Ripple đã gửi một bức thư mới về cấu trúc thị trường đến Lực lượng Đặc nhiệm Crypto của SEC, thúc giục cơ quan này vạch ra ranh giới rõ ràng giữa việc chào bán chứng khoán và token cơ bản có thể giao dịch sau này trên thị trường thứ cấp, một khuôn khổ có thể quan trọng đối với cách XRP (sau vụ kiện SEC) và các token khác được đối xử trong các cuộc tranh luận về công bố thông tin và thẩm quyền.
Trong bản gửi ngày 9 tháng 1 năm 2026, được ký bởi Giám đốc Pháp lý Stuart Alderoty, Tổng Cố vấn Pháp lý Sameer Dhond và Phó Tổng Cố vấn Pháp lý Deborah McCrimmon, Ripple định vị các bình luận của mình như là đóng góp cho quá trình xây dựng quy tắc hoặc hướng dẫn đang diễn ra của Ủy ban, gắn rõ ràng lập luận của mình với các nỗ lực lập pháp song song tại Quốc hội.
Công ty tham chiếu các lá thư trước đó từ ngày 21 tháng 3 năm 2025 và ngày 27 tháng 5 năm 2025, và chỉ ra Đạo luật CLARITY năm 2025 của Hạ viện và các bản thảo thảo luận tại Thượng viện như bằng chứng cho thấy các lựa chọn phân loại sẽ kéo theo "thẩm quyền, công bố thông tin và cách đối xử trên thị trường thứ cấp".
Ripple Thúc Ép SEC Củng Cố Trạng Thái Của XRP Sau Vụ Kiện
Luận điểm cốt lõi của Ripple là các cơ quan quản lý nên chuyển hướng khỏi việc sử dụng "phi tập trung" như một chỉ số pháp lý vì nó "không phải là một trạng thái nhị phân" và tạo ra "sự không chắc chắn không thể chấp nhận được", bao gồm cả kết quả "sai âm tính" và "sai dương tính".
Một trong những mối quan tâm chính của Ripple là một tài sản có thể bị coi như mắc kẹt trong chế độ chứng khoán đơn giản chỉ vì một thực thể vẫn nắm giữ hàng tồn kho hoặc tiếp tục đóng góp vào sự phát triển, một điểm có sự tương đồng rõ ràng với Ripple. Công ty vẫn nắm giữ một phần lớn tổng số XRP trong ký quỹ của họ trong khi bộ phận phát triển RippleX đóng góp đáng kể vào sự phát triển của XRP Ledger.
Thay vào đó, Ripple thúc đẩy SEC dựa thẩm quyền vào "các quyền và nghĩa vụ pháp lý", nhấn mạnh các lời hứa có thể thực thi hơn là các tường thuật thị trường về các nỗ lực đang diễn ra. Lá thư lập luận rằng các lý thuyết quản lý tập trung vào "nỗ lực của người khác" có nguy cơ thu gọn phân tích đa phần Howey thành một yếu tố duy nhất và, theo quan điểm của Ripple, bao quát quá rộng.
Phần có hệ quả nhất là lập luận của Ripple rằng thẩm quyền của SEC nên bị giới hạn về thời gian theo "vòng đời của nghĩa vụ", thay vì coi tài sản như được dán nhãn vĩnh viễn. Trong một đoạn văn đi thẳng vào các hàm ý thị trường thứ cấp, Ripple viết:
"Thẩm quyền của Ủy ban nên theo dõi vòng đời của nghĩa vụ; điều chỉnh 'lời hứa' khi nó tồn tại, nhưng giải phóng 'tài sản' một khi lời hứa đó được thực hiện hoặc kết thúc theo cách khác. Yếu tố quyết định là các quyền hợp pháp của người nắm giữ, không phải hy vọng kinh tế của họ. Nếu không có ranh giới rõ ràng đó, định nghĩa về chứng khoán và giới hạn thẩm quyền của SEC sẽ trở nên vô hình và không có giới hạn."
Khuôn khổ đó quan trọng đối với XRP và có sự tương đồng với vụ kiện SEC: liệu giao dịch thị trường thứ cấp của một token có thể tiếp tục chịu sự giám sát của luật chứng khoán lâu sau bất kỳ đợt phân phối ban đầu, tiếp thị hoặc tuyên bố từ thời kỳ phát triển nào hay không. Ripple thẳng thừng bác bỏ ý kiến cho rằng giao dịch thứ cấp tích cực tự nó là một cái móc thẩm quyền, so sánh các thị trường crypto có vận tốc cao với hàng hóa giao ngay như vàng và bạc và thậm chí cả thị trường thứ cấp cho thiết bị tiêu dùng.
Ripple cũng dành thời gian đáng kể cho ranh giới "huy động vốn", lập luận về sự liên hệ trực tiếp (privity) như một ranh giới rõ ràng phân biệt giữa phân phối sơ cấp và giao dịch trên sàn giao dịch nơi các bên đối tác không xác định và nhà phát hành chỉ "đơn thuần là một tác nhân thị trường khác".
Trong bối cảnh đó, lá thư cảnh báo rằng việc coi mỗi lần bán của nhà phát hành như một đợt huy động vốn vĩnh viễn tạo ra "kết quả trái ngược", bao gồm cái mà nó gọi là "Lời Hứa Xác Sống" (Zombie Promise) và "Tê Liệt Hoạt Động" (Operational Paralysis): ngôn ngữ mà, mặc dù mang tính tổng quát, nhưng nói rõ đến những lo ngại xung quanh hàng tồn kho token do nhà phát hành nắm giữ và gánh nặng tuân thủ có thể áp dụng cho việc quản lý quỹ và hoạt động bán hàng.
Riêng biệt, Ripple ủng hộ việc công bố thông tin "phù hợp với mục đích" trong những trường hợp mà quy định về chứng khoán thực sự được đảm bảo, thay vì ép buộc "đăng ký doanh nghiệp đầy đủ được thiết kế cho vốn chủ sở hữu truyền thống". Đối với những người nắm giữ XRP và những người tham gia thị trường, đó là một tín hiệu định hướng: Ripple đang tranh luận cho một chế độ nơi các yếu tố kích hoạt công bố thông tin gắn với các lời hứa cụ thể hoặc các hình thức kiểm soát đang diễn ra cụ thể, chứ không phải gắn với token như một đối tượng vô thời hạn.
Thời điểm cũng đáng chú ý. Ripple ghi ngày thư là 9 tháng 1 năm 2026, chưa đầy một tuần trước ngày 15 tháng 1, thời điểm đánh dấu (markup) về luật cấu trúc thị trường tài sản kỹ thuật số toàn diện tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Hoa Kỳ, một thời hạn sắp tới có thể định hình cách ngôn ngữ phân loại, ranh giới thẩm quyền và khái niệm công bố thông tin cứng lại thành văn bản lập pháp.
Tại thời điểm biên tập, XRP được giao dịch ở mức $2.05.
