy vọng sẽ nâng cao hơn nữa mức độ quan tâm và tính thanh khoản thị trường của hai loại kim loại này. Trong tầm nhìn phân bổ tài sản rộng lớn hơn, hiện tại không chỉ các kim loại quý nhỏ lẻ như bạch kim, palladium tỏa sáng, mà toàn bộ thị trường hàng hóa đại chúng cũng đang thể hiện dấu hiệu sôi động.
Từ năng lượng đến kim loại, giá của nhiều tài sản cơ bản luân phiên biến động, dường như báo trước một làn sóng biến động và cơ hội mang tính chu kỳ mới. Khi các mặt hàng đại chúng theo nghĩa truyền thống lần lượt khởi động, Bitcoin, đại diện cho đổi mới lưu trữ giá trị trong thời đại kỹ thuật số, thuộc tính "vàng kỹ thuật số" của nó cũng đang được ngày càng nhiều người thảo luận và quan tâm. Hàng hóa đại chúng đều đang tăng giá, Bitcoin với tư cách là vàng kỹ thuật số liệu còn xa không?
