Đạo luật CLARITY được mong đợi từ lâu, được xem là nền tảng của khuôn khổ cấu trúc thị trường crypto toàn diện của Mỹ, đã không đáp ứng được thời hạn 1 tháng 3 do Nhà Trắng đặt ra cách đây hai tuần.
Chính quyền đã thúc giục cả ngành công nghiệp crypto và lĩnh vực ngân hàng tìm ra tiếng nói chung để thúc đẩy luật pháp tiến lên. Thỏa thuận đó vẫn chưa thành hiện thực.
Dự Luật Crypto Vấp Phải 'Bức Tường Lợi Suất'
Đại diện từ cả hai ngành công nghiệp đã tổ chức một loạt cuộc họp tại Nhà Trắng, thường mô tả các cuộc thảo luận là "mang tính xây dựng". Tuy nhiên, bất chấp tông giọng đó, các cuộc đàm phán đã bị đình trệ tại một thời điểm quan trọng.
Mặc dù Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện đã phê chuẩn phần của họ trong dự luật, tiến trình tại Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã chậm lại đáng kể.
Điểm mấu chốt tập trung vào việc liệu các tổ chức phát hành stablecoin có được phép cung cấp lợi suất hoặc phần thưởng cho người nắm giữ hay không — một vấn đề đã làm trì hoãn bất kỳ ngày đánh dấu nào cho phần luật của Ủy ban Ngân hàng.
Bất đồng này đã thúc đẩy suy đoán rằng nếu các nhà làm luật không đạt được thỏa thuận, các cơ quan quản lý liên bang có thể quay trở lại lập trường cứng rắn hơn đối với các công ty crypto.
Nhà bình luận thị trường Paul Barron cho biết dự luật về cơ bản đã vấp phải điều mà ông mô tả là một "bức tường lợi suất", ám chỉ bế tắc về phần thưởng stablecoin. Ông lưu ý rằng ngành công nghiệp crypto đang thúc đẩy quyền cung cấp lợi suất được quy định cho stablecoin, lập luận rằng nếu không có sự linh hoạt đó, Mỹ có nguy cơ đẩy sự đổi mới ra nước ngoài.
Nếu không đạt được thỏa hiệp, Barron gợi ý rằng kết quả có thể xảy ra sẽ là tiếp tục "quản lý thông qua hành động thực thi" từ các cơ quan như Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) và Văn phòng Kiểm soát Tiền tệ (OCC).
Mặt khác, một giải pháp trung gian — ví dụ, hạn chế lợi suất stablecoin chỉ cho các nhà đầu tư đủ tiêu chuẩn — có thể mở khóa nguồn vốn thể chế đáng kể.
Khả năng đó phù hợp với các dự báo từ JPMorgan, nơi đã dự báo dòng tiền thể chế có ý nghĩa sẽ chảy vào tài sản kỹ thuật số trong nửa cuối năm 2026 nếu sự rõ ràng về quy định được cải thiện.
Làn Sóng Thể Chế Dưới Đạo Luật CLARITY
Các nhà phân tích của JPMorgan, dẫn đầu bởi Nikolaos Panigirtzoglou, đã mô tả việc thông qua tiềm năng của Đạo luật CLARITY như một bước ngoặt quyết định cho thị trường crypto.
Theo báo cáo từ chuyên gia thị trường MartyParty, ngân hàng này xem dự luật không phải là một điều chỉnh quy định nhỏ mà là một cuộc đại tu cấu trúc khuôn khổ tài sản kỹ thuật số của Mỹ.
Trong một bản ghi chú nghiên cứu gần đây, JPMorgan đã phác thảo ba tác động liên kết với nhau có thể xảy ra sau khi dự luật được phê chuẩn. Đầu tiên, nó sẽ chấm dứt sự phụ thuộc hiện tại vào các hành động thực thi như phương pháp giám sát chính, thay thế sự không chắc chắn bằng các quy tắc được xác định.
Thứ hai, nó có thể chuyển sự tham gia thể chế với crypto từ việc thăm dò dè dặt sang sự tham gia với niềm tin cao. Thứ ba, nó có thể đẩy nhanh việc token hóa tài sản thế giới thực (RWA), một xu hướng mà nhiều tổ chức tài chính đã thận trọng phát triển.
Các cuộc đàm phán mới tại Thượng viện dự kiến sẽ nối lại vào tháng 4 năm 2026, với tháng 7 năm 2026 được xem là thời hạn không chính thức trước khi chu kỳ bầu cử bắt đầu chi phối chương trình nghị sự lập pháp và làm giảm khả năng đạt được các đột phá chính sách lớn.
Hình ảnh nổi bật từ OpenArt, biểu đồ từ TradingView.com
