Tiêu đề gốc:I Analyzed 112,000 Polymarket Wallets. Here's What Separates the Top 1% from Everyone Else,Tác giả: darkzodchi(@zodchiii)
Biên dịch | Odaily Planet Daily (@OdailyChina); Dịch giả | Asher (@Asher_ 0210)
Sau khi hệ thống hóa và phân tích dữ liệu trên chuỗi của hơn 112.000 ví Polymarket trong khoảng thời gian dài 6 tháng, một kết quả khá trực quan nhưng cũng đầy bất ngờ đã hiện ra. Khoảng 87.3% người dùng cuối cùng bị lỗ trong các giao dịch trên nền tảng.
Lần thống kê này bao phủ nhiều khía cạnh then chốt, bao gồm mọi bản ghi giao dịch trên chuỗi, khối lượng giao dịch, tỷ lệ thắng, tình hình lỗ lãi, các loại thị trường đã tham gia, thời điểm vào lệnh và quy mô vị thế. Toàn bộ quá trình tổng hợp dữ liệu kéo dài 3 tuần, và kết luận cuối cùng không giống với trực giác của nhiều người.
Nhiều người cho rằng những người chơi hàng đầu trong thị trường dự đoán thường sở hữu một lợi thế rõ rệt nào đó, chẳng hạn như nắm giữ thông tin nội bộ hoặc sử dụng các mô hình tính toán phức tạp ít người biết. Nhưng theo biểu hiện dữ liệu, sự thật không phải vậy. 1% người chơi hàng đầu đó kiên trì ổn định lâu dài làm đúng một số việc và liên tục lặp lại chúng. Trong khi 99% người dùng còn lại thường làm những điều hoàn toàn ngược lại, rồi sau đó lại băn khoăn tại sao tiền của họ cứ tiếp tục thất thoát.
Bảng xếp hạng của Polymarket thực ra có tính chất đánh lừa rất lớn
Nếu bây giờ mở bảng xếp hạng của Polymarket và sắp xếp theo lợi nhuận (PnL), bạn thực ra sẽ thấy một số hiện tượng bất thường. Ví dụ, ví xếp hạng nhất chỉ có tổng cộng 22 vị thế; ví xếp hạng thứ tư chỉ có 8 giao dịch; còn ví xếp hạng thứ tám thậm chí chỉ đặt cược 1 lần, nhưng vẫn lọt vào top 10 lịch sử.
Những địa chỉ này thực ra khó mà được gọi là những nhà giao dịch thực thụ. Trong nhiều trường hợp, đó chỉ là một số cá voi lớn đặt cược một lần trên 500 triệu USD vào một sự kiện duy nhất và tình cờ đoán đúng; cũng có thể là những người có lợi thế thông tin tham gia, hoặc thậm chí là cả hai. Nhưng dù là trường hợp nào, dữ liệu chỉ với vài giao dịch hầu như không cung cấp bất kỳ quy luật giao dịch nào có thể học hỏi. Kết quả kiểu này giống như "tung đồng xu" với quy mô vốn khổng lồ hơn là một chiến lược có thể sao chép.
Vì vậy, bước đầu tiên của phân tích là lọc bỏ những dữ liệu nhiễu này, chỉ giữ lại những mẫu thực sự có ý nghĩa thống kê. Tiêu chí lọc bao gồm các khía cạnh sau:
- Có ít nhất 100 vị thế đã được quyết toán, đảm bảo cỡ mẫu có ý nghĩa thống kê;
- Thời gian hoạt động giao dịch không dưới 4 tháng, loại trừ các tài khoản chỉ dựa vào may mắn một lần;
- Tham gia ít nhất 2 thị trường khác nhau, tránh chỉ trúng vào một sự kiện duy nhất;
- Tổng khối lượng giao dịch trên 10.000 USD, đảm bảo người tham gia thực sự đã đầu tư tiền.
Với những điều kiện như vậy, trong số 112.000 ví ban đầu được thống kê, sau khi lọc chỉ còn lại khoảng 8.400 địa chỉ ví có đủ giá trị dữ liệu. 8.400 địa chỉ này mới thực sự là tập dữ liệu có ý nghĩa nghiên cứu, chứ không phải những "tài khoản anh hùng" trên bảng xếp hạng chỉ thực hiện vài giao dịch nhưng kiếm được hàng triệu USD. Đặc điểm chung của những địa chỉ này là giao dịch liên tục, dữ liệu ổn định, do đó dễ dàng quan sát thấy các mẫu hành vi thực tế hơn.
Thú vị là, sau khi quá trình lọc hoàn tất, những nhà giao dịch thực sự ổn định nhất hoàn toàn khác với hình tượng trên bảng xếp hạng. Họ không nổi bật, hầu hết mọi người thậm chí chưa từng nghe tên họ. Quy mô lợi nhuận của họ thường trong khoảng từ 50.000 đến 500.000 USD, chứ không phải động辄 hàng triệu USD.
Nhưng điều đáng quan tâm không phải là họ kiếm được bao nhiêu tiền, mà là quy trình và phương pháp giao dịch đằng sau họ. Bởi vì thứ có thể sao chép được, xưa nay chưa bao giờ là kết quả, mà là quá trình.
Ba quan niệm sai lầm phổ biến cần phá bỏ
Quan niệm sai lầm 1: Tỷ lệ thắng của các nhà giao dịch hàng đầu đều trong khoảng 80% đến 90%
Sự thật không phải vậy. Theo mẫu dữ liệu đã được lọc, chứ không phải các tài khoản cá voi kiếm bộn nhờ một lần đặt cược trên bảng xếp hạng, tỷ lệ thắng thực sự của các ví có lợi nhuận lâu dài phần lớn chỉ trong khoảng từ 55% đến 67%. Nói cách khác, ngay cả những nhà giao dịch hàng đầu cũng sẽ phán đoán sai trong một phần khá lớn giao dịch. Ví dụ, một địa chỉ đã hoàn thành hơn 900 vị thế đã quyết toán, lợi nhuận tích lũy 2,6 triệu USD, nhưng tỷ lệ thắng cũng chỉ 63%. Nói cách khác, anh ta đã sai trong hơn một phần ba số lần đặt cược, nhưng vẫn kiếm được lợi nhuận khổng lồ trên thị trường dự đoán.
Ám ảnh về tỷ lệ thắng thường là cái bẫy dễ mắc nhất đối với các tài khoản mới. Nhiều người mới thích mua hợp đồng 0,90 USD vì trông có vẻ "rất an toàn". Xác suất YES đã là 90%, dường như kết quả gần như chắc chắn, vì vậy mua vào với giá 0,90, cuối cùng nếu sự kiện thực sự xảy ra, chỉ kiếm được 0,10. Nhưng một khi phán đoán sai một lần, sẽ lỗ ngay 0,90, tỷ lệ rủi ro/lợi nhuận đạt 9 trên 1. Mô hình này lặp lại đủ nhiều lần, tiền trong tài khoản sẽ nhanh chóng bị tiêu hao hết. Trong tập dữ liệu, tình huống như vậy đã lặp đi lặp lại trên hàng trăm địa chỉ.
Quan niệm sai lầm 2: Những nhà giao dịch mạnh nhất làm mọi thị trường
Tình hình thực tế hoàn toàn ngược lại. Những ví hoạt động tốt nhất thường chỉ tham gia tối đa ba loại thị trường, phần lớn thậm chí chỉ tập trung vào một đến hai lĩnh vực. Một số địa chỉ chỉ làm dự đoán các sự kiện liên quan đến tiền mã hóa; một số chỉ tham gia thị trường loại thời tiết; thậm chí có một địa chỉ hầu như chỉ giao dịch một loại câu hỏi "Bitcoin có đạt đến một mức giá nào đó trước thứ Sáu hay không".
Trong thị trường dự đoán, phân tán quá mức thường đồng nghĩa với chất lượng phán đoán giảm sút. Người tham gia trải rộng thường biểu hiện bình thường, trong khi người tham gia tập trung cao độ dễ kiếm lợi nhuận bền vững hơn.
Quan niệm sai lầm 3: Tốc độ quyết định tất cả
Cách nói này chỉ đúng trong một số ít trường hợp. Ví dụ một số thị trường crypto结算 trong 15 phút, thực sự cần phản ứng nhanh. Nhưng trong đại đa số thị trường, các nhà giao dịch hàng đầu không dựa vào tốc độ để thắng. Cách làm phổ biến hơn của họ là dần dần xây dựng vị thế trong vài ngày thậm chí vài tuần. Họ không vội vàng tranh tốc độ nhấp chuột với người khác, mà kiên nhẫn chờ đợi giá xuất hiện chênh lệch rõ rệt. Khi giá lệch đủ mức, dù thị trường cần hai tuần mới điều chỉnh, kỳ vọng toán học tổng thể vẫn có lợi cho họ.
Năm mẫu hình giao dịch đáng học hỏi
Mẫu hình 1: Giao dịch ngược chiều khi tâm lý cực đoan
Trong toàn bộ tập dữ liệu, đây là tín hiệu kiếm lời rõ ràng nhất, ổn định nhất. Trong số 8400 ví đã lọc, hành vi này gần như là chỉ số hàng đầu để đánh giá một tài khoản có lợi nhuận lâu dài hay không.
Khi một hợp đồng nào đó bị đẩy lên 88% bởi tâm lý thị trường, nhiều ví hàng đầu lại bắt đầu bán YES; và khi giá giảm xuống khoảng 12%, họ bắt đầu mua vào dần. Tất nhiên, đây không phải là hành động ngược xu hướng mù quáng, và họ cũng không phản đối thị trường chỉ để phản đối. Chỉ khi phán đoán thị trường phản ứng thái quá rõ rệt, họ mới ồ ạt vào lệnh.
Chiến lược này hiệu quả vì liên quan đến một hiện tượng kinh điển, đó là "độ lệch nóng - lạnh" (favorite-longshot bias). Hiện tượng này đã được phát hiện từ nghiên cứu cá cược đua ngựa những năm 1940, và xuất hiện trong hầu hết các thị trường có con người tham gia đặt cược. Nói đơn giản, mọi người thường đánh giá quá mức kết quả "trông có vẻ gần như chắc chắn xảy ra", đồng thời đánh giá thấp sự kiện xác suất nhỏ.
Thống kê sâu hơn còn phát hiện, 50 ví có lợi nhuận cao nhất, giá vào lệnh trung bình thường lệch so với xác suất đồng thuận thị trường từ 6% đến 11%. Họ sẽ không tham gia đặt cược trong tình huống 50/50, mà kiên nhẫn chờ đợi直到 tỷ lệ cược rõ ràng có lợi cho mình mới vào lệnh. Cách giao dịch này có vẻ hơi nhàm chán, nhưng trong dữ liệu dài hạn, nó ổn định và cực kỳ có khả năng sinh lời.
Mẫu hình 2: Cách quản lý vị thế rất gần với Công thức Kelly
Khi so sánh quy mô vị thế của 200 ví xếp hạng lợi nhuận cao nhất với "lợi thế ngầm định" mà họ đối mặt lúc đó, có thể thấy mối tương quan rất rõ ràng. Nói cách khác, họ không đặt cược tùy tiện, quy mô đặt cược gần như thay đổi tỷ lệ thuận với quy mô lợi thế mà họ cho rằng mình sở hữu, tức là khi họ cho rằng lợi thế rất lớn, vị thế sẽ tăng lên rõ rệt; lợi thế nhỏ, thì chỉ đặt cược với vị thế nhỏ hơn; nếu không có lợi thế rõ rệt,干脆 không giao dịch.
Khó mà xác định liệu những nhà giao dịch này có thực sự đọc qua Công thức Kelly (Kelly Criterion), hay chỉ đơn thuần hình thành trực giác này sau thời gian dài thua lỗ và thực chiến. Nhưng nhìn từ góc độ toán học, hành vi của họ rất gần với Công thức Kelly.
Công thức Kelly thường được viết là: f* = (p × b − q) / b, trong đó: p biểu thị xác suất nhà giao dịch cho rằng sự kiện thực sự xảy ra; q = 1 − p; b biểu thị tỷ lệ lợi nhuận cược (lợi nhuận tiềm năng ÷ chi phí rủi ro)
Lấy một ví dụ đơn giản, giả sử một nhà giao dịch phán đoán một sự kiện có 60% xác suất xảy ra, và giá thị trường là 0,45 USD. Tỷ lệ lợi nhuận là: b = (1 / 0,45) − 1 ≈ 1,22, thay vào công thức được: f* = (0,60 × 1,22 − 0,40) / 1,22 ≈ 0,272. Nói cách khác, chiến lược Kelly đầy đủ đề xuất nên đặt cược 27% số vốn vào giao dịch này.
Nhưng cách làm này trong giao dịch thực tế có rủi ro cực cao, biến động sẽ rất lớn, rất có thể trong thời gian ngắn kéo tài khoản vào drawdown巨大. Theo dữ liệu, những ví thực sự có lợi nhuận thường sử dụng phiên bản bảo thủ hơn, khoảng gần một phần tư Công thức Kelly. Nói cách khác, nếu Công thức Kelly đầy đủ đề xuất đặt cược 27%, họ thường chỉ đặt cược khoảng 7%.
Trong các cơ hội giao dịch nắm chắc nhất, vị thế có thể tăng lên 12% đến 15%; cơ hội có mức tin cậy trung bình thì thường chỉ配置 2% đến 5% vị thế; còn thị trường không có lợi thế rõ rệt, họ thường直接选择不参与. Ngược lại, tài khoản thua lỗ thường rơi vào hai thái cực. Hoặc là trong một giao dịch đặt cược 80% số vốn, hoàn toàn dựa vào may rủi; hoặc là phân tán 10 USD vào bốn năm mươi thị trường, tự cho rằng đang "phân tán rủi ro". Nhưng thực tế, điều này giống như đang không ngừng trả phí giao dịch, khiến tài khoản trông có vẻ bận rộn mà thôi.
Mẫu hình 3: Giao dịch chuyên môn hóa cực độ tập trung
Sau khi chia 112.000 ví theo loại thị trường họ tham gia, có thể thấy sự khác biệt rất rõ rệt. Các loại này bao gồm thị trường crypto, sự kiện chính trị, sự kiện thể thao, thời tiết, địa chính trị, giải trí và khoa học. Phân tích cho thấy:
- Các ví chỉ tham gia 1 đến 2 loại, PnL trung bình khoảng +4200 USD;
- Các ví tham gia 3 đến 4 loại, PnL trung bình khoảng -380 USD;
- Các ví tham gia trên 5 loại, PnL trung bình khoảng -2100 USD.
Mối quan hệ này gần như thể hiện xu hướng tuyến tính rõ rệt. Tham gia càng nhiều loại thị trường, xác suất thua lỗ càng cao.
Các loại thị trường dự đoán khác nhau phụ thuộc vào hệ thống thông tin hoàn toàn khác nhau. Thị trường crypto thường chịu ảnh hưởng bởi dòng tiền trên sàn giao dịch, địa chỉ cá voi, funding rate và các yếu tố khác; thị trường loại chính trị thì dựa vào dữ liệu thăm dò ý kiến, tin tức cơ sở, lịch trình quốc hội và các thông tin khác; còn thị trường thời tiết thì更多地 dựa vào mô hình dự báo thời tiết NOAA, dữ liệu khí quyển và quan sát vệ tinh.
Hai trường hợp đặc biệt có tính đại diện. Trường hợp 1: Ví A chỉ giao dịch thị trường dự đoán结算 Bitcoin 15 phút, không bao giờ tham gia các loại thị trường khác, ví dụ "15 phút tới BTC có cao hơn một mức giá nào đó hay không". Địa chỉ này đã hoàn thành 502 lần dự đoán, tỷ lệ thắng đạt 98%, lợi nhuận tích lũy khoảng 54.000 USD. Lợi thế của nó thực ra rất đơn giản, chỉ là liên tục giám sát độ sâu order book của Binance, khi giá trên Polymarket trễ 10 đến 30 giây thì nhanh chóng giao dịch. Nói cách khác, chỉ dựa vào chênh lệch thông tin mười mấy giây, đã被 lặp lại sử dụng hàng trăm lần.
Trường hợp 2: Ví B thì chỉ tham gia thị trường loại thời tiết. Chiến lược giao dịch cũng rất trực tiếp, đọc dữ liệu dự báo nhiệt độ NOAA công bố công khai hàng ngày, rồi so sánh với định giá thị trường của Polymarket. Nếu giá thị trường chênh lệch rõ rệt so với dự báo của siêu máy tính được tối ưu hóa hàng thập kỷ này, thì trực tiếp vào lệnh giao dịch. Chỉ trong thị trường dự báo nhiệt độ New York, độ chính xác của địa chỉ này đã đạt 94%.
Cần nhấn mạnh rằng, những người này không phải là thiên tài. then chốt thực sự nằm ở chỗ, họ đã tìm thấy một lĩnh vực chuyên sâu mà họ hiểu biết hơn những người tham gia Polymarket thông thường, rồi không ngừng lặp lại sử dụng lợi thế này. Không thường xuyên thay đổi chiến lược, cũng không vì热点 thị trường mà产生 FOMO. Chỉ xoay quanh cùng một lợi thế,一次又一次地 thực thi cùng một logic.
Mẫu hình 4: Giao dịch là biến động giá, không phải kết quả sự kiện
Hầu hết người dùng Polymarket giao dịch theo cách rất đơn giản, mua hợp đồng rồi nắm giữ直到 sự kiện结算,要么盈利,要么亏损, là một kết quả nhị nguyên điển hình. Nhưng cách làm của các ví hàng đầu hoàn toàn khác. Nhiều lúc, họ mua vào ở mức 0,40 USD, đợi đến khi tin tức hoặc tâm lý thị trường đẩy giá lên 0,65 USD thì直接 bán ra离场. Họ không quan tâm sự kiện cuối cùng có thực sự xảy ra hay không, miễn là giá đã phản ánh thông tin mới, họ sẽ hoàn tất giao dịch và thoát ra.
Trong tập dữ liệu, một số địa chỉ hoạt động tốt nhất thậm chí không có bất kỳ vị thế đã结算 nào. Họ chưa bao giờ nắm giữ hợp đồng直到结算 cuối cùng, mà liên tục tiến hành giao dịch theo sóng biến động giá chênh lệch. Dữ liệu thống kê cho thấy thời gian nắm giữ trung bình của các ví hàng đầu thường chỉ từ 18 đến 72 giờ, trong khi khả năng sinh lời thuộc 50% sau cùng, thời gian nắm giữ trung bình thường là nắm giữ直到结算, đôi khi kéo dài vài tuần hoặc vài tháng.
Điều này không có nghĩa nắm giữ直到结算一定是错误的. Đôi khi khi phán đoán rất chắc chắn, nắm giữ lâu dài thực sự là chiến lược tốt hơn. Nhưng nhìn từ dữ liệu tổng thể, các ví hàng đầu sử dụng vốn chủ động và linh hoạt hơn so với tưởng tượng của đa số mọi người. Họ并không phải là người đặt cược thụ động, mà là những nhà giao dịch thực sự.
Mẫu hình 5: Luôn tránh tin tức đột phát
Trực giác chúng ta luôn cho rằng, những nguồn vốn nhạy bén nhất nên vào lệnh ngay lập tức khi sự kiện đột phát xảy ra, ví dụ như xung đột quân sự, kết quả bầu cử, từ chức lãnh đạo công ty và các tin tức lớn khác. Nhưng dữ liệu lại cho thấy, các ví hàng đầu thường chủ động tránh khoảng thời gian ngay sau khi tin tức bùng nổ. Họ thường chờ đợi dòng tiền theo tâm lý先涌入 thị trường, để giá biến động mạnh trong thời gian ngắn, đợi đến khi tâm lý thị trường dần ổn định mới bắt đầu giao dịch.
Nhìn từ toàn bộ tập dữ liệu, một quy luật rất rõ rệt là: thời điểm giao dịch tốt nhất thường xuất hiện trước khi thị trường chú ý đến sự kiện, hoặc là sau khi thị trường phản ứng thái quá. Và khi tất cả mọi người đều đang thảo luận cùng một sự kiện, đó thường恰恰 là thời điểm vào lệnh tồi tệ nhất. Lúc này giá thị trường thường đã hiệu quả cao,能够获得的优势也最为微薄.
Năm đề xuất thao tác
Chọn một đường đua và tập trung lâu dài
Dù là crypto, chính trị, thời tiết hay thể thao, đều được, nhưng phải chọn lĩnh vực mình quen thuộc nhất. Tiếp theo ít nhất ba tháng chỉ giao dịch loại thị trường này. Không ngoại lệ, cũng đừng vì hứng thú nhất thời mà tham gia các sự kiện hot khác. Dù chỉ là "顺手押一把 bầu cử", cũng rất dễ phá vỡ hệ thống phán đoán vốn có.
Ghi lại mỗi lần dự đoán
Trước mỗi giao dịch, hãy ghi lại một số dữ liệu then chốt, bao gồm xác suất thực tế mà mình phán đoán, giá thị trường hiện tại, lợi thế dự kiến và quy mô vị thế dự định投入, khi tích lũy trên 50 giao dịch thì quay đầu复盘. Ví dụ, nếu một số dự đoán được đánh dấu là xác suất 70%, tỷ lệ trúng thực tế có thực sự gần 70% không. Nếu lệch rõ rệt,说明 phán đoán xác suất存在偏差, trước khi mở rộng vị thế phải先 hiệu chuẩn.
Quản lý vị thế cố gắng接近 một phần tư Công thức Kelly
Trước tiên tính toán vị thế lý thuyết do Công thức Kelly đưa ra, rồi chia cho 4 làm vị thế thực tế. Con số này trông thường rất nhỏ, nhưng đây chính là chìa khóa kiểm soát rủi ro. Kết quả của过度加仓 thường chỉ có một——tài khoản爆仓.
Chỉ giao dịch khi lợi thế đủ rõ rệt
Nếu lợi thế dự kiến dưới 8% đến 10%,直接放弃. Dù cơ hội trông có hấp dẫn, cũng phải học cách chờ đợi. Theo dữ liệu, những ví hoạt động tốt nhất đó, thường mỗi loại thị trường một tuần chỉ làm 2 đến 3 giao dịch. Chất lượng giao dịch quan trọng hơn rất nhiều so với số lượng giao dịch.
Kiên trì ghi chép và复盘
Thiết lập một bảng giao dịch hoàn chỉnh, ghi lại mỗi giao dịch, kết quả và vấn đề phát sinh. Những ví có hiệu suất được cải thiện liên tục dài hạn, hầu như都会 hệ thống复盘 lỗi của mình; còn những tài khoản trì trệ thậm chí không ngừng thua lỗ, thường chỉ lặp đi lặp lại cùng một sai lầm,却把 kết quả quy cho may mắn không tốt.
