CRCL hiện tại có đắt không? Tính toán giá cổ phiếu Circle bằng mô hình định giá DCF

marsbitXuất bản vào 2026-02-03Cập nhật gần nhất vào 2026-02-03

Tóm tắt

Tác giả sử dụng mô hình định giá DCF (Chiết khấu dòng tiền tự do) để phân tích giá cổ phiếu Circle (CRCL) với các giả định bảo thủ. Mô hình giả định tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm 15% cho quy mô phát hành USDC từ năm 2026-2035, lãi suất cơ bản 2.5%, chi phí hoạt động cố định 5 tỷ USD năm 2025 (tăng 10% mỗi năm), tỷ lệ thuế hiệu dụng 24% và hệ số PE 20 lần. Kết quả tính toán cho thấy giá trị doanh nghiệp (EV) chiết khấu về tháng 1/2026 là 9.42 tỷ USD, tương ứng giá cổ phiếu hợp lý 34.25 USD/cổ phiếu (với 275 triệu cổ phiếu pha loãng hoàn toàn). Phân tích độ nhạy cho thấy nếu tốc độ tăng trưởng USDC đạt 20%/năm, giá trị ước tính sẽ gần với giá thị trường khoảng 62 USD (thời điểm tháng 2/2026), cho thấy có thể có biên an toàn nhỏ. Bài viết nhấn mạnh rằng tốc độ tăng trưởng USDC là biến số quan trọng nhất, đồng thời cảnh báo về rủi ro biến động giá ngắn hạn và khuyến nghị không sử dụng đòn bẩy tài chính. Mô hình chưa tính đến các nguồn thu khác của Circle hoặc tiềm năng từ các sản phẩm mới.

Tác giả: @lufeieth

Lời nói đầu

Chỉ là một thử nghiệm tư tưởng, chỉ để tham khảo, hoan nghênh trao đổi và va chạm quan điểm. Không phải là lời khuyên đầu tư, tự chịu lỗ lãi.

Định giá Circle (CRCL) là không dễ dàng, huống chi là theo mô hình chiết khấu dòng tiền tự do (DCF), các tham số quan trọng bên trong chỉ cần thay đổi một chút là sẽ chênh lệch rất lớn. Chỉ có thể trong tư duy tương đối bảo thủ, cố gắng tìm kiếm sự chính xác mơ hồ.

Gửi prompt dưới đây cho ChatGPT và Gemini đều cho ra cùng một con số.

Prompt:

Theo:EBITDA của Circle ≈ Quy mô phát hành USDC * lãi suất cơ bản USD * tỷ suất lợi nhuận gộp 38% - chi phí hoạt động cố định hàng năm.

Số liệu cụ thể:

Ngày 31 tháng 12 năm 2025, khối lượng phát hành USDC tính theo 70 tỷ USD.

Nếu tính từ tháng 1 năm 2026 trong 10 năm (2026-2035), khối lượng phát hành USDC trung bình hàng năm tính theo mức tăng trưởng 15%.

Sử dụng khối lượng phát hành USDC trung bình hàng năm (không phải khối lượng phát hành cuối năm) để tính lãi và tính EBITDA.

Lãi suất cơ bản USD hàng năm tính theo 2.5%.

Chi phí hoạt động cố định hàng năm, năm 2025 là 500 triệu USD, tính từ năm 2026 trở đi mỗi năm tăng 10%.

Thuế suất hiệu dụng tính theo 24%.

PE tính theo 20 lần.

Số lượng cổ phần pha loãng hoàn toàn tính theo 275 triệu cổ phiếu.

Tỷ lệ chiết khấu tính theo 10%.

Tính toán dòng tiền tự do CRCL, giá trị doanh nghiệp, giá cổ phiếu hợp lý chiết khấu về thời điểm hiện tại tháng 1 năm 2026.

I. Giải thích tham số mô hình định giá sử dụng

1. Tỷ suất lợi nhuận gộp:

Báo cáo tài chính Q3/2025 của Circle, tỷ suất lợi nhuận gộp là 39.5%, chúng tôi lấy 38% để tính toán.

Circle trong tài liệu hoạt động đặt tên chỉ số hoạt động chính là RLDC. Định nghĩa của RLDC là Tổng doanh thu và thu nhập dự trữ (Total Revenue and Reserve Income) trừ đi Tổng chi phí phân phối, giao dịch và chi phí khác (Total Distribution, Transaction and Other Costs).

Tỷ suất RLDC (RLDC Margin) được định nghĩa là RLDC chia cho Tổng doanh thu và thu nhập dự trữ.

2. Lãi suất cơ bản:

Hiện tại tháng 2/2026, lãi suất cơ bản liên bang là 3.5-3.75%, xu hướng cụ thể hàng năm trong tương lai là không thể biết. Chúng tôi lấy mức trung bình 10 năm tới là 2.5%.

3. Chi phí hoạt động cố định:

Hướng dẫn chi phí cố định năm 2025 của công ty là 495-510 triệu USD, chúng tôi lấy 500 triệu USD, mỗi năm tăng 10%. (Tham khảo: Tốc độ tăng chi phí cố định năm 2025 của VISA, MA khoảng 10%).

4.PE

bội số:

CRCL chúng tôi lấy PE trung bình 10 năm của CRCL là 20 lần. (Tham khảo: Định giá PE trung bình 10 năm của VISA, MA là 27-35 lần.)

5. Khối lượng phát hành USDC:

Ngày 31 tháng 12 năm 2025, khối lượng phát hành USDC là 75.3 tỷ USD, nhưng ngày 1 tháng 2 năm 2026 là 70.2 tỷ USD, chúng tôi lấy 70 tỷ USD làm cơ sở tính toán.

6. Tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm của khối lượng phát hành USDC:

Đây làbiến số lớn nhất. Trước tiên tính theo 15%. Phía sau có bảng tương ứng giữa tốc độ tăng trưởng khác nhau từ 10%-40% với định giá khác nhau.

7. Thuế suất hiệu dụng:

“Chi phí hoặc lợi nhuận thuế thu nhập” chia cho “lợi nhuận trước thuế”, dùng để phản ánh mức thuế tổng hợp dưới cấu trúc lợi nhuận trong kỳ của công ty. Báo cáo Q2, Q3/2025 của Circle do có khấu trừ, miễn giảm thuế nên là giá trị âm, không thể tham khảo. Tạm lấy 24%.

8. Số lượng cổ phần pha loãng hoàn toàn:

Cổ phần cơ bản: chỉ “số lượng cổ phiếu phổ thông đã phát hành và đang lưu hành”, tại thời điểm công bố nào đó, tổng số cổ phiếu mà cổ đông thực sự nắm giữ, đã tồn tại.

Tính đến ngày 6 tháng 11 năm 2025, số Class A đã phát hành của Circle là 216,487,160 cổ phiếu, Class B là 18,988,431 cổ phiếu, tổng cộng 235,475,591 cổ phiếu.

Cổ phần pha loãng hoàn toàn: Trên cơ sở cổ phần cơ bản, cộng thêm các khoản pha loãng tiềm năng đã tồn tại hiện tại, thường được sử dụng trong định giá mỗi cổ phiếu, tính đến các công cụ pha loãng tiềm năng đã tồn tại hiện tại. Bao gồm:

1 Số cổ phiếu có thể phát hành tương ứng với phần kích lợi cổ phần đã trao: 35,413,000 cổ phiếu.

2 Số cổ phiếu có thể phát hành liên quan đến mua lại, cần đáp ứng điều kiện thời hạn phục vụ, v.v.: 1,744,000 cổ phiếu.

3 Số cổ phiếu chuyển đổi tiềm năng của trái phiếu chuyển đổi: 1,125,000 cổ phiếu.

4 Số cổ phiếu tiềm năng liên quan đến chứng quyền: 1,248,000 cổ phiếu.

Tổng cộng khoảng 275,005,591 cổ phiếu, tức khoảng 275 triệu cổ phiếu.

Còn có số cổ phần pha loãng hoàn toàn tối đa (theo hướng kiểm tra áp lực, tính cả pool kích lợi cổ phần chưa trao trong tương lai):

Trên cơ sở 275 triệu cổ phiếu ở trên, cộng thêm “pool kích lợi cổ phần có thể dùng để trao trong tương lai” 31,348,000 cổ phiếu. Tổng cộng khoảng 306,353,591 cổ phiếu, tức khoảng 306 triệu cổ phiếu.

Mô hình của chúng tôi lấy chỉ tiêu cổ phần pha loãng hoàn toàn 2.75 tỷ này.

Phần II, III, IV dưới đây là kết quả tính toán:

II. Đơn vị và cách tính

1. Giải thích đơn vị

(1) Đơn vị tiền tệ cho tất cả các số liệu trong bảng dưới đây là “triệu USD”.

(2) Quy mô phát hành USDC sử dụng “số dư trung bình năm”, đơn vị là “triệu USD”.

(3) Đơn vị giá cổ phiếu là “USD mỗi cổ phiếu”.

2. Chuỗi tính toán

(1) Thu nhập lãi suất cơ bản năm = Số dư trung bình USDC năm * 2.5%

(2) Lợi nhuận gộp giữ lại = Thu nhập lãi suất cơ bản * 38%

(3) EBITDA ≈ Lợi nhuận gộp giữ lại − Chi phí hoạt động cố định năm

(4) Thuế = max(EBITDA, 0) * 24%

(5) FCF ≈ EBITDA − Thuế

(6) Tỷ lệ chiết khấu 10%, chiết khấu dòng tiền cuối mỗi năm về tháng 1 năm 2026

(7) Giá trị cuối kỳ năm 2035 = FCF năm 2035 * PE 20 lần

(8) Cổ phần pha loãng hoàn toàn = 275 triệu cổ phiếu

III. Dòng tiền tự do hàng năm từ 2026 đến 2035 (triệu USD)

Tổng giá trị hiện tại FCF kỳ hiện (2026 đến 2035) khoảng 2,282 triệu USD.

IV. Giá trị doanh nghiệp và giá cổ phiếu hợp lý tháng 1/2026 (theo cổ phần pha loãng hoàn toàn 2.75 tỷ)

1. Giá trị cuối kỳ năm 2035

(1) FCF năm 2035 = 926 triệu USD

(2) Giá trị cuối kỳ = 9.26 * 20 = 18,513 triệu USD

(3) Giá trị hiện tại của giá trị cuối kỳ = 185.13 ÷ 1.1^10 = 7,138 triệu USD

2. Giá trị doanh nghiệp EV (chiết khấu về tháng 1/2026)

(1) EV = Giá trị hiện tại kỳ hiện 22.82 + Giá trị hiện tại giá trị cuối kỳ 71.38 = 9,420 triệu USD

3. Giá cổ phiếu hợp lý chiết khấu về tháng 1/2026

(1) Giá trị mỗi cổ phiếu = 94.20 triệu USD ÷ 275 triệu cổ phiếu = 34.25 USD mỗi cổ phiếu

4. Một điểm kiểm tra

(1) Tỷ trọng giá trị hiện tại giá trị cuối kỳ khoảng 75.8%, điều này có nghĩa là định giá khá nhạy cảm với tỷ lệ giữ lại 38%, lộ trình chi phí cố định và bội số giá trị cuối kỳ.

V. Tổng hợp kết quả dưới các tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm khác nhau của USDC (Kỳ hiện 2026–2035, giá trị cuối kỳ 2035 theo PE=20, chiết khấu 10%)

Giải thích:

(1) Trong các kịch bản khác nhau với tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm của USDC từ 10%–40% (tăng 1%), tính toán giá trị doanh nghiệp (EV) và giá cổ phiếu hợp lý được chiết khấu về tháng 1 năm 2026.

(2) EV trong bảng dưới đây là giá trị doanh nghiệp được chiết khấu về tháng 1 năm 2026, giá cổ phiếu = EV ÷ 275 triệu cổ phiếu (cổ phần pha loãng hoàn toàn).

(3) Đơn vị: Quy mô USDC cuối năm 2035 và EV đều là tỷ USD (B USD), giá cổ phiếu là USD/cổ phiếu.

Bảng trên đã đánh dấu màu đỏ ở mức 20%, tương đương với: trong ước tính bảo thủ, nếu bạn cho rằng tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm của USDC trong tương lai có thể đạt 20%, thì CRCL 62 USD hiện tại (giá 22:00 ngày 2 tháng 2 năm 2026, nửa giờ trước khi mở cửa) có thể có một chút biên an toàn.

Giải thích: Ngay cả khi có thể có một chút biên an toàn, nhưng không có nghĩa là sẽ không tiếp tục giảm. Và tôi cũng hy vọng nó sẽ tiếp tục giảm. Có lẽ sẽ còn giảm nhiều nữa. Bởi vì có nhiều yếu tố ảnh hưởng đến biến động giá cổ phiếu ngắn hạn, chẳng hạn như hành vi bán ra bắt buộc của những

người bán bắt buộc (forced seller)

. Nếu bạn sử dụng đòn bẩy trên sàn, thậm chí có thể bị cháy tài khoản về 0. Hãy ghi nhớ:

“Bảo toàn vốn gốc, đừng về 0.”

Không sử dụng đòn bẩy. Nếu không, tương lai sẽ không liên quan đến bạn.

VI. Một số giải thích

1. Các tham số được sử dụng trong mô hình đều thiên về bảo thủ, chỉ muốn xem trong ước tính bảo thủ, định giá hợp lý là bao nhiêu. Mọi người có thể sửa các con số cụ thể và gửi cho chatGPT hoặc Gemini để tính toán trực tiếp.

2. Mô hình chỉ xem xét thu nhập từ lãi dự trữ của USDC, không xem xét các khoản thu nhập khác. Trong báo cáo tài chính Q3/2025 của Circle, các khoản thu nhập khác là 29 triệu USD, vì khó ước tính tốc độ tăng trưởng, để ước tính bảo thủ, mô hình đã không đưa vào.

3. Tầm nhìn sản phẩm của Circle vào năm 2026

đề cập đến các sản phẩm đang phát triển như Arc chain, CPN network, xReserve, StableFX, v.v., thu nhập tiềm năng trong tương lai cũng chưa được đưa vào mô hình, có thể được coi là quyền chọn tăng giá chưa được tính vào định giá.

4. Biến số lớn nhất ảnh hưởng đến định giá mô hình và vấn đề cốt lõi trở thành:

Bạn nghĩ quy mô của stablecoin, USDC sau 5 năm, 10 năm nữa rốt cuộc sẽ lớn đến mức nào? Tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm của USDC có thể đạt 20% không?
Circle có còn là ông lớn stablecoin tuân thủ không? Và có duy trì thị phần trong môi trường gia tăng giám sát và cạnh tranh không?

5. Mặc dù thị trường phổ biến cho rằng các xu hướng như thanh toán xuyên biên giới, “đô la hóa” ở thế giới thứ ba, cổ phiếu mã hóa, trái phiếu chính phủ trên chuỗi, RWA, thị trường dự đoán, thậm chí thanh toán AI Agent sẽ thúc đẩy stablecoin hưởng lợi, nhưng đối với các nhà đầu tư cần đặt cược tiền thật, nhận thức và logic chỉ là điểm khởi đầu.

Điều thực sự quyết định vị thế và khả năng giữ vững trong biến động là những sự thật và bằng chứng liên tục xuất hiện, có thể theo dõi, xác minh. Kết luận cần được mỗi người tự tìm kiếm và xác minh, chỉ khi nắm trong tay chuỗi bằng chứng, mới có khả năng và sự kiên định để chống lại những biến động và tiếng ồn xuất hiện bất cứ lúc nào trong tương lai.

VII. Phụ lục tham khảo: Bảng tăng trưởng USDC vs USDT 6 năm qua (2020–2025)

Giải thích

1. Khẩu độ khối lượng phát hành: Khối lượng lưu thông vào ngày 31 tháng 12 hàng năm, đơn vị là triệu USD

2. Tốc độ tăng trưởng đồng năm (YoY): Cuối năm hiện tại ÷ Cuối năm trước − 1

3. Nội dung giải mã tư duy: Bổ sung theo văn bản gốc của hình ảnh bạn gửi

4. “Tốc độ tăng trưởng trung bình hàng năm” được tính theo CAGR từ cuối năm 2020 đến cuối năm 2025 (5 khoảng thời gian hàng năm)

Chỉ để tham khảo, có cảm nhận trực quan về cấp độ số lượng. Không đại diện cho tốc độ tăng trưởng như vậy trong tương lai.

Câu hỏi Liên quan

QMô hình DCF được sử dụng để định giá CRCL dựa trên những giả định chính nào?

AMô hình sử dụng các giả định chính: Quy mô phát hành USDC năm 2025 là 700 tỷ USD, tăng trưởng trung bình hàng năm 15% trong 10 năm (2026-2035), lãi suất cơ bản 2.5%, chi phí hoạt động cố định năm 2025 là 5 tỷ USD (tăng 10% mỗi năm), tỷ suất lợi nhuận gộp 38%, thuế suất hiệu dụng 24%, hệ số PE 20 lần, tỷ lệ chiết khấu 10% và số cổ phiếu pha loãng hoàn toàn là 275 triệu cổ phiếu.

QGiá trị doanh nghiệp (EV) và giá cổ phiếu hợp lý của CRCL vào tháng 1/2026 được tính toán như thế nào trong kịch bản cơ sở?

ATrong kịch bản cơ sở (tăng trưởng USDC 15%/năm), giá trị doanh nghiệp (EV) chiết khấu về tháng 1/2026 là 9.42 tỷ USD. Chia cho số cổ phiếu pha loãng hoàn toàn 275 triệu cổ phiếu, giá cổ phiếu hợp lý là 34.25 USD/cổ phiếu.

QTốc độ tăng trưởng USDC ảnh hưởng thế nào đến định giá theo mô hình?

ATốc độ tăng trưởng USDC là biến số ảnh hưởng lớn nhất đến định giá. Theo bảng tính, nếu tốc độ tăng trưởng hàng năm là 20%, giá cổ phiếu hợp lý là 62.19 USD (gần với giá thị trường 62 USD lúc đó). Nếu tốc độ tăng trưởng thấp hơn (10%), giá trị sẽ thấp hơn nhiều (12.63 USD), và nếu cao hơn (40%), giá trị sẽ cao hơn đáng kể (282.86 USD).

QTại sao tác giả nhấn mạnh đây chỉ là một 'thí nghiệm tư duy' và cảnh báo các nhà đầu tư?

ATác giả nhấn mạnh đây chỉ là một thí nghiệm tư duy vì mô hình DCF rất nhạy cảm với các giả định đầu vào. Một thay đổi nhỏ trong các tham số chính (như tốc độ tăng trưởng, lãi suất, chi phí) có thể dẫn đến kết quả định giá chênh lệch rất lớn. Tác giả cảnh báo rằng đây không phải là lời khuyên đầu tư, nhấn mạnh tầm quan trọng của việc tự mình xác minh các bằng chứng và tuyệt đối không sử dụng đòn bẩy tài chính để tránh rủi ro mất vốn.

QNgoài doanh thu từ lãi suất dự trữ USDC, mô hình còn bỏ qua những yếu tố tích cực tiềm năng nào khác?

AMô hình bảo thủ này chỉ tập trung vào doanh thu từ lãi suất dự trữ USDC và đã bỏ qua các nguồn doanh thu khác có thể có từ Circle. Cụ thể, nó không tính đến các khoản thu nhập khác (khoảng 29 triệu USD trong quý 3/2025) và đặc biệt là tiềm năng tăng trưởng từ các sản phẩm mới đang được phát triển như Arc chain, mạng CPN, xReserve và StableFX. Những yếu tố này có thể được coi như một 'quyền chọn tăng giá' chưa được định giá trong mô hình.

Nội dung Liên quan

Vụ ly hôn của Choi Tae-won chính thức kết thúc: Tiết lộ tuyến kế thừa ẩn sau đế chế nghìn tỷ SK Hynix

Vào tháng 11/2024, trong một sự kiện kỷ niệm, Chủ tịch SK Group Choi Tae-won đã cho các con xem hình ảnh AI tái hiện người cha quá cố của mình, nhấn mạnh về việc kế thừa di sản. Trong bối cảnh SK Hynix trở thành tài sản trị giá nhất Hàn Quốc, câu chuyện kế thừa thế hệ thứ ba của tập đoàn này lại không đi theo kịch bản truyền thống. Choi Yun-jung (sinh 1989), trưởng nữ, được coi là ứng viên kế thừa rõ ràng nhất. Cô có nền tảng học thuật về sinh học, từng làm tư vấn, hiện đang học tiến sĩ và giữ chức vụ lãnh đạo tại SK Bioscience và bộ phận hỗ trợ tăng trưởng của SK Inc. Cuộc hôn nhân của cô với một doanh nhân khởi nghiệp AI cũng phản ánh sự thay đổi trong các mối liên kết giữa các giới tinh hoa. Choi Min-jung (sinh 1991), con gái thứ, có hành trình khác biệt: học đại học tại Bắc Kinh, tình nguyện gia nhập Hải quân Hàn Quốc và từng làm việc tại SK Hynix ở Washington về các vấn đề chính sách quốc tế. Cô hiện là nhà sáng lập một công ty chăm sóc sức khỏe AI và kết hôn với một cựu sĩ quan Thủy quân Lục chiến Mỹ, cho thấy mạng lưới toàn cầu và an ninh chuỗi cung ứng ngày càng quan trọng đối với các tập đoàn bán dẫn. Choi In-geun (sinh 1995), con trai trưởng, có lộ trình học vấn tương đồng với cha (vật lý) và đang làm việc tại McKinsey sau thời gian ở SK E&S. Dù mang hình mẫu người kế thừa truyền thống, anh lại là người ít lộ diện công khai nhất. Cuộc chiến ly hôn kéo dài giữa Choi Tae-won và vợ cũ Roh So-young, với giá trị tài sản tranh chấp lên tới hàng nghìn tỷ won, là bối cảnh phức tạp mà thế hệ thứ ba phải đối mặt. Cả ba người con đều đã đệ đơn lên tòa án trong vụ việc này, dù nội dung không được tiết lộ. Tóm lại, trong kỷ nguyên AI khi SK Hynix trở thành tài sản địa chính trị toàn cầu, việc kế thừa tại SK Group không còn là chuyện nội bộ gia đình hay chỉ xoay quanh cổ phần và quyền trưởng nam. Thế hệ thứ ba được định vị thông qua năng lực chuyên môn, mạng lưới quốc tế và khả năng giải quyết những thách thức của thời đại công nghệ và địa chính trị mới.

marsbitHôm qua 09:10

Vụ ly hôn của Choi Tae-won chính thức kết thúc: Tiết lộ tuyến kế thừa ẩn sau đế chế nghìn tỷ SK Hynix

marsbitHôm qua 09:10

Các ngân hàng phản đối thỏa thuận lợi suất stablecoin – Liệu Đạo luật CLARITY có thể giành được 60 phiếu?

Viện Chính sách Ngân hàng Hoa Kỳ (BPI) đã phản đối dự thảo Đạo luật CLARITY mới, chỉ ra những thiếu sót về quy định lợi suất stablecoin và chống tài trợ bất hợp pháp. Ngành ngân hàng muốn cấm hoàn toàn mọi hình thức khuyến khích từ stablecoin, trong khi dự thảo hiện tại chỉ cho phép dựa trên hoạt động tài khoản, không phải số dư nhàn rỗi. Sự phản đối này ảnh hưởng đến cơ hội thông qua đạo luật tại Thượng viện, nơi cần 60 phiếu. Sự ủng hộ từ đảng Cộng hòa có thể giảm xuống còn 49 phiếu nếu các Thượng nghị sĩ John Curtis và John Cornyn rút lại hỗ trợ, đòi hỏi 11 phiếu từ đảng Dân chủ. Tuy nhiên, một số nhà lập pháp Dân chủ ủng hộ tiền mã hóa cũng phản đối dự luật do lo ngại về đạo đức và chống rửa tiền. Lãnh đạo đa số Thượng viện John Thune tỏ ra hoài nghi về khả năng thông qua dự luật trước kỳ nghỉ tháng Tám, chỉ còn hai tuần. Cố vấn trưởng về Tiền mã hóa của Nhà Trắng, Patrick Witt, kêu gọi tiến hành bỏ phiếu ngay. Kỳ vọng thị trường về việc thông qua đạo luật trong năm 2026 đã giảm xuống còn 32%.

ambcryptoHôm qua 09:04

Các ngân hàng phản đối thỏa thuận lợi suất stablecoin – Liệu Đạo luật CLARITY có thể giành được 60 phiếu?

ambcryptoHôm qua 09:04

Giá trị gia tăng từ 88 tỷ lên 680 tỷ chỉ sau 2 tháng! OpenRouter, trạm trung chuyển AI lớn nhất sắp được mua lại

Theo tờ Wall Street Journal và The Information, Stripe - nền tảng thanh toán hàng đầu - đang đàm phán mua lại startup AI OpenRouter với giá khoảng 10 tỷ USD. Chỉ hai tháng trước, định giá của OpenRouter là 1,3 tỷ USD, tức giá chào mua cao hơn gần 7 lần. Thương vụ có thể được công bố trong vòng một tháng nhưng vẫn có nguy cơ đổ vỡ. OpenRouter hoạt động như một "trung tâm chuyển tiếp" AI, cung cấp một API duy nhất để các nhà phát triển truy cập vào hơn 400 mô hình lớn (như GPT, Claude). Nó tự động lựa chọn mô hình phù hợp dựa trên độ phức tạp, chi phí và tốc độ, giúp các ứng dụng AI tối ưu hóa hiệu quả chi phí. Được đồng sáng lập bởi Alex Atallah (cựu đồng sáng lập OpenSea), OpenRouter hiện có hơn 1 triệu nhà phát triển và doanh thu hàng năm đạt 50 triệu USD, tăng gấp 5 lần trong nửa năm. Đây là bước đi chiến lược tiếp theo của Stripe trong việc mở rộng sang hạ tầng AI, sau khi họ mua lại nền tảng định giá theo lượng sử dụng Metronome vào cuối năm 2025. Mục tiêu của Stripe là kết hợp khả năng định tuyến mô hình của OpenRouter với hệ thống thanh toán và đo lường sử dụng hiện có, để trở thành "trung tâm điều phối và thu ngân" toàn diện cho nền kinh tế AI. Điều này cho phép doanh nghiệp quản lý toàn bộ việc sử dụng và hóa đơn AI qua một nhà cung cấp duy nhất.

链捕手Hôm qua 09:02

Giá trị gia tăng từ 88 tỷ lên 680 tỷ chỉ sau 2 tháng! OpenRouter, trạm trung chuyển AI lớn nhất sắp được mua lại

链捕手Hôm qua 09:02

Từ OpenSea Đến OpenRouter: Kịch Bản “Chốt Lời Đỉnh Cao” Của Alex Atallah Lại Lặp Lại?

Tác giả: Nancy, PANews Hơn bốn năm trước, Alex Atallah rời đi trước đỉnh bong bóng NFT; giờ đây, anh lại tỏa sáng trong cơn sốt AI và chuẩn bị bán nền tảng tổng hợp mô hình AI OpenRouter với giá cao. Ngày 23/7, theo Wall Street Journal, gã khổng lồ thanh toán Stripe đang đàm phán mua lại OpenRouter, với định giá giao dịch có thể lên tới gần 100 tỷ USD. Nếu thành công, đây sẽ là lần thứ hai Alex Atallah xây dựng một công ty trị giá hàng trăm tỷ USD, sau sàn giao dịch NFT OpenSea. OpenRouter, được mô tả là "Stripe của lĩnh vực AI", đã kết nối hơn 400 mô hình AI, có khoảng 10 triệu người dùng và xử lý hơn 200 nghìn tỷ token mỗi tháng. Tuy nhiên, mô hình kinh doanh chủ yếu dựa vào phí dịch vụ nền tảng (5%-5.5%) từ việc gọi API, với doanh thu hàng năm khoảng 50 triệu USD (tính đến tháng 4/2026). Đây là một mô hình kênh dẫn có quy mô lớn nhưng biên lợi nhuận hạn chế, dễ bị ảnh hưởng bởi sự cạnh tranh, mô hình nguồn mở và áp lực giảm giá. Giá trị thực sự của OpenRouter đối với các nhà mua tiềm năng như Stripe có thể nằm ở kho dữ liệu sử dụng AI thực tế khổng lồ mà nó tích lũy được, cung cấp insights quý giá về hiệu suất mô hình, sở thích nhà phát triển và quan hệ thay thế trên thị trường. Từ NFT đến AI, Alex Atallah hai lần bắt đúng xu hướng thời đại. Việc OpenRouter được định giá 100 tỷ USD đặt ra câu hỏi: đây là sự định giá lại giá trị cơ sở hạ tầng AI hay một tín hiệu đỉnh chu kỳ mới? Thời gian sẽ trả lời.

链捕手Hôm qua 08:45

Từ OpenSea Đến OpenRouter: Kịch Bản “Chốt Lời Đỉnh Cao” Của Alex Atallah Lại Lặp Lại?

链捕手Hôm qua 08:45

Pons V2 mang đến các cặp giao dịch RWA khi Robinhood Chain mở rộng tham vọng

Pons, một launchpad được xây dựng trên Robinhood Chain, đã ra mắt bản nâng cấp V2 với các thay đổi nhằm cải thiện thanh khoản, loại bỏ hạn chế giao dịch và hỗ trợ tài sản thực được mã hóa (RWA). Bản cập nhật này diễn ra trong bối cảnh Robinhood Chain tiếp tục tăng trưởng nhanh, vượt 300 triệu USD tổng giá trị bị khóa và nổi lên như một trong những mạng Lớp 2 Ethereum sôi động nhất cho giao dịch đầu cơ. Pons V2 giải quyết các phàn nàn chính của người dùng về thanh khoản bằng cách giới thiệu đường cong liên kết định danh bằng ETH, đồng thời cho phép hầu hết ví giao dịch tự do. Cấu trúc phí cũng được thiết kế lại để nhà phát triển có thể nhận phí bằng ETH mặc định. Robinhood Chain đã thu hút sự chú ý của thị trường, với khối lượng DEX tích lũy vượt 9 tỷ USD, trong đó 80% đến từ memecoin rủi ro cao. Tuy nhiên, lợi nhuận tập trung vào số ít, với 63% nhà giao dịch thua lỗ. Việc Pons V2 bổ sung các cặp giao dịch RWA tùy chỉnh trực tiếp hỗ trợ trọng tâm phát triển tài sản thực của Robinhood Chain, có thể thúc đẩy việc áp dụng mạng lưới một cách hữu cơ trong tương lai.

ambcryptoHôm qua 08:27

Giao dịch

Giao ngay