Trong thị trường vốn hiện tại, nguyên tố hóa học nổi nhất ngoài silicon và đồng, có lẽ chính là indi, chính xác hơn là một hợp chất tên Indi Photphua (InP).
Indi Photphua nằm ở thượng nguồn của mô-đun quang, mô-đun quang tốc độ cao và CPO cần sử dụng đến chip quang, mà hơn một nửa chip quang lại được chế tạo từ Indi Photphua.
Làn sóng xây dựng trung tâm dữ liệu AI thúc đẩy lượng và giá mô-đun quang tốc độ cao cùng tăng, hiệu ứng domino đổ đến thượng nguồn nhất, đẩy nguyên tố hóa học lạ lẫm indi - vốn không nằm trong chương trình giáo dục phổ cập 9 năm - lên sân khấu trung tâm. Thị trường thứ cấp từ năm ngoái sốt đến năm nay, xoay quanh vẫn là bốn chữ "cung không đủ cầu".
Giám đốc điều hành của gã khổng lồ chip quang Lumentum đầu tháng này tại hội nghị thượng đỉnh ngành đã tuyên bố, tình trạng khan hiếm Indi Photphua còn nghiêm trọng hơn cả bộ nhớ. "Tôi không cho rằng công suất của chúng tôi và Coherent có thể đáp ứng nhu cầu của Nvidia và các khách hàng khác[1]." Hai công ty này nắm giữ hơn 80% thị phần chip quang Indi Photphua cao cấp.
Mặt khác, Nokia, một trong những khách hàng lớn của Lumentum, đã bị buộc phải tự mình xuống sân tăng công suất. Năm ngoái, thông qua việc mua lại Infinera, họ đã nắm được nhà máy wafer Indi Photphua tại California của công ty này, và gần đây lại mua thêm nhà máy Arizona của NXP, mục đích cũng là để cải tạo nó thành dây chuyền sản xuất chip quang Indi Photphua.
Những lời phàn nàn từ hạ nguồn dậy sóng, gây áp lực lên các nhà máy sản xuất wafer Indi Photphua, khiến các nhà cung cấp độc quyền là Sumitomo của Nhật Bản và AXT của Mỹ trở thành mục tiêu chỉ trích.
Nhưng AXT không chịu nhận áp lực, trong các buổi họp báo cáo tài chính gần đây đã nhiều lần nhấn mạnh, thủ phạm thực sự gây ra tình trạng khan hiếm Indi Photphua, thực ra là một kẻ khác.
Thiên phú và kiểm soát
Tháng 5, Trump thăm Trung Quốc, CEO của Coherent đã đặt chỗ trên chuyến bay Airbus đi cùng sớm hơn cả Jensen Huang.
Jim Anderson, CEO của Coherent, trong danh sách tùy tùng của Trump thăm Trung Quốc
Coherent là một trong những nhà cung cấp chip quang Indi Photphua lớn nhất toàn cầu, CPO của Nvidia sử dụng chính là bộ phát laser Indi Photphua của Coherent. Để đảm bảo nguồn cung, Nvidia không chỉ đầu tư chiến lược 2 tỷ USD vào Coherent, mà vào tháng 6 khi nhà máy mới của Coherent khánh thành, Jensen Huang còn tự mình tham dự lễ động thổ, động viên người anh em hăng hái mở rộng sản xuất thêm nữa.
Lần này Coherent đến Trung Quốc, bề ngoài là để "thúc đẩy hợp tác chip quang Trung-Mỹ", mục đích thực sự trong và ngoài ngành đều rõ: xin hàng.
Quy trình sản xuất wafer Indi Photphua có thể được chia đơn giản thành ba bước: luyện indi nguyên sinh, tinh chế indi, chế tạo wafer Indi Photphua. Thật trùng hợp, cả ba khâu đều bị Trung Quốc 'bóp yết hầu' ở các mức độ khác nhau.
Đầu tiên là việc luyện indi nguyên sinh.
Lợi thế lớn nhất của Trung Quốc nằm ở địa bàn rộng lớn và tài nguyên phong phú. Trữ lượng indi toàn cầu chỉ khoảng 50 nghìn tấn, trong đó chỉ một nửa có thể khai thác được. Trong trữ lượng indi toàn cầu đã được thăm dò, Trung Quốc chiếm hơn 70%[2].
Một lợi thế khác là quy mô luyện kim loại đứng đầu thế giới.
Do indi phân tán rải rác trong vỏ Trái đất (cho đến nay chưa phát hiện mỏ giàu), khó có thể khai thác riêng, do đó đa phần được sản xuất như một sản phẩm phụ được "tận thu" trong quá trình luyện kẽm/thiếc. Sản lượng của nó phụ thuộc vào tình hình cung cầu của kẽm/thiếc, chứ không theo biến động giá của chính indi.
Cũng giống như bã đậu còn lại khi làm đậu phụ, không ai xây một nhà máy đậu phụ đặc biệt chỉ để lấy bã đậu.
Nhưng Trung Quốc sản xuất "đậu phụ" nhiều nhất, nên lượng "bã đậu" còn lại cũng nhiều hơn người khác. Sản lượng indi nguyên sinh của Trung Quốc chiếm hơn 50% toàn cầu. Vào thời kỳ đỉnh cao, 80% trong số 400 tấn indi sản xuất ra hàng năm trên toàn cầu là xuất khẩu từ Vân Nam, Trung Quốc[3].
Tiếp theo là tinh chế indi.
Indi nguyên sinh (độ tinh khiết 95%-99%) được tinh chế thành indi tinh luyện (cấp 4N-5N, độ tinh khiết 99.99%-99.999%), sau đó được tinh chế thành indi siêu tinh khiết (cấp 6N, độ tinh khiết 99.9999%), mới có thể được dùng để chế tạo chip quang Indi Photphua.
Sản lượng indi tinh luyện của Trung Quốc chiếm 70%-80% tổng sản lượng toàn cầu, là bá chủ tuyệt đối. Indi siêu tinh khiết cấp 6N trở lên vẫn do các nhà sản xuất Nhật Bản dẫn đầu, Dowa, JX Metals chiếm phần lớn thị trường, nhưng nguồn indi nguyên sinh họ dùng để tinh chế, cũng hầu như toàn bộ đến từ Trung Quốc.
Cuối cùng là wafer Indi Photphua, tình hình lại khá đặc biệt.
Bản thân đây là khâu yếu nhất của Trung Quốc, nhưng may mắn lại có một công ty "quy thuận" chủ động là Beijing Tongmei.
Beijing Tongmei là chủ thể kinh doanh tại Trung Quốc của AXT (Mỹ), hiện là nhà sản xuất wafer Indi Photphua lớn thứ hai toàn cầu (đứng đầu là Sumitomo của Nhật). Ngày trước, để tiến gần hơn đến nơi sản xuất indi nguyên sinh, tiết kiệm chi phí vận chuyển, họ đã nhất quyết chuyển toàn bộ dây chuyền sản xuất wafer Indi Photphua về Trung Quốc.
Sau đó, Beijing Tongmei dần đảm nhận toàn bộ hoạt động kinh doanh thực thể của AXT, bao gồm cả sản xuất wafer Indi Photphua, trong khi công ty mẹ ở Bắc Mỹ chỉ chịu trách nhiệm vận hành vốn. Điều đó có nghĩa, tất cả wafer Indi Photphua mà AXT sản xuất, về lý thuyết là sản phẩm Trung Quốc, dù vận chuyển về Mỹ, cũng phải đi theo quy trình xuất khẩu hàng hóa Trung Quốc.
Ba khâu, hoặc do thiên phú hoặc do nỗ lực hậu thiên, đều giúp Trung Quốc nắm quyền chủ động trong chuỗi cung ứng indi, nhưng sức sát thương lớn hơn lại là bàn tay kiểm soát xuất khẩu.
Tháng 2 năm ngoái, Trung Quốc đưa Indi Photphua và các sản phẩm liên quan vào danh sách kiểm soát xuất khẩu, đối tượng đầu tiên bị ảnh hưởng chính là Beijing Tongmei (AXT). Mặc dù chính thức được thông báo là đã nhận được giấy phép xuất khẩu vào tháng 6, nhưng "số lượng ít hơn dự kiến", dẫn đến doanh thu quý IV năm đó thấp hơn dự báo.
Trong khi đó, tính bất định lâu dài do kiểm soát xuất khẩu mang lại, càng khiến chuỗi cung ứng vốn đã yếu ớt phải đeo thêm gông xiềng nặng nề. AXT trong buổi họp báo cáo tài chính quý II cho biết, ngay cả khi nhu cầu mạnh và công suất đầy đủ, khả năng AXT giao hàng cho khách hàng bên ngoài Trung Quốc cũng phụ thuộc vào quyết định cấp phép của chính phủ Trung Quốc[5].
Chưa hết.
Đến đầu năm nay, Trung Quốc lại mở rộng kiểm soát lên thượng nguồn hơn nữa là indi, lượng có thể xuất khẩu bị quy định ở mức 30% tổng sản lượng, việc phê duyệt xuất khẩu indi siêu tinh khiết cấp 6N trở lên càng thắt chặt hơn nữa[4], trực tiếp đặt lưỡi dao lên động mạch của Indi Photphua.
Sumitomo, JX Metals của Nhật Bản trở thành mục tiêu chỉ trích, hơn 90% nguyên liệu indi siêu tinh khiết của họ đều mua từ Trung Quốc. Có báo cáo cho rằng do nguồn cung bị hạn chế, công suất hàng năm của họ đã giảm từ 180 nghìn wafer xuống dưới 100 nghìn wafer, chu kỳ giao hàng kéo dài từ dưới nửa năm lên đến 18 tháng.
Trong tình thế như vậy, cũng có thể hiểu tại sao CEO của Coherent phải vội vàng sang Trung Quốc thiết lập tình hữu nghị tạm thời, cầu xin "dưới lưỡi dao xin để lại hàng".
Nhưng việc Coherent và những công ty khác có giao được hàng hay không không chỉ phụ thuộc vào chính phủ Trung Quốc, mà còn vào các nhà sản xuất Trung Quốc trên chuỗi.
Có đảm đương nổi trọng trách?
Không còn nghi ngờ gì, áp lực kép từ cung không đủ cầu và kiểm soát thắt chặt, người hưởng lợi lớn nhất là chuỗi cung ứng Indi Photphua Trung Quốc.
Bình tâm mà nói, trên chuỗi "indi nguyên sinh -> indi siêu tinh khiết -> wafer Indi Photphua", Trung Quốc thực sự chiếm ưu thế vẫn là indi nguyên sinh ở thượng nguồn nhất.
Về indi siêu tinh khiết, các nhà sản xuất Trung Quốc chủ yếu có lợi thế về công suất ở các sản phẩm trung và thấp cấp dưới cấp 6N, còn các sản phẩm cao cấp cấp 6N/7N dùng trong chip quang, vẫn bị các công ty Nhật Bản như DOWA, JX Metal dẫn đầu từ lâu. Mặc dù vài năm gần đây lần lượt có doanh nghiệp Trung Quốc đột phá (như Zhuzhou Keneng), nhưng con đường thử nghiệm còn dài.
Tình hình của đội ngũ wafer Indi Photphua Trung Quốc (không tính Beijing Tongmei) cũng tương tự, tức là mạnh ở trung thấp cấp, yếu ở cao cấp.
Loại 2 inch thấp cấp có tỷ lệ nội địa hóa cao nhất, loại 3/4 inch trung cấp đã có thể so kè với đối thủ nước ngoài, chiếm phần lớn thị trường nội địa. Nhưng ở loại wafer 6 inch tiên tiến nhất, tỷ lệ nội địa hóa chưa đến 5%. Tính tất cả các kích thước, thị phần toàn cầu cũng chưa đến 10%[4].
Biện pháp kiểm soát xuất khẩu hiện tại, mang lại lợi ích trực tiếp nhất là sự chuyển dịch và tăng trưởng đơn hàng.
Các gã khổng lồ nước ngoài gặp khó khăn trong việc lấy nguyên liệu từ Trung Quốc, tính bất định về nguồn cung tăng vọt, khách hàng hạ nguồn đang cần hàng gấp tự nhiên sẽ có xu hướng nghiêng về các nhà sản xuất Trung Quốc ổn định hơn, đặc biệt là các khách hàng nội địa Trung Quốc 'gần nước được hưởng trăng trước'.
Yunnan Chihong Zn & Germanium là doanh nghiệp đầu ngành wafer Indi Photphua trong nước, cũng là nhà sản xuất nội địa duy nhất hiện có thể sản xuất hàng loạt wafer Indi Photphua 6 inch. Năm 2025, doanh thu trong nước của họ tăng mạnh 60.77% (đạt khoảng 1.016 tỷ nhân dân tệ). Theo dự báo kết quả kinh doanh nửa đầu năm nay, lợi nhuận sau thuế (không bao gồm các khoản mục bất thường) tăng vọt trên 500%.
Công ty con Yunnan Xinyao tháng trước đã ký hợp đồng cung cấp wafer Indi Photphua với khách hàng, tổng giá trị lên đến 570-855 triệu nhân dân tệ (đã bao gồm thuế), cao hơn cả doanh thu cả năm 2025 của Yunnan Chihong.
Doanh nghiệp đầu ngành indi siêu tinh khiết ở thượng nguồn hơn cũng không kém cạnh. Zhuzhou Keneng năm 2025 doanh thu đơn hàng nội địa tăng hơn 60%, doanh thu trong nước lần đầu vượt một tỷ nhân dân tệ, đồng thời doanh thu nước ngoài cũng tăng vọt từ dưới 30 triệu nhân dân tệ năm 2023 lên gần 200 triệu nhân dân tệ năm 2025.
Sản phẩm cao cấp lên bàn, là một lợi ích khác mà các nhà sản xuất trong nước nhận được.
Trong công suất wafer Indi Photphua được mở rộng và kế hoạch sản xuất của Yunnan Chihong năm nay, đã bao gồm rõ ràng sản phẩm 6 inch, chứng tỏ sản phẩm kích thước lớn của họ đã từ giai đoạn nghiên cứu phòng thí nghiệm, bước sang giai đoạn chạy nước rút thử nghiệm và giao hàng.
Zhuzhou Keneng không chỉ đã ổn định cung cấp indi siêu tinh khiết cấp 6N/7N trở lên cho các nhà sản xuất wafer Indi Photphua lớn nước ngoài như Wafer, mà còn phá vỡ thế độc quyền của Mỹ-Nhật-Âu với indi siêu tinh khiết cấp 8N đại diện cho trình độ đỉnh cao ngành, và đã thực hiện được doanh số thực tế.
Đến đây, vấn đề còn lại đặt trước chuỗi cung ứng Indi Photphua nội địa chỉ còn hai: thử nghiệm và công suất.
Ngành công nghiệp chip càng đi lên thượng nguồn, việc thử nghiệm của khách hàng càng khắt khe hơn. Chu kỳ thử nghiệm wafer Indi Photphua thường cần vài tháng đến một năm, indi siêu tinh khiết còn dài hơn, thường từ 1-5 năm. Khách hàng hạ nguồn trước khi thiết lập hợp tác, sẽ tiến hành thử nghiệm sản phẩm nhiều lần, với số lượng nhỏ.
Hiện tại, các nhà sản xuất có đột phá ở lĩnh vực cao cấp, không chỉ có Zhuzhou Keneng và Yunnan Chihong, nhưng phần lớn bị mắc kẹt ở khâu thử nghiệm.
Ví dụ, Yuguang Gold & Lead đã đạt được sản xuất hàng loạt ổn định indi siêu tinh khiết cấp 7N, được đồn thổi là đã gửi mẫu thử cho các doanh nghiệp hàng đầu như Huawei, Accelink để thử nghiệm. Theo phản hồi mới nhất của họ trên nền tảng tương tác nhà đầu tư, cho biết đang trong giai đoạn gửi mẫu thử cho khách hàng hạ nguồn để xác nhận, chờ phản hồi kết quả từ khách hàng hạ nguồn.
Theo tính toán của cơ quan, năm 2026 nhu cầu wafer Indi Photphua toàn cầu sẽ đạt 2.6 – 3 triệu tấm, nhưng công suất hiệu quả toàn cầu chỉ khoảng 600-700 nghìn tấm, tỷ lệ thiếu hụt lên đến 70%[7]. Về indi siêu tinh khiết, theo dữ liệu từ truyền thông ngành, năm 2026 lượng thiếu hụt indi trong lĩnh vực truyền thông quang học vào khoảng 50 tấn[8].
Trong khi đó, với việc sản xuất hàng loạt CPO của Nvidia tăng tốc và mô-đun quang tốc độ cao mở rộng nhanh chóng, khoảng trống này rất có thể sẽ bị mở rộng thêm, trở thành chiến trường quyết đấu giữa các nhà sản xuất Trung Quốc và các gã khổng lồ nước ngoài.
Tính đến cuối năm 2025, công suất wafer Indi Photphua của Yunnan Chihong là 150 nghìn tấm/năm, năm 2026 kế hoạch nâng công suất lên 180 nghìn tấm. Trong khi đó, công suất hàng tháng của Sumitomo Nhật Bản là 39 nghìn tấm, theo đó ước tính công suất hàng năm trên 400 nghìn tấm, khoảng cách vẫn rõ rệt.
Dự án "Xây dựng dự án tấm tinh thể đơn Indi Photphua chất lượng cao" đang xây dựng của Yunnan Chihong được cho là sẽ bổ sung thêm 300 nghìn tấm công suất hàng năm, đối thủ Nhật Bản cũng đang đẩy mạnh tăng công suất, xem bên nào tốc độ triển khai nhanh hơn.
Zhuzhou Keneng tính đến cuối năm 2025 công suất hàng năm indi siêu tinh khiết "cấp 5N trở lên" (bao gồm cấp 6N/7N) là 150 tấn/năm, dự án huy động vốn IPO mới "Dự án vật liệu siêu tinh khiết bán dẫn 500 tấn/năm và dự án thu hồi" sẽ bổ sung thêm 60 tấn công suất indi siêu tinh khiết/năm. Các gã khổng lồ Nhật Bản như Dowa đều chưa công bố kế hoạch mở rộng công suất của họ.
Một báo cáo của công ty đầu tư Mỹ Rosenblatt Securities vào tháng 5 năm nay tiết lộ, Nvidia đã thúc giục các nhà cung cấp tăng công suất bộ phát laser Indi Photphua lên 20 lần trước năm 2030, nhưng cuối cùng chỉ nhận được cam kết tăng 12 lần[9].
8 lần còn lại thì sao? Không nói nhiều, cứ cúi đầu cần mẫn làm việc thôi.
Lời kết
Năm 2011, truyền thông tài chính trong nước từng đăng một tin tức, giá giao dịch kim loại indi trong nước trong vòng một tháng đã "tăng mạnh" từ 4.6 nhân dân tệ/gram lên 6.2 nhân dân tệ.
Đây là lần đầu tiên chưa từng có trên thị trường kim loại indi trong nước. Mười năm trước, Vân Nam xuất khẩu 80% kim loại indi toàn cầu, nhưng giá giao dịch indi trong nước luôn ổn định như điện tâm đồ, đằng sau là người Nhật giở trò.
Nhật Bản tham gia ngành indi từ những năm 80 của thế kỷ trước, nhưng khổ nỗi đất đai cằn cỗi không 'sinh ra' được kim loại indi. Trong khi đó, Trung Quốc tuy nắm giữ phần lớn trữ lượng indi, nhưng công suất phân tán, quy mô nhà sản xuất nhỏ, khả năng thương lượng giá kém, do đó bị các nhà sản xuất Nhật Bản đánh hơi thấy cơ hội.
Người Nhật đi khắp Trung Quốc thu mua indi giá thấp, sau đó chế biến thành linh kiện tại Nhật, rồi bán lại cho doanh nghiệp Trung Quốc với giá cao gấp mấy chục lần[3].
Đây là một vết sẹo thời kỳ đầu của chuỗi cung ứng indi, cũng là một lần cảnh tỉnh nữa cho ngành chế tạo công nghiệp Trung Quốc:
Hạ nguồn luôn có quyền định giá cao hơn và không gian lợi nhuận phong phú hơn. Nắm giữ tài nguyên thượng nguồn không có nghĩa là có thể ngồi mát ăn bát vàng, mà nên lấy đó làm lợi thế, phát triển đầy đủ năng lực gia công và chế tạo.
Năm 2011, Sở giao dịch kim loại màu Phan Á Vân Nam được thành lập, thông qua việc tích hợp nguồn cung, báo giá tập trung, cũng như cho phép tổ chức và nhà đầu tư cá nhân tham gia giao dịch, đã lấy lại quyền định giá vào tay các nhà sản xuất Trung Quốc.
Đó là điểm khởi đầu của ngành indi Trung Quốc giành lại tiếng nói, và cơn bão mô-đun quang hiện nay, là một sự khởi đầu khác.
Tài liệu tham khảo
[1] Lumentum CEO cảnh báo về nút thắt cổ chai sắp tới đối với vật liệu quan trọng dùng cho quang tử silicon — thiếu hụt fab và vật liệu đã thấp hơn 30% so với nhu cầu khách hàng khi nhu cầu quang học đóng gói chung tăng vọt, tom's HARDWARE
[2] Phân bố tài nguyên và tình hình sản lượng indi, Asian Metal
[3] Ai định giá indi?, Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21
[4] Mất cân đối cung cầu Indi Photphua rõ rệt, coi trọng cơ hội thay thế nội địa, Guosheng Securities
[5] Bội số cao cấp của AXT định giá sự phục hồi InP dưới đám mây kiểm soát xuất khẩu của Trung Quốc, kavout
[6] Báo cáo tài chính Yunnan Chihong Zn & Germanium, Zhuzhou Keneng
[7] Thiếu hụt trên 70%! Khái niệm Indi Photphua lại tăng mạnh, nhiều công ty niêm yết nhắc nhở khẩn cấp, Báo cáo Kinh tế Thế kỷ 21
[8] Ngành CPO Trung Quốc: Mức độ khan hiếm và cấp độ 'bóp yết hầu' của 9 vật liệu then chốt, China Powder Network
[9] Cổ phiếu ở nút thắt AI tăng 1.000%. Giờ đây Nvidia yêu cầu tăng nguồn cung gấp 20 lần, 247wallst
Bài viết này từ tài khoản WeChat công chúng "Viễn Xuyên Khoa học Công nghệ Bình luận" (ID: kechuangych), tác giả: Hà Luật Hoành
