Tác giả: Wall Street Insights
Cuối tuần này, chắc chắn sẽ không yên tĩnh.
Thị trường đang nín thở chờ đợi một "bài kiểm tra" thực sự. Từ "bản án thuế tỷ đô" của Tòa án Tối cao, đến "cây gậy thuế quan" nhắm vào kim loại, và "bán ép buộc" của các quỹ chỉ số thụ động, thị trường tuần này đang ở trong mắt bão của nhiều sự kiện.
Ba sự kiện then chốt bùng nổ dồn dập, kết quả cuối cùng của chúng sẽ định hình sâu sắc hướng đi của thị trường, tác động trực tiếp đến logic định giá của thị trường chứng khoán Mỹ, trái phiếu Mỹ và thị trường kim loại quý.
Ngoài ra, vào lúc 21:30 tối thứ Sáu, ngày 9 tháng 1 (theo giờ Bắc Kinh), Cục Thống kê Lao động Mỹ (BLS) sẽ công bố báo cáo việc làm phi nông nghiệp tháng 12.
Sau nhiều tuần thiếu hụt dữ liệu do đóng cửa chính phủ, báo cáo này sẽ trở thành "chỉ số đáng tin cậy" để thị trường đánh giá tình hình sức khỏe kinh tế, đồng thời là căn cứ tham khảo mang tính quyết định nhất trước cuộc họp chính sách của Fed vào tháng 1, sẽ trực tiếp chi phối lựa chọn chính sách "giữ nguyên" hoặc "tiếp tục cắt giảm lãi suất" của họ.
Tại thời điểm "bài kiểm tra" này, thắt chặt dây an toàn và cảnh giác với rủi ro biến động, có lẽ là chiến lược tốt nhất.
Dưới đây, chúng tôi sẽ lần lượt phân tích những biến động trọng đại đang diễn ra.
01 1000 doanh nghiệp "vây ráp" Nhà Trắng: Hoàn lại thuế trăm tỷ đô la?
Washington đang chứng kiến một cuộc "vây ráp" pháp lý với quy mô chưa từng có.
Theo thống kê mới nhất, hơn 1000 doanh nghiệp đã chính thức đệ đơn kiện, cố gắng lật đổ chính sách thuế hiện hành và yêu cầu hoàn lại tổng số tiền thuế lên tới 100 tỷ đô la.
Trong số này có những gã khổng lồ niêm yết nổi tiếng như Costco, Goodyear Tire & Rubber Co. Chỉ trong vài ngày đầu năm 2026, đã có hàng chục thực thể khác tham gia cuộc chiến.
Trọng tâm của vụ kiện này nằm ở phán quyết cuối cùng mà Tòa án Tối cao Hoa Kỳ sắp đưa ra về tính hợp pháp của kế hoạch thuế quan toàn diện do ông Trump đề ra.
Theo tin tức từ CCTV, Tòa án Tối cao đã ấn định thứ Sáu tuần này (giờ Mỹ) là ngày công bố ý kiến. Mặc dù chưa xác nhận cuối cùng liệu có bao gồm vụ án thuế hay không, nhưng thị trường kỳ vọng rộng rãi rằng phán quyết sẽ được đưa ra sớm nhất trong tuần này.
Nếu tòa án tuyên bố thuế quan là bất hợp pháp, điều gì sẽ xảy ra?
- Có lợi cho cổ phiếu Mỹ: Nhà chiến lược cổ phiếu trưởng của Wells Fargo, Ohsung Kwon, tính toán rằng nếu thuế quan bị lật tẩy, lợi nhuận trước lãi vay và thuế (EBIT) của các công ty thành phần S&P 500 trong năm 2026 có thể tăng khoảng 2,4% so với năm ngoái. Việc bãi bỏ thuế quan sẽ trực tiếp cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp, có lợi cho thị trường chứng khoán.
- Bất lợi cho trái phiếu Mỹ: Mặt trái của đồng xu là, việc bãi bỏ thuế quan sẽ làm suy yếu nguồn thu quan trọng của chính phủ, làm trầm trọng thêm lo ngại về thâm hụt ngân sách liên bang, có thể kích hoạt việc bán tháo trái phiếu Mỹ.
- Phức tạp hóa chính sách: Nếu việc hoàn thuế tạo thành kích thích kinh tế bổ sung, lộ trình cắt giảm lãi suất của Fed sẽ trở nên phức tạp hơn.
Ngay cả khi Tòa án Tối cao phán quyết là bất hợp pháp, quy trình hoàn tiền cụ thể (liên quan đến khoảng 133 tỷ đô la) vẫn có thể cần được xử lý bởi tòa án cấp dưới, và Nhà Trắng có thể viện dẫn các luật khác để tái áp đặt các hạn chế, điều này có nghĩa là sự không chắc chắn về chính sách sẽ tồn tại lâu dài.
02 Đếm ngược thuế khoáng sản then chốt: Bạc, Bạch kim đối mặt "thời khắc kinh hoàng"
Bên cạnh vụ án thuế quan toàn diện, kết quả điều tra "Điều khoản 232" của Mỹ nhắm vào khoáng sản then chốt, dự kiến sẽ được công bố vào thứ Bảy tuần này (ngày 10 tháng 1). Quyết định này liên quan trực tiếp đến vận mệnh của bạc Comex và nhóm kim loại bạch kim.
Nhóm nghiên cứu Citigroup đã đưa ra các kịch bản dự báo chi tiết:
Nếu áp thuế: Thị trường sẽ có khoảng thời gian 15 ngày để thực thi, gây ra hành vi "chuyển hàng gấp đến Mỹ" trong thời gian ngắn. Điều này sẽ đẩy cao giá chuẩn nội địa Mỹ và phí kỳ hạn (EFP).
Tính đến ngày 7 tháng 1, định giá EFP cho thấy thị trường kỳ vọng thuế suất thuế quan đối với bạch kim vào khoảng 12,5%, paladi khoảng 7%, bạc khoảng 5,5%. Những mức thuế suất ngầm định này, trong bối cảnh biến động cao, phản ánh sự không chắc chắn của thị trường.
(Thuế suất thuế quan dự kiến theo định giá EFP)
Nếu không áp thuế: Kim loại sẽ chảy từ Mỹ sang các khu vực khác trên toàn cầu, làm giảm áp lực giá giao ngay tại London, có thể dẫn đến điều chỉnh giảm giá.
Cụ thể từng loại thì sao?
- Bạc (Khả năng cao không gặp rủi ro): Do Mỹ phụ thuộc nặng vào nhập khẩu bạc, Citigroup cho rằng không đánh thuế là kịch bản cơ bản, ngay cả khi đánh thuế cũng có thể miễn trừ cho Canada và Mexico. Nhưng trong kịch bản "không thuế quan", giá bạc có thể phải đối mặt với áp lực điều chỉnh giảm tạm thời.
- Paladi (Nguy cơ cao): Có khả năng cao nhất bị áp thuế (ví dụ 50%). Một khi bị đánh thuế, chi phí nhập khẩu trong nước Mỹ sẽ tăng mạnh, đẩy cao giá kỳ hạn.
- Bạch kim (Xác suất 50/50): Việc có đánh thuế hay không hiện cực kỳ không chắc chắn.
Kết quả điều tra dự kiến ban đầu được nộp vào ngày 12 tháng 10 năm 2025, Tổng thống Trump có 90 ngày để hành động, điều này có nghĩa là thời hạn cuối là khoảng ngày 10 tháng 1 (thứ Bảy tuần này). Tuy nhiên, Citigroup cho rằng, xét đến số lượng hàng hóa liên quan, hành động của Tổng thống Trump có thể bị trì hoãn vô thời hạn, và như vậy, trong thời gian này, giá bạc và nhóm kim loại bạch kim nhiều khả năng sẽ tiếp tục tăng.
03 Đợt bán kỹ thuật ập đến: Tuần "đẫm máu" của việc tái cân chỉ số hàng hóa
Bên ngoài tin tức cơ bản, một "cơn bão thụ động" từ phía dòng tiền đã bắt đầu.
Việc tái cân bằng trọng số hàng năm của Chỉ số Hàng hóa Bloomberg (BCOM) được chờ đợi từ lâu đã bắt đầu sau giờ giao dịch ngày 8 tháng 1 và sẽ kéo dài đến ngày 14 tháng 1. Để duy trì quy tắc đa dạng hóa rằng trọng số của một mặt hàng duy nhất không vượt quá 15%, lần điều chỉnh này tạo ra áp lực bán đáng kể đối với phân khúc kim loại quý.
Vàng: Trọng số giảm từ 20,4% xuống 14,9%, phải đối mặt với lượng bán tương đương 3% tổng nắm giữ.
Bạc: Áp lực đặc biệt lớn! Trọng số sẽ giảm mạnh từ 9,6% xuống 3,94%, khối lượng bán dự kiến sẽ lên tới 9% tổng nắm giữ.
Đợt bán "phi cơ bản" này được kích hoạt bởi quy tắc chỉ số, buộc vốn đầu cơ rời khỏi thị trường và chờ đợi, làm trầm trọng thêm biến động ngắn hạn.
Đáng chú ý, sự sụt giảm của kim loại quý như vàng, bạc xảy ra sau một đợt tăng giá hiếm có ở mức độ lớn. Vàng giao ngay tăng tích lũy hơn 70% trong cả năm 2025, giá bạc từng đạt mức tăng khoảng 150%, và sau khi bước vào giai đoạn bùng nổ từ ngày 23 tháng 12, đã liên tục lập kỷ lục lịch sử. Việc tích lũy lợi nhuận ngắn hạn lớn như vậy khiến thị trường trở nên cực kỳ mong manh khi đối mặt với các sự kiện thanh khoản.
Mặc dù các nhà phân tích của Goldman Sachs cho rằng, miễn là tình trạng tồn kho chặt chẽ ở London chưa được giải quyết, thanh khoản mới là chìa khóa quyết định giá cả, nhưng trong ngắn hạn, trước "việc đổi kho" quy mô lớn của các quỹ thụ động, các nhà đầu tư buộc phải căng thẳng.
