Tác giả: Lý Đan, Phố Wall Journal
Tiêu đề gốc: Giảm Nhiệt Nỗi Lo AI! Báo Cáo Tài Chính Q4 của NVIDIA Là "Viên Thuốc An Thần" Tốt Nhất
Trong bối cảnh một loạt sản phẩm của Anthropic được công bố gần đây và "báo cáo ngày tận thế" của Citrini làm gia tăng nỗi sợ hãi của các nhà đầu tư, làn sóng trí tuệ nhân tạo (AI) đã chịu đựng được bài kiểm tra trực tiếp, và thành tích "nổ tung" của NVIDIA đã chứng minh nhu cầu về AI vẫn tiếp tục mạnh mẽ.
Vào thứ Tư ngày 25 giờ Mỹ, NVIDIA công bố, trong quý tài chính thứ tư của năm tài chính 2026 kết thúc vào ngày 31 tháng 1 năm 2026 ("Quý IV"), doanh thu đạt kỷ lục 68,1 tỷ USD, tăng khoảng 70% so với cùng kỳ, trong đó hoạt động kinh doanh cốt lõi đóng góp hơn 90% doanh thu là Trung tâm Dữ liệu cũng đạt doanh thu cao kỷ lục trong một quý, cao hơn khoảng 3% so với mức kỳ vọng của các nhà phân tích.
Lợi nhuận của NVIDIA trong quý IV cũng mạnh mẽ. Theo chuẩn phi GAAP, thu nhập trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh (EPS) tăng hơn 80% so với cùng kỳ, cao hơn khoảng 5,9% so với kỳ vọng của các nhà phân tích, tỷ suất lợi nhuận gộp cũng vượt kỳ vọng, tăng lên 75,2%, mức cao mới trong một năm rưỡi.
Điều khiến các nhà đầu tư phấn khích hơn nữa là chỉ dẫn cho quý tài chính thứ nhất năm 2027 (Quý I) của NVIDIA cũng mạnh hơn dự kiến. Doanh thu dự kiến lại đạt mức cao kỷ lục, giá trị trung bình của khoảng chỉ dẫn cao hơn 7,1% so với giá trị trung bình kỳ vọng của các nhà phân tích, thậm chí cao hơn 4% so với kỳ vọng lạc quan của phe mua, tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ tăng nhanh lên gần 77% so với quý IV. NVIDIA chỉ ra rằng chỉ dẫn này không bao gồm doanh thu tính toán từ thị trường Trung Quốc.
Trong cuộc họp điện thoại kết quả vào thứ Tư, CEO NVIDIA Huang Renxun còn điều chỉnh dự báo doanh thu chip đã đưa ra trước đó, nói rằng chúng tôi sẽ vượt qua mục tiêu 500 tỷ USD. Nguồn cung sẽ đáp ứng nhu cầu từ nay đến năm sau. Tại hội nghị GTC vào tháng 10 năm ngoái, Huang Renxun tiết lộ, NVIDIA đã nhận được tổng cộng đơn đặt hàng chip trị giá 500 tỷ USD cho hai năm dương lịch 2025 và 2026, bao gồm chip Rubin thế hệ tiếp theo sẽ bắt đầu sản xuất hàng loạt trong năm nay.
Huang Renxun nói, khách hàng đang cạnh tranh đầu tư vào điện toán AI. Nhu cầu tính toán tăng trưởng mạnh mẽ. Ứng dụng đại lý của doanh nghiệp đang bùng nổ. Ông đề cập đến "nền kinh tế trung tâm dữ liệu vũ trụ", nói rằng nền kinh tế trung tâm dữ liệu vũ trụ hiện tại vẫn còn "nghèo nàn", nhưng tình hình sẽ thay đổi theo thời gian.
Sau khi công bố báo cáo tài chính, cổ phiếu NVIDIA, vốn đã tăng hơn 1% vào thứ Tư, đã tăng mạnh sau giờ giao dịch, biên độ tăng nhanh chóng mở rộng, từng tăng hơn 4%. Phân tích cho rằng, chìa khóa cho tài khoản mua của thị trường nằm ở: Doanh thu trung tâm dữ liệu và tổng doanh thu đều vượt kỳ vọng; tỷ suất lợi nhuận gộp tiếp tục được cải thiện cùng với quá trình sản xuất leo dốc của kiến trúc chip Blackwell thế hệ mới, và trong tình huống chưa tính một phần doanh thu thị trường Trung Quốc, chỉ dẫn của quý này càng mạnh mẽ, củng cố câu chuyện về tính đàn hồi của nhu cầu năng lực tính toán AI.
Nhưng trong thời gian hội nghị điện thoại, cổ phiếu NVIDIA tiếp tục thu hẹp biên độ tăng, chuyển sang giảm sau giờ giao dịch, từng giảm hơn 1%. Có bình luận cho rằng, việc cổ phiếu chuyển sang giảm cho thấy các nhà đầu tư chưa bị thuyết phục bởi chỉ dẫn mới nhất, ngụ ý rằng lo ngại về nền kinh tế AI quá nóng vẫn sẽ làm phiền NVIDIA. Còn có phân tích cho rằng, chi phí vận hành tiếp tục tăng trưởng cao, và từ quý I, khuyến khích cổ phiếu (SBC) sẽ được tính vào các chỉ số phi GAAP, trong ngắn hạn có thể thay đổi cảm nhận của nhà đầu tư về "tăng tốc lợi nhuận".
Doanh Thu Q4 Đạt Mức Cao Kỷ Lục Trong Một Quý, Tỷ Suất Lợi Nhuận Gộp Đạt Mức Cao Mới Trong Một Năm Rưỡi
Doanh thu quý IV của NVIDIA tăng 73% lên 68,127 tỷ USD, tốc độ tăng trưởng cùng kỳ rõ ràng cao hơn 62% của quý trước, vượt qua giá trị trung bình chỉ dẫn của chính NVIDIA là 65 tỷ USD. Trong khi đó, doanh thu kỳ vọng của các nhà phân tích là 65,91 tỷ USD, tăng khoảng 68% so với cùng kỳ. Doanh thu cả năm tài chính của NVIDIA cũng đạt kỷ lục cao nhất trong năm, đạt 215,938 tỷ USD, tăng 65% so với cùng kỳ năm ngoái.
Tỷ suất lợi nhuận gộp trở thành một điểm sáng khác của quý IV: Tỷ suất lợi nhuận gộp theo chuẩn phi GAAP là 75,2%, tăng 1,7 điểm phần trăm so với cùng kỳ, tăng 1,6 điểm phần trăm so với quý trước, đạt mức cao mới trong một quý kể từ quý tài chính thứ hai năm 2025, cao hơn mức kỳ vọng đồng thuận của các nhà phân tích là 74,7% và mức kỳ vọng lạc quan là 75,0%.
Giám đốc tài chính (CFO) của NVIDIA, Colette Kress, giải thích rằng, sự cải thiện tỷ suất lợi nhuận gộp so với cùng kỳ đến từ "giảm dự phòng hàng tồn kho", còn sự cải thiện so với quý trước liên quan đến "cơ cấu sản phẩm và cơ cấu chi phí tốt hơn" do chip Blackwell tiếp tục được sản xuất hàng loạt mang lại.
Nhưng trong cả năm tài chính 2026, tỷ suất lợi nhuận gộp theo chuẩn phi GAAP đã giảm, từ 75,5% của năm tài chính trước xuống còn 71,3%, giảm 4,2 điểm phần trăm so với cùng kỳ, cho thấy trong giai đoạn chuyển đổi nền tảng và leo dốc nguồn cung, tỷ suất lợi nhuận cả năm vẫn sẽ chịu sự xáo trộn cấu trúc.
Trung Tâm Dữ Liệu: Tăng Trưởng Năng Lực Tính Toán Ổn Định, Kết Nối Mạng Tăng Tốc
Hoạt động kinh doanh Trung tâm Dữ liệu của NVIDIA trong quý IV ghi nhận doanh thu 62,314 tỷ USD, tăng 75% so với cùng kỳ, tốc độ tăng cao hơn 66% của quý trước, kỳ vọng của các nhà phân tích là tăng gần 70% lên 60,36 tỷ USD.
Trong nội bộ Trung tâm Dữ liệu, NVIDIA đưa ra hai con số đáng chú ý hơn:
-
Doanh thu Tính toán (Compute) của Trung tâm Dữ liệu là 51,334 tỷ USD, tăng 58% so với cùng kỳ, tốc độ tăng nhỉnh hơn một chút so với 56% của quý III.
-
Doanh thu Mạng (Networking) của Trung tâm Dữ liệu là 10,980 tỷ USD, tăng 263% so với cùng kỳ, tốc độ tăng vượt xa 162% của quý III.
NVIDIA quy cho sự bùng nổ doanh thu mạng vào: NVLink compute fabric dành cho hệ thống GB200 và GB300 "được triển khai và tiếp tục leo dốc", đồng thời các nền tảng Ethernet và InfiniBand tiếp tục tăng trưởng.
Nói cách khác, thị trường không nên chỉ chăm chú vào nhịp độ xuất xưởng của bản thân GPU, mà còn phải thấy rằng NVIDIA đang đóng gói "năng lực tính toán, kết nối lẫn hệ thống" thành một giải pháp tổng thể khó bị thay thế hơn, và tốc độ tăng cao của doanh thu mạng chính là sự phản ánh tài chính của chiến lược này.
Về cơ cấu khách hàng, công ty tiết lộ: Trong quý IV, doanh thu từ các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler) chiếm hơn 50% doanh thu toàn bộ hoạt động kinh doanh Trung tâm Dữ liệu, vẫn là loại khách hàng lớn nhất, nhưng tăng trưởng doanh thu trong quý đến nhiều hơn từ các khách hàng Trung tâm Dữ liệu khác, cho thấy nguồn doanh thu đang mở rộng, rủi ro tập trung được giảm bớt.
Blackwell Kéo Theo Nhu Cầu Game, Ngắn Hạn Chịu Xáo Trộn Nguồn Cung Và Kênh Phân Phối
Doanh thu hoạt động game của NVIDIA trong quý IV là 3,727 tỷ USD, tăng 47% so với cùng kỳ, kỳ vọng của các nhà phân tích là 4,01 tỷ USD, quý trước tăng 30% so với cùng kỳ.
Hoạt động game tăng tốc tăng trưởng cùng kỳ trong quý IV, NVIDIA giải thích, chủ yếu do nhu cầu mạnh mẽ về chip Blackwell thúc đẩy. Nhưng doanh thu hoạt động này giảm 13% so với quý trước, nguyên nhân là "hàng tồn kho kênh phân phối giảm tự nhiên sau mùa cao điểm ngày lễ". Đáng cảnh giác là, NVIDIA nhắc nhở rõ ràng: Dự kiến từ quý I trở đi, hạn chế nguồn cung sẽ trở thành yếu tố ngược chiều đối với hoạt động game.
Doanh thu Hình ảnh Chuyên nghiệp (Professional Visualization) trong quý IV là 1,321 tỷ USD, tăng 159% so với cùng kỳ, kỳ vọng của các nhà phân tích là 770,7 triệu USD, quý trước tăng 56% so với cùng kỳ.
Hình ảnh Chuyên nghiệp cũng đạt doanh thu tăng gấp hơn một lần so với cùng kỳ, tăng 74% so với quý trước dưới sự thúc đẩy của Blackwell, trở thành một trong những hoạt động gia tăng sáng giá ngoài Trung tâm Dữ liệu. Tuy nhiên, quy mô hoạt động này còn kém xa Trung tâm Dữ liệu.
Giá Trị Trung Bình Chỉ Dẫn Doanh Thu Q1 Tăng Gần 77% So Với Cùng Kỳ, Không Bao Gồm Doanh Thu Tính Toán Trung Tâm Dữ Liệu Trung Quốc
Về chỉ dẫn kết quả, NVIDIA công bố, doanh thu quý I dự kiến là 78,0 tỷ USD, dao động 2%, tức là từ 76,44 đến 79,56 tỷ USD. Khoảng này có nghĩa là doanh thu quý này của NVIDIA sẽ phá kỷ lục cao nhất được thiết lập trong quý IV.
Tính theo giá trị trung bình chỉ dẫn doanh thu, tương đương với việc NVIDIA dự kiến doanh thu quý I sẽ tăng 76,9% so với cùng kỳ, tốc độ tăng nhanh hơn nữa so với 73% của quý IV.
Giá trị trung bình chỉ dẫn doanh thu của NVIDIA không những cao hơn giá trị trung bình kỳ vọng của các nhà phân tích là 72,78 tỷ USD, mà còn vượt qua kỳ vọng lạc quan của phe mua là 74,0 đến 75,0 tỷ USD.
Tỷ suất lợi nhuận gộp quý I của NVIDIA phù hợp với kỳ vọng lạc quan của phe mua Phố Wall, dự kiến sẽ lại đạt mức cao mới kể từ quý tài chính thứ hai năm 2025.
Tỷ suất lợi nhuận gộp điều chỉnh theo chuẩn phi GAAP dự kiến cho quý I là 75%, dao động 50 điểm cơ bản, tức là từ 74,5% đến 75,5%, kỳ vọng lạc quan của phe mua là 75%, kỳ vọng đồng thuận của phe bán là 74,7%.
Từ Q1, Chuẩn Phi GAAP Sẽ Bao Gồm Khuyến Khích Cổ Phiếu
Đồng thời với việc công bố báo cáo tài chính, NVIDIA tuyên bố, từ quý I trở đi, các chỉ số tài chính theo chuẩn phi GAAP sẽ không còn loại trừ khuyến khích cổ phiếu (SBC). Do điều chỉnh này, NVIDIA dự kiến ảnh hưởng đến chi phí vận hành theo chuẩn phi GAAP trong quý I vào khoảng 1,9 tỷ USD.
Thay đổi này sẽ trực tiếp thay đổi "phương pháp tính thông thường" mà thị trường vẫn dùng để so sánh ngang tỷ suất lợi nhuận và tỷ suất chi phí trong thời gian dài, trong ngắn hạn có thể mang lại sự hiệu chuẩn lại của các mô hình kỳ vọng nhất quán, cũng sẽ giúp các nhà đầu tư nhìn thấy rõ hơn chi phí thực tế mà NVIDIA bỏ ra để duy trì nhân tài và dẫn đầu nghiên cứu phát triển.
Twitter: https://twitter.com/BitpushNewsCN
Nhóm giao lưu TG của Bitpush: https://t.me/BitPushCommunity
Đăng ký TG của Bitpush: https://t.me/bitpush














