Bản gốc | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Tác giả | Golem (@web3_golem)
Dữ liệu từ nền tảng dự đoán Polymarket cho thấy, xác suất dự kiến "Lighter sẽ airdrop vào ngày 29 tháng 12" đã giảm mạnh từ 87% cách đây 4 ngày xuống còn 25%, gần như giảm một nửa.
Mặc dù xác suất giảm không trực tiếp đồng nghĩa với việc hủy airdrop, nhưng tâm lý thị trường đã chuyển lạnh rõ rệt. Tính đến thời điểm hiện tại, Lighter vẫn chưa công bố mô hình kinh tế token chi tiết, hoàn toàn không giống như không khí chuẩn bị TGE và airdrop. Điều thú vị là, hôm nay trang Lighter Staging đã có thể thấy giao dịch spot LIT, nhưng không rõ cuộc kiểm tra này sẽ diễn ra trong bao lâu. (Odaily chú thích: Staging là môi trường pre-production, trong quy trình phát triển sản phẩm thường nằm giữa môi trường kiểm thử (Testing) và chính thức上线 (Production), thường được coi là buổi tổng duyệt cuối cùng trước khi sản phẩm chính thức ra mắt)
Cần lưu ý rằng, trên Polymarket, thời gian airdrop của Lighter được tính toán theo giờ Miền Đông Hoa Kỳ (EST), vì vậy đối với các nhà đầu tư ở múi giờ GMT+8, để kết quả "Lighter sẽ airdrop vào ngày 29 tháng 12" là "no", Lighter cần không airdrop trước 13:00 ngày 30 tháng 12. Các nhà đầu tư ở múi giờ khác vui lòng tự quy đổi thời gian.
Mặc dù trước đó, người phụ trách thị trường của đội ngũ Lighter, Pilla.eth, đã xác nhận rõ ràng trong AMA rằng cả TGE và airdrop đều sẽ diễn ra trong năm 2025, nhưng dưới tâm lý hoảng loạn, xác suất dự đoán trên Polymarket "Lighter sẽ airdrop trước ngày 31 tháng 12 năm 2025" đã giảm từ 94% xuống 64%. Phân tích được đánh giá cao từ những người chơi đặt cược "No" bên dưới cũng không có phân tích hợp lý hay thông tin nội bộ, chủ yếu là đặt cược theo cảm xúc hoặc tập trung vào mặt chữ:
- "Đã xác nhận sẽ airdrop vào năm 2026"
- "Tôi vẫn không thể hiểu nổi, tại sao những kẻ ngốc này lại không nhắc gì đến TGE, mà xác suất đã đạt 94% rồi, đây là AMA tệ nhất trong đời tôi, lãng phí 45 phút để nghe một đống nhảm nhí, không một chút thông tin hữu ích nào"
- "TGE không đồng nghĩa với airdrop, hai thứ không giống nhau. Có rất nhiều ví dụ như vậy, hãy đọc kỹ quy tắc trước"
- "Trong quy tắc xét duyệt, token bị khóa hoặc token không thể giao dịch không thể là điều kiện để 'Yes' thành lập, ngay cả khi dự án đã mở tra cứu airdrop, hiển thị hạn mức phân bổ của bạn, chỉ cần token chưa thể giao dịch tự do trên thị trường, kết luận vẫn là 'No'."
Tất nhiên, ngoài ngày airdrop không rõ ràng, Lighter còn đối mặt với những lo ngại về việc chống sybil và bẫy định giá, nhiều đám mây đen bao phủ. Đúng vào thời điểm thị trường cuối năm chuyển lạnh, bất kỳ động thái nào của dự án cũng sẽ thu hút sự chú ý đặc biệt từ cộng đồng — động thái của Lighter lúc này có thể nói là "sinh đúng thời".
Biện pháp chống Sybil nghiêm ngặt nhất năm 2025
Lighter đã đạp trúng hai xu hướng narrative nóng nhất năm 2025 (Perp DEX và RWA), vì vậy các nhà đầu tư đánh giá khá cao dự án. Đầu tháng 12, thị trường lan truyền tin đồn Lighter sẽ TGE và airdrop trong năm 2025, khiến nhiệt tình của các nhà đầu tư càng thêm dâng cao, một số大户 tích điểm cũng "mở sâm panh giữa trận" trên mạng xã hội.
大户 tích điểm Lighter đăng bài cảm ơn sớm
Nhưng người xưa có câu, việc thành do giữ kín, lời nói tiết lộ thì thất bại. Nhiều người đổ lỗi cho những người dùng khoe khoang này về cuộc筛查 sybil nghiêm ngặt sau đó của Lighter (mặc dù có thể không phải sự thật).
Vào ngày 23 tháng 12, Lighter thông báo trên Discord chính thức bắt đầu cuộc筛查 sybil rầm rộ, loại bỏ điểm tích lũy từ địa chỉ sybil, giao dịch tự khớp (self-trade) và giao dịch wash trading, nhưng số điểm bị cắt giảm này (bao gồm cả phần đã bị loại bỏ) sẽ được phân bổ lại cho cộng đồng.
Cộng đồng lập tức sôi sục, sau khi Lighter bắt đầu筛查 sybil, điểm số của một lượng lớn tài khoản studio bị trừ, một博主 cho biết việc chống sybil của Lighter lần này cực kỳ nghiêm ngặt, tài khoản studio cơ bản bị xử lý 70-90%, ngay cả tài khoản của người dùng薅 thông thường cũng không tránh khỏi, mạng xã hội "kêu la thảm thiết khắp nơi".
Thậm chí có người so sánh Lighter với LayerZero của năm 2025, năm 2024 LayerZero đã xử lý hơn 80万 ví trước khi airdrop, mặc dù số lượng địa chỉ sybil của Lighter sẽ không nhiều như LayerZero, nhưng mức độ nghiêm ngặt có lẽ đã tương đương.
Hành động chống sybil nghiêm ngặt như vậy, không còn nghi ngờ gì nữa, sẽ đẩy Lighter đứng về phía đối lập với cộng đồng.
Theo chia sẻ của một số người dùng bị sybil, lý do sybil mà Lighter đưa ra chỉ là "Giao dịch không bình thường", ngoài ra không có giải thích nào khác, quy tắc sybil cũng không minh bạch, có thể nói người dùng thậm chí không biết mình "chết" như thế nào.
Nhưng trước những chất vấn của cộng đồng, người sáng lập kiêm CEO của Lighter, Vladimir Novakovski, vẫn rất tự tin về cuộc筛查 sybil có phần ngang ngược này và tuyên bố sẽ không công khai thuật toán chống sybil. Lý giải được đưa ra là "không muốn bị người khác tối ưu hóa có mục tiêu", đồng thời cho biết筛查 sybil có cơ chế khiếu nại, nhưng cho đến nay, số lượng khiếu nại ít hơn nhiều so với dự kiến.
Nhưng một bộ phận thành viên cộng đồng không tin vào lời nói dối của Vladimir, và cho rằng hành vi chống sybil nghiêm ngặt như vậy của Lighter là để bảo vệ khoản đầu cơ tích trữ (mouse warehouse) của chính họ, thậm chí giá tích điểm OTC cũng có thể do đội Lighter ngầm kéo lên.
Xét cho cùng, từ xưa đến nay, trong giới tiền điện tử tồn tại nguyên lý đơn giản: dự án lớn (big airdrop) càng đơn giản. Việc tương tác càng phức tạp, chống sybil càng nghiêm ngặt, thì kết quả càng có thể chứa đựng điều mờ ám. Ngay cả Hyperliquid và Aster, cùng phân khúc với Lighter, khi airdrop cũng không chần chừ và "keo kiệt" như Lighter.
Cộng đồng Lighter hiện giống hệt những học sinh tra điểm sau kỳ thi đại học, Lighter ngừng筛查 sybil một ngày, họ lại thêm một ngày chịu đựng.
FDV có bị định giá quá cao không?
Bản thân môi trường thị trường đã ảm đạm, cộng với tác động của tâm lý tiêu cực từ cộng đồng, thị trường cũng bắt đầu suy nghĩ, liệu Lighter có bị định giá quá cao?
Trên Polymarket, xác suất dự đoán "FDV của Lighter vào ngày đầu tiên上线 lớn hơn 1 tỷ USD" đã giảm từ 90% xuống 72%, xác suất dự đoán "FDV của Lighter vào ngày đầu tiên上线 lớn hơn 2 tỷ USD" cũng giảm từ 87% xuống 68%. Điều này cho thấy sự tự tin của thị trường vào định giá Lighter cũng đang giảm.
Tham khảo vốn hóa thị trường (FDV) vào ngày đầu tiên niêm yết của hai Perp DEX lớn khác (Hyperliquid và Aster), Hyperliquid có FDV khoảng 3.6 tỷ USD khi mở cửa vào ngày 29 tháng 11 năm 2024, còn Aster có FDV khoảng 10.8 tỷ USD khi mở cửa vào ngày 17 tháng 9 năm 2024. Theo dữ liệu thị trường pre-market từ Binance, FDV pre-market hiện tại của Lighter là khoảng 3.3 tỷ USD, từng chạm mức cao nhất 4.3 tỷ USD.
Như vậy, định giá Lighter trên Polymarket khá hợp lý, nhưng tại sao sự tự tin của thị trường vẫn giảm?
Một trong những lý do là, áp lực bán từ airdrop không thể xem nhẹ, đặc biệt trong bối cảnh Lighter筛查 sybil quy mô lớn, thiện cảm cộng đồng đã bị tổn hại, tuyệt đại đa số người dùng sẽ bán ngay lập tức sau khi nhận được airdrop. Đội ngũ Lighter tiết lộ, tỷ lệ airdrop có thể là 25% tổng nguồn cung token, và không có hạn chế khóa, vì vậy lượng bán từ airdrop chắc chắn sẽ tạo ra lực cản lớn cho việc tăng vốn hóa thị trường của Lighter.
Lý do thứ hai là, trong một khoảng thời gian sau khi token Lighter上线, nó sẽ chỉ được giao dịch trong站内 của chính nó, và sẽ không主动上线 lên các sàn giao dịch khác. Đội ngũ Lighter cũng từng nói rõ, Lighter không trả phí niêm yết cho bất kỳ nền tảng giao dịch nào. Điều này cũng có nghĩa là Lighter, trong một khoảng thời gian sau khi上线, không thể có được thanh khoản đầy đủ từ CEX, từ đó thu hẹp không gian tăng giá của token Lighter sau khi上线.
Nhưng dù sao, vẫn có cá voi lớn (whale) giữ niềm tin vào Lighter. Trên Hyperliquid, lực lượng mua và bán (long/short) của Lighter hiện vẫn tương đối cân bằng. Kể từ khi hợp đồng pre-market上线, đã có 10 cá voi nắm giữ trên triệu USD tham gia, cả hai phe mua và bán đều chiếm 5 người.
Người sáng lập The Rollup, Andy, cũng cho biết, mặc dù sau khi biến động token ban đầu được tiêu hóa, lượng mở (open interest - OI) của Lighter rất có thể giảm hơn 20%, khối lượng giao dịch có thể giảm hơn 30%. Nhưng nếu định giá pha loãng hoàn toàn (FDV) của LIT vào khoảng 2 tỷ USD, ông ấy vẫn sẽ chọn mua.
