Tác giả: DLNews
Biên dịch: Deep Tide TechFlow
Deep Tide TechFlow: S&P đã xếp hạng USDS và DAI của Sky vào tháng 8 năm ngoái ở mức B-, ngang hàng với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo, thuộc nhóm trái phiếu rủi ro cao. Để thu hút các nhà đầu tư tổ chức, Sky và subDAO Spark của họ đang tái cấu trúc nợ, cách ly các nguồn lợi nhuận rủi ro và ra mắt các kho vốn junior. Xếp hạng tín dụng đang trở thành ngưỡng cửa quan trọng để các giao thức DeFi thu hút vốn từ tài chính truyền thống.
- Sky nhằm mục đích nâng cao xếp hạng tín dụng của mình.
- Tổ chức cho vay DeFi này đã nhận được xếp hạng B- từ S&P Global Ratings vào tháng 8.
- Xếp hạng tín dụng ngày càng trở nên quan trọng đối với các giao thức DeFi.
Sky và subDAO Spark của nó sẽ tái đóng gói sản phẩm, giảm thiểu tiếp xúc với các nguồn thu nhập rủi ro và ra mắt các kho vốn mới để cải thiện xếp hạng tín dụng của Sky đối với các nhà đầu tư tổ chức tiềm năng.
Vào tháng 8, S&P Global Ratings đã xếp hạng tín dụng B- cho tổ chức cho vay tài chính phi tập trung này, đặt các stablecoin USDS và DAI của giao thức ngang hàng với trái phiếu chính phủ của Cộng hòa Dân chủ Congo.
Khi các giao thức tìm cách thu hút nhiều tổ chức hơn, mục tiêu của họ là cải thiện xếp hạng này.
"Chúng tôi đã đạt được vị thế thống trị trong thị trường hiện tại. Chúng tôi cần phát triển để bước vào TradFi," Sam MacPherson, Giám đốc điều hành của nhóm phát triển cốt lõi Phoenix Labs đứng sau Spark và là người đóng góp cốt lõi cho Sky, cho biết trong một cuộc phỏng vấn với DL News tại EthCC ở Cannes.
"Chúng tôi rất tập trung vào việc cải thiện những điểm yếu mà các tổ chức truyền thống quan tâm," ông nói.
Khi công nghệ blockchain ngày càng được chấp nhận và áp dụng rộng rãi bởi các tổ chức tài chính lớn nhất thế giới, vốn từ thế giới tài chính truyền thống đang đổ vào DeFi.
Các giao thức DeFi muốn thu hút những nhà đầu tư mới này, và một cách tốt để làm điều đó là đạt được điểm số mạnh mẽ từ các cơ quan xếp hạng uy tín.
Xếp hạng tín dụng cho nhà đầu tư thấy khả năng người phát hành nợ vỡ nợ các khoản vay hoặc công cụ nợ khác do phá sản. Chúng rất quan trọng đối với các công ty tài chính truyền thống vì giúp quản lý rủi ro trên thị trường tài chính.
Trái phiếu lợi suất cao, thường được gọi là trái phiếu rủi ro (junk bond), là bất kỳ chứng khoán nợ nào được S&P Global Ratings hoặc Fitch xếp hạng dưới BBB-.
Ưu tiên và thứ cấp (Senior/Junior)
Điều đầu tiên Sky và Spark lên kế hoạch làm là tái đóng gói khoản nợ hỗ trợ stablecoin USDS.
Người dùng Sky có thể đúc USDS bằng cách gửi các tài sản mã hóa như Ethereum và stablecoin vào Sky Vaults, nơi sử dụng các khoản tiền gửi này để kiếm lợi nhuận. Sau đó, người dùng có thể thông qua Spark để đổi USDS lấy sUSDS, phiên bản sinh lãi của token. Người dùng không thể đúc USDS vượt quá giá trị tài sản thế chấp của họ, có nghĩa là các khoản vay được thế chấp vượt mức.
"Sẽ có USDS, có thể có một mức độ tiếp xúc nhất định với các sản phẩm lợi suất cao, nhưng nó sẽ được đóng gói theo cách mà các cơ quan xếp hạng cảm thấy hài lòng với mức độ tiếp xúc đó," MacPherson nói.
Đồng thời, Spark dự định trong quý II sẽ cách ly các tài sản rủi ro cao, lợi suất cao vào các kho vốn vốn rủi ro thứ cấp (junior risk capital vaults).
"Đây sẽ là các kho vốn kiểu chịu tổn thất đầu tiên. Rủi ro cao hơn, nhưng lợi nhuận cũng cao hơn," MacPherson nói.
Loại sản phẩm tài chính có cấu trúc này rất phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống.
Khi người vay trả nợ, những người cho vay nắm giữ cái gọi là sản phẩm ưu tiên (senior) được thanh toán trước, nhưng thường có lợi nhuận thấp hơn. Điều này làm cho sản phẩm ít rủi ro hơn, được các nhà đầu tư thận trọng ưa chuộng.
Mặt khác, các sản phẩm thứ cấp (junior) rủi ro hơn vì chúng được thanh toán cuối cùng, nhưng cung cấp lợi suất cao hơn để bù đắp cho các tổn thất tiềm năng.
Ngoài ra, MacPherson nói, Sky và Spark đã giảm thiểu tiếp xúc với USDe, một đồng đô la tổng hợp được phát hành bởi Ethena, một giao thức DeFi khác.
S&P Global Ratings trước đây đã phân bổ trọng số rủi ro 1250% cho USDe trong đánh giá về Sky, do cơ chế phức tạp được sử dụng để duy trì giá trị của tài sản này.
Cuộc đua xếp hạng
Sky không phải là dự án tiền mã hóa duy nhất trả phí cho xếp hạng tín dụng.
Năm 2022, bộ phận tổ chức của tổ chức cho vay DeFi Compound Finance, Compound Prime, cũng đã nhận được xếp hạng B- từ S&P Global Ratings cho khoản nợ không có bảo đảm ưu tiên của mình.
Bên cạnh các cơ quan xếp hạng truyền thống như S&P Global Ratings, Moody's Ratings và Fitch Ratings, một số cơ quan xếp hạng gốc từ tiền mã hóa cũng đang xuất hiện.
Các nền tảng như Credora cung cấp phân tích tín dụng và đánh giá rủi ro cho cho vay DeFi, mặc dù các xếp hạng mà họ cung cấp chưa có được trọng lượng tương tự như các cơ quan truyền thống trong mắt các nhà đầu tư.
Tính đến tháng 3 năm 2026, Spark's stUSDS Vault đã nhận được xếp hạng B+, tương đương với BB- của các cơ quan xếp hạng truyền thống.
Đối với các giao thức DeFi, việc có được những xếp hạng này "rất quan trọng", MacPherson nói.
"Hiện có rất nhiều việc thẩm định đáng ngờ đang diễn ra, thực sự cần phải có sự kiểm tra đối với các thị trường cho vay kho vốn chính," ông nói.
Cập nhật, ngày 9 tháng 4: Bài viết đã được cập nhật để phân biệt rõ các tham chiếu đến Sky và subDAO Spark của Sky.
