Lời biên tập: Trong bối cảnh bất ổn vĩ mô gia tăng và tâm lý thị trường tiền mã hóa tiếp tục trầm lắng, thị trường đang xuất hiện một sự phân kỳ đáng suy ngẫm: Tâm lý nhà đầu tư vẫn nằm trong vùng "Sợ hãi Tột độ", nhưng giá của một số tài sản đã bắt đầu tăng chậm.
Gần đây, nền tảng giao dịch phái sinh phi tập trung Hyperliquid (HYPE) đã trở thành tâm điểm thảo luận trong cộng đồng. Đồng sáng lập BitMEX, Arthur Hayes, đã công khai đưa ra mục tiêu giá 150 USD (gấp khoảng 5 lần giá hiện tại), thu hút sự chú ý của thị trường. Tính đến ngày 12 tháng 3 năm 2026, giá HYPE vào khoảng 36 USD, tăng khoảng 5% trong 24 giờ và tăng tích lũy hơn 11% trong 7 ngày gần nhất.
Xung quanh logic tăng giá, cộng đồng đã đưa ra nhiều lời giải thích khác nhau: Ví dụ, nền tảng sử dụng khoảng 97% doanh thu để mua lại và đốt token, tạo ra cơ chế bắt giá trị trực tiếp gắn liền với hoạt động giao dịch; Cơ chế HIP-3 cho phép người dùng tạo nhiều loại thị trường vĩnh cửu hơn trên chuỗi, mở rộng nhu cầu giao dịch tiềm năng; Đồng thời, tỷ lệ ADV/OI thấp cũng được một số người tham gia thị trường coi là tín hiệu cho thấy khối lượng giao dịch "thực" hơn.
Bài viết này tổng hợp quan điểm của Arthur Hayes và nhiều người tham gia trong cộng đồng, cố gắng hiểu các nguyên nhân cấu trúc đằng sau sự tăng mạnh gần đây của HYPE trong môi trường thị trường vẫn còn thận trọng.
Dưới đây là nguyên văn:
Thị trường tiền mã hóa hiện đang ở trong một trạng thái khá tinh tế: Giá đang tăng chậm, nhưng tâm lý nhà đầu tư vẫn cực kỳ ảm đạm.
Chỉ số Sợ hãi và Tham lam (Crypto Fear and Greed Index) vẫn nằm trong vùng "Sợ hãi Tột độ". Tuy nhiên, đối với những người tham gia thị trường kỳ cựu như đồng sáng lập BitMEX Arthur Hayes, sự phân kỳ giữa giá cả và tâm lý này lại giải phóng một tín hiệu khác.
Arthur Hayes: Mục tiêu giá HYPE là 150 USD
Hayes cho rằng, thay vì chỉ chăm chú vào biến động giá ngắn hạn, hoặc vội vàng bán khống thị trường, tốt hơn nên chuyển sự chú ý sang các sàn giao dịch phi tập trung (DEX).
Ông nhìn lại các chu kỳ thị trường trong quá khứ và chỉ ra rằng, trong giai đoạn thị trường đi ngang năm 2023, mặc dù các nhà giao dịch nói chung gặp khó khăn, nhưng các nền tảng như GMX vẫn tăng trưởng ổn định nhờ phí giao dịch.
Theo ông, khi ngày càng nhiều hoạt động giao dịch chuyển lên chuỗi, Hyperliquid (HYPE) cũng có khả năng đi theo con đường phát triển tương tự.
Để so sánh, các tổ chức như Tether hoặc Circle thường giữ lại lợi nhuận trong nội bộ công ty; trong khi Hyperliquid áp dụng một cơ chế khác - khoảng 97% doanh thu được sử dụng để mua lại và đốt token HYPE, từ đó giảm nguồn cung lưu thông và hỗ trợ giá về lâu dài.
Dựa trên mô hình kinh doanh này, Arthur Hayes tin rằng, giá HYPE có tiềm năng tăng lên 150 USD.
"Mục tiêu giá của tôi cho HYPE vào tháng 8 năm 2026 là 150 USD. Tính theo giá khoảng 30 USD tại thời điểm viết bài này, điều đó có nghĩa là không gian tăng trưởng khoảng 5 lần."
Đọc thêm: 《Arthur Hayes: Tại sao HYPE là tài sản tiềm năng gấp 5 lần?》
Hyperliquid cần những điều kiện gì để bùng nổ?
Tuy nhiên, để mục tiêu giá này thực sự có cơ sở thực tế, Hyperliquid vẫn cần đạt được mức tăng trưởng mạnh mẽ hơn. Hiện tại, doanh thu hàng năm của nền tảng này vào khoảng 843 triệu USD, nhưng để hỗ trợ định giá như vậy, quy mô doanh thu cần tăng lên khoảng 1,4 tỷ USD.
Một trong những động lực tăng trưởng chính có thể đến từ HIP-3.
HIP-3 cho phép người dùng tạo các thị trường hợp đồng vĩnh cửu không cần cấp phép (permissionless) trên chuỗi và gắn trực tiếp tài sản cơ sở vào tài sản truyền thống. Ví dụ: chỉ số Nasdaq 100 hoặc kim loại quý. Để khởi chạy các thị trường này, người dùng cần stake 500.000 token HYPE.
Mặc dù cơ chế này mới được triển khai không lâu, HIP-3 đã đóng góp khoảng 10% doanh thu của Hyperliquid. Nếu trong tương lai có nhiều nhà giao dịch bắt đầu phòng ngừa rủi ro tài sản truyền thống trên chuỗi, phân khúc kinh doanh này có thể mở rộng đáng kể.
Cộng đồng nhìn chung lạc quan về HYPE
Đồng tình với quan điểm của Hayes, một người dùng X cũng cho biết, "Ngay cả khi thế giới đang có chiến tranh, nắm giữ HYPE cũng có thể là quyết định tốt nhất"
Ngoài ra, một người dùng khác cũng nói, "Chỉ cần tình trạng thiếu hụt nguồn cung toàn cầu khiến giá một loại hàng hóa nào đó tăng vọt, Hyperliquid sẽ nắm bắt được nhu cầu đầu cơ tiền tệ trong đó. Lợi nhuận từ phí giao dịch và thanh lý sẽ chảy về HYPE, giúp nó vượt trội hơn thị trường. Vài tuần trước, chúng ta đã thấy hiện tượng này với vàng, và bây giờ chúng ta lại thấy hiện tượng tương tự với CL (dầu thô)."
Một chỉ số quan trọng khác ủng hộ quan điểm tăng giá là tỷ lệ ADV/OI (Average Daily Volume / Open Interest, tức Tỷ lệ Khối lượng Giao dịch Hàng ngày Trung bình / Hợp đồng Mở).
Arthur Hayes đã trích dẫn chỉ số này và nói: "Trong số 5 DEX hợp đồng vĩnh cửu hàng đầu, khối lượng giao dịch của Hyperliquid là thực nhất vì nó có tỷ lệ ADV/OI thấp nhất."
Tuy nhiên, Hayes cũng tin rằng, theo thời gian và với sự thay đổi của môi trường thị trường, thị phần có thể nhìn thấy của Hyperliquid trong tổng khối lượng giao dịch hàng ngày (ADV) sẽ tiếp tục tăng lên.
&HYPE: Giá cả và Chỉ số On-chain
Đồng thời, tại thời điểm viết bài này, HYPE đang được giao dịch ở mức khoảng 34,98 USD, tăng 13,37% trong 24 giờ qua. Tuy nhiên, mặc dù biểu hiện giá mạnh mẽ, dữ liệu on-chain lại cho thấy tâm lý thị trường vẫn tương đối thận trọng.
Dữ liệu từ Santiment cho thấy, trong khoảng thời gian từ giữa tháng 1 đến giữa tháng 2, đã có sự phân hóa rõ rệt giữa tiến độ xây dựng của nhà phát triển và tâm lý thị trường: hoạt động phát triển dự án tiếp tục được đẩy mạnh, nhưng tâm lý thị trường đối với dự án này lại không ấm lên cùng lúc.
Tuy nhiên, tâm lý nhà đầu tư vẫn thiên về tiêu cực, nguyên nhân chủ yếu là do các nhà giao dịch tập trung nhiều hơn vào biến động giá ngắn hạn. Mãi cho đến gần đây, tâm lý thị trường mới bắt đầu hồi phục, điều này cho thấy thị trường cuối cùng có thể đã bắt đầu nhận ra tính hữu dụng và mô hình doanh thu ngày càng tăng của nền tảng này.
Đáng chú ý, đây không phải là lần đầu tiên Hayes thể hiện sự tin tưởng mạnh mẽ vào HYPE. Ngay từ ngày 21 tháng 2, đồng sáng lập BitMEX này đã nói trên X rằng ông đang tiếp tục tích lũy HYPE và đặt mục tiêu giá là 150 USD.
Trong đánh giá trước đó của ông, mục tiêu giá này có thể đạt được vào tháng 7 năm 2026; còn trong dự báo mới nhất, mốc thời gian đã được lùi lại vào khoảng tháng 8 năm 2026. Tuy nhiên, điều kiện tiên quyết là giao thức cần đạt được doanh thu hàng năm khoảng 1,4 tỷ USD.
Tổng kết cuối cùng
Những chỉ số như tỷ lệ ADV/OI thấp của Hyperliquid cho thấy hoạt động giao dịch của nó đến từ người dùng thực nhiều hơn, chứ không phải là khối lượng giao dịch giả tạo được tạo ra một cách nhân tạo.
Đồng thời, tâm lý thị trường vẫn duy trì sự thận trọng, điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn đang chờ đợi những tín hiệu rõ ràng hơn để xác nhận nền tảng có thể đạt được sự tăng trưởng bền vững.
