Lời biên tập: Khi ngành công nghiệp tiền mã hóa thực sự chạm đến lĩnh vực cốt lõi của tài chính là tiền gửi ngân hàng và thanh toán, xung đột không còn là cuộc chiến về ý tưởng mà là cuộc chiến về lợi ích. Bài viết lấy cuộc đối đầu trực diện giữa Brian Armstrong và Phố Wall làm manh mối, hé lộ bản chất của cuộc chơi giữa ngân hàng và các nền tảng tiền mã hóa đằng sau Đạo luật CLARITY. Điều này không chỉ liên quan đến việc liệu lợi nhuận từ stablecoin có hợp pháp hay không, mà còn liên quan đến việc ai sẽ nắm quyền định đoạt các quy tắc cho thế hệ hệ thống tài chính tiếp theo.
Dưới đây là nguyên văn bài viết:
Tuần trước, trong khuôn khổ Diễn đàn Kinh tế Thế giới (World Economic Forum) tại Davos, Thụy Sĩ, Giám đốc điều hành của công ty tiền mã hóa lớn nhất nước Mỹ, Brian Armstrong, đang uống cà phê cùng cựu Thủ tướng Anh Tony Blair thì Jamie Dimon bất ngờ xen vào.
"Anh đang nói nhảm," Jamie Dimon, người vốn hoài nghi về tiền mã hóa và từng gọi Bitcoin là "trò lừa đảo", nói như vậy đồng thời dùng ngón trỏ chỉ thẳng vào mặt Armstrong.
Theo các nguồn tin thạo tin, ý chính của Dimon rất đơn giản: bảo Armstrong đừng lên TV nói dối nữa. Ngay trước đó một tuần, Armstrong đã chỉ trích các ngân hàng trên nhiều chương trình truyền hình kinh doanh, cáo buộc họ cố gắng phá hoại một dự luật nhằm thiết lập khuôn khổ quy định mới cho tài sản kỹ thuật số.
Cuộc đối đầu trực diện này rõ ràng không phù hợp với tôn chỉ "thúc đẩy hợp tác giữa các nhà lãnh đạo toàn cầu" của hội nghị thường niên Davos.
Khi ngành công nghiệp tiền mã hóa nhanh chóng bước vào hệ thống tài chính chủ đạo của Mỹ, một số nhân vật nặng ký của Phố Wall bắt đầu nhận ra mối đe dọa đang đến gần. Mặc dù các ngân hàng đã chấp nhận tài sản mã hóa ở một mức độ nhất định - chẳng hạn như hỗ trợ khách hàng đầu tư vào Bitcoin, hoặc sử dụng tài sản kỹ thuật số để nâng cao hiệu quả chuyển tiền xuyên biên giới - nhưng khi hoạt động mã hóa chạm đến lãnh địa cốt lõi của họ, các ngân hàng đã chọn cách vạch rõ ranh giới: đó là tiền gửi của người dân.
Xoay quanh một vấn đề then chốt, lập trường của ngân hàng và Coinbase xung đột trực diện: liệu các sàn giao dịch mã hóa có nên được phép cung cấp "lợi nhuận nắm giữ" cho người dùng hay không. Cái gọi là "phần thưởng" này thường đề cập đến việc trả một tỷ lệ hoàn vốn nhất định định kỳ cho những người nắm giữ stablecoin, chẳng hạn như 3,5% mỗi năm. Stablecoin là một loại tài sản kỹ thuật số được gắn với các loại tiền tệ trong thế giới thực như đô la Mỹ.
Phía ngân hàng cho rằng, loại hoàn vốn trả cho người dùng này về bản chất không khác gì lãi suất tài khoản ngân hàng. Vì các ngân hàng cung cấp tỷ lệ hoàn vốn thấp hơn nhiều - lãi suất tài khoản vãng lai thường dưới 0,1% - họ lo ngại rằng kết quả sẽ là một lượng lớn người tiêu dùng chuyển tiền sang tài sản mã hóa. Dòng tiền ra ngoài này, theo các ngân hàng, sẽ làm suy yếu khả năng tồn tại của các ngân hàng cộng đồng và ảnh hưởng đến việc cho vay đối với các doanh nghiệp.
Trong khi đó, Brian Armstrong và những người khác trong ngành công nghiệp tiền mã hóa lại cho rằng, nên để thị trường tự do phát huy tác dụng: các ngân hàng hoàn toàn có thể cạnh tranh với stablecoin bằng cách tăng lãi suất tiền gửi, hoặc đơn giản là tự mình tham gia vào lĩnh vực stablecoin.
Dự luật có tên Đạo luật Rõ ràng (Clarity Act) này có thể định hình lại tương lai của các dịch vụ tài chính hàng ngày, bao gồm tiền gửi ngân hàng và thanh toán điện tử.
Theo các nguồn tin thạo tin, trong nỗ lực tìm kiếm thỏa hiệp mới nhất, Nhà Trắng dự định triệu tập một cuộc họp giữa các nhóm ngành ngân hàng và ngành công nghiệp tiền mã hóa vào thứ Hai, dự kiến có sự tham dự của người phụ trách AI và công việc tiền mã hóa của chính quyền Trump, David Sacks. Người phụ trách chính sách Hoa Kỳ của Coinbase, Kara Calvert, cũng nằm trong số những người được mời.
Armstrong, 43 tuổi, đồng sáng lập Coinbase vào năm 2012 và đóng vai trò quan trọng trong việc thúc đẩy ngành công nghiệp tiền mã hóa giành lấy tính hợp pháp và sự chính thống. Là người cầm lái một công ty có vốn hóa thị trường khoảng 550 tỷ USD, Armstrong có tiếng nói quan trọng trong các cuộc tranh luận ngành, đặc biệt là trong cuộc chơi đang diễn ra ở Washington.
Ngay trước một ngày khi một ủy ban Thượng viện chuẩn bị bỏ phiếu về một phiên bản dự luật - phiên bản này có thể cấm một cách thiết thực các công ty như Coinbase cung cấp lợi nhuận cho khách hàng, với tổn thất tiềm năng lên tới hàng chục tỷ USD - Armstrong đã đăng trên nền tảng X: "Chúng tôi thà không có một đạo luật nào còn hơn là có một đạo luật tồi."
Vài giờ sau, cuộc bỏ phiếu này đột ngột bị hoãn lại, khiến giới tài chính bất ngờ.
Ron Hammond, người đứng đầu chính sách và vận động của công ty giao dịch tài sản kỹ thuật số Wintermute, cho biết: "Bây giờ điều này giống như Coinbase đối đầu ngân hàng hơn là ngành công nghiệp tiền mã hóa đối đầu ngân hàng."
Cuộc phản công của Armstrong không dừng lại ở bài đăng X vào ngày 14 tháng 1. Ông sau đó đã lặp lại quan điểm của mình trên các chương trình truyền hình, trong một cuộc phỏng vấn với Bloomberg, gọi những người vận động hành lang của ngân hàng "đang cố gắng loại bỏ đối thủ cạnh tranh" và cáo buộc các ngân hàng "về cơ bản là đang sử dụng tiền gửi của khách hàng để cho vay mà không được sự cho phép của họ".
Theo mô tả của những người biết rõ sự việc, những nhận xét này trực tiếp dẫn đến một loạt các cuộc đối đầu trực diện khó chịu với nhiều Giám đốc điều hành ngân hàng tại Davos.
"Nếu bạn muốn trở thành ngân hàng, thì hãy cứ trở thành một ngân hàng đi," Brian Moynihan nói như vậy khi gặp Armstrong trong một cuộc họp kéo dài 30 phút tại địa điểm chính của Davos vào tuần trước. Cuộc gặp mặt bề ngoài có vẻ thân thiện nhưng phần nào đó có vẻ gượng gạo.
Giám đốc điều hành Tập đoàn Citigroup, Jane Fraser, chỉ dành cho Armstrong chưa đầy một phút. (Coinbase đồng thời là khách hàng của Citigroup và JPMorgan Chase, và có quan hệ hợp tác kinh doanh với nhiều ngân hàng.)
Và "một phút" đó thậm chí còn nhiều hơn thời gian mà Giám đốc điều hành Wells Fargo Charlie Scharf dành cho ông. Khi Armstrong chủ động tìm Scharf, Scharf thẳng thừng nói hai người "không có gì để nói". Sự việc này xảy ra khi sếp cũ của Scharf là Dimon ở không xa.
"Kẻ thay thế Ngân hàng"
Armstrong từng theo học Đại học Rice ở Houston, nghiên cứu kinh tế học và khoa học máy tính, và là người ủng hộ sớm các ý tưởng về tiền tệ kỹ thuật số và blockchain. Ông đã đọc sách trắng về Bitcoin được xuất bản năm 2008 bởi một người dùng bí danh Satoshi Nakamoto; năm 2011, khi làm việc tại Airbnb, ông cũng từng rất phiền muộn vì khó khăn khi chuyển tiền đến Nam Mỹ.
Những trải nghiệm này đã mở đường cho sự ra đời của Coinbase. Công ty ban đầu cố gắng giải quyết một vấn đề cốt lõi làm đau đầu các nhà đầu tư tiền mã hóa: không có nơi nào an toàn để lưu trữ tài sản kỹ thuật số. Sau đó, khi một số người dùng muốn không chỉ "lưu giữ" Bitcoin mà còn thực hiện giao dịch, Coinbase đã thuận theo phát triển thành một sàn giao dịch.
Coinbase nhanh chóng phát triển từ một căn hộ chật hẹp ở San Francisco (văn phòng đầu tiên của công ty). Đến năm 2017, khi người đồng sáng lập khác rời đi, Armstrong đã trở thành nhà lãnh đạo không thể tranh cãi của công ty.
Các đồng nghiệp cũ trước đây từng nói với Wall Street Journal rằng Armstrong tính cách hướng nội, đôi khi gặp khó khăn trong giao tiếp với nhân viên và cũng không giỏi chỉ trích cấp dưới trực tiếp. Một số cựu nhân viên cảm thấy phong cách của ông khá giống người "Vulcan" nổi tiếng với sự điềm tĩnh và kìm chế trong Star Trek.
Tuy nhiên, Armstrong không hề che giấu tham vọng của mình đối với Coinbase. Ông định vị Coinbase là công ty Mỹ đưa tiền mã hóa vào dòng chính. Ngày nay, bản đồ hoạt động kinh doanh của Coinbase đã bao phủ nhiều lĩnh vực từ thanh toán điện tử, giao dịch cổ phiếu, đến hàng hóa và thị trường dự báo.
"Về cơ bản, chúng tôi muốn trở thành người thay thế ngân hàng," ông tuyên bố trong chương trình Fox Business năm ngoái, "Chúng tôi muốn xây dựng một siêu ứng dụng, cung cấp các loại dịch vụ tài chính."
Khi hoạt động kinh doanh mở rộng, Armstrong đã đầu tư hàng chục triệu USD để xây dựng bộ máy vận động hành lang lớn nhất ngành. Sau nhiều đợt bùng nổ và sụp đổ của thị trường tiền mã hóa, Coinbase đã lên sàn vào tháng 4 năm 2021, với vốn hóa thị trường từng chạm mức cao 1000 tỷ USD, và cổ phần cá nhân của Armstrong cũng tạm thời tăng lên khoảng 13 tỷ USD.
Sau khi vượt qua sự sụp đổ của ngành vào năm 2022 và cuộc đàn áp quản lý dưới thời chính quyền Biden vào năm 2023, Armstrong bắt đầu phản công mạnh mẽ và dần tìm thấy tiếng nói của mình. Người sáng lập từng thích đeo tai nghe, viết code trong văn phòng và hơi miễn cưỡng với các phát biểu công khai, giờ đây đã trở thành người phát ngôn tích cực nhất của ngành công nghiệp tiền mã hóa tại Washington - và thái độ của giới chính trị Mỹ đối với tiền mã hóa cũng đang thay đổi mạnh mẽ.
Coinbase thông qua một mạng lưới Ủy ban Hành động Chính trị Siêu cấp (Super PAC) đã đầu tư khoảng 75 triệu USD trong chu kỳ bầu cử năm 2024, nhằm mục tiêu chống lại các ứng cử viên có thái độ hoài nghi và xây dựng tổ chức cơ sở, tranh thủ sự ủng hộ của công chúng cho các dự luật liên quan đến tiền mã hóa. Nhóm Super PAC này hôm thứ Tư cho biết, quy mô quỹ hiện nắm giữ là 193 triệu USD.
Việc Trump chiến thắng trong cuộc bầu cử năm 2024 đã mở ra cho Armstrong một cánh cửa chính sách mà ông đã theo đuổi suốt mười năm. Ông ca ngợi Trump đã khai màn "bình minh của kỷ nguyên tiền mã hóa mới" và tham dự một "Crypto Ball" có màn biểu diễn của Snoop Dogg xung quanh lễ nhậm chức của Trump. Giờ đây, vị giám đốc điều hành này ít nhất hai tháng một lần lại cởi chiếc áo phông và áo khoác đen đặc trưng, mặc vest, đến Đồi Capitol thăm các nhân vật chính trị.
"Coinbase đứng ở tuyến đầu trong mọi vấn đề liên quan đến tiền mã hóa ở Mỹ," Anthony Scaramucci, người sáng lập SkyBridge Capital, một nhà đầu tư tiền mã hóa lâu năm, nhận xét như vậy.
Mùa hè năm ngoái, Trump ký Đạo luật Genius thành luật, mở đường cho nhiều công ty phát hành stablecoin. Đạo luật này thúc đẩy sự tăng trưởng nhanh chóng của các hoạt động stablecoin. Đạo luật cấm các bên phát hành trả lãi trực tiếp cho người dùng, nhưng không bao gồm các sàn giao dịch hoặc bên thứ ba như Coinbase. "Sự bỏ sót" này được các nhóm ngân hàng coi là lỗ hổng quản lý và chính là ngòi nổ cho cuộc xung đột xung quanh Đạo luật Clarity hiện nay.
Con đường lập pháp dài
Hạ viện năm ngoái đã thông qua phiên bản Đạo luật Clarity của mình, nhưng việc thúc đẩy tại Thượng viện được cho là khó khăn hơn, một phần do bất đồng nghiêm trọng về các quy tắc mà các công ty tiền mã hóa nên tuân theo. Ủy ban Nông nghiệp Thượng viện chịu trách nhiệm giám sát các điều khoản liên quan đến Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC), đã thúc đẩy phiên bản của riêng họ vào thứ Năm. Các nhà lập pháp cuối cùng vẫn cần thông qua một văn bản tại phiên họp toàn thể Thượng viện và phối hợp với phiên bản của Hạ viện.
Theo các nguồn tin thạo tin, quan điểm cốt lõi của Brian Moynihan đối với Armstrong là: nếu các công ty tiền mã hóa như Coinbase muốn cung cấp các dịch vụ giống như tiền gửi, thì theo quan điểm của nhiều ngân hàng, họ nên chấp nhận gánh nặng quản lý tương đương với ngân hàng. Các cơ quan quản lý bao gồm Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve) và Văn phòng Giám sát Tiền tệ (Office of the Comptroller of the Currency) sẽ xem xét hồ sơ rủi ro của ngân hàng, kiểm tra hoạt động định kỳ và đặt ra các yêu cầu vốn nghiêm ngặt cần thiết cho các khoản vay và đầu tư.
"Tranh cãi xung quanh 'cơ chế phần thưởng' thực chất là một ngoại lệ trong mối quan hệ hợp tác tổng thể của chúng tôi với ngân hàng," Faryar Shirzad, Giám đốc chính sách của Coinbase, cho biết, "Chúng tôi duy trì quan hệ hợp tác chặt chẽ với các ngân hàng và cũng đã công bố nhiều quan hệ đối tác."
Coinbase đã thiết lập mối quan hệ đối tác sinh lợi với nhà phát hành stablecoin Circle, cho phép họ nhận được phần doanh thu khá lớn từ stablecoin chủ đạo USDC. Thông qua sự sắp xếp độc đáo này, Coinbase có thể cung cấp lợi nhuận 3,5% cho một số người nắm giữ USDC, điều không phổ biến trong ngành. Công ty cho biết, loại khuyến khích này giúp thu hút người dùng và trong môi trường lãi suất tiền gửi không kỳ hạn cực thấp, cung cấp thêm lựa chọn cho người tiêu dùng.
"Không có lý do gì để cấm trả lãi cho người tiêu dùng," Armstrong nói trong một cuộc phỏng vấn năm ngoái với Wall Street Journal.
Khi Đạo luật Clarity dần tiến tới bỏ phiếu tại Quốc hội, các ngân hàng bắt đầu vận động hành lang gay gắt. Theo một ước tính của chính phủ mà phía ngân hàng viện dẫn, nếu các hạn chế liên quan được nới lỏng, khoảng 6,6 nghìn tỷ USD tiền gửi có thể bị "rút ra" khỏi hệ thống tài chính truyền thống. Cuộc vận động hành lang này nhanh chóng phát huy tác dụng: bản dự thảo dự luật dài gần 300 trang này đã bổ sung một loạt điều khoản và nội dung sửa đổi tiềm năng, mà theo Armstrong, điều này tương đương với thất bại của ngành công nghiệp tiền mã hóa. Ông ngay lập tức rút lại sự ủng hộ, và vài giờ sau, Chủ tịch Ủy ban Ngân hàng Thượng viện Tim Scott (Đảng Cộng hòa, South Carolina) đã hủy bỏ cuộc bỏ phiếu theo kế hoạch.
Theo các nguồn tin thạo tin, Armstrong đã có ý tưởng về cách phá vỡ bế tắc. Ông từng nói với Brian Moynihan rằng có thể thiết lập một loại hình nhà phát hành stablecoin mới: chỉ cần đáp ứng các tiêu chuẩn quản lý chặt chẽ hơn, thì được phép trả lợi nhuận cho người dùng. Theo cách này, về lý thuyết, các ngân hàng cũng có thể tham gia cạnh tranh trong cùng khuôn khổ quy tắc với Coinbase.
Một số phương án khác lại chủ trương về cơ bản cấm trả phần thưởng, nhưng dành riêng cho các tổ chức như Coinbase một số ít trường hợp sử dụng ngoại lệ.
Dù phương án cuối cùng là gì, việc lập pháp muốn tiến triển hầu như không thể thiếu sự ủng hộ của Armstrong.
"Tình hình hiện tại là, mọi người đều cho rằng, liệu đạo luật này có được thông qua hay không, cuối cùng phải xem Coinbase có gật đầu hay không," Hilary Allen, Giáo sư Luật tại Đại học Mỹ, chuyên gia về luật chứng khoán và cũng là người hoài nghi tiền mã hóa, cho biết, "Đây là một thực tế thực sự gây sốc."
