Tác giả gốc: Noah LevineNoah Levine
Biên dịch | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Người dịch | Wenser(@wenser2010)
Lời tựa: Từ trước đến nay, ngành công nghiệp tiền mã hóa và các ngân hàng trên thị trường tài chính truyền thống luôn ở trong tình trạng đối đầu căng thẳng. Việc đề xuất và tiến triển bị cản trở của dự luật stablecoin "GENIUS ACT" và dự luật cấu trúc tiền mã hóa "CLARITY ACT" phần nào liên quan đến tình trạng đối lập giữa hai bên. Đối với các ngân hàng truyền thống, họ lo ngại stablecoin sẽ gặm nhấm thị phần tiền gửi và lượng người dùng khổng lồ của mình, từ đó đe dọa vị thế ngành và không gian sinh tồn của họ; còn đối với ngành công nghiệp tiền mã hóa, việc tìm ra một con đường phát triển hài hòa cùng tồn tại với ngành ngân hàng truyền thống, từ đó thu hút lượng thanh khoản khổng lồ của thị trường tài chính truyền thống, đã trở thành "phao cứu sinh" hiếm hoi.
Sự thật là, cuộc chiến đối lập giữa hai bên có lẽ không tồn tại. Như Noah Levine, đối tác của a16z Crypto, đã nói: "Giống như "Nghịch lý Javon" từng tồn tại giữa máy ATM và giao dịch viên ngân hàng, sự phát triển của ngành công nghiệp tiền mã hóa có thể giúp ngành ngân hàng truyền thống tìm ra con đường phát triển mới." Odaily Planet Daily xin được biên dịch lại bài viết dài của ông dưới đây, để độc giả xem xét lại mâu thuẫn ngành này từ góc độ cung ứng, nhu cầu và các góc độ khác.
"Nghịch lý Javon" cuốn phăng ngành tài chính: Cỗ máy "cướp mất cơm" đó, cuối cùng đã tạo ra nhiều việc làm hơn
(Theo giả định trước đây), giao dịch viên ngân hàng đáng lẽ nên bị thay thế bởi máy ATM.
Trên thực tế? Máy ATM đã giảm đáng kể chi phí vận hành chi nhánh ngân hàng, các ngân hàng ngược lại mở thêm nhiều chi nhánh hơn, trong bốn mươi năm, vị trí giao dịch viên ngân hàng đã tăng gấp đôi.
Năm 1865, William Stanley Jevons đã phát hiện ra quy luật tương tự trong nền kinh tế than đá của Anh - hiệu suất động cơ hơi nước càng cao, lượng tiêu thụ than đá không giảm mà ngược lại tăng lên, bởi vì các ứng dụng của than đá đã được mở ra. Hiện tượng này được đặt theo tên ông. Và ngày nay, nó đang định hình lại ngành dịch vụ tài chính từ cả hai phía cung và cầu.
Phía cung ứng: Sự sụp đổ và xây dựng lại của cơ sở hạ tầng
Để vận hành hoạt động kinh doanh tại Mỹ, Venmo cần năm đối tác ngân hàng, giấy phép từ 49 bang, và phần mềm trung gian kết nối hơn 12,000 tổ chức tài chính - và nó chỉ có thể sử dụng ở một quốc gia.
Mỗi thị trường chính đều cần một hệ thống tự xây dựng: có cái dựa vào các kênh do chính phủ chủ đạo như PIX, UPI; có cái thì dựa vào các nền tảng internet tư nhân như M-Pesa, Alipay. Hiện khoảng 80 quốc gia trên toàn cầu đã có hệ thống thanh toán thời gian thực, nhưng hầu như không tương tác được với nhau.
Thế bế tắc khu vực hóa của ngành fintech, gốc rễ nằm ở chỗ mỗi thị trường độc lập đều có rào cản riêng về kênh thanh toán, API ngân hàng và giấy phép tuân thủ.
Blockchain thay thế bức tranh ghép vỡ vụn này bằng một sổ cái mở, ví tự lưu trữ thì loại bỏ phiền phức phải tìm đối tác ngân hàng tuân thủ cho từng thị trường. Chính vì vậy, những công ty như Sling Money mới có thể dùng đội ngũ 23 người, 3 giấy phép tuân thủ để dựng lên một sản phẩm thanh toán toàn cầu - dù hiện vẫn bị giới hạn ở khoảng 70 quốc gia có kênh nạp tiền pháp định. CEO Sling Mike Hudack nói thẳng: "Stablecoin đã chuyển đổi thanh toán từ 'vấn đề tiền gửi trước và đối chiếu' thành 'vấn đề tương tác'."
Không chỉ các công ty khởi nghiệp mới đặt cược vào làn sóng cải cách này.
Stripe mua lại nền tảng phát hành stablecoin Bridge và nhà cung cấp dịch vụ ví Privy với giá 1.1 tỷ USD, sau đó ra mắt tài khoản tài chính stablecoin tại 101 quốc gia, vượt xa phạm vi thị trường trước đó là 46 quốc gia. Đáng chú ý, cùng một cơ sở hạ tầng Bridge đó, vừa hỗ trợ tài khoản ảo của Sling, vừa vận hành trong hệ sinh thái của gã khổng lồ xử lý 1.4 nghìn tỷ USD thanh toán mỗi năm.
Một nhà xuất khẩu ở Nairobi, chính là hình ảnh thu nhỏ của cơ sở hạ tầng này: cô ấy nhận tiền hàng từ nhà nhập khẩu Mỹ thông qua tài khoản USD ảo, dùng stablecoin gắn với thẻ ngân hàng để chi tiêu tại hơn 150 triệu merchant, số dư nhàn rỗi thì kiếm lợi nhuận từ 4% đến 7% trên các giao thức cho vay trên chain.
Không tài khoản ngân hàng, không ngân hàng.
Ba năm trước, đây mới chỉ là tầm nhìn trên giấy trong PowerPoint; còn ngày nay, mỗi việc đều đã triển khai, và do các đội khác nhau xây dựng, và khả năng kết hợp ngày càng đáng kể.
Trong số liệu thống kê của Ngân hàng Thế giới, khoảng 1.3 tỷ người trưởng thành không có tài khoản ngân hàng - không phải họ không cần dịch vụ tài chính, mà là do chi phí phục vụ họ vượt quá doanh thu phí mà nhà cung cấp dịch vụ có thể thu. (Odaily Planet Daily chú thích: Tức tỷ lệ đầu vào/đầu ra thấp, tương đương chi phí phục vụ một người vượt xa lợi nhuận doanh thu mà người đó có thể cung cấp) Một lần chuyển tiền 200 USD sang châu Phi cận Sahara, phí giao dịch trung bình có thể tăng vọt lên tới 8.45%, gần 17 USD - đối với một gia đình có thu nhập chỉ 150 USD một tháng, điều này có nghĩa là lương thực cho cả nhà một tuần, học phí cho con cái hoặc thuốc men cứu mạng.
Khi chi phí chuyển tiền giảm mạnh, tình hình sẽ thay đổi thế nào?
Câu trả lời đã có tiền lệ: M-Pesa ép chi phí thanh toán di động của Kenya xuống gần bằng không, tỷ lệ bao phủ tài chính của quốc gia này nhảy từ 27% lên 85%, IMF nghiên cứu thấy đây là tăng trưởng bổ sung, chứ không phải kiểu được mất không; UPI của Ấn Độ bắt đầu với mức phí gần bằng không, khối lượng giao dịch thanh toán kỹ thuật số trong chưa đầy mười năm đã bùng nổ từ 18 triệu lên 228 tỷ giao dịch.
Điều này có nghĩa là, nhiều nhà cung cấp dịch vụ hơn, thị trường rộng lớn hơn và nhiều sản phẩm trưởng thành hơn, bởi vì chi phí tham gia đã được nén đến giới hạn.
Đây, chính là Nghịch lý Javon ở phía cung ứng.
Phía chi phí: Gánh nặng tuân thủ và giải pháp của sổ cái chia sẻ
Hãy nhìn vào bên trong ngân hàng.
Chỉ riêng Bắc Mỹ, ngành tài chính mỗi năm chi tới 61 tỷ USD cho việc tuân thủ phòng chống tội phạm tài chính.
42% thời gian của các giám đốc cấp C ngân hàng lớn đều dùng để đối phó với các vấn đề giám sát, từ năm 2016 đến 2023 số giờ công nhân viên liên quan đến tuân thủ đã tăng 61%.
Nói cách khác, thực trạng phản ánh ở tầng dữ liệu là - ngân hàng sớm không còn là "tổ chức tài chính làm tuân thủ kèm theo" nữa, mà là "tổ chức tuân thủ cung cấp dịch vụ tài chính kèm theo".
Những khoản chi này, dù là chi phí tuân thủ hay chi phí công nghệ, phần lớn dùng để khôi phục hoặc lưu giữ những thông tin "đáng lẽ không nên bị mất".
Bước vào một hiện trường kiểm toán ngân hàng, bạn sẽ thấy viên kiểm toán thực sự đang làm gì: đối chiếu sổ sách, xác minh số dư tài khoản ngân hàng đại lý có khớp không; xuyên qua mối quan hệ song phương không minh bạch của ba bốn ngân hàng trung gian, truy vết một giao dịch mà không bên nào có thể nhận diện rõ ràng từ đầu đến cuối.
Sổ cái chia sẻ (của ngành blockchain) trực tiếp giải quyết vấn đề này.
Khi tất cả các bên giao dịch (ghi sổ) vào cùng một sổ cái, bước đối chiếu biến mất - không phải vì yêu cầu tuân thủ thấp hơn, mà vì những thông tin sổ sách đó vốn dĩ đã ở đó.
Nền tảng Kinexys của J.P. Morgan xử lý hơn 2 tỷ USD mỗi ngày, kể từ khi ra mắt đã thanh toán hơn 2 nghìn tỷ USD. Tình huống cốt lõi là, một tập đoàn đa quốc gia sử dụng J.P. Morgan ở hơn chục thị trường, cần chuyển tiền giữa các tài khoản nội bộ trong thời gian thực. Sổ cái ngân hàng lõi truyền thống mỗi cái một phách, và chỉ có thể xử lý theo lô, Kinexys chồng lên trên, khiến tiền có thể lập trình được, thanh toán từ cuối ngày nén xuống chạy theo giây, số tiền nhàn rỗi trước kia mắc kẹt trong khe xử lý theo lô được giải phóng. Hiện, J.P. Morgan đã bắt đầu ra mắt JPM Coin trên Canton Network, Goldman Sachs, DTCC, Broadridge và các tổ chức khác đã tuyên bố tham gia. Các ngân hàng có thể thiên về tiền gửi token hóa hơn là stablecoin, nhưng logic cơ bản là giống nhau: Cơ sở hạ tầng chia sẻ, tiêu diệt tầng đối chiếu.
Đối với phía nhu cầu, chi phí tuân thủ trên một đơn vị giảm, các tổ chức có thể phục vụ nhiều khách hàng hơn, bao phủ nhiều thị trường hơn theo cách khả thi về kinh tế.
Giao thoa: Hai lực lượng, cùng một hướng
Đối với ngành ngân hàng, những người tham gia từ bên ngoài không ngừng tăng lên, bởi vì rào cản chi phí vốn có đang sụp đổ; đồng thời, đối với nhiều nền tảng và thế lực gốc của thị trường tiền mã hóa, chi phí vận hành nội bộ cũng đang giảm, bởi vì cơ sở hạ tầng không ngừng nâng cấp.
Khi các khuôn khổ quy định như GENIUS Act, MiCA dần làm rõ quy tắc, hai lực lượng chỉ về cùng một kết quả: nhiều người hơn sẽ tiếp cận được nhiều dịch vụ tài chính hơn với chi phí thấp hơn. (Odaily Planet Daily: Tức cái gọi là "bao phủ tài chính")
Trong thế giới thực, điện toán đám mây đã không (như mọi người từng giả định) tiêu diệt các trung tâm dữ liệu, mà là để bất kỳ ai sở hữu một khóa API đều có thể gọi năng lực tính toán của nó. Giờ đây, stablecoin đang làm điều tương tự với ngành ngân hàng: hệ thống trưởng thành này sẽ không biến mất, ngược lại, nó sẽ trở thành một phần của cơ sở hạ tầng, để người khác xây dựng thêm sản phẩm trên đó.
Thời kỳ cách mạng hơi nước, Jevons nhìn thấy hiệu suất động cơ hơi nước tăng lên, lượng tiêu thụ than đá theo đó tăng theo, gọi đó là "nghịch lý". Kỳ thực, đó không phải là nghịch lý, mà là một quy luật: khi chi phí đơn vị của một dịch vụ cơ bản giảm đủ thấp, thị trường không những không teo đi, mà ngược lại sẽ chạm tới tất cả những người bị cự tuyệt bên ngoài bởi cấu trúc chi phí cũ.
Đứng ở năm 2026, chúng ta sắp thấy rõ, đằng sau thị trường mênh mông vô tận kia, rốt cuộc có bao nhiêu người.
