Tác giả: Thiết Trụ Ca trong CRYPTO
Cơ chế phối hợp tổ chức cơ bản và ẩn dụ nhất của xã hội hiện đại không phải là bản thân tiền tệ, mà là sự mở rộng liên tục của mối quan hệ nợ - chủ nợ.
Dù là quốc gia, cộng đồng, tổ chức hay cá nhân, về bản chất đều đang thực hiện một hành động lặp đi lặp lại: dùng tương lai để đổi lấy hiện tại.
Sự tăng trưởng kinh tế và thịnh vượng tiêu dùng mà chúng ta coi là đương nhiên không bắt nguồn từ của cải xuất hiện từ không khí, mà từ một sự đồng thuận được thể chế hóa cao rằng tương lai có thể được phân bổ trước. Nợ chính là cách thức kỹ thuật để hiện thực hóa sự đồng thuận này.
Từ góc độ này để hiểu về thế giới, một cốt lõi bản chất hơn nằm ở: Ai có khả năng chiết khấu tương lai về hiện tại nhiều hơn, và ai có khả năng định nghĩa quyền lực đối với tương lai.
Theo nghĩa này, việc tạo ra và thu hẹp tiền tệ chỉ là biểu thức của thế giới nợ. Phép thuật của tài chính thực ra chỉ có một, đó là trao đổi xuyên thời kỳ các nguồn lực.
I. Hiểu về Vàng và Đô la từ góc độ Nợ
Nếu bạn đặt nợ vào vị trí trung tâm của sự vận hành thế giới, vai trò của vàng và đô la ngay lập tức trở nên rõ ràng. Đô la không phải là tiền tệ, nó là công cụ để phối hợp và định giá nợ.
Trái phiếu Mỹ cũng không đơn thuần là khoản nợ của chính nước Mỹ. Đặt trong bảng cân đối kế toán toàn cầu, hệ thống đô la chính là: Mỹ xuất khẩu lời hứa về tương lai, thế giới cung cấp năng lực sản xuất hiện tại để tiếp nhận nợ. Hai bên, với đô la làm khế ước, đã thực hiện giao dịch xuyên thời kỳ quy mô lớn nhất trong lịch sử nhân loại.
Tính đặc biệt của vàng nằm ở chỗ, nó là tài sản tài chính duy nhất không tương ứng với bất kỳ khoản nợ nào. Không cần bất kỳ ai bảo lãnh, không cần bất kỳ ai hứa hẹn, bản thân nó đã là sự thanh toán cuối cùng. Trên bảng cân đối kế toán, vàng là tài sản duy nhất không có bên đối tác.
Cũng chính vì vậy, khi hệ thống nợ vận hành tốt, vàng thường tỏ ra kém hiệu quả, không có lợi nhuận, thiếu không gian tưởng tượng; nhưng khi mọi người bắt đầu nghi ngờ liệu tương lai có còn được thực hiện suôn sẻ hay không, giá trị của vàng mới được thấu hiểu lại.
Có người nói vàng tránh né rủi ro địa chính trị. Nhưng nếu bạn tiếp tục sử dụng bảng cân đối kế toán để phân tích, cách nói này tự thân đã không đầy đủ, địa chính trị không trực tiếp phá hủy của cải, nó thực sự phá hoại tính ổn định của quan hệ nợ.
II. Tránh né rủi ro, chính là tìm kiếm Bảng cân đối kế toán lành mạnh
Hiểu được logic ở trên. Đương nhiên sẽ hiểu, nếu bạn hiểu thế giới như một bảng cân đối kế toán không ngừng mở rộng, thì cái gọi là tránh né rủi ro, không phải là đi tìm kiếm một loại tài sản nào đó mãi mãi an toàn, mà là ở các giai đoạn khác nhau, tìm kiếm cấu trúc cân đối kế toán vẫn lành mạnh, vẫn bền vững. Rủi ro căn bản nhất hoàn toàn không phải là biến động, mà là sự mất cân bằng trong cấu trúc nợ.
Vì vậy, nếu quan sát xu hướng thị trường gần đây, sự mất giá của đồng đô la, biến động lớn của đồng yên đi kèm với điều gì, đó là sự tăng giá nhanh chóng của đồng tiền pháp định của những quốc gia có bảng cân đối kế toán tương đối lành mạnh như Thụy Sĩ.
Nếu tiếp tục mở rộng để xem, tại sao bạc lại tăng giá, nhiều hàng hóa nguyên liệu hơn là vì sao. Chúng ta sử dụng góc nhìn vĩ mô lớn hơn để xem xét, hiện tại chỉ có một biến số căn bản ảnh hưởng đến mối quan hệ nợ - chủ nợ đó là AI.
AI không phải là một ngành đơn thuần, theo tôi, tính căn bản của nó nằm ở khả năng định hình lại bảng cân đối kế toán. Một đầu, nó giảm chi phí hiệu suất của con người xuống theo cấp số nhân một cách vô hạn, phần mềm rẻ hơn, lao động bị thay thế, xử lý thông tin gần như bằng không; đầu kia, nó lại tạo ra nhu cầu vốn cứng chưa từng có trong thế giới thực, năng lực tính toán, điện năng, đất đai, năng lượng, khoáng sản đều trở thành những ràng buộc thực tế mạnh mẽ nhất.
Hai lực lượng này, đang đồng thời tác động lên bảng cân đối kế toán toàn cầu: đầu hiệu suất đang trở nên nhẹ hơn, đầu vốn đang trở nên nặng hơn. Đây là sự định hình lại căn bản của hệ thống nợ hiện tại.
Nói cách khác: bất cứ công việc nào có thể được số hóa, logic hóa, tự động hóa, chi phí đều đang về không. Phần mềm, văn bản, thiết kế, mã code cơ bản, những tài sản trí tuệ từng đắt đỏ, đang trở nên rẻ như nước máy. Mọi thứ đều có cái giá của nó, tương ứng thì mỗi Token được tạo ra, đằng sau đều là sự đốt cháy chip tính toán, tiêu thụ điện năng và truyền tải cáp đồng. AI càng thông minh, thì sự đòi hỏi đối với thế giới vật lý càng tham lam.
Trong vài thập kỷ qua, tăng trưởng toàn cầu phụ thuộc nhiều hơn vào kỹ thuật tài chính, mở rộng tín dụng, lăn vốn vay, quản lý kỳ vọng. Tương lai có thể không ngừng được chiết khấu, vì vậy nợ có vẻ nhẹ nhàng và có thể kiểm soát. Nhưng khi tăng trưởng lại bị ràng buộc vào năng lực tính toán, điện năng, tài nguyên và năng lực sản xuất - những biến số không thể hư cấu, thì nợ không còn chỉ là trò chơi số học nữa. Từ góc độ này, bạn lại xem xét bạc và hàng hóa nguyên liệu, thị trường đang định giá cái gì, chính là định giá trước những ràng buộc về năng lực sản xuất trong tương lai.
Do đó, khi tăng trưởng bị khóa chết bởi các ràng buộc vật lý, ma thuật của nợ sẽ mất tác dụng. Bởi vì dù bạn bơm ra bao nhiêu tiền tệ, nếu không có đủ đồng để tạo lưới điện, không đủ bạc để chế tạo panel, thì năng lực tính toán của AI sẽ không thể chạy được.
III. Thời kỳ Mạt pháp của Đô la đã đến?
Không có gì là vĩnh cửu, kể cả vàng. Hiểu được logic vận hành của thế giới nợ, cũng phải chấp nhận một kết luận không mấy dễ chịu: vàng cũng không phải là câu trả lời vĩnh cửu. Sự tăng giá hiện tại chỉ là do tính khan hiếm của tài sản không có bên đối tác. Tuy nhiên, vàng không thể tạo ra dòng tiền, không thể nâng cao hiệu suất sản xuất, cũng không thể thay thế sự hình thành vốn thực. Từ góc nhìn bảng cân đối kế toán, nó tương đương với việc đóng băng rủi ro tạm thời.
Trở lại với đồng đô la, tại sao mặc dù thị trường liên tục hát bài ca suy thoái đô la, nhưng vẫn đang sử dụng đô la để định giá, là bởi vì bạn cần một bể tài sản sâu nhất toàn cầu để thế chấp, để thanh toán, để tránh né rủi ro; bạn nắm giữ trái phiếu Mỹ, không chỉ vì bạn tin tưởng nước Mỹ, mà vì bạn cần một tài sản được hệ thống tài chính toàn cầu công nhận, có thể thế chấp để huy động vốn bất cứ lúc nào.
Sức mạnh của đồng đô la, không nằm ở tính đúng đắn về mặt tài chính của nó, mà nằm ở hiệu ứng mạng lưới không thể thay thế. Nó là container duy nhất trong nền văn minh nhân loại hiện nay có thể chứa đựng sự mở rộng nợ quy mô hàng chục nghìn tỷ.
Vài thập kỷ qua, năng lực cốt lõi của hệ thống đô la là: chiết khấu tương lai về hiện tại, Mỹ phát hành trái phiếu, thế giới mua đơn; Mỹ tiêu dùng, thế giới cung cấp, về bản chất chính là sự phân bổ lại giá trị thời gian toàn cầu.
Nhưng khi con đường tài khóa của Mỹ ngày càng phụ thuộc vào việc mở rộng bảng cân đối và lăn nợ liên tục, uy tín của đồng đô la sẽ có một sự thay đổi tinh tế: nó vẫn là lựa chọn tốt nhất, nhưng không còn là lựa chọn miễn phí, chi phí cơ hội tăng lên đáng kể.
Nhưng điều chí mạng không phải là những điều này, mà là khi tăng trưởng ngày càng phụ thuộc vào điện lực, năng lực tính toán, tài nguyên, năng lực sản xuất, thì hệ thống tài chính giỏi nhất trong việc sử dụng kỳ vọng, đòn bẩy, tỷ lệ chiết khấu, để đưa tương lai từ trên trời rơi xuống hiện tại, sẽ vấp phải ràng buộc cứng của thế giới vật lý.
Cái gọi là đảo Greenland, thuế quan, tái định hướng sản xuất. Về bản chất đều là những cuộc chơi xoay quanh ràng buộc cứng này. Nói cách khác, Mỹ phải đi đầu trong việc hoàn thành việc định hình lại cơ sở hạ tầng AI, biến đồng đô la thành chứng từ duy nhất để mua năng lực tính toán mạnh nhất toàn cầu và năng suất hiệu quả nhất. Đây mới là điều kiện cần thiết để đồng đô la trở lại ngôi vương.
Nếu không, trong bối cảnh ràng buộc vật lý và AI định nghĩa lại phân công lao động toàn cầu, hệ thống đô la sẽ dần mất đi khả năng chiết khấu tương lai, từ từ bước vào thời kỳ mạt pháp. Một sự suy thoái tương đối chậm rãi nhưng không thể đảo ngược, cho đến khi xuất hiện một vật neo tiền tệ khác đại diện hơn cho năng lực sản xuất thực và quyền chủ đạo công nghệ thay thế nó.
