Phân tích Thị trường

Cập nhật Dự án

Chính sách Quản lý

Bitcoin

Tin tức Ngành

Vào đêm trước phiên tòa xét xử Do Kwon, khối lượng giao dịch hợp đồng LUNA (bao gồm cả LUNA và LUNA2) đã đạt gần 1,8 tỷ USD, đưa nó vào top 10 thị trường, bất chấp việc không có bất kỳ nâng cấp kỹ thuật hay tin tức tích cực nào về hệ sinh thái. Mức phí tài trợ âm cho thấy sự phân hóa sâu sắc: một lượng lớn tiền đang đặt cược vào việc Do Kwon bị kết án nặng (12 năm tù theo đề nghị của công tố) trong khi đó, các quỹ lớn hơn đang thao túng thị trường để ép những người bán khống.

Phiên tòa vào ngày 11 tháng 12 tại New York sẽ quyết định mức án cuối cùng cho Do Kwon, người đã nhận tội về các cáo buộc gian lận chứng khoán. Sự chênh lệch giữa đề xuất 12 năm của công tố và 5 năm từ phía biện hộ đã tạo ra một sự kiện hoàn hảo cho các nhà đầu cơ. LUNA giờ đây không còn được giao dịch dựa trên cơ bản mà như một công cụ phái sinh cho kết quả pháp lý, một canh bạc được định giá bằng sự bất định.

Sau phiên tòa, bất kể kết quả thế nào, LUNA dự kiến sẽ mất đi biến động mạnh. Thị trường tiền mã hóa một lần nữa cho thấy khả năng định giá cho mọi thứ, từ cảm xúc, sự kiện cho đến cả tự do của một con người, với một hiệu suất và sự tàn nhẫn đáng kinh ngạc.

<html><head></head><body>Tác giả: David, Deep Tide TechFlow
Tính đến tối ngày 10 tháng 12, có một điều bạn có thể chưa để ý: dữ liệu hợp đồng của token LUNA thật sự khó tin.
Trong khi không có bất kỳ nâng cấp kỹ thuật nào, không có tin tức tích cực về hệ sinh thái, khối lượng giao dịch 24 giờ của các hợp đồng thuộc hệ thống LUNA (bao gồm LUNA và LUNA2) trên toàn thị trường đã đạt gần 1.8 tỷ USD.
Và bản thân LUNA cũng đã tăng 150% trong tuần qua.
<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/3ecd3cb8593843ce9af0b6d3191b1530.jpg" alt=""></div>
Để so sánh, khối lượng giao dịch của LUNA và LUNA2 cộng lại hiện tại gần như có thể lọt vào top mười khối lượng giao dịch hợp đồng của toàn thị trường, chỉ sau HYPE với 1.88 tỷ USD.
Và tỷ lệ tài trợ (funding rate) của cả hai lần lượt là -0.0595% và -0.0789%.
Tỷ lệ tài trợ âm cao cho thấy thị trường hiện không chỉ đông đúc, mà còn đang ở trong một trạng thái phân hóa cực đoan: một lượng lớn tiền đang short (bán khống), và một dòng tiền khổng lồ hơn đang lợi dụng sự đông đúc này để thực hiện squeeze (bóp cò) những người short.
Chúng ta đều biết LUNA về cơ bản đã chẳng còn gì. 1.8 tỷ USD thanh khoản này, thực chất đang giao dịch một ván cược sắp được mở thưởng:
Ngày mai, tức là vào lúc 24 giờ ngày 11 tháng 12, cựu "vua stablecoin" Do Kwon sẽ tham dự phiên điều trần tuyên án cuối cùng tại phòng xử án số 1305, Tòa án Quận Liên bang Khu vực Phía Nam New York.
Thị trường đang dùng tiền thật, đặt cược vào án tù của vị đại gia tiền số phiên bản cũ này.
<h2>Án Tù Có Thể Dài Ngắn, Đầu Cơ Không Nghỉ Ngơi</h2>
Để hiểu được khối lượng giao dịch hợp đồng 1.8 tỷ USD này, cần phải xem xét tiến triển thực tế hiện tại của vụ án.
Đối với hầu hết mọi người, cái tên Do Kwon đã mờ nhạt khỏi tầm nhìn kể từ sau vụ sụp đổ mang tính sử thi vào năm 2022.
Nhưng trên thực tế, nhà tài phiệt tiền mã hóa một thời này đã bị dẫn độ đến New York, Mỹ vào cuối năm 2024. Và vào tháng 8 năm nay, anh ta đã nhận tội chính thức tại tòa án liên bang Manhattan, thừa nhận nhiều cáo buộc bao gồm cả lừa đảo chứng khoán.
Phiên điều trần ngày mai, không phải là tranh luận về "có tội hay vô tội", mà là về phán quyết cuối cùng cho độ dài của án tù. Theo các tài liệu tòa án mới nhất, có một khoảng cách lớn trong đề xuất án tù giữa bên công tố và bên biện hộ:
Bên công tố đề nghị 12 năm tù.
Văn phòng công tố viên Mỹ có thái độ cứng rắn, lý do là tổn thất hàng chục tỷ USD do sự sụp đổ của Terra gây ra, cũng như hành vi gian lận của Do Kwon về việc "giả mạo trên chuỗi" của ứng dụng thanh toán Chai trước khi sụp đổ.
Trong mắt thị trường, 12 năm đại diện cho sự kết thúc hoàn toàn. Tính theo chu kỳ 4 năm của crypto, 3 vòng lặp cũng chẳng liên quan gì đến Do Kwon.
Bên biện hộ xin 5 năm tù.
Đội ngũ biện hộ đã ra đòn "bài tình cảm", nhấn mạnh việc Do Kwon đã bị giam giữ ở Montenegro một thời gian dài, thái độ nhận tội tốt, và đã hợp tác thi hành án phạt từ SEC.
<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/0f025e6ce96e4317ba139685ff37d9f6.jpg" alt=""></div>
Khoảng cách 7 năm, thực sự đủ để xoay quanh token LUNA mà tổ chức một trò đầu cơ trong ngày và một cuộc chơi tiền.
Logic bình thường chắc chắn là nếu người sáng lập bị kết án nặng, token LUNA chắc chắn lại tiến thêm một bước về zero. Do đó, thị trường tràn ngập các lệnh short, chúng ta thấy tỷ lệ tài trợ âm;
Nhưng dòng tiền chủ lực hay các ông lớn (zhuangjia), thực ra cũng không cần tin rằng Do Kwon thực sự sẽ được xử nhẹ với 5 năm, mà chỉ cần lợi dụng tính không chắc chắn của bản án này, đảo ngược kéo giá lên, săn lùng một cách có chủ đích những vị thế short đã quá đông đúc.
Điều này có lẽ cũng giải thích tại sao LUNA lại tăng mạnh vào đêm trước phiên tòa xử Do Kwon. Thị trường chắc chắn không phải đang ăn mừng công lý, mà đang đầu cơ vào chính bản án.
Vốn dĩ thị trường crypto đã không còn điểm nóng nào và tổng thể uể oải, phiên điều trần ngày mai cũng tạo ra một vài biến động cục bộ hiếm hoi.
<h2>Từ Nạn Nhân, Thành Kẻ Đi Săn</h2>
Bạn tỉnh rồi à, bây giờ là năm 2022.
Nếu chúng ta mở biểu đồ phân bổ nắm giữ LUNA vào tháng 5 năm 2022, sẽ thấy một cảnh tượng thảm khốc hơn:
Ở đó chật ních những nhà đầu tư nhỏ lẻ Hàn Quốc mất sạch tiền tiết kiệm cả đời, những quỹ crypto bị tổn thất nặng nề, và những nhà đầu cơ cố gắng mua đáy nhưng bị chôn vùi. Giao dịch lúc đó, tràn ngập sự tức giận, tuyệt vọng và tự cứu phi lý trí.
Ba năm sau, cấu trúc vi mô của thị trường đã hoàn toàn thay máu.
Những nạn nhân năm xưa đã cắt lỗ rời bàn. Những người ngồi đối diện ở bàn chơi lúc này, có lẽ là một nhóm người tham gia hoàn toàn khác. Ví dụ như các đội lượng tần suất cao (high-frequency quant teams), các quỹ phòng hộ theo sự kiện (Event-Driven Funds) và các con bạc đầu cơ chuyên săn các "tài sản rác".
Đối với nhóm người chơi mới này, Do Kwon có vô tội hay không, hệ sinh thái Terra có tương lai hay không, những vấn đề này không chỉ không quan trọng, mà thậm chí là một thứ nhiễu. Chỉ số duy nhất họ quan tâm là Beta sự kiện (Event Beta), tức là mức độ nhạy cảm của giá tài sản đối với tin tức pháp lý cụ thể.
Trong trường hợp này, thuộc tính tài sản của LUNA thực chất đã biến thái thành một tờ giấy giao dịch phái sinh xoay quanh pháp luật, giống như sự lên xuống của một số Meme coin xoay quanh một hành động nhất định của một nhân vật công chúng.
Đây là một sự trưởng thành vô cùng tàn khốc của thị trường crypto, bản thân cái chết hoặc ngồi tù, cũng có thể bị "tiền tệ hóa".
Giao dịch LUNA hiện tại và thậm chí nhiều token chỉ còn cái vỏ, về bản chất là một sự định giá thảm họa. Dòng tiền chủ lực hiểu rất rõ, cơ bản đã về zero. Nhưng chỉ cần có sự phân hóa, chỉ cần có không gian cho cuộc chơi đa-không (long-short), thì "cái vỏ rỗng" này chính là mã giao dịch hoàn hảo.
Thậm chí có thể nói, chính vì không còn neo buộc cơ bản, biến động giá của token mới không còn bị ràng buộc, hoàn toàn phụ thuộc vào sự giải tỏa cảm xúc.
Cũng ứng với câu nói đó, hầu hết các token trên thị trường crypto thực chất đều là meme.
<h2>Định Giá Mọi Thứ</h2>
Sau khi tuyên án ngày mai, cho dù Do Kwon nghe thấy là "5 năm" hay "12 năm", đối với mã giao dịch LUNA, kết quả có lẽ đều giống nhau.
Sau khi sự kiện kết thúc, token có khả năng cao lại trở nên không có biến động; không chỉ tin xấu sẽ giết chết hành trình giá, mà cả tin tốt đã được xác định cũng vậy.
Nếu bị kết án nặng, logic quay về cơ bản, giá về zero; nếu được xử nhẹ, tin tốt đã thành hiện thực, đó là Sell the News (bán tin), tiền lãi sẽ rút lui như thủy triều.
<div><img style="max-width:100%;overflow:hidden;" src="https://d1x7dwosqaosdj.cloudfront.net/images/2025-12/d9d66e1a488b4657acb23f63eeee9e3a.jpg" alt=""></div>
Nói một cách hợp lý, LUNA thực ra là một tấm gương quan sát tốt.
Nó đã phản chiếu một câu chuyện kỹ thuật về stablecoin thuật toán, cũng phản chiếu mặt cực kỳ trưởng thành và cực kỳ máu lạnh của thị trường này.
Thị trường crypto hiện tại, ngay cả một đồng coin đã chết và một người sáng lập đã nhận tội, chỉ cần còn một chút giá trị tin tức, là có thể được đóng gói lại một cách hiệu quả thành chip cược trên bàn bài.
Hiệu suất thanh khoản của thị trường crypto đã tiến hóa đến mức tối đa, nó có thể định giá cho bất cứ thứ gì: cảm xúc, lỗi BUG, ảnh chế meme... Tất nhiên bao gồm cả sự tự do của một con người, và một phiên tòa công lý.
Trước hiệu suất cực đoan này, sự phán đoán đạo đức có vẻ hơi thừa.
Phần đời sau của Do Kwon có thể sẽ trôi qua trong buồn bã trong tù, nhưng thị trường crypto không có nỗi buồn, chỉ có biến động chưa được định giá.
</body></html>

# Bài viết Liên quan phiên tòa

Đêm Trước Phiên Tòa Do Kwon, 1.8 Tỷ USD Đang Đổ Cược Vào Án Tù Của Anh Ta

Danh mục Phổ biến

Thẻ Nổi bật

Bitcoin

Cập nhật Dự án