Một nhà chiến lược của Deutsche Bank lập luận rằng bitcoin đã "tách biệt" khỏi vàng và không còn phù hợp với nhãn "vàng kỹ thuật số", chỉ ra sự phân kỳ mạnh mẽ trong hiệu suất năm 2025 khi sự không chắc chắn về quy định và dòng tiền ra khỏi ETF đang đè nặng lên tâm lý thị trường.
Trong một cuộc phỏng vấn với Yahoo Finance, nhà chiến lược cấp cao của Deutsche Bank, Marion Laboure, nói với Biên tập viên điều hành Brian Sozzi và phóng viên cấp cao Ines Ferré rằng sự biến động của bitcoin không biến mất, nó chỉ đơn giản là xuất hiện trở lại, vào một thời điểm bất tiện cho một thị trường đã dành phần lớn thời gian năm ngoái để bán ra một câu chuyện chấp nhận thể chế sạch hơn.
Bitcoin Có Còn Là Vàng Kỹ Thuật Số Không?
Laboure đã đặt ra điểm yếu gần đây như một lời nhắc nhở khác rằng "biến động là một đặc điểm của Bitcoin. Nó không phải là lỗi", đồng thời chỉ ra điều mà cô mô tả là "rất nhiều dòng tiền ra khỏi ETF" kể từ tháng 10 cùng với bối cảnh chính sách lộn xộn ở Washington. Cô chỉ ra Đạo luật "Thiên Tài" Stablecoin được ký vào năm ngoái, nhưng nói rằng Đạo luật Minh Bạch "vẫn đang trong Quốc hội và tạo thêm một lớp không chắc chắn".
Cô cũng trích dẫn sự thụt lùi trong sự tham gia của nhà đầu tư bán lẻ. "Trong cuộc khảo sát mới nhất của chúng tôi, chúng tôi đã xem xét việc áp dụng tiền mã hóa ở Mỹ," Laboure nói. "Và vào tháng 7, chúng tôi có 17% người Mỹ đã đầu tư vào tiền mã hóa. Và con số này đã giảm xuống 12% vào tháng 12."
Bitcoin is “no longer digital gold,” Deutsche Bank strategist Marion Laboure says. “Gold outperformed by 65% in 2025. Bitcoin declined by 6.5%.” pic.twitter.com/eBCYp4cxMt
— Yahoo Finance (@YahooFinance) February 11, 2026
Khi bị chất vấn liệu bitcoin có còn xứng đáng với biệt danh "vàng kỹ thuật số" hay không, Laboure dựa vào lợi nhuận. "Nếu bạn nghĩ về điều đó, nếu tôi nhìn vào hiệu suất năm 2025, nó không phải là vàng kỹ thuật số hoặc nó không còn là vàng kỹ thuật số nữa," cô nói. "Vàng vượt trội hơn 65% trong năm 2025. Bitcoin giảm 6,5%. Vì vậy, chúng tôi đang thấy rõ sự phân kỳ này."
Khung lập luận rộng hơn của cô là bitcoin vẫn mắc kẹt giữa các luồng tường thuật. "Bitcoin, tôi muốn nói nó không phải là một phương tiện thanh toán. Nó không phải là một loại tiền tệ. Nó khó có thể thay thế vàng hoặc tiền pháp định," Laboure tiếp tục. "Và tôi nghĩ cách tôi nhìn nhận Bitcoin là chúng ta đang trong giai đoạn chuyển đổi này, chúng ta đang chuyển đổi từ một tài sản đầu cơ thuần túy sang một trường hợp sử dụng thực tế hơn."
Laboure cũng quay lại với cái mà cô gọi là "hiệu ứng Tinkerbell", mô tả một động lực nơi giá tăng dựa trên niềm tin hơn là các yếu tố cơ bản, cho đến khi nó không còn nữa. "Về cơ bản, đó là khi giá cả dựa trên suy nghĩ mong muốn, nhiều hơn nhiều so với các yếu tố cơ bản," cô nói.
Khi được hỏi điều gì có thể tái tạo đà tăng, Laboure chỉ ra các chất xúc tác của hai năm qua và gợi ý rằng động thái đó trông vẫn lớn hơn so với những yếu tố đầu vào đó tự giải thích. Cô lưu ý đợt tăng giá của bitcoin từ khoảng 35.000 USD vào tháng 11 năm 2023 qua một giai đoạn mà cô gọi là "những năm đặc biệt", trích dẫn việc phê duyệt ETF, sự kiện halving và "lập trường rất tích cực" từ Tổng thống Trump sau khi ông đắc cử.
"Nhưng tất cả những yếu tố này riêng lẻ có lẽ không hoàn toàn giải thích cho động thái mà chúng ta đã có từ 35.000 USD vào tháng 11 năm 2023 lên hơn 120.000 USD vào tháng 10 năm ngoái," cô nói, lập luận rằng thị trường vẫn đang tìm kiếm một điểm neo bền vững hơn là các dòng tiền dựa trên tường thuật.
X Phản Động Lại
Lời chỉ trích "vàng kỹ thuật số" của Laboure đã ngay lập tức vấp phải sự bác bỏ trên X. Nhà phân tích ETF của Bloomberg, Eric Balchunas, gọi đó là "một lập luận tốt để đưa ra" nhưng nói thêm: "Việc gắn nó với lợi nhuận của một năm là vô lý. Điều đó có nghĩa là nó ĐÃ TỪNG là vàng kỹ thuật số vào năm 2023 và 2024 khi nó tăng 450%? Nhưng bây giờ thì không vì vàng làm tốt hơn vào năm 2025. Hãy làm cho nó có ý nghĩa."
Những người khác đi sâu hơn vào cá nhân. Phó chủ tịch Quan hệ Nhà đầu tư tại Nakamoto, Steven Lubka, bác bỏ các bình luận là đến từ một "kẻ rao bán CBDC", viện dẫn một trích dẫn cũ hơn của cô ấy: "Khi nói đến CBDC bán lẻ, câu hỏi không phải là liệu nó có xảy ra hay không, mà là khi nào."
Tại thời điểm biên tập, BTC giao dịch ở mức 68.007 USD.








