Nguồn bài viết gốc: Dữ liệu Jin10
Nhà đầu tư đang chuẩn bị đón nhận một Cục Dự trữ Liên bang (Fed) có thể hoàn toàn khác biệt trong năm tới.
Trump đã ra hiệu rằng ông sắp chọn người kế nhiệm Chủ tịch Fed. Ông cũng nhấn mạnh thêm yêu cầu cắt giảm lãi suất và gần đây nói với Wall Street Journal rằng ông muốn nhà lãnh đạo mới ủng hộ chương trình nghị sự của mình.
Cho đến nay, thị trường hầu như không cho thấy dấu hiệu rõ ràng về việc lo ngại nghiêm trọng rằng Fed sẽ hoàn toàn từ bỏ tính độc lập của mình. Nhưng các nhà đầu tư vẫn đang chuẩn bị cho một Fed có thể ngập tràn sự bất đồng bất thường, uy quyền của chủ tịch có thể suy yếu, và mối đe dọa thay đổi mạnh mẽ hơn vẫn còn lởn vởn.
Dưới đây là cách các nhà đầu tư đánh giá các con đường khác nhau mà Fed có thể đi:
Mối đe dọa đối với thị trường
Các nhà phân tích cảnh báo rằng một Fed có tính độc lập yếu hơn sẽ là mối đe dọa lớn đối với nền kinh tế và thị trường.
Mặc dù Fed kiểm soát lãi suất ngắn hạn, nhưng chi phí vay mượn của Mỹ phần lớn chịu ảnh hưởng bởi lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ dài hạn. Và những lợi suất này được quyết định bởi kỳ vọng của nhà đầu tư về lãi suất ngắn hạn trong tương lai, chứ không phải mức lãi suất hiện tại.
Nếu Fed cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong khi nền kinh tế vẫn ở trạng thái tốt, những lo ngại về lạm phát và lãi suất cao hơn có thể đẩy lợi suất và chi phí vay mượn lên cao chứ không phải hạ thấp. Việc lợi suất tăng mạnh cũng có thể khuấy động thị trường chứng khoán.
Không chỉ là vấn đề của một mình Chủ tịch
Cho đến nay phản ứng thị trường tương đối êm đềm. Một lý do là: Về mặt lịch sử, Chủ tịch Fed có ảnh hưởng lớn đến Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) gồm 12 thành viên chịu trách nhiệm bỏ phiếu quyết định lãi suất, nhưng họ không có quyền tự mình ấn định lãi suất. Do đó, để Trump giành được quyền kiểm soát rõ ràng đối với ngân hàng trung ương, cần phải đáp ứng nhiều điều kiện.
Một số giới ở Phố Wall vẫn cho rằng điều này là có thể. FOMC bao gồm bảy thống đốc Fed do tổng thống bổ nhiệm và năm chủ tịch chi nhánh khu vực do hội đồng quản trị các chi nhánh khu vực lựa chọn và được các thống đốc Fed xác nhận. Đa số thành viên do Trump bổ nhiệm có thể sẽ cố gắng cách chức bất kỳ chủ tịch chi nhánh khu vực nào bị coi là cản trở việc cắt giảm lãi suất.
Hiện tại, Hội đồng Thống đốc Fed có 3 thống đốc do Trump bổ nhiệm, bao gồm 2 người từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông, khi Trump chưa dồn toàn lực tìm kiếm những người trung thành. Đầu tháng này, 3 người này cùng với các thống đốc khác đã nhất trí bỏ phiếu tái bổ nhiệm tất cả các chủ tịch chi nhánh khu vực.
Trump có thể chiếm đa số ghế không?
Tuy nhiên, trong vài tháng tới, Trump có thể có thêm cơ hội lựa chọn thống đốc, điều này có thể thay đổi cán cân quyền lực của ngân hàng trung ương.
Một kịch bản là, Powell từ chức thống đốc Fed sau khi nhiệm kử chủ tịch của ông kết thúc vào tháng 5 năm sau — ngay cả khi luật không yêu cầu (nhiệm kỳ thống đốc của ông sẽ kéo dài đến năm 2028), động thái này cũng sẽ tuân theo tiền lệ lịch sử.
Một kịch bản khác là, nếu Tòa án Tối cao ra phán quyết có lợi cho Trump, cho phép ông cách chức thống đốc Fed Lisa Cook. Chính phủ cáo buộc Cook nói dối trên hồ sơ thế chấp, Cook phủ nhận điều này.
Blake Gwinn, Trưởng bộ phận Chiến lược Lãi suất Mỹ tại RBC Capital Markets, cho biết, vào thời điểm đó, ngoài hai thống đốc từ nhiệm kỳ đầu tiên của ông, sẽ có ba thống đốc khác là người được bổ nhiệm trong nhiệm kỳ thứ hai của Trump, khả năng cách chức các chủ tịch chi nhánh khu vực sẽ tăng lên, đủ để có thể gây ra hoảng loạn thị trường.
Ông nói, nếu Trump có thể đồng thời thay thế cả Powell và Cook, "điều đó sẽ trở nên rất thú vị".
Nhiều bất đồng hơn, nhiều bất ổn hơn
Ngay cả khi điều đó không xảy ra, nhiều nhà đầu tư cảnh báo rằng một Fed có nhiều bất đồng hơn cũng đủ để gây ra vấn đề trên thị trường. Một số thậm chí dự đoán sẽ xảy ra tình huống chủ tịch Fed thúc đẩy cắt giảm lãi suất nhưng bị các quan chức khác bác bỏ.
Ở một số quốc gia khác, bao gồm Anh, việc thống đốc ngân hàng trung ương có ý kiến khác biệt trong quyết định lãi suất không phải là chuyện chưa từng nghe, nhưng điều này ở Mỹ sẽ đánh dấu một sự thay đổi lớn.
John Briggs, Trưởng bộ phận Chiến lược Lãi suất Mỹ tại Natixis Corporate and Investment Banking, cho biết, khi đó quan điểm của mỗi thành viên FOMC sẽ có trọng lượng lớn hơn, có thể làm tăng sự không chắc chắn về lộ trình lãi suất, dẫn đến biến động lớn hơn trên thị trường trái phiếu.
Điều này đến lượt nó có thể khiến lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tăng lên, vì "nếu bạn tăng thêm biến động và sự không chắc chắn, bạn nên có thể nhận được lợi suất cao hơn."
Dấu hiệu lo ngại?
Vài tuần gần đây, chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn và dài hạn đã mở rộng. Một số người coi đây là dấu hiệu cho thấy các nhà đầu tư ngày càng lo ngại về tính độc lập của Fed, vì nó cho thấy họ kỳ vọng lãi suất sẽ thấp trong ngắn hạn, nhưng về lâu dài thì chưa chắc.
Tuy nhiên, nhiều nhà đầu tư nói rằng họ đã sớm dự đoán Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất vào đầu năm sau, thậm chí sớm hơn cả khi chủ tịch mới nhậm chức.
Thị trường chứng khoán Mỹ hầu như không bộc lộ lo ngại, triển vọng cắt giảm lãi suất hơn nữa đã thúc đẩy các nhóm ngành có thể hưởng lợi nhiều nhất, bao gồm các công ty ngân hàng và công nghiệp.
Khả năng đạt được đồng thuận
Một quan điểm phổ biến trên Phố Wall cho rằng, nền kinh tế yếu kém sẽ làm giảm bớt bất đồng trong nội bộ Fed và tạo ra sự đồng thuận cho việc cắt giảm lãi suất hơn nữa.
Trong 15 tháng qua, Fed đã giảm lãi suất cơ bản quỹ liên bang từ 5,25%-5,5% xuống 3,5%-3,75%.
Mặc dù Trump nói rằng ông tin rằng lãi suất nên đạt 1% hoặc thấp hơn sau một năm nữa kể từ bây giờ, nhưng nhiều nhà đầu tư tin rằng chủ tịch Fed mới có thể chính trị hóa việc thực hiện các biện pháp cắt giảm lãi suất ôn hòa hơn, miễn là dữ liệu kinh tế hỗ trợ điều chỉnh đó.
Bryan Whalen, Giám đốc Đầu tư Nhóm Thu nhập Cố định tại TCW, nói: "Đến khi người đó nhậm chức và bắt đầu tổ chức các cuộc họp đầu tiên của họ, họ sẽ có thêm thông tin và có thể nhận được nhiều sự ủng hộ hơn để giảm lãi suất."
Phong cách giao tiếp quan trọng
Một số người cho rằng phong cách cũng quan trọng: Nếu một chủ tịch Fed có thể đưa ra lý do kinh tế hợp lý cho việc cắt giảm lãi suất mạnh mẽ, ngay cả khi mục tiêu trùng khớp với Trump, thì vẫn sẽ ít khiến nhà đầu tư lo ngại hơn là chỉ đơn thuần tán thành lập luận của Trump.
Michael Lorizio, Trưởng bộ phận Giao dịch Lãi suất Mỹ tại Quản lý Đầu tư Manulife, cho biết nếu chủ tịch Fed mới giao tiếp một cách "suy nghĩ thấu đáo, điều đó không chỉ giúp họ dẫn dắt sự đồng thuận theo quan điểm của mình, mà còn tạo ra sự ổn định bằng cách tránh làm bất cứ điều gì có thể làm tổn hại đến ảnh hưởng của Fed đối với nền kinh tế."
