Hai mươi năm qua, internet Trung Quốc luôn làm một việc: nhồi càng nhiều năng lực vào một siêu công ty càng tốt.
Tencent làm mạng xã hội, sau đó làm thanh toán, game, điện toán đám mây; Alibaba làm thương mại điện tử, kèm theo là hậu cần, tài chính, giải trí số lớn; Baidu làm công cụ tìm kiếm, đồng thời mở rộng bản đồ, phát triển xe tự lái, đua nhau trong mô hình lớn.
Logic của thời đại đó là chiếm núi làm vua. Ai sở hữu nhiều lối vào và người dùng nhất, người đó là kẻ chiến thắng.
Nhưng gần đây, khi ghép vài tin tưởng như rời rạc lại với nhau, làn gió đã hoàn toàn đổi chiều.
Baidu dự định tách riêng Kunlunxin để lên sàn Hồng Kông, mục tiêu định giá khoảng 500 tỷ USD.
Là khái niệm gì? Tổng giá trị thị trường hiện tại của Baidu cũng chỉ khoảng 360 tỷ USD. Công ty con đắt hơn công ty mẹ gần 40%.
Gần như cùng lúc, Pingtouge của tập đoàn Alibaba cũng đồn thổi kế hoạch lên sàn độc lập.
Đáng suy ngẫm hơn là báo cáo của The Information cho thấy: Tencent, đã trở thành khách hàng quan trọng của Kunlunxin.
Đồng thời, theo báo cáo, Kunlunxin trong roadshow đã đưa ra một điều kiện cực kỳ cứng rắn: muốn đăng ký mua cổ phiếu IPO? Trước tiên cam kết mua chip, số tiền gấp 3 đến 7 lần số tiền đăng ký. "Muốn là cổ đông, trước hết hãy là khách hàng".
Nhiều người coi đây là trò chơi vốn thuần túy. Nhưng theo tôi, sự việc này cùng hướng đến sự thay đổi logic nền tảng của internet Trung Quốc.
Trước đây, đại công ty dựa vào sự đóng kín và độc quyền để xây dựng hào phòng thủ; ngày nay, đại công ty buộc phải dựa vào sự mở cửa và phân công lao động để mở rộng quy mô.
一、芯片从烧钱黑洞变成印钞机
Trước đây, tại sao các đại công ty phải làm chip?
Câu trả lời rất đơn giản: Để tiết kiệm tiền.
Baidu cần huấn luyện thuật toán tìm kiếm và mô hình lớn, chip tự nghiên cứu rẻ hơn mua của NVIDIA; Alibaba cần hỗ trợ cơ sở điện toán đám mây khổng lồ, tự làm chip có thể hạ chi phí phần cứng xuống.
Trước đây, bộ phận chip trong tập đoàn thuộc quản lý nghiên cứu phát triển, là trung tâm chi phí thuần túy. Nó chịu trách nhiệm tiêu tiền, nhưng không trực tiếp tạo ra doanh thu. Đặt bên trong tập đoàn tự cung tự cấp, là điều đương nhiên.
Hôm nay, bài toán này được tính lại.
Sự xuất hiện của Agent, đã giúp toàn ngành nhìn rõ một thực tế tàn khốc: mức tiêu thụ kinh khủng nhất của AI, không nằm ở nghiên cứu phát triển mô hình lớn, mà ở suy luận tần suất cao.
Mỗi lần AI trả lời, mỗi lần Agent thực hiện nhiệm vụ, mỗi lần tạo ra mã, đều đang nuốt chửng Token một cách điên cuồng. Nền tảng của Token, chính là GPU, chip suy luận, mạng và trung tâm dữ liệu.
Khi lượng người dùng ở đầu ứng dụng vượt qua điểm bùng nổ, việc gọi API trở thành dòng tiền thực sự. Vậy là một bộ phận phần cứng nghiên cứu phát triển vốn thu mình bên trong, bỗng nhiên có được mô hình kinh doanh độc lập và hấp dẫn: bản thân chip, chính là một món kinh doanh siêu lợi nhuận.
Theo thông tin công khai, Kunlunxin P800 đã hoàn thành xác minh quy mô hóa, từ đầu năm 2025 đến nay đã giao nhiều cụm vạn card, và hoàn thành việc huấn luyện Wenxin 5.1 trên cụm hoàn toàn sản xuất trong nước. Danh sách khách hàng của nó, đã từ Baidu tự dùng, nhanh chóng mở rộng đến China Mobile, Geely, China Southern Power Grid, China Merchants Bank, và Tencent.
Khi chip từ bộ phận tiêu tiền trở thành món kinh doanh kiếm tiền, việc tách riêng độc lập, đã từ một biện pháp tài chính, trở thành sự tất yếu chiến lược không thể không làm.
二、腾讯买百度芯片,比上市本身更重要
Trong báo cáo của The Information, sự xuất hiện của Tencent là chi tiết kịch tính nhất.
Hai mươi năm qua, các đại công ty internet Trung Quốc ở tầng cơ sở hạ tầng hầu như không qua lại với nhau. Điện toán đám mây của Alibaba tuyệt đối không bán cho Tencent, công nghệ của Tencent không thể dùng nền tảng đáy của Baidu. Mỗi công ty đều đang dùng cách đắt đỏ nhất, lặp lại việc chế tạo bánh xe của riêng mình.
Hôm nay, Tencent bắt đầu mua chip Kunlunxin của Baidu. Nó đánh dấu ngành công nghiệp AI Trung Quốc, lần đầu tiên bắt đầu hình thành sự phân công lao động thực sự chín muồi.
Cơ sở hạ tầng của thời đại AI quá đắt. Chu kỳ nghiên cứu chip dài, đầu tư vốn nặng, rào cản nhân tài cao. Nếu đại công ty làm ra chỉ để cung cấp cho hệ thống nội bộ mình dùng, hiệu ứng quy mô sẽ không bao giờ lên được, chi phí mỗi chip sẽ không thể san đều.
Cuối cùng phát hiện, cái gì cũng muốn tự chế tạo, kết quả là cái gì cũng chế tạo không tốt.
Vậy là, ngành bắt đầu xuất hiện sự nới lỏng. Việc Tencent mua chip Kunlunxin, có nghĩa là người chơi đầu đàn bắt đầu chấp nhận một việc: hệ sinh thái AI tốt nhất, không cần tất cả linh kiện đều phải tự khép kín vòng.
Điều này rất giống ngành điện thoại di động với Apple và Samsung. Hai bên trên thị trường đầu cuối đánh nhau sống mái, nhưng màn hình OLED cốt lõi nhất của iPhone, vẫn không thể thiếu nhà máy của Samsung.
Việc mua hàng của đối thủ, là sự ủng hộ ở cấp cao nhất. Khi Tencent sẵn sàng chia sẻ một phần nền tảng tính toán của mình cho Kunlunxin, điều đó chứng tỏ chip AI nội địa đã vượt qua bài kiểm tra thực chiến khắt khe nhất, ngay cả đối thủ cũng cảm thấy đủ dùng, an toàn.
三、资本市场,开始重新给算力定价
Kunlunxin thành lập năm 2011, tại sao lại đẩy nhanh việc lên sàn vào năm 2026?
Câu trả lời thực sự không nằm ở bản thân Baidu, mà nằm ở sự chuyển đổi mục tiêu của thị trường vốn.
Năm năm trước, chip AI chỉ là khoản đầu tư nghiên cứu phát triển trong báo cáo tài chính của đại công ty. Không có lượng thương mại hóa đủ lớn, thị trường vốn tuyệt đối không cho định giá cao công ty phần cứng.
Hôm nay hoàn toàn khác. NVIDIA, Samsung, SK lần lượt phá vỡ thần thoại giá trị thị trường, đặt ra một điểm mốc mới cho thị trường vốn toàn cầu: người chiến thắng lớn nhất thời đại AI, thường là người bán cuốc xẻng.
Đặc biệt là với sự bùng nổ của ứng dụng Agent và đa phương thức năm nay, nhu cầu suy luận tăng trưởng theo cấp số nhân. Toàn giới đầu tư bắt đầu tính lại giá trị của công ty AI, trước đây mọi người nói về tham số và điểm số, hôm nay mọi người chỉ tính chi phí Token, hiệu suất suy luận và tỷ lệ sử dụng trung tâm dữ liệu.
Cơ sở hạ tầng AI, lần đầu tiên có mô hình lợi nhuận thương mại cực kỳ rõ ràng, và có thể chạy thông.
Kunlunxin không phải hôm nay mới muốn lên sàn, mà là mãi đến hôm nay, thị trường vốn cuối cùng mới hiểu, và sẵn sàng định một mức giá đủ cao cho chip AI nội địa.
Trên thực tế, đây đã trở thành một cuộc hành trình vốn tập thể dài. Pingtouge của Alibaba khởi động lên sàn độc lập; Cambricon hoàn thành xác minh vốn trên sàn A; Các công ty GPU nội địa như Biren, Moore Threads, Moore Threads, đều đã lên sàn, Sunway cũng đang bước vào nhịp IPO mới.
Hơn chục năm qua, đề tài khó nhất của công ty chip nội địa là chứng minh tôi có làm ra được hay không và có ai dám dùng hay không.
Hôm nay, giai đoạn này đã qua. Điều họ cần chứng minh là một việc khác: Ngoài NVIDIA, ai có thể trở thành nền tảng chip nội địa của thời đại AI Trung Quốc.
四、全球巨头的确定性战争
Kéo góc nhìn ra toàn cầu, bạn sẽ thấy mọi người đang làm hoàn toàn một việc giống nhau.
Tại sao OpenAI phải tự chế tạo chip? Bản chất là lượng gọi của người dùng hoạt động hàng tháng quá lớn, mỗi lần đốt đều là tiền thật. Chip tự nghiên cứu chỉ cần nâng hiệu suất mỗi watt lên 20%, một năm có thể tiết kiệm hàng chục tỷ USD. Quan trọng hơn, họ hiểu vận mệnh của mình không thể chỉ dựa vào một nhà cung cấp duy nhất là NVIDIA.
Nhìn vào các ông lớn khác. TPU của Google đã lặp lại đến thế hệ thứ 8, là hệ thống chip tự nghiên cứu chín muồi nhất toàn cầu; Amazon có Trainium và Graviton; Microsoft có Maia; Meta có MTIA.
Người chơi AI hàng đầu toàn cầu, đã tất cả đưa tay đến phần cứng tầng đáy nhất.
Đạo lý cực kỳ trực tiếp. Chi phí suy luận là khoản chi phí đơn lẻ lớn nhất của công ty AI, ai có thể hạ chi phí phần cứng xuống, mô hình thương mại của ai mới thực sự thành lập. Hơn nữa, khi bạn đồng thời kiểm soát kiến trúc mô hình lớn và kiến trúc chip, sự tối ưu hóa phối hợp phần mềm phần cứng có thể làm được, là rào cản mà việc mua GPU thông dụng bên ngoài vĩnh viễn không thể đạt tới.
IPO của Kunlunxin chỉ là một tín hiệu, nó tuyên bố cơ sở hạ tầng AI của Trung Quốc, đang chính thức từ vườn sau của đại công ty bước ra thị trường công cộng.
五、竞争的维度,彻底下沉
Hai năm qua, tất cả mọi người đều đang thảo luận GPT, Claude, DeepSeek. Mọi người quen nghĩ rằng, tham số và điểm chạy của mô hình lớn là toàn bộ sự cạnh tranh AI.
Nhưng bây giờ, mô hình ngày càng giống hệ điều hành. Nó cực kỳ quan trọng, nhưng nó không còn là biến số duy nhất quyết định thắng thua.
Thứ thực sự quyết định một công ty AI trong tương lai kiếm được bao nhiêu tiền, có thể sống được bao lâu, là những chỉ tiêu cứng ở tầng đáy hơn, nhàm chán hơn:
Ai có thể đẩy chi phí một Token xuống mức tối đa? Hiệu suất cụm suy luận của ai cao nhất? Ai có thể sở hữu nguồn cung cấp tính toán không ngừng, và không bị can nhiễu từ bên ngoài?
Năm 2023 là cuộc chiến của mô hình, mọi người so xem ai thông minh hơn; năm 2024 là cuộc chiến của ứng dụng, mọi người so xem ai hữu dụng hơn.
Đến năm 2025—2026, cuộc chiến chìm xuống tầng đáy nhất. Cạnh tranh AI toàn cầu, chính thức bước vào cuộc chiến tiêu hao cơ sở hạ tầng.
【版面之外】的话:
Trước đây, chúng ta luôn quen dùng góc nhìn đế quốc và độc quyền, để nhìn nhận các đại công ty internet Trung Quốc.
Chúng giống như những lỗ đen nuốt chửng mọi thứ, đưa xúc tu đến mọi ngóc ngách, cố gắng hoàn thành tất cả vòng khép kín thương mại trong bức tường cao của riêng mình. Đó là hai mươi năm mà đại công ty ngày càng lớn, hệ sinh thái ngày càng đóng kín.
Nhưng việc tách rời Kunlunxin và Pingtouge, cùng với đơn đặt hàng của Tencent, đã tự tay vạch dấu chấm hết cho thời đại đó.
Đằng sau không phải là sự suy thoái của Baidu hay Alibaba, mà là một số phận tất yếu: Chuỗi công nghiệp AI quá lớn, lớn đến mức không có bất kỳ siêu công ty nào, có thể nuốt trọn cơ sở hạ tầng hoàn chỉnh một mình.
Mô hình hàng ngày đều lặp lại, ứng dụng mỗi ba tháng sẽ rửa bài, nhưng chip tầng đáy, mạng và trung tâm dữ liệu, một khi được xây dựng chính là nền tảng công nghiệp mười năm.
Hôm nay bề ngoài trông như Baidu và Alibaba đang "tháo nhà", nhưng trên thực tế, internet Trung Quốc đang hoàn thành một lần tách ghép dài hai mươi năm.
Thời đại internet, đại công ty ngày càng lớn. Thời đại AI, đại công ty trái lại ngày càng nhỏ.
Họ bắt đầu giải phóng năng lực ra, tạo thành một ngành công nghiệp lớn hơn.
Bài viết này đến từ tài khoản WeChat công chúng: Bên Ngoài Bố Cục , tác giả: Hua Hua
