Tác giả: Fidelity Investments
Biên dịch: Nicky, Foresight News
Tóm tắt:
Nhà đầu tư có ý định tham gia thị trường với kỳ vọng thu lợi nhuận ngắn hạn có lẽ nên thận trọng. Tuy nhiên, những nhà đầu tư có kế hoạch nắm giữ dài hạn có thể vẫn chưa bỏ lỡ cơ hội. Năm nay, ngày càng nhiều chính phủ và doanh nghiệp trên thế giới đã đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của họ. Do nhu cầu mới này, một số nhà đầu tư cho rằng chu kỳ bốn năm truyền thống của tiền mã hóa có thể đã chấm dứt.
Vào tháng 3, Tổng thống Trump đã ký một sắc lệnh hành pháp, thiết lập một quỹ dự trữ Bitcoin chiến lược cho chính phủ Hoa Kỳ. Sắc lệnh này chính thức chỉ định toàn bộ số Bitcoin và một số loại tiền mã hóa khác mà chính phủ hiện nắm giữ là tài sản dự trữ.
Mặc dù tác động đầy đủ của sắc lệnh hành pháp này vẫn cần được theo dõi, nhưng năm 2025 đã khẳng định một điều: Tiền mã hóa đang được công nhận rộng rãi. Nó không còn chỉ được coi là một hình thức đầu cơ biến động bởi những "degens" (viết tắt của "degenerate", biệt danh mà các nhà giao dịch tiền mã hóa tự gọi do đặc điểm điên rồ của thị trường và tâm lý cần có để tồn tại trong đó), mà đã được chính phủ Hoa Kỳ công nhận là phương tiện lưu trữ giá trị.
Điều này có ý nghĩa gì đối với thị trường tiền mã hóa khi chúng ta bước vào năm 2026? Liệu đợt điều chỉnh giảm giá mạnh gần đây có nghĩa là thị trường tăng giá đã kết thúc? Bây giờ đầu tư vào tiền mã hóa có còn kịp không? Dưới đây là một số xu hướng chính cần theo dõi.
Sẽ có nhiều quốc gia áp dụng dự trữ tiền mã hóa hơn?
Hiện nay, nhiều quốc gia trên thế giới nắm giữ một lượng tiền mã hóa nhất định, nhưng rất ít quốc gia chính thức thiết lập dự trữ tiền mã hóa — tức là chỉ định số tiền mã hóa nắm giữ của họ là tài sản tài chính phục vụ lợi ích chiến lược quốc gia.
Tình hình này bắt đầu thay đổi vào năm 2025 (ví dụ nổi bật nhất là sắc lệnh của Tổng thống Trump vào tháng 3) và có thể tiếp tục được đẩy mạnh vào năm 2026.
Ví dụ, vào tháng 9, Kyrgyzstan đã thông qua một dự luật để thiết lập quỹ dự trữ tiền mã hóa của riêng mình. Ở những nơi khác, nhiều quốc gia bắt đầu khám phá khả năng này. Quốc hội Brazil gần đây đã thúc đẩy một dự luật cho phép tối đa 5% dự trữ ngoại hối quốc gia được sử dụng để nắm giữ Bitcoin (tuy nhiên, liệu dự luật này có trở thành luật hay không vẫn còn phải chờ xem).
"Fidelity Digital Assets cho rằng, trong tương lai, nhiều quốc gia có thể mua Bitcoin hơn, điều này xuất phát từ lý thuyết trò chơi," Phó chủ tịch nghiên cứu tại Fidelity Digital Assets, Chris Kuiper, cho biết, "Nếu nhiều quốc gia coi Bitcoin là một phần dự trữ ngoại hối của họ, thì các quốc gia khác cũng có thể cảm thấy áp lực cạnh tranh, từ đó làm tăng áp lực phải làm điều tương tự."
Điều này có ý nghĩa gì đối với giá? "Từ góc độ kinh tế học cung cầu đơn giản, bất kỳ nhu cầu bổ sung nào đối với Bitcoin đều có thể đẩy giá lên cao," Kuiper nói, "Tất nhiên, điểm mấu chốt là nhu cầu tăng thêm lớn đến mức nào và các nhà đầu tư khác đang bán hay nắm giữ."
Doanh nghiệp có tiếp tục mua tiền mã hóa không?
Chính phủ không phải là nguồn cầu mới tiềm năng duy nhất vào năm 2026. Các doanh nghiệp có thể ngày càng tham gia nhiều hơn — một số doanh nghiệp trong số này đã bắt đầu đưa Bitcoin và các loại tiền mã hóa khác vào bảng cân đối kế toán của họ vào năm 2025. Cho đến nay, ví dụ được chú ý nhiều nhất là công ty phần mềm và phân tích Strategy (trước đây là MicroStrategy, mã chứng khoán MSTR), công ty này đã ổn định mua Bitcoin kể từ năm 2020. Tuy nhiên, năm nay, nhiều công ty đã áp dụng cách làm này, biến nó thành một xu hướng. Tính đến tháng 11, đã có hơn 100 công ty niêm yết (bao gồm cả công ty trong nước và quốc tế) nắm giữ tiền mã hóa. Trong số đó, khoảng 50 công ty hiện nắm giữ hơn 1 triệu Bitcoin.
"Rõ ràng là có cơ hội arbitrage, một số doanh nghiệp có thể tận dụng vị thế thị trường hoặc kênh huy động vốn để gây quỹ dùng cho việc mua Bitcoin," Kuiper nói, "Một phần trong số đó bắt nguồn từ ủy quyền đầu tư cũng như các vấn đề địa lý và quy định. Ví dụ, những nhà đầu tư không thể mua Bitcoin trực tiếp có thể chọn tiếp cận thông qua các doanh nghiệp này hoặc các chứng khoán mà họ phát hành."
Nhìn bề ngoài, việc doanh nghiệp mua tiền mã hóa sẽ làm tăng nhu cầu thị trường, điều này giúp đẩy giá tài sản lên cao. Nhưng nhà đầu tư cũng nên nhận thức được rủi ro. "Nếu những công ty này lựa chọn hoặc bị buộc phải bán một phần tài sản kỹ thuật số — chẳng hạn khi thị trường gấu xảy ra, điều này tất nhiên có thể gây áp lực giảm giá đối với giá Bitcoin hoặc các tài sản kỹ thuật số khác mà các công ty này nắm giữ," Kuiper cho biết.
Nguồn ảnh: Fidelity Investments. Hiệu suất trong quá khứ không đảm bảo kết quả tương lai.
Chu kỳ bốn năm sẽ kết thúc?
So với các khoản đầu tư truyền thống như cổ phiếu, trái phiếu, lịch sử của Bitcoin còn tương đối ngắn, nhưng giá của nó đại thể tuân theo chu kỳ bốn năm (từ đỉnh thị trường tăng giá đến đỉnh thị trường tăng giá tiếp theo, hoặc từ đáy thị trường gấu đến đáy thị trường gấu tiếp theo). Nó hình thành đỉnh thị trường tăng giá vào tháng 11/2013, tháng 12/2017 và tháng 11/2021, và hình thành đáy thị trường gấu vào tháng 1/2015, tháng 12/2018 và tháng 11/2022. Những chu kỳ này đi kèm với biến động giá đáng kể: chu kỳ đầu tiên từ 1.150 USD xuống 152 USD, chu kỳ thứ hai từ 19.800 USD xuống 3.200 USD, chu kỳ thứ ba từ 69.000 USD xuống 15.500 USD.
Xu hướng của Bitcoin thường kéo theo toàn bộ thị trường tiền mã hóa đi theo — trong nhiều trường hợp, biến động còn mạnh hơn.
Hiện tại, chúng ta đang ở thời điểm khoảng bốn năm của chu kỳ hiện tại, vì đợt tăng giá trước đạt đỉnh vào tháng 11/2021. Và trong tháng qua, giá tiền mã hóa tiếp tục giảm. Vậy, liệu đợt tăng giá này đã đạt đỉnh?
Nếu chu kỳ bốn năm lặp lại, chúng ta có thể đang ở gần hoặc tại điểm kết thúc của đợt tăng giá Bitcoin lần này. Tuy nhiên, một số nhà đầu tư tiền mã hóa cho rằng, xu hướng lịch sử này sắp kết thúc, và đợt điều chỉnh giá hiện tại chỉ là sự thoái lui tạm thời của thị trường trước khi khôi phục xu hướng tăng.
Cụ thể, điều này có nghĩa là gì? Một số nhà đầu tư tin rằng, mặc dù vẫn sẽ xuất hiện các đợt điều chỉnh giảm giá, nhưng mức độ biến động của bất kỳ đợt giảm nào cũng sẽ thấp hơn nhiều so với trước đây, và mức độ có thể nhỏ đến mức không tạo cảm giác là một thị trường gấu hoàn chỉnh. Những người khác thì cho rằng, chúng ta có thể đang bước vào một siêu chu kỳ, thị trường tăng giá sẽ kéo dài nhiều năm. Để tham khảo, siêu chu kỳ hàng hóa những năm 2000 kéo dài gần một thập kỷ.
Kuiper không cho rằng những chu kỳ này sẽ biến mất hoàn toàn, bởi vì cảm xúc sợ hãi và tham lam gây ra chúng không biến mất một cách kỳ diệu. Nhưng ông chỉ ra rằng, nếu chu kỳ bốn năm lặp lại, chúng ta lẽ ra đã thiết lập mức cao kỷ lục mới của chu kỳ này và đã bước vào thị trường gấu hoàn chỉnh. Mặc dù đợt điều chỉnh từ tháng 11 đến nay khá nghiêm trọng, nhưng ông cho biết, chúng ta có thể phải chờ đến năm 2026 mới có thể xác nhận liệu chu kỳ bốn năm có thực sự hình thành hay không. Đợt giảm giá hiện tại có thể là khởi đầu của một thị trường gấu mới, hoặc cũng có thể chỉ là một đợt điều chỉnh trong thị trường tăng giá và sẽ lại thiết lập mức cao kỷ lục mới trong tương lai — giống như chúng ta đã thấy vài lần trong chu kỳ này.
Liệu những dự đoán này có thành hiện thực hay không vẫn còn phải chờ xem, và chúng ta có thể phải chờ đến giữa năm 2026 mới xác định được.
Bây giờ mua Bitcoin còn kịp không?
Mặc dù thị trường tiền mã hóa vẫn còn nhiều điều không chắc chắn, nhưng có một điều trở nên rõ ràng hơn: Thị trường tiền mã hóa đang bước vào một mô hình mới. "Chúng tôi thấy cấu trúc và phân loại nhà đầu tư đang thay đổi triệt để, tôi nghĩ tình trạng này sẽ tiếp tục trong năm 2026," Kuiper nói, "Các nhà quản lý quỹ và nhà đầu tư truyền thống đã bắt đầu mua Bitcoin và các tài sản kỹ thuật số khác, nhưng về quy mô vốn mà họ có thể mang đến cho lĩnh vực này, tôi cho rằng chúng ta mới chỉ chạm đến bề nổi."
Xét điều này, những nhà đầu tư chưa tham gia thị trường có thể hỏi: Bây giờ mua Bitcoin có còn là thời cơ tốt không?
Đối với Kuiper, điều này phụ thuộc vào kỳ hạn đầu tư của bạn. Nếu bạn hy vọng thu lợi nhuận trong ngắn hạn hoặc trung hạn (bốn năm đến năm năm hoặc ít hơn), có khả năng bạn đã muộn, đặc biệt là nếu chu kỳ này cuối cùng tuân theo quy luật lịch sử.
"Tuy nhiên, xét trên khung thời gian rất dài hạn, cá nhân tôi cho rằng, nếu bạn coi Bitcoin là một phương tiện lưu trữ giá trị, thì về cơ bản bạn sẽ không bao giờ 'quá muộn'," Kuiper nói, "Chừng nào giới hạn cung cứng của nó vẫn được duy trì, tôi tin rằng mỗi lần mua Bitcoin là đưa sức lao động hoặc tiết kiệm của bạn vào thứ gì đó sẽ không bị mất giá do chính sách tiền tệ của chính phủ gây ra lạm phát."
