Tác giả: Jiayi
Nếu tôi tập hợp tất cả những người dự đoán chính xác nhất, các tổ chức uy tín nhất, và các nhà phân tích nổi tiếng nhất trong lịch sử cho một sản phẩm tài chính - chẳng hạn như vàng - so sánh từng dự đoán của họ với kết quả thực tế để tìm ra "ai là người chính xác nhất"... sau đó xem những "người chính xác nhất" này hiện nay nghĩ gì về tương lai?
Vậy thì tôi có nắm giữ được mật mã tài sản của tài sản tài chính này không?
Với suy nghĩ đó, tôi thực sự đã làm thử. Lấy vàng làm mẫu, lục lại hồ sơ dự đoán hơn mười năm.
Để phục vụ cho nghiên cứu này, chúng tôi đã chọn ra ba nhóm người: các ngân hàng đầu tư và tổ chức ngành hàng đầu Phố Wall, các KOL (người có ảnh hưởng) lớn nhất trong lĩnh vực vàng, và những "người chơi huyền thoại" đã dự đoán chính xác các điểm đảo chiều then chốt.
Chúng ta sẽ xem xét dữ liệu từng người một.
Toàn bộ dữ liệu dự đoán chúng tôi tìm thấy, đều được bày ra đây
Các tổ chức chuyên nghiệp Phố Wall:
- LBMA (Hiệp hội Thị trường Vàng Bạc London) hàng năm mời hàng chục nhà phân tích hàng đầu đưa ra dự đoán vàng năm. Năm 2025, 28 nhà phân tích đưa ra dự đoán trung bình là $2,735/ounce. Nhà phân tích lạc quan nhất năm đó - Keisuke (Bill) Okui từ Sumitomo Corporation, đưa ra mức $2,925, và vì "gần với thực tế nhất" nên đã giành được giải "Dự đoán chính xác nhất năm".
Giá vàng trung bình thực tế năm 2025? $3,431.
Nghĩa là, nhà phân tích lạc quan nhất toàn thị trường, người cuối cùng giành giải, giá dự đoán vẫn thấp hơn thực tế 15%. Còn sự đồng thuận của thị trường thì đánh giá thấp hơn tới 20%.
- Goldman Sachs có hai dấu mốc đậm nét trong lịch sử dự đoán vàng. Tháng 4/2013, Goldman Sachs phát hành báo cáo khuyến nghị rõ ràng nên bán khống vàng, mục tiêu $1,450. Vàng sau đó lao dốc 26%, Goldman Sachs trở thành huyền thoại.
Nhưng đến gần đây, Goldman Sachs đã sai. Tháng 10/2024, Goldman Sachs dự đoán giá vàng năm 2025 là $2,700. Thực tế? Giá vàng năm 2025 tăng vọt, đầu năm 2026 vượt $5,600. Chênh lệch gấp đôi.
- JPMorgan cuối năm 2025 đưa ra mức giá cơ sở cho năm 2026 là $5,055. Kết quả là giá vàng đã vượt qua mức này sớm hơn.
Các KOL vàng:
- Peter Schiff, người chơi nổi tiếng nhất trong giới vàng, "luôn luôn kỳ vọng tăng giá". Hơn mười năm trước đã hô "vàng $5,000". Giai đoạn 2013-2018 giá vàng đi ngang năm sáu năm, ông ta ngày nào cũng bị chỉ trích, bị chế giễu là "chiếc đồng hồ hỏng". Nhưng giá vàng đầu năm 2026 quả thực đã vượt $5,000. Phát biểu mới nhất (23/3): cho rằng đợt giảm giá gần đây là "vô lý", dự đoán trong 3 năm tới giá vàng sẽ tăng vọt lên $11,400.
- Jim Rickards, một KOL khác kiên trì lập trường "vàng $10,000". Logic cốt lõi là việc khối BRICS (Brazil, Nga, Ấn Độ, Trung Quốc, Nam Phi) phi đô la hóa sẽ buộc hệ thống tiền tệ toàn cầu phải thiết lập lại. Hướng đi không sai, nhưng lộ trình liên tục bị trì hoãn, mục tiêu giá đến nay vẫn chưa đạt được.
- Robert Kiyosaki (tác giả "Cha Giàu Cha Nghèo"), giữa tháng 3 dự đoán: sau "vụ vỡ bong bóng lớn nhất lịch sử" sắp tới, vàng sẽ đạt $35,000.
Những "người chơi huyền thoại" đã dự đoán chính xác điểm đảo chiều:
- Nouriel Roubini ("Tiến sĩ tận thế"), trở thành huyền thoại nhờ dự đoán chính xác khủng hoảng tài chính 2008. Với vàng, ông có hai lần phán đoán xuất sắc: Tháng 6/2013, giá vàng khoảng $1,400, ông viết bài chỉ ra "bong bóng vàng đang vỡ", mục tiêu $1,000. Cuối năm 2015 giá vàng chạm đáy $1,050, hoàn toàn trùng khớp. Tháng 1/2023, giá vàng quanh quẩn $1,900, ông chuyển sang kỳ vọng tăng, dự đoán mỗi năm tăng 10% trong vòng 5 năm, mục tiêu $3,000. Giá vàng sau đó vượt xa con số này.
- Ben McMillan (Giám đốc đầu tư IDX Advisors), nổi bật trong đợt biến động gần đây. Đầu năm 2024, vàng ở mức khoảng $2,000, ông dự đoán trong vòng 5 năm đạt $5,000. Thị trường lúc đó cho là "gần như điên rồ". Kết quả là giá vàng chỉ mất một năm rưỡi đã đạt đến.
- Ray Dalio (người sáng lập Quỹ Bridgewater), không đưa ra giá cụ thể, đưa ra đánh giá định tính từ góc độ chu kỳ vĩ mô. Tháng 1/2026 gọi vàng là "đồng tiền lớn thứ hai", khuyến nghị phân bổ 5-15% trong danh mục đầu tư.
Xem xong dữ liệu, bạn có thể nghĩ - một số người khá là chính xác?
Đừng vội. Trên kia chỉ là "những lần nổi tiếng nhất của họ". Khi tôi kéo toàn bộ hồ sơ đầy đủ của họ ra xem, bức tranh sẽ khác.
Các tổ chức chuyên nghiệp Phố Wall: Dự đoán kiểu trễ
Dự đoán kiểu trễ là gì? Là khi thị trường tăng giá đã đến, họ mới bắt đầu điều chỉnh tăng mục tiêu; nhưng mức điều chỉnh mãi mãi không theo kịp mức tăng thực tế. Đến khi thị trường giảm giá đến, họ lại bắt đầu điều chỉnh giảm, nhưng luôn điều chỉnh quá chậm.
28 nhà phân tích của LBMA là ví dụ điển hình. Mỗi năm đưa ra một dự đoán, về bản chất là ngoại suy nhỏ từ "xu hướng đã xảy ra". Năm 2024 giá vàng đã tăng lên $2,700, dự đoán năm 2025 của họ giá trung vị mới chỉ là $2,735 - gần như là lấy giá đóng cửa năm ngoái làm dự đoán. Kết quả giá trung bình năm 2025 là $3,431, sai lệch 20%.
Goldman Sachs cũng là mô hình tương tự. Cuối năm 2024 nhìn năm 2025 chỉ đưa ra $2,700, giá vàng sau đó vượt $5,000. JPMorgan đưa ra giá cơ sở $5,055, giá vàng vượt qua sớm.
Việc mà các tổ chức này làm, nói chính xác hơn gọi là "xác nhận xu hướng" - nói với bạn những việc đã xảy ra quả thực đang xảy ra, nhưng phán đoán về mức độ luôn thận trọng. Nếu bạn chờ tín hiệu của họ để ra quyết định, sẽ luôn chậm một bước.
KOL trong ngành: Đồng hồ hỏng một ngày cũng đúng hai lần
Peter Schiff từ hơn mười năm trước đã hô vàng $5,000. Jim Rickards luôn hô $10,000. Kiyosaki trực tiếp hô $35,000.
Chiến lược của họ về bản chất là mỗi năm đều hô giá tăng, tăng thì là "tôi đã nói rồi", giảm thì là "chưa đến lúc".
Vấn đề nghiêm trọng hơn là: Loại dự đoán này không có độ chi tiết về thời gian. Nó không nói cho bạn biết khi nào nên vào, khi nào nên chốt lời. Nếu bạn nghe lời Schiff năm 2011 all-in (toàn bộ) vàng, bạn sẽ phải chịu đựng năm sáu năm đi ngang và thua lỗ mới chờ được đến hôm nay. Niềm tin này, khi bạn lỗ 40%, không có chức năng cầm máu.
Những người chơi huyền thoại: Họ có thực sự luôn chính xác?
Nhóm người này dễ gây nhầm lẫn nhất. Bởi vì họ quả thực đã có những phán đoán chính xác đáng kinh ngạc vào một số thời điểm then chốt, nên thị trường trao cho họ hào quang "nhà tiên tri". Nhưng khi tôi kéo toàn bộ hồ sơ đầy đủ của họ ra xem, bức tranh không hoàn hảo như vậy.
Roubini năm 2013 kỳ vọng giảm đúng, năm 2023 chuyển sang kỳ vọng tăng cũng đúng. Hai điểm đảo chiều đều nắm bắt được, quả thực giỏi.
Nhưng bạn có biết ông ấy đã bỏ lỡ điều gì ở giữa không? Năm 2009 khi giá vàng vừa vượt $1,000, Roubini công khai nói "không thể tăng thêm 20-30%". Kết quả? Giá vàng tăng vọt lên $1,900 năm 2011, tăng gần 90%. Cuối năm 2009 giá vàng đạt $1,200, ông lại nói "trông rất giống bong bóng", "vàng không có giá trị nội tại".
Toàn bộ thị trường tăng giá mạnh của vàng giai đoạn 2009-2012, Roubini liên tục hát giảm, hoàn toàn bỏ lỡ. Đoạn lịch sử này không ai nhắc đến, mọi người chỉ nhớ lần hát giảm đẹp mắt năm 2013 và lần chuyển sang kỳ vọng tăng năm 2023 của ông.
Ben McMillan đầu năm 2024 dự đoán trong vòng 5 năm đạt $5,000, một năm rưỡi sau đã đạt. Logic dựa trên sự thay đổi cấu trúc mua vàng của ngân hàng trung ương, quả thực đúng. Nhưng vấn đề là: Đây là lần dự đoán duy nhất của ông trong lĩnh vực vàng được ghi nhận rộng rãi. Kích thước mẫu chỉ là một lần. Một lần đúng có thể chứng minh năng lực dự đoán có hệ thống không?
Ray Dalio nghe có vẻ là ổn định nhất - không dự đoán giá cụ thể, chỉ đưa ra khuyến nghị phân bổ. Nhưng bạn hãy xem hồ sơ dự đoán vĩ mô của ông: Năm 1981 tin chắc nước Mỹ sẽ Đại suy thoái, đi khắp nơi trên báo, tivi, phiên điều trần Quốc hội để hô, kết quả sai lầm nghiêm trọng, Bridgewater suýt phá sản, phải vay bố $4,000 để trả hóa đơn gia đình. Năm 2015 nói "sẽ lặp lại năm 1937", không xảy ra. Năm 2018 nói "suy thoái trong vòng hai năm", không đến. Tháng 10/2022 hô "cơn bão hoàn hảo" - tháng đó vừa đúng là đáy của thị trường chứng khoán Mỹ.
Gần như cứ hai ba năm lại dự đoán một cuộc khủng hoảng tài chính, phần lớn không xảy ra. Nhưng mỉa mai thay, câu nói của ông "bạn không cần dự đoán giá, chỉ cần phân bổ 5-15%" lại trở thành câu nói hữu ích nhất trong tất cả mọi người.
Kịch bản năm 2011, năm 2026 đang tái diễn
Trong báo cáo có một phát hiện đặc biệt thú vị.
Trước khi giá vàng chạm đỉnh $1,923 năm 2011, giá dự đoán của thị trường tăng vọt theo cấp số nhân: đầu năm mọi người dự đoán $2,000, giữa năm tăng gấp đôi, gần đỉnh Jim Sinclair hô $12,500, Rob Kirby hô $15,000. Dự đoán cực đoan nhất, xuất hiện ở thời điểm chỉ cách đỉnh thực sự vài tuần.
Sau đó tháng 9 giá vàng lao dốc. Phản ứng của những người dự đoán? Đầu tiên nói "điều chỉnh lành mạnh", sau đó vài tháng mới miễn cưỡng điều chỉnh giảm mục tiêu 20-30%, cuối cùng hoãn lộ trình vô thời hạn.
Tháng 3/2026, giá vàng từ mức cao kỷ lục $5,600 lao dốc 25% xuống khoảng $4,200 - mức giảm trong tuần lớn nhất kể từ năm 1983. Phản ứng của đại đa số tổ chức và người nổi tiếng là gì? Duy trì mục tiêu giá cực cao ban đầu, thậm chí cho rằng lao dốc là "cơ hội mua vào tốt nhất".
Lịch sử không lặp lại một cách đơn giản, nhưng kịch bản thực sự rất giống.
Vậy bây giờ họ nhìn tương lai như thế nào?
Vì đã lục lọi rồi, cũng liệt kê đánh giá mới nhất của họ ra đây, để mọi người tham khảo:
Nhân vật / Tổ chức - Dự đoán mới nhất - Logic cốt lõi
Roubini - Mục tiêu trước đây $3,000 đã đạt được, vẫn giữ quan điểm kỳ vọng tăng - Kỳ vọng lạm phát trở lại + tăng trưởng cấu trúc dài hạn
McMillan - Trong vòng 5 năm $10,000 - Ngân hàng trung ương mua vàng + Khủng hoảng trái phiếu Mỹ + BRICS phi đô la hóa
Dalio - Không đưa giá, khuyến nghị phân bổ 5-15% - Sự sụt giảm tín nhiệm cấu trúc của tiền pháp định
Jamie Dimon - Năm nay có thể chạm $10,000 - Lo ngại kinh tế + Lạm phát + Bong bóng tài sản
Peter Schiff - Trong 3 năm $11,400 - Cho rằng đợt giảm gần đây là "vô lý"
Kiyosaki - $35,000 - Sau khi "bong bóng lớn nhất lịch sử vỡ"
JPMorgan - $6,300 - Cho rằng lao dốc là chốt lời
Goldman Sachs - $5,400 - Thị trường tăng giá chưa kết thúc
UBS - $6,200 - Duy trì kỳ vọng tăng
Thấy chưa? Từ $5,400 đến $35,000, cao nhất và thấp nhất chênh lệch gần 7 lần. Cùng môi trường thị trường, cùng nguồn dữ liệu, những bộ óc đỉnh cao nhất toàn cầu này đưa ra đáp án có thể khác nhau nhiều như vậy.
Vậy, đã tìm thấy "mật mã tài sản" chưa?
Kết luận của tôi sau khi sắp xếp hoàn toàn: Chưa tìm thấy.
Các tổ chức thì mãi mãi đuổi theo, các KOL thì mãi mãi hô hào, những người chơi huyền thoại cũng không phải lúc nào cũng đúng - họ chỉ đúng vào những thời điểm cụ thể nào đó, mà những lúc sai thì không ai nhớ. Chồng chéo dự đoán của ba nhóm người này lên nhau, không những không nhận được đáp án chính xác hơn, ngược lại càng hỗn loạn. Bởi vì vào cùng một thời điểm, họ thường xuyên mâu thuẫn lẫn nhau.
Ban đầu tôi tưởng "tìm người chính xác nhất, đi theo anh ta" là một con đường. Làm xong nghiên cứu này tôi phát hiện, trong lĩnh vực dự đoán vàng, căn bản không tồn tại "người luôn luôn chính xác nhất". Chỉ tồn tại "người lần này tình cờ đúng".
Viết ở cuối
Chỉ riêng một mình vàng đã khiến tôi hoàn toàn thoát khỏi sự mê hoặc của các chuyên gia tài chính được gọi là
ALPHA liệu có thể bị bạn nắm bắt hay không, ngoài mô hình và dữ liệu, có lẽ thực sự còn phải xem vận mệnh.
Vì vậy, cuối cùng thay vì cố gắng bẻ khóa mật mã tài sản, tôi quyết định học theo Dalio - không dự đoán giá cụ thể, thừa nhận sự không chắc chắn, dùng phân bổ để quản lý rủi ro.
Vàng năm ngoái đã vào kho, năm nay sẽ tiếp tục vào kho. Thời gian đầu tư cá nhân tính theo chu kỳ 10 năm.
